Главная О компании Контакты Обзоры Рейтинги Публикации Охрана труда

Макроэкономический и монетарный обзор Украины за сентябрь 2016 г.


03.10.2016 – В августе текущего года индекс мировых цен на товары украинского экспорта (ЕСРІ) продолжил снижаться, однако замедлил падение (до 1% м/м). Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

Замедлению темпов падения индекса способствовали:

рост цен на железную руду, цветные металлы и древесину;

возобновление роста цен на стальную продукцию на азиатском рынке на фоне активизации внутреннего спроса в Китае и усиления экологического контроля. Падение экспорта стали из Китая в августе составило 12.5% м/м (7.4% г/г). В то же время, на рынке Европы цены на сталь не изменились, за исключением квадратной заготовки, цены на которую выросли вследствие ограниченного доступа к рынку китайских производителей после окончательного введения антидемпинговых пошлин на следующие пять лет.

Вместе с тем, главными причинами негативной динамики мировой ценовой конъюнктуры для украинских экспортеров были:

снижение мировых цен на зерновые из-за высокого предложения продукции на рынке и прогнозируемого рекорда по объемам производства пшеницы и кукурузы в ключевых странах (в частности в Канаде, США, России);

снижение цен на подсолнечное масло на фоне улучшения ожиданий относительно валового сбора подсолнечника в текущем году, в частности, и в Украине тоже;

дальнейшее снижение цен на удобрения на фоне роста объемов их поставок из Марокко (одного из мировых лидеров фосфатных удобрений). Вместе с тем, уже с началом посевной кампании ожидается сезонное оживление спроса в Европе, США и Африке, что может повлиять на рост цен. В Бразилии и Аргентине наибольшая активность закупок ожидается в конце сентября перед началом сезона посева соевых бобов, что также должно способствовать стабилизации рынка.

С начала сентября мировые цены на сталь и железную руду вновь снизились из-за сезонно низкого спроса в мусульманских странах и Китае (празднование Курбан-Байрама, фестиваль осени). Кроме того, объемы закупок металлургических компаний Европы, Турции и США остались низкими.

В то же время, цены на зерновые продемонстрировали признаки стабилизации.

В августе мировые цены на нефть росли, что было связано, прежде всего, со спекулятивными сообщениями о возможном ограничении объемов добычи нефти странами ОПЕК, падением доллара США в первой половине месяца и приостановкой работы некоторых НПЗ в штате Техас из-за ряда землетрясений.

Уже в начале сентября фундаментальные факторы повлияли на снижение цен, в частности:

слабый спрос в США и Европе – на фоне слабой экономической активности в Индии и Китае – из-за ремонтно-технических работ на некоторых НПЗ;

возобновление добычи на сланцевых месторождениях США;

продолжение наращивания добычи Ираном, Саудовской Аравией, Кувейтом;

признаки восстановления производства нефти в Ливии и Нигерии.

В конце сентября участники ОПЕК на встрече в Алжире договорились ограничить объемы добычи нефти начиная с ноября текущего года на уровне 32.5 млн. бар./сутки (сейчас 33.2 млн. бар./сутки). Это в определенной степени откорректировало мировые цены на нефть.

С начала сентября ситуация на мировых финансовых рынках несколько ухудшилась в основном из-за:

жесткой риторики руководства ФРС в начале сентября и отсутствия новых монетарных стимулов со стороны ЕЦБ по итогам очередного заседания;

сигналов от Банка Японии относительно неготовности расширять в дальнейшем программу количественного стимулирования из-за сомнения в ее эффективности, а также неожиданных изменений в проведении монетарной политики. Банк Японии на очередном заседании принял решение отказаться от ориентира монетарной базы в качестве одного из целевых показателей и перешел к таргетированию доходности 10-летних государственных облигаций на текущем уровне около нуля процентов годовых;

ограниченности предложения на рынке облигаций из-за низких процентных ставок, что приводит к снижению эффективности реализации программ покупки облигаций ЕЦБ и Банком Японии;

роста долгосрочных процентных ставок в экономически развитых странах до максимальных за период после объявления Brexit до середины сентября.

Негативные тенденции распространились на широкий спектр активов финансового рынка, в том числе суверенные облигации экономически развитых стран. Ведущие индексы акций снизились (S&P 500 – с рекордно высокого максимума). Одновременно существенно усилилась волатильность на мировых фондовых рынках.

Несмотря на существенные колебания на мировых товарных и финансовых рынках, политические и геополитические факторы (предвыборная кампания в США, испытания атомного оружия в Южной Корее), финансовые активы стран, рынки которых развиваются, продемонстрировали относительную устойчивость к ухудшению мировой финансовой конъюнктуры. Это, в частности, отразилось в более благоприятной динамике индекса MSCI EM по сравнению с ведущими фондовыми индексами, а также в относительной стабильности обменных курсов стран, рынки которых развиваются.

На фоне более низких, чем ожидалось, показателей экономического роста и рынка труда США риторика ФРС смягчилась. ФРС на очередном заседании оставила ставку неизменной. В то же время, сохраняется высокая вероятность повышения ставки ФРС уже в декабре. Это вместе с отсутствием новых монетарных стимулов со стороны ЕЦБ может ухудшить условия финансирования для стран, рынки которых развиваются.

Инфляция

В августе 2016 года, как и ожидалось, потребительская инфляция ускорилась до 8.4% г/г (по сравнению с 7.9% г/г в июле). В месячном исчислении третий месяц подряд зафиксирована дефляция (0.3% м/м).

Текущая динамика ИПЦ соответствовала нашему прогнозу (как в целом, так и в разрезе основных компонентов), который опубликован в Инфляционном отчете (июль 2016) и предполагает возвращение инфляции до 12% на конец 2016 года.

Ускорение темпов роста потребительских цен произошло за счет базовой инфляции (ускорилась до 9% г/г). Однако в целом инфляционное давление, обусловленное фундаментальными факторами, продолжало ослабляться. Об этом свидетельствует дальнейшее замедление базовой инфляции – до 7.4% в годовом измерении в августе.

Так, укрепление курса гривны в предыдущие месяцы, снижение инфляционных ожиданий и умеренный спрос обусловили дальнейшее замедление роста цен на импортируемые товары, в том числе на фармацевтическую продукцию, медицинские товары и оборудование, аудиотехнику, фотоаппаратуру и оборудование для обработки информации, одежду и обувь, а также транспортные средства.

Темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки и услуги базового ИПЦ почти не изменились.

Однако в августе ускорился рост цен на сырые продукты питания (до 5% г/г). В частности, возобновился рост цен на фрукты и замедлились темпы падения цен на овощи. Это отчасти было связано с сокращением предложения отдельных видов продукции из-за более низких, чем в прошлом году, объемов их сбора и урожайности (ягоды, бахчевые, капуста и др.). Изменения цен на другие виды сырых продуктов питания были более умеренными.

Также в августе продолжилось умеренное ускорение роста цен и тарифов, регулируемых административно (до 12.7% г/г). В частности, ускорился рост тарифов на водоснабжение и канализацию. Ожидаемым было ускорение роста цен на табачные изделия и алкогольные напитки.

Рост цен на топливо на внутреннем рынке в августе также продолжил ускоряться (до 8.6% г/г), прежде всего, в результате существенного роста цен на сжиженный газ для автомобилей (на 19.5% г/г). Это, прежде всего, было обусловлено существенным сокращением импорта этого вида топлива из России и Беларуси.

В августе незначительно ускорилась промышленная инфляция (до 18.9% г/г). Это было обусловлено повышением цен в снабжении электроэнергией, газом, паром и кондиционированным воздухом и в добывающей промышленности, что лишь частично было компенсировано замедлением роста цен в перерабатывающей промышленности.

В добывающей промышленности существенно повысились цены в добыче металлических руд, что связано с ростом мировых цен на железную руду. Также несколько ускорился рост цен в добыче сырой нефти и природного газа на фоне некоторого повышения мировых цен на нефть.

Соответственно, рост цен в производстве продуктов нефтепереработки, хотя несколько замедлился, но остался высоким.

Также уменьшился прирост цен в металлургическом производстве, что объясняется замедлением роста цен в предыдущие месяцы в добыче металлических руд в качестве предварительного звена металлургического производства.

На фоне высокой базы сравнения и высокого урожая зерновых продолжилось замедление роста цен на продукты питания. Снижение цен в химической промышленности в августе несколько углубилось преимущественно из-за влияния внешних факторов, в частности, падения мировых цен на удобрения.

Экономическая активность

В августе рост ИПБО ускорился до 2.7% г/г. Наблюдались признаки как сохранения высокого инвестиционного, так и оживления потребительского спроса.

В августе возобновился рост в промышленности – на 3.4% г/г, что частично отражало большее количество рабочих дней в августе этого года (рост, скорректированный на календарный эффект, составил 1.5% г/г). За исключением добывающей промышленности, прирост продемонстрировали все основные отрасли.

В частности, высокими темпами выросло производство неметаллической минеральной продукции, используемой для нужд строительства. Произошел существенный прирост объемов производства бетонных растворов – на 43% г/г, цемента, извести и гипсовых смесей – на 11.6% г/г, асфальта – на 71% г/г.

Ускорился рост химического производства до 12.4% г/г и определялось это, прежде всего, ростом объемов производства лаков и красок (на 11-20% г/г) и бытовой химии (22-75% г/г). В частности, это может объясняться определенной переориентацией внутреннего спроса в сторону украинской продукции.

Значительный прирост демонстрировали также лесопильное и строгальное производство (на 17.1% г/г), а также деревообработка (на 5.0%).

Также возобновился рост в машиностроении (на 1.8% г/г). Произошел прирост производства автомобилей на фоне низких показателей соответствующего месяца предыдущего года, когда временно не производились легковые автомобили. Кроме того, значительными темпами росло производство машиностроительной продукции для широкого перечня видов деятельности, что указывало на сохранение высокого инвестиционного спроса. В частности, возобновился прирост в производстве соответствующей продукции сельскохозяйственного назначения (18-60% г/г) в условиях роста спроса со стороны сельхозпроизводителей.

В пищевом производстве также возобновился рост (на 3.1% г/г), в частности благодаря значительному оживлению производства мяса и масла.

На востоке страны все еще оставался ограниченным потенциал работы грузового транспорта, что сдерживало восстановление в металлургии. В результате замедлился рост объемов производства чугуна, стали и ферросплавов (до 4.6% г/г). В то же время, почти до нулевого уровня снизились темпы падения объемов производства труб. Как следствие, металлургическое производство продолжило расти относительно постоянными темпами (5.0% г/г).

Однако в добывающей промышленности продолжилось снижение (на 1.7% г/г) из-за падения объемов добычи металлических руд.

Высокий инвестиционный спрос отображался также в дальнейшем росте объемов строительных работ (на 12% г/г). Двигателем прироста было строительство инженерных и нежилых сооружений, что также может объясняться наращиванием финансирования этих направлений из государственного и местных бюджетов.

В жилищном строительстве произошло снижение из-за временного эффекта высокой базы сравнения.

Ускорился рост объемов внутреннего товарооборота. На показатели оптового товарооборота (6.4% г/г) влиял активный экспорт зерновых культур. Прирост розничного товарооборота ускорился (до 7.6% г/г) благодаря улучшению потребительских настроений населения (по опросу GfK) и высоким темпам роста реальных заработных плат в последние месяцы.

Индекс сельскохозяйственного производства снизился на 0.9% г/г. Прежде всего, это обусловлено смещением сроков сбора зерновых культур. В частности, уборочная кампания ранних зерновых завершилась быстрее, чем в прошлом году (площади посевов пшеницы были меньшими, чем в прошлом году), а сбор технических культур преимущественно приходится на сентябрь-октябрь.

Так, объемы сбора зерновых в августе снизились на 16% г/г, хотя в целом валовой сбор зерновых культур по состоянию на начало сентября превышал прошлогодний на 2.3% благодаря более высокой урожайности (на 8%). По итогам 2016/17 маркетингового года прогнозируется урожай зерновых около 63 млн. т.

В животноводстве происходило снижение по всем основным категориям производства (выращивание животных, а также производство молока и яиц). В частности, снижение объемов производства яиц ускорилось до 5% г/г в условиях ограниченных экспортных возможностей и снижения внутренних цен в годовом измерении.

Снижение грузооборота замедлилось до 3.2% г/г. В частности в отчетном периоде увеличился транзит газа из Российской Федерации в Европу из-за ремонта “Северного потока”. Существенными темпами (15.7% г/г) рос грузооборот автомобильным транспортом.

Однако прирост пассажирооборота замедлился до 6.1% г/г. Возобновилось падение железнодорожных пассажирских перевозок, тогда как по всем другим видам транспорта наблюдался дальнейший рост пассажирооборота.

Рынок труда

Если не указано иное, данные за 2014 г. представлены без учета АР Крым и г. Севастополь, с 2015 года – также части зоны проведения АТО.

В августе на рынке труда шло восстановление спроса на рабочую силу. Второй месяц подряд потребность работодателей в работниках на замещение свободных рабочих мест росло в годовом измерении (на 11.6%). Вместе с сокращением количества зарегистрированных безработных в Государственной службе занятости (на 14.2% г/г) это привело к дальнейшему снижению уровня нагрузки на 10 свободных рабочих мест (на 23.3% г/г).

Номинальная средняя заработная плата (начисленная в расчете на одного штатного работника) в августе 2016 года снизилась на 3.2% м/м – до 5202 грн. Такое снижение является сезонным явлением, связанным с повышенными выплатами в предыдущие месяцы из-за сезона отпусков. В частности, наибольшее снижение произошло в образовании и сфере творчества, искусства и развлечений (на 15.4% м/м и 12.7% м/м). Также преимущественно с сезонным фактором (завершение сезонных работ) связано снижение заработных плат в сельском хозяйстве (на 12.5% г/г).

Однако в годовом измерении средняя заработная плата, как в номинальном, так и в реальном выражении продолжала расти высокими темпами (23.7% г/г и 15.4% соответственно).

Вместе с тем, доходы домохозяйств из других источников, кроме заработной платы росли медленнее. Так средние пенсии на 01.07.2016 составили 1738 грн., что лишь на 8.6% больше, чем год назад. Кроме того, высоким, несмотря на некоторое снижение по сравнению с предыдущим кварталом, остался уровень безработицы по методологии МОТ (9% во II квартале 2016 года). Как следствие, рост заработных плат не создавал значительного давления на инфляцию.

Задолженность по выплате заработной платы уже больше года (с мая 2015 года) оставалась практически неизменной (по состоянию на конец августа 2016 года составила 1.9 млрд. грн.). Сумма невыплаченной заработной платы за счет бюджетных средств хоть и выросла за месяц почти в 4.5 раза, ее доля в общей сумме задолженности осталась незначительной (около 1%).

Несмотря на отсутствие затрат на отопление и сезонное сокращение затрат на горячую воду, количество обращений домохозяйств на получение субсидии для возмещения расходов на оплату услуг ЖКХ в августе 2016 года росло на фоне ожиданий дальнейшего повышения тарифов. В то же время, общая сумма начисленных субсидий для возмещения расходов на оплату услуг ЖКХ в августе продолжала снижаться. Это было связано также с уменьшением отдельных социальных норм и коэффициентов индивидуального потребления услуг ЖКХ и с изменениями порядка предоставления жилищных субсидий и льгот, вступивших в силу в конце апреля 2016 года. По состоянию на 01.09.2016 получали субсидии на оплату услуг ЖКХ 5.2 млн. домохозяйств (34% их общего количества).

Фискальный сектор

В августе возобновился рост доходов государственного бюджета (на 20.3% г/г) благодаря налоговым поступлениям. Последние продемонстрировали самые высокие (кроме января) за текущий год темпы роста (36% г/г).

Увеличение поступлений зафиксировано по всем ключевым налогам, однако наибольший вклад имели поступления от налога на прибыль, которые почти в четыре раза превысили показатель прошлого года. Это, помимо статистического эффекта от перехода на квартальную уплату налога, связано с ростом доходов предприятий, в том числе государственных, по итогам I полугодия.

Оживление розничной торговли и импорта, а также ослабление курса гривны обусловили ускорение роста акцизного налога и НДС. Одновременно августовское возмещение НДС было на уровне среднемесячных значений этого года (за исключением месяцев с нетипично низкими объемами). Несмотря на это, задолженность по возмещению НДС выросла до 17.5 млрд. грн. по состоянию на 1 сентября 2016 года.

Продолжался рост высокими темпами поступлений от НДФЛ на фоне увеличения номинальной заработной платы. Также росли, хотя и довольно медленно, поступления от рентных платежей. Несмотря на замедление падения неналоговых поступлений, они остались существенно ниже, чем в прошлом году, учитывая отсутствие перечислений в бюджет со стороны Национального банка Украины.

Расходы государственного бюджета в августе также ускорили рост (до 32.8% г/г). Существенно повысились расходы по таким направлениям, как использование товаров и услуг и социальное обеспечение. Также высокими темпами продолжили расти расходы на оплату труда и возобновили рост расходы на обслуживание долга за счет внутренних обязательств. Продолжалось и наращивание капитальных расходов.

В то же время, в месячном исчислении расходы выросли умеренно (на 7.2% г/г) по сравнению со значительным ростом доходов (на 67.9% м/м). Как следствие, государственный бюджет в августе исполнен с существенным профицитом (7 млрд. грн.), что способствовало уменьшению кумулятивного дефицита (до 42.9 млрд. грн.) и накоплению средств на ЕКС. При этом

Правительство продолжило размещать ОВГЗ, номинированные в национальной и иностранной валюте. Так, в августе путем выпуска государственных бумаг в бюджет привлечено 4.7 млрд. грн. и почти 0.4 млрд. долл. (30.1 млрд. грн. и почти 2.4 млрд. долл. США с начала года).

В августе профицит местных бюджетов вырос до 4.6 млрд. грн. (до 31.6 млрд. грн. за восемь месяцев). Так, возросли собственные поступления местных бюджетов по сравнению с июлем, тогда как расходы сократились, в частности на здравоохранение и образование.

В итоге сводный бюджет в августе исполнен с профицитом – 11.6 млрд. грн., что сузило его кумулятивный дефицит до 11.3 млрд. грн. с начала года.

Платежный баланс

В августе отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса Украины увеличилось до минус 414 млн. долл. за счет расширения дефицита торгового баланса. Хотя, экспорт товаров повысился, импорт рос более высокими темпами, в первую очередь, за счет увеличения поставок энергоносителей. Одновременно продолжался рост импорта как инвестиционного, так и потребительского назначения на фоне оживления внутреннего спроса.

Впервые с 2014 года экспорт товаров увеличился в годовом измерении. Несмотря на дальнейшее снижение индекса мировых цен на товары украинского экспорта, за месяц экспорт вырос на 10% за вычетом сезонного фактора. Это, в частности, объясняется значительным ростом физических объемов экспорта зерновых.

Так, номинальные объемы экспорта зерновых культур увеличились на 40% м/м (на 21.8% г/г), хотя мировые цены на них продемонстрировали существенное снижение. В частности, существенное наращивание экспорта зерновых в августе было обусловлено как высоким урожаем и ранним началом сбора пшеницы, так и повышенным спросом со стороны Таиланда и Бангладеш на нее вследствие засухи в регионе.

Также выросли объемы поставок семян рапса в страны ЕС.

В то же время, в августе снизился экспорт масла вследствие сезонного снижения ее производства и мировых цен. В целом экспорт продовольственных товаров в августе вырос на 5.5% г/г.

Также увеличился экспорт металлургической продукции (на 10% м/м и 4.7% г/г). Кроме относительно благоприятных мировых цен, это может объясняться расширением экспортных возможностей из-за введения ЕС окончательных антидемпинговых пошлин на прокат из России и Китая.

Импорт в августе вырос на 14% м/м как из-за наращивания энергетического импорта, так и продолжения роста импорта товаров инвестиционного и потребительского назначения.

В августе продолжался рост импорта природного газа (1.4 млрд. м3). По состоянию на 1 сентября его запасы в хранилищах увеличились на 18.4% по сравнению с предыдущим месяцем и составили 12.6 млрд. м3, однако это было на 13.5% меньше по сравнению с соответствующей датой предыдущего года.

Также вырос импорт сырой нефти из Казахстана для ее дальнейшей переработки.

Продолжился рост импорта техники сельскохозяйственного назначения благодаря отмене обязательной сертификации сельскохозяйственной техники с 1 января 2016 года и росту экспортной выручки аграриев.

Импорт легковых автомобилей также увеличился, в том числе из-за снижения акцизных ставок на импортные подержанные автомобили с 1 августа 2016 года.

В результате импорт продукции машиностроения в августе увеличился на 57.7% г/г и 20% г/г.

Кроме того, на фоне оживления внутреннего спроса и под влиянием низкой базы сравнения ускорился рост импорта продовольственных товаров (до 30.6% г/г) и промышленных изделий (20.4% г/г).

В августе продолжился рост частных денежных переводов, что отразилось на счете первичных и вторичных доходов и несколько сдержало расширение дефицита текущего счета платежного баланса.

В августе, как и в предыдущие месяцы, чистое поступление по финансовому счету (+417 млн. долл.) было обеспечено частным сектором.

В августе чистое поступление ПИИ составило 129 млн. долл. В отличие от предыдущих месяцев ПИИ были преимущественно (86.8%) направлены в реальный сектор экономики.

Темпы сокращения наличной валюты вне банков в августе хотя и замедлились почти вдвое (до 310 млн. долл.) из-за девальвации гривны, однако все еще были определяющими для динамики финансового счета.

В августе роловер по долгосрочным обязательствам частного сектора продолжил расти до 81% (с 67% в июле) благодаря значительному замедлению оттока долгового капитала из банковского сектора – до 115 млн. долл. (с 363 млн. долл. в июле). В реальный сектор долговой капитал продолжал поступать третий месяц подряд, хотя и замедлился до 26 млн. долл. (с 164 млн. долл. в июле).

Обязательства государственного сектора сократились, прежде всего, из-за погашения правительством ОВГЗ, находящихся в собственности нерезидентов (175 млн. долл.).

Из-за почти нулевого сальдо сводного платежного баланса (+16 млн. долл.) международные резервы по состоянию на 31.08.2016 практически не изменились и составили 14.1 млрд. долл., или 3.6 месяцев импорта будущего периода.

Монетарный сектор и финансовые рынки

В первой половине сентября на валютном рынке сохранялось девальвационное давление, вызванное главным образом сезонным ростом спроса на иностранную валюту. Однако благодаря действиям НБУ, направленным на сглаживание чрезмерных колебаний обменного курса, и улучшению настроений, учитывая положительное решение Совета директоров МВФ относительно одобрения второго обзора программы расширенного финансирования для Украины, давление на гривну существенно ослабло.

Во второй декаде сентября курс гривны укрепился, однако по итогам месяца (по состоянию на 29.09.2016) официальный обменный курс гривны относительно доллара США обесценился на 1% (7.9% с начала года).

Кроме того, в сентябре (по состоянию на 29.09.2016) НБУ провел три аукциона по покупке иностранной валюты на сумму 47.9 млн. долл., хотя сальдо операций за месяц осталось отрицательным (130 млн. долл.). Кумулятивное сальдо операций НБУ по покупке иностранной валюты осталось положительным – 1.3 млрд. долл.

Учитывая нормализацию ситуации на валютном рынке и с целью увеличения доверия вкладчиков к банковской системе, НБУ продолжил постепенную либерализацию временных антикризисных мер, введенных ранее. В частности, была увеличена до 250 тыс. грн. (в эквиваленте) максимальная сумма выдачи наличных денежных средств в иностранной валюте или банковских металлах на одного клиента в сутки.

Девальвация гривны в августе на фоне незначительного укрепления большинства валют стран торговых партнеров, в том числе евро относительно доллара США, обусловила снижение номинального эффективного обменного курса гривны – на 1.7% м/м. На фоне дефляции в Украине – в противовес средневзвешенной инфляции в странах ОТП – это привело к ослаблению реального эффективного обменного курса гривны на 2.1% м/м (в годовом измерении РЭОК гривны снизился на 6.9%).

В банковской системе сохранялись значительные объемы ликвидности. В частности, увеличились среднедневные остатки средств на корсчетах банков. В то же время, среднедневные остатки средств в депозитных сертификатах продолжали снижаться, однако оставались на высоком уровне.

Снижение объемов размещенных свободных средств на депозитных сертификатах НБУ, прежде всего, обусловлено активизацией поглощения ликвидности другими путями. В частности, учитывая значительные объемы перечисления налоговых и других платежей в бюджет (в т.ч. квартальных) в августе влияние операций правительства на снижение ликвидности оценено на уровне 20.4 млрд. грн.

Влияние фискальных факторов на снижение ликвидности банковской системы рассчитано на основе изменения остатков средств на ЕКС (рост на 12.8 млрд. грн.) и платежей правительства НБУ по своим ранее взятым обязательствам (7.7 млрд. грн.).

Также ликвидность снизилась из-за погашения банками ранее полученных кредитов от НБУ (чистые объемы по кредитным операциям с банками составляли -2.8 млрд. грн.).

Влияние операций НБУ на валютном рынке и с государственными ценными бумагами на ликвидность было незначительным.

Высокий уровень ликвидности банковской системы поддержал сезонное снижение объема наличности (на 2.6 млрд. грн.) и операции ФГВФЛ (влияние которых оценено на уровне более чем 1 млрд. грн.).

Увеличение корсчетов банков превысило снижение объемов наличности, обеспечив прирост денежной базы в августе (на 0.8% м/м и на 8.8% г/г). Денежная масса за этот период увеличилась на 0.3% м/м (10.4% г/г), как за счет роста депозитов в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте), так и их курсовой переоценки.

Усиление в течение второй половины августа колебаний обменного курса гривны вызвало переток гривневых средств в иностранную валюту. Так, в августе остатки средств в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) в целом выросли на 1.1%, чему способствовала позитивная динамика средств на депозитных счетах нефинансовых корпораций и домашних хозяйств, а темпы их падения в годовом измерении замедлились до 5.8%.

Однако остатки средств в национальной валюте снизились впервые за последние четыре месяца. Общие остатки депозитов в национальной валюте за месяц уменьшились на 2.2% – главным образом за счет ускоренного снижения остатков средств нефинансовых корпораций, что обусловлено сезонным оживлением деловой активности.

В течение августа остатки по кредитам, предоставленным в национальной валюте, выросли на 4.9% м/м, а годовые темпы падения замедлились до 8.5%. Увеличение кредитных остатков в национальной валюте демонстрировали как нефинансовые корпорации, так и домашние хозяйства ‒ на 6.2% м/м и 1.7% г/г соответственно.

Росту потребности в кредитных ресурсах в августе способствовало восстановление экономической активности и увеличение расходов домохозяйств на товары долгосрочного пользования. Также увеличению спроса на кредиты служило постепенное снижение банками процентных ставок за пользование заемными средствами. Частично стремительный прирост остатков в национальной валюте был вызван реструктуризацией отдельными банками задолженности по кредитам в иностранной валюте.

Последовательное смягчение НБУ в течение текущего года монетарной политики способствовало устойчивому уменьшению стоимости ресурсов, как в национальной, так и в иностранной валюте.

В частности, стоимость межбанковских кредитов в национальной валюте в августе снизилась до 15.6%. Также снизились средневзвешенные процентные ставки по новым кредитам и депозитам в национальной и иностранной валюте, как нефинансовых корпораций, так и домохозяйств.

Продолжила снижаться стоимость ресурсов привлеченных Министерством финансов на внутреннем рынке.

Устойчивое снижение инфляционного давления на фоне улучшения инфляционных ожиданий и постепенного восстановления экономической активности дало возможность Национальному банку продолжить смягчение монетарной политики. Так, с 16 сентября 2016 года учетная ставка центрального банка снижена до 15% годовых.

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

 
Читайте по теме:
 Банк Зенит: Ежедневный обзор долговых рынков
 ЦМАКП: «На выходе из кризиса: обзор тенденций российской экономики»
 Фиксированный, плавающий, падающий курс: когда остановится падение украинской гривны?
 Быть боссом – легко. Эффективные решения для современных управленцев
 Электронная биржа Tyretrader предлагает по доступным ценам шины и диски от ведущих мировых производителей