Главная О компании Контакты Обзоры Рейтинги Публикации Охрана труда

Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Февраль 2017 г.


09.03.2017 – Ценовая конъюнктура на мировых товарных рынках с начала февраля 2017 года, несмотря на разнонаправленную динамику цен на сталь на региональных рынках, оставалась положительной на фоне дальнейшего роста цен на железную руду и зерновые. Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

В первой половине февраля цены на стальную продукцию украинского и российского производства резко снизились из-за ценовой политики турецких производителей. Существенная девальвация лиры дала возможность уменьшить уровень себестоимости турецкой продукции и импорт. В результате Турция временно превратилась из импортера квадратной заготовки в экспортера. Учитывая, что основными поставщиками стальной продукции в Турцию являются Россия и Украина, это соответственно отразилось на ценах продукции этих стран. Однако уже со второй половины февраля в результате стремительного роста цен на железную руду и укрепления турецкой лиры цены в регионе возобновили рост.

Поддержку росту цен на сталь оказало возвращение Китая на рынок в середине февраля после завершения новогодних праздников. Цены на стальную продукцию китайского производства резко повысились вследствие:

подтверждения позиции правительства Китая по сокращению стальных мощностей. Новый радикальный план мероприятий, предложенный Министерством окружающей среды Китая 13 февраля 2016 года, содержит, в частности, существенное сокращение запланированных объемов производства стали, алюминия и минеральных удобрений, а также изменения в транспортировке угля и железной руды через базовые порты. Это, прежде всего, касается постепенного отказа от использования устаревшего и некондиционного, то есть такого, что не соответствует требованиям, оборудования;

увеличения внутреннего спроса вследствие развития инфраструктурных проектов, что обусловило сокращение экспорта стали Китаем, и действия антидемпинговых пошлин. Причем тенденция к сокращению объемов экспорта стали Китаем началась еще в августе 2016 года. В январе 2017 года экспорт стали сократился на 23.2% г/г;

запрета до конца текущего года дешевого импорта коксующегося угля из Северной Кореи из-за выполнения Китаем условий санкций ООН против этой страны, что увеличило себестоимость продукции. Северная Корея была четвертой среди крупнейших стран – поставщиков коксующегося угля в Китай.

Мировые цены на железную руду стремительно выросли до самого высокого за последние два с половиной года уровня. Основными причинами такой динамики было увеличение с начала года спроса на железную руду высокого качества со стороны Китая, и проблем с ее поставками в страну из-за введенных правительством мер по борьбе со смогом. Только в январе рост импорта железной руды Китаем ускорился до 11.9% г/г.

Цены на зерновые на мировых рынках второй месяц подряд продолжили расти, несмотря на высокие урожаи и ожидаемые значительные объемы переходящих запасов. Рост цен был обусловлен:

существенным сокращением объемов экспорта зерновых Россией из-за погодных условий, которые сдерживали отгрузку зерна;

уменьшением объемов экспорта кукурузы Бразилией из-за снижения внутреннего производства вследствие значительной засухи;

активизацией закупок пшеницы Египтом;

неблагоприятными погодными условиями в странах Европы, которые нанесли вред озимым посевам;

ожиданиями введения Индией пошлины на импорт пшеницы с целью защиты внутренних фермеров во время сбора нового урожая, который начнется в марте.

В феврале мировые цены на нефть колебались в пределах 53-56 долл./бар. Основную поддержку ценам, как и в предыдущем месяце, оказывали сообщения о выполнении соглашения между основными производителями нефти о сокращении объемов ее добычи. Однако рост объемов добычи и запасов нефти в США сдерживали цены от роста.

В течение февраля 2017 года ситуация на мировых финансовых рынках оставалась положительной. Рост фондовых индексов США произошел благодаря:

оптимистичной бюджетной статистике: дефицит федерального бюджета США за четыре месяца финансового года (октябрь 2016 – январь 2017 года) уменьшился на 2.2% г/г;

дальнейшему улучшению ситуации на рынке труда – число первичных заявок на пособие по безработице в феврале сократилось до минимального уровня в течение последних 43 лет;

подтверждению намерений президента США на встрече с руководителями розничных торговых сетей снизить налоговую нагрузку на бизнес;

риторики представителей ФРС относительно дальнейшего повышения процентных ставок на фоне роста инфляции и экономической активности.

Действие этих факторов поддержало и рост доллара США к ведущим валютам. Зато положительные макроэкономические данные не оказали существенного влияния на динамику доходности по государственным облигациям США из-за неопределенности относительно дальнейшей торговой политики США.

Европейские рынки акций демонстрировали более слабую динамику по сравнению с американскими рынками на фоне усиления политических рисков в Нидерландах, Франции и Италии. Дополнительным фактором, который сдерживал рост, было выступление главы ЕЦБ М. Драги в Европарламенте, в котором отмечалось, что экономическая активность и инфляция в Еврозоне еще недостаточно сильны, чтобы отказываться от монетарного стимулирования. Зато существенную поддержку европейским фондовым индексам оказали показатели роста уровня деловой активности в сфере услуг и промышленности – PMI Еврозоны, которые продемонстрировали самый высокий уровень с апреля 2011 года.

Склонность инвесторов к рисковым активам увеличилась. Фондовые индексы стран, рынки которых развиваются, продолжили рост – MSCI EM увеличился на 3.4% за месяц. Этому способствовали:

- в целом позитивная ситуация на мировых финансовых рынках;

- желание инвесторов минимизировать риски политической неопределенности в Европе и торговой политики США;

- все еще существенная разница в процентных ставках между ведущими странами и странами, рынки которых развиваются;

- существенное ускорение экономической активности стран, рынки которых развиваются (по расчетам IIF в январе месячный прирост ВВП был самый большой с июня 2011 года благодаря увеличению объемов промышленности и торговли, в том числе, внешней из-за роста цен на сырьевые товары).

Увеличение интереса инвесторов к финансовым активам стран, рынки которых развиваются, на фоне улучшения ситуации на мировых товарных рынках оказало существенную поддержку валютам этой группы стран, которые с начала февраля 2017 года преимущественно укрепились. Причем укрепление российского рубля могло быть еще выше при условии отсутствия на валютном рынке Министерства финансов России, которое выкупало доллары США в рамках действия бюджетного правила. Ослабли только валюты стран Центральной и Восточной Европы, которые двигались в соответствии с динамикой евро.

Инфляция

В январе 2017 года потребительская инфляция ожидаемо ускорилась до 12.6% г/г с 12.4% г/г в декабре 2016 года. За январь цены увеличились на 1.1%.

Динамика цен в январе была близка к прогнозной траектории годовой потребительской инфляции, опубликованной Национальным банком в Инфляционном отчете (январь 2017 года). В дальнейшем Национальный банк ожидает замедления инфляции до 9.1% на конец 2017 года, что будет соответствовать целевому диапазону 8% ± 2 п.п., определенному Основными принципами денежно-кредитной политики на 2017 год и среднесрочную перспективу.

Незначительное ускорение годовой инфляции в январе было ожидаемым и произошло на фоне увеличения производственных затрат, роста сырьевых цен на мировых рынках, в том числе на нефть и пищевые продукты и ослабления гривны в конце 2016 года и в первой половине января 2017 года.

Базовая инфляция в январе ускорилась до 6.2% г/г (в месячном измерении составляла 0.4% м/м). Это произошло вследствие ослабления курса гривны в конце прошлого года и в начале 2017 года, что обусловило удорожание отдельных импортируемых товаров (транспортные средства, отдельные виды техники, товары личного ухода и тому подобное).

Также ускорился рост цен на продукты питания с высокой степенью обработки (до 5.9% г/г), что, кроме увеличения других производственных затрат, связано с вторичными эффектами от роста цен на отдельные сырые продукты, в частности, молоко.

Увеличились также годовые темпы роста цен на услуги, входящие в базовую инфляцию (до 8.9% г/г). В частности, повысилась стоимость услуг заведений общественного питания и отелей, что может быть отражением роста расходов на оплату труда. Годовые темпы роста цен на одежду и обувь не изменились (5.6% г/г), хотя в месячном измерении цены на них сезонно снизились (на 4.3% м/м).

Несмотря на сезонное повышение цен на сырые продовольственные товары в месячном измерении (на 3.3%) годовые темпы их роста остались на уровне 1.2% . Так, ускорился рост цен на молоко (до 23.8% г/г) вследствие увеличения закупочных цен на фоне активного экспорта.

Также ускорился рост цен на мясо (кроме курятины), что обусловлено увеличением производственных расходов и повышением спроса на мясо со стороны переработчиков на фоне длительного сокращения поголовья. Однако годовые темпы роста цен на продукцию птицеводства не изменились, а на отдельные товары (например, яйца) даже снизились. Это связано с действием экспортных ограничений из-за нестабильной эпизоотической ситуации в стране.

В то же время, сдерживали подорожание сырых продуктов более низкие, чем в январе прошлого года, цены на овощи (на 25.0% г/г). Также ожидаемо углубилось падение цен на фрукты в годовом измерении (до 11.4% г/г), что связано со значительным предложением как отечественных (прежде всего, яблок), так и импортируемых товаров (в частности, цитрусовых).

Рост цен и тарифов, которые регулируются административно, ускорился до 35.9% г/г (за месяц составил 1.1% м/м).

Основным фактором такого ускорения стало повышение платы за проезд в автодорожном пассажирском транспорте в результате роста себестоимости, в том числе из-за повышения стоимости топлива. Существенно выросли цены на табачные изделия, прежде всего, из-за низкой базы сравнения (на 29.9% г/г).

Несмотря на повышение акцизов с начала года годовые темпы роста цен на алкогольные напитки не изменились (21.7% г/г), что могло быть связано с реализацией накопленных ранее запасов этой продукции.

В январе также существенно повысилась плата за дошкольное и начальное образование (на 8.8% м/м), что в частности связано с началом нового бюджетного периода. Однако в годовом измерении ускорение роста стоимости этих услуг было умеренным (до 22.0% с 21.5% в декабре).

Цены на топливо ускорили рост до 24.5% г/г (увеличились на 2.8% м/м). Это отражало повышение цен на нефть на мировых рынках и ослабление гривны в конце 2016 года и в первой половине января 2017 года.

Влияние ценовых тенденций на мировых товарных и сырьевых рынках продолжило определять также динамику индекса цен производителей. В январе 2017 года его рост ускорился до 36.8% г/г (с 35.7% г/г в декабре), несмотря на снижение в месячном измерении (на 0.3%).

В частности, повышение мировых цен на железную руду привело к существенному увеличению годовых темпов роста цен в добыче металлических руд (до 135.2% г/г), а мировых цен на нефть – к росту цен в добыче сырой нефти и природного газа.

Как следствие, рост цен в добывающей промышленности продолжил ускоряться (до 109.1% г/г по сравнению с 85.1% г/г в декабре), что, в свою очередь, привело к росту цен в следующих звеньях производственного процесса, в частности, в металлургическом производстве, производстве кокса и продуктов нефтепереработки.

В других отраслях перерабатывающей промышленности рост также ускорялся. Так, в январе вернулись к росту цены в химической промышленности (увеличились на 4.5% г/г с падением на 1.4% г/г в декабре) под давлением мировых цен на удобрения.

Рост цен в пищевой промышленности ускорился до 16.4% г/г. В частности, существенно увеличились темпы роста цен в производстве молочных продуктов (до 27.5% г/г) вследствие увеличения себестоимости производства, сокращения поголовья скота и давления со стороны внешних рынков.

Увеличение производственных расходов также привело к ускорению роста цен в производстве мяса и мясопродуктов, хлеба, хлебобулочных и мучных изделий.

В январе также ускорился рост цен в производстве напитков, в частности, за счет отражения повышенных акцизов на алкогольные напитки. Акцизный налог входит в расходы, которые формируют себестоимость продукции.

При этом рост цен в производстве сахара продолжил замедляться.

Рост цен в снабжении электроэнергией, газом, паром и кондиционированным воздухом в январе замедлился до 37.1% г/г (51.5% г/г в декабре) благодаря снижению оптово-рыночной цены электрической энергии Национальной комиссией, осуществляющей государственное регулирование в сферах энергетики и коммунальных услуг (НКРЕКП). Снижение цен на электроэнергию для промышленных производителей связано с поэтапной ликвидацией перекрестного субсидирования и постепенным выравниванием цен на электроэнергию для населения и других потребителей.

Экономическая активность

Рост ИПБО в январе замедлился до 7.8% из-за исчерпания эффекта высокого урожая прошлого года.

Индекс сельскохозяйственного производства традиционно с начала года начал учитывать исключительно динамику животноводства, где все еще сохранялось падение (на 2.4% г/г). В частности, сокращались объемы выращивания сельскохозяйственных культур, тогда как производство молока и яиц было почти на уровне прошлогоднего.

Также в январе замедлился рост розничного товарооборота (до 3.1% г/г) на фоне ухудшения потребительских настроений населения. Замедлился и прирост оптового товарооборота (до 3.3% г/г).

Одновременно существенно оживилась активность в других видах деятельности, хотя весомым фактором их роста была база сравнения – с начала 2016 года Россия ввела торгово-транзитные ограничения для Украины, а также в январе того же года наблюдались неблагоприятные погодные условия.

На этом фоне в январе 2017 года значительно ускорился рост грузооборота – почти до 24% г/г. Высокими темпами росли перевозки всеми видами транспорта, кроме водного. Темпы прироста пассажирооборота повысились до 13.8% г/г, прежде всего, за счет улучшения динамики автомобильного и городского транспорта.

Стремительно ускорился рост объемов выполнения строительных работ (до 35% г/г), в том числе за счет активизации жилищного строительства.

Продолжил ускоряться рост объемов промышленного производства (до 5.6% г/г). Благодаря спросу со стороны строительной отрасли существенно выросло производство строительных материалов (бетонных растворов – на 55% г/г, цемента – на 36% г/г, керамических плит и плитки – на 51% г/г). Возобновился прирост в изготовлении изделий из древесины и в производстве бумаги (7.3% г/г).

Рост в машиностроении ускорился до 16.1% г/г, и прошел в широком перечне машиностроительной продукции, как общего, так и специального назначения. В частности, продолжался рост высокими темпами производства грузовых вагонов и вагонов-платформ.

Также ускорился рост темпов производства металлов и металлических изделий (до 8.5% г/г), в том числе благодаря благоприятной внешней ценовой конъюнктуре.

Рост в пищевой промышленности замедлился до 8.1% г/г, прежде всего из-за окончания сезона сахароварения.

Вместе с тем, производство масла продолжило расти высокими темпами (около 50% г/г) при увеличении предложения сырья в результате сбора рекордного урожая масличных в 2016 году.

Также улучшились показатели производства большинства видов мяса (в том числе колбасных изделий – почти на 10% г/г), возобновился прирост производства молока и муки, в частности, благодаря наращиванию экспорта этой продукции.

Падение химического производства углубилось (до 8.9% г/г). Несмотря на улучшение ценовой конъюнктуры на мировых рынках, уменьшение производства удобрений может объясняться высокой конкуренцией на этом рынке на фоне роста себестоимости химического производства.

Рынок труда

Если не указано иное, то данные с 2014 года представлены без учета Автономной Республики Крым и г. Севастополь, с 2015 года – также части зоны проведения АТО.

В январе 2017 года на рынке труда возобновился рост спроса на рабочую силу. После снижения в конце прошлого года количество вакансий в январе 2017 года увеличилось как по данным Государственной службы занятости, так и частных сайтов поиска работы, продемонстрировав также высокие темпы роста и в годовом измерении.

Спрос на рабочую силу поддерживался восстановлением экономической активности. Наибольший рост по спросу на сотрудников по сравнению с аналогичным периодом прошлого года произошел по таким видам деятельности, как рабочие специальности, строительство, логистика, сфера обслуживания и транспорт.

В январе 2017 года рост средней заработной платы (начисленной в расчете на одного штатного работника), как в номинальном, так и в реальном измерении стремительно ускорился (до 37.7% г/г и 21.4% г/г соответственно). Это самые высокие темпы роста с 2008 года.

Средняя номинальная заработная плата в январе 2017 года составила 6008 грн. Основной причиной ускорения роста номинальной заработной платы было повышение минимальной заработной платы в два раза (до 3200 грн.) с 1 января 2017 года.

Как и ожидалось, самые высокие темпы роста зарплат наблюдались в бюджетной сфере (образование, здравоохранение, деятельность библиотек, музеев и др.), а также в тех видах деятельности, где наблюдались самые низкие заработные платы (почтовая деятельность, временное размещение и организация питания).

Кроме того, высокие темпы роста заработной платы в сельском хозяйстве и строительстве поддерживались позитивными результатами их деятельности в последние месяцы.

В январе 2017 года субсидии получали почти 41% домохозяйств Украины (6.1 млн.). Их количество снизилось по сравнению с прошлым месяцем, что связано с техническими особенностями предоставления субсидий для приобретения сжиженного газа, твердого и жидкого печного бытового топлива. Субсидии для приобретения сжиженного газа, твердого и жидкого печного бытового топлива начисляются домохозяйствам один раз в календарный год.

По личному обращению граждан в начале года и, с учетом затрат времени на сбор соответствующих документов, в частности, относительно совокупного дохода домохозяйств за прошлый год, это приводит к переносу назначения таких субсидий с января на февраль. Это повлияло на общую месячную сумму начисленных субсидий, которые несколько снизились по сравнению с прошлым месяцем. Однако в годовом измерении их рост составил 31% из-за более высоких тарифов на услуги ЖКХ, которые действовали в прошлом году. Средний размер субсидии на одно домохозяйство в январе 2017 года превышал прошлогодний уровень на 15% и составил 1521 грн.

Фискальный сектор

Государственный бюджет в январе 2017 года исполнен с существенным профицитом (15.8 млрд. грн.). Несмотря на значительные объемы расходов, профицит был обеспечен нетипично высокими доходами.

Доходы государственного бюджета в январе превысили прошлогодний показатель более чем в два раза, прежде всего, за счет налоговых поступлений. Рост был обусловлен как общеэкономическими факторами, восстановлением экономической активности, активизацией импорта, инфляционно-девальвационными эффектами, так и налоговыми изменениями – введением налогообложения импорта газа в момент проведения таможенных процедур, отменой специального режима налогообложения для сельскохозяйственных предприятий, повышением ставок акцизного налога.

Кроме того, дополнительным фактором роста налоговых поступлений были незначительные объемы возмещения НДС, что увеличило соответствующие остатки сумм, заявленных к возмещению (до 24.1 млрд. грн.). Как следствие, поступления от НДС составили около 2/3 налоговых доходов в январе. Кроме НДС и акцизного налога высокие поступления показали налог на доходы физических лиц, что, в частности, связано с повышением минимальной заработной платы, и поступлениями от рентной платы. Неналоговые поступления также были выше, чем в прошлом году.

В январе расходы государственного бюджета также продемонстрировали высокие темпы роста (почти на 58% г/г). Больше всего выросли расходы на оплату труда и предоставление льгот и субсидий населению на оплату услуг ЖКХ из-за увеличения минимальной заработной платы и повышенных тарифов, соответственно. Также выше, чем в прошлом году, были расходы на обслуживание долговых обязательств, прежде всего, внутренних. Как и в прошлом году, в январе отсутствуют перечисления в Пенсионный фонд, а капитальные расходы были как обычно незначительными.

Местные бюджеты в январе традиционно выполнен с существенным профицитом (9.3 млрд. грн.), несмотря на необычно стремительный для первого месяца года рост по увеличению расходов. Так, последние выросли более чем в два раза, прежде всего, за счет использования товаров и услуг, социального обеспечения и капитальных расходов. Положительное сальдо местных бюджетов обусловлено, прежде всего, ощутимым улучшением доходной части, в том числе собственных доходов, которые выросли на 53.1% г/г.

Благодаря выполнению государственного и местного бюджетов со значительным профицитом, положительное сальдо сводного бюджета в январе составило 25 млрд. грн.

Платежный баланс

В январе отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса Украины сократилось почти до нуля (26 млн. долл.) благодаря уменьшению дефицита торговли товарами. Рост экспорта товаров существенно ускорился благодаря увеличению поставок продовольственных товаров, темпы роста импорта замедлились, хотя и остались на высоком уровне.

Существенный рост экспорта товаров в январе (52.7% г/г) вызван как низкой базой сравнения прошлого года, так и наращиванием объемов экспорта по основным группам товаров. В январе 2016 года экспорт товаров достиг минимального уровня вследствие запрета транзита через территорию РФ, отмены ЗСТ с РФ и сложных погодных условий. За вычетом сезонного фактора экспорт в январе увеличился на 6.6% м/м.

Существенное наращивание поставок зерновых культур (66.4% г/г) обусловило рост экспорта продовольственных товаров на 55.4% г/г, что обеспечило половину роста общего экспорта. В 2016/2017 маркетинговом году открылись новые рынки сбыта для украинской кукурузы (Япония, Вьетнам, Бангладеш), также в январе Египет упростил процедуру импорта зерна.

Сохранились высокие темпы роста экспорта масла (34% г/г), в частности, в Индию (2.1 раза г/г) и сахара (9 раз г/г).

В то же время, существенно увеличились объемы экспорта продукции пищевой промышленности (75.4% г/г) и мяса (82.8% г/г) в основном благодаря увеличению поставок в страны СНГ. Одним из факторов роста экспорта продовольственных товаров в страны СНГ, в частности, Грузии и Казахстана, был эффект низкой базы сравнения января прошлого года, когда РФ де-факто запретила транзит товаров в эти страны через свою территорию.

Объем экспорта продовольственных товаров в январе составил 1.4 млрд. долл., практически достигнув докризисного уровня (экспорт в январе 2013 года составил 1.5 млрд. долл.).

Рост мировых цен на металлы способствовал наращиванию объемов экспорта продукции металлургии (70.1% г/г и 16% м/м с/с). В частности, существенно увеличились поставки чугуна в США.

Также в январе увеличился экспорт продукции машиностроения (34.3% г/г) за счет увеличения поставок электрических машин и оборудования. В частности, вырос экспорт по отдельным позициям в Венгрию, что может быть объяснено достижением определенных договоренностей на Украинско-венгерском бизнес форуме, состоявшемся в ноябре 2016 года.

Рост импорта товаров в январе несколько замедлился (до 31.6% г/г с 36% г/г в декабре). Снижение цен обусловило сокращение стоимостных объемов импорта продовольственных товаров (на 14.5% г/г), в частности, цитрусовых (на 24.5% г/г), рыбы и морепродуктов (на 10.7% г/г). Однако за вычетом сезонного фактора импорт увеличился на 10% г/г в основном за счет машиностроения из-за плановых поставок Твэлов из РФ и Швеции.

Рост энергетического импорта остался на высоком уровне (1.7 раза г/г) из-за увеличения импорта природного газа вследствие низких температур воздуха текущего отопительного сезона. По состоянию на 1 февраля в подземных хранилищах накоплено 9.8 млрд. м3 газа, что на 11.4% меньше по сравнению с соответствующей датой прошлого года.

Рост экспорта услуг на 16.2% г/г обеспечен увеличением объема транзита газа в европейские страны (в 1.4 раза г/г) и стабильно высоким ростом объема предоставленных нерезидентам ИТ-услуг (в 1.4 раза г/г).

В импорте услуг (вырос на 14.4% г/г) традиционно наибольший вклад обеспечен статье “путешествия”, импорт по которой увеличился на 10.5% г/г. Профицит торговли услугами в январе несколько снизился по сравнению с декабрем (до 155 млн. долл.), однако был больше прошлогоднего показателя.

В январе по финансовому счету наблюдался чистый отток средств в размере 177 млн. долл., в том числе 133 млн. долл. из частного сектора. Такая динамика была обусловлена преимущественно выплатами по обязательствам банковского сектора.

В отличие от предыдущих месяцев частный сектор был чистым кредитором для нерезидентов, прежде всего, в результате выплат по межбанковским кредитам (302 млн. долл.). Чистый отток долгового капитала частного сектора составил 590 млн. долл., в том числе 246 млн. долл. из реального сектора, львиную долю которых составляли чистые погашения долгосрочных кредитов (119 млн. долл.).

Поступления ПИИ составили всего 17 млн. долл. и полностью направлены в реальный сектор.

В январе продолжилось сокращение наличной валюты вне банков (на 149 млн. долл.), незначительно ускорившись по сравнению с предыдущими двумя месяцами.

Из-за дефицита сводного баланса (202 млн. долл.) международные резервы по состоянию на конец января сократились (до 15.4 млрд. долл. или 3.4 месяцев импорта будущего периода).

Монетарный сектор и финансовые рынки

На последнем заседании по вопросам монетарной политики Правление Национального банка Украины приняло решение оставить учетную ставку на уровне 14% годовых. Такое решение обусловлено повышением инфляционных и курсовых рисков и вызвано необходимостью достижения инфляционных целей в 2017-2018 годах.

Несмотря на то, что учетная ставка оставалась неизменной с конца октября прошлого года, рыночные процентные ставки продолжали постепенно снижаться. Так, средневзвешенная стоимость межбанковских кредитов в январе снизилась до 13.3% годовых. Это произошло как в ответ на активное смягчение монетарной политики в предыдущие периоды, так и вследствие расширения профицита ликвидности банковского сектора, а также сокращения объемов операций ПАО КБ “Приватбанк” (далее – Приватбанк).

Продолжалось, хотя и медленное, снижение средневзвешенной доходности ОВГЗ в гривне на первичном рынке. В течение января активность на рынке была достаточно вялой, в результате чего доходность правительственных ценных бумаг практически не изменилась. Однако в феврале активизация спроса обусловила снижение стоимости привлеченных правительством средств. Наибольшим спросом пользовались бумаги со сроком обращения до трех лет, объемы размещений которых за счет удовлетворения конкурентных заявок составил около 3 млрд. грн. (по состоянию на 27.02.2017). Продолжала снижаться доходность гривневых ОВГЗ и на вторичном рынке.

Также сократились средневзвешенные процентные ставки в национальной валюте по кредитам (без овердрафта) и депозитам (как до востребования, так и срочным) нефинансовых корпораций. Однако незначительно выросли средневзвешенные процентные ставки по кредитам (без овердрафта) и депозитам домохозяйств. Повышение стоимости депозитов домохозяйств произошло преимущественно из-за подорожания денежных средств до востребования в связи с ценовой политикой относительно срочной структуры привлечения средств отдельными банками.

В течение февраля ситуация на валютном рынке оставалась преимущественно стабильной, хотя в отдельные дни наблюдалось увеличение волатильности обменного курса гривны. Учитывая это, НБУ сохранял свое присутствие на валютном рынке, реагируя на чрезмерные колебания обменного курса гривны. Придерживаясь режима плавающего обменного курса, регулятор проводил операции, как по покупке иностранной валюты, так и по ее продаже, не препятствуя доминирующим тенденциям на валютном рынке.

Увеличение в течение февраля предложения иностранной валюты и ослабление спроса на нее способствовало постепенному укреплению обменного курса гривны, который за месяц (по состоянию на 27.02.2017) укрепился на 0.5% (0.8% с начала года). Чистое сальдо операций по покупке НБУ иностранной валюты в феврале (по состоянию на 27.02.2017) было положительным (81 млн. долл.).

Учитывая закрепление благоприятной ситуации на валютном рынке, НБУ в феврале продолжил смягчать временные антикризисные меры, введенные им ранее. В частности:

освободил от обязательной продажи поступлений в иностранной валюте от нерезидентов, если эти средства поступают как денежное обеспечение (гарантийный взнос, залог, задаток, депозит, гарантия);

смягчил требования относительно покупки банками иностранной валюты для клиентов, повысив предельную сумму остатка, в пределах которого банкам разрешено покупать иностранную валюту (с 25 тыс. долл. до 100 тыс. долл.), и позволив не учитывать денежное обеспечение к общему остатку валюты на счетах резидента;

повысил размер чистой покупки банками валюты до 0.5% (0.1%) от размера регулятивного капитала банка.

Номинальный эффективный обменный курс гривны в январе снизился на 5.5% м/м. Это обусловлено девальвацией гривны относительно доллара США на фоне укрепления большинства валют стран, которые являются торговыми партнерами. Как следствие, реальный эффективный обменный курс гривны также уменьшился на 4.9% м/м (на 7.3% в годовом измерении), несмотря на незначительное ускорение инфляции в Украине.

В январе продолжилось расширение ликвидности банковской системы. Главным образом это отразилось в ускоренном увеличении среднедневных остатков средств на депозитных сертификатах НБУ, тогда как среднедневные остатки на корсчетах банков за месяц почти не изменились.

Основным источником роста ликвидности банковской системы в январе было характерное для первого месяца года снижение объемов наличности (на 24.4 млрд. грн.).

В рамках оздоровления Приватбанка в январе НБУ монетизировал часть ОВГЗ, выпущенных Министерством финансов Украины для капитализации банка (на сумму 1.4 млрд. грн.). Однако полученные банком средства фактически остались на корсчете банка в НБУ, поскольку были направлены на формирование обязательных резервов. Операции ФГВФЛ значительного влияния на ликвидность банков не имели.

Главным каналом уменьшения ликвидности было традиционное для начала года аккумулирование правительством средств на едином казначейском счете (чистое воздействие операций правительства оценено на уровне 23.9 млрд. грн.). Также ликвидность банковской системы снижалась из-за погашения банками ранее полученных кредитов от НБУ (чистые объемы по кредитным операциям с банками составляли -3.1 млрд. грн.) и через валютный канал (2.2 млрд. грн.).

Вследствие существенного снижения наличности денежная база в январе уменьшилась (на 5.1% м/м), а годовые темпы ее прироста замедлились до 8.0%.

Традиционно в начале года наблюдалось снижение объемов депозитов в банковской системе. Так, в январе остатки депозитов в национальной валюте сократились (на 1.5% м/м), прежде всего, за счет снижения депозитов нефинансовых корпораций (на 3.6%). Остатки средств на депозитах домашних хозяйств снижались более медленными темпами (1.7%).

Весомым фактором сокращения остатков средств в январе стал эффект базы сравнения – существенный рост депозитов в декабре вызван значительными бюджетными расходами в конце года, в частности авансовой выплатой пенсий, а также рекордным возмещением НДС денежными средствами. Это усиливалось сезонным увеличением расходов домохозяйств в период новогодних и рождественских праздников.

В годовом измерении темпы притока депозитов в банки незначительно замедлились (до 8.3%). Остатки средств в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) также снизились. Как следствие, общие остатки по депозитам уменьшились (на 1.7% м/м и 2.4% г/г).

Такая динамика депозитов вместе с уменьшением наличности вне банков обусловила снижение денежной массы в январе на 3.3% м/м, а ее годовые темпы роста замедлились до 7.1%.

По результатам января кредитная активность банков в целом оставалась слабой. Об этом свидетельствовало снижение общих остатков по кредитам, как в национальной, так и в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) на 0.5% м/м и 2.1% г/г, соответственно.

В то же время, снижение остатков в национальной валюте определялось уменьшением остатков по кредитам, предоставленным нефинансовым корпорациям (на 0.7% м/м), в условиях сезонного снижения деловой активности.

Однако остатки по кредитам, предоставленным домашним хозяйствам в национальной валюте, незначительно выросли (на 1.5% м/м). Годовые темпы падения по кредитам замедлились до 2.4%. Это произошло за счет роста спроса на потребительские кредиты, тогда как спрос на ипотечные кредиты снизился.

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

 
Читайте по теме:
 Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков
 Анализ мотивов эмиграции в мировом масштабе (по данным опроса Gallup)
 Председатель Госпродпотребслужбы Владимир Лапа: В теории государственное регулирование должно было принести пользу потребителям, а на практике я этой пользы не увидел
 В России инфляция в июне 2017 г. на 62,3% обусловлена ростом цен на плодоовощную продукцию
 Депутат Павел Пинзеник: Генпрокурор начал собственную избирательную кампанию. Здесь никаких сомнений нет