Главная О компании Контакты Обзоры Рейтинги Публикации Охрана труда

Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Апрель 2017 г.


07.05.2017 – В апреле 2017 года ценовая конъюнктура на мировых товарных рынках ожидаемо ухудшилась вследствие падения цен на сталь и железную руду. Цены на зерновые оставались на относительно низком уровне. Зато цены на нефть продемонстрировали слабый рост.

 Весомым фактором снижения цен на стальную продукцию было стремительное падение цен на железную руду. Это существенно уменьшило затраты на производство, несмотря на рост цен на коксующийся уголь из-за неблагоприятных погодных условий в Австралии. Дополнительным фактором снижения цен выступали значительные объемы производства и экспорта стали. В частности: рекордные в истории объемы производства стали Китаем (в марте – 72 млн. т, что на 1.8% больше, чем год назад); ускорение роста физических объемов экспорта стали Турцией (до 39.7% г/г в марте) благодаря конкурентным преимуществам вследствие предыдущей девальвации лиры и действия антидемпинговых пошлин на европейском рынке против китайских производителей (по данным Turkey's Steel Exporters' Association); увеличение загруженности стальных производственных мощностей США (с начала апреля – на 1.6. п. до 73%, по данным American Iron and Steel Institute состоянию на 13.04.2017).

Зато от более глубокого снижения цен удерживало увеличение спроса на сталь со стороны США (в марте рост импорта составил 24% г/г) и повышения ЕС антидемпинговых пошлин на отдельные стальные полуфабрикаты китайского производства с начала апреля.

 Мировые цены на железную руду, как и ожидалось, в апреле резко снизились. Основными причинами такой динамики были: накопленные рекордные за последние десять лет запасы железной руды Китаем (132.5 млн. т на конец марта, что достаточно для выплавки 95 млн. т стали) на фоне роста внутренней добычи (на 15.3% за январь-февраль), что привело к уменьшению спроса; увеличение предложения со стороны Австралии и Бразилии, крупнейших мировых производителей; наращивание объемов производства Индией благодаря снятию запрета на добычу в отдельных регионах страны (ожидается, что объемы производства в 2017 году вырастут на 28% г/г).

 Цены на зерновые на мировых рынках после значительного падения в течение марта стабилизировались. Стабилизации способствовало увеличение спроса на пшеницу со стороны мукомольных предприятий Турции, пополнение государственного фонда Индии и постепенного истощения запасов. По данным Tallage SAS, ведущей французской исследовательской компании, которая специализируется на европейских рынках зерновых и масличных культур, на конец текущего МГ запасы зерновых в ЕС снизятся на 37% г/г и будут наименьшими за последние тринадцать лет. Дополнительным фактором выступило ухудшение ожиданий относительно урожая зерновых в ЕС после неблагоприятных погодных условий в конце февраля и начале марта.

Зато на цены в сторону уменьшения продолжала давить распродажа запасов зерновых. В частности, увеличился экспорт кукурузы из Аргентины на фоне низкого внутреннего спроса (доля внутреннего спроса относительно общих объемов производства составляет 30%, тогда как в Бразилии – 72%, США – 84%); экспорт пшеницы из США вырос на 41% с начала 2016/2017 МГ по сравнению с предыдущим МГ.

В апреле мировые цены на нефть продолжали колебаться в диапазоне – 50 – 55 долл./бар.

Поддержку ценам оказали: некоторое снижение объемов запасов сырой нефти в США; усиление политической напряженности между США и Ираном на фоне распоряжения Президента США относительно возможного пересмотра снятия санкций с Ирана; повышение военной напряженности в Сирии.

 Сдерживали рост цен: наращивание объемов производства в США (до 9.24 млн. бар/сутки, в результате чего США вошли в тройку крупнейших производителей) и Саудовской Аравии на фоне неопределенности относительно продолжения действия Алжирской нефтяной сделки, увеличение экспорта из Бразилии.

 С начала апреля 2017 года ситуация на мировых финансовых рынках ухудшилась. Фондовые индексы ведущих стран снижались на протяжении большей части апреля из-за:

усиления геополитической напряженности между США и некоторыми странами, в частности КНДР, Россией, Сирией; низшей, чем ожидалось, квартальной прибыли Goldman Sachs Group Inc (на 5%) – одного из крупнейших мировых инвестиционных банков; политической неопределенности в ЕС (объявление о проведении досрочных парламентских выборов в Великобритании, ожидание первого тура президентских выборов во Франции); ухудшения настроений участников рынков относительно возможностей Д. Трампа выполнять предвыборные обещания, в частности относительно налоговой реформы и увеличения расходов на инфраструктурные проекты.

Однако объявление результатов первого тура выборов Президента Франции, на котором лидером стал проевропейский кандидат Е. Макрон, а также предыдущие заявления президента США относительно отдельных положений предложенной им налоговой реформы (в частности, существенное снижение налога на прибыль) поддержало ведущие фондовые индексы.

 Бегство инвесторов от геополитических рисков привело к снижению курса доллара США к корзине ведущих валют в апреле и временному уменьшению фондовых индексов стран, рынки которых развиваются. В то же время увеличился спрос на более безопасные активы, в результате чего произошло уменьшение доходности по государственным облигациям развитых стран.

 Несмотря на временное уменьшение заинтересованности инвесторов в финансовых активах стран, рынок которых развивается, большинство валют этой группы стран укрепилось на фоне обесценивания доллара США.

 Инфляция

 В марте 2017 года потребительская инфляция ожидаемо ускорилась до 15.1% г/г (с 14.2% г/г в феврале). В месячном измерении рост индекса потребительских цен составил 1.8%.

 Инфляция сырых продуктов питания ускорилась за счет увеличения производственных затрат, активного экспорта и низкой базы сравнения. Также увеличились темпы роста административно регулируемых цен вследствие планового повышения отдельных тарифов и акцизов. Улучшение ситуации на мировых товарных рынках, обусловило укрепление обменного курса гривны в феврале и марте, вместе с дальнейшим снижением инфляционных ожиданий сдерживало базовую инфляцию.

 Фактическая инфляция в годовом измерении оказалась несколько ниже траектории прогноза Национального банка, опубликованного в Инфляционном отчете (январь 2017), что предполагает замедление роста ИПЦ до 9.1% на конец 2017 года. Это объясняется рядом факторов предложения, в результате действия которых темпы роста цен на сырые продукты питания были ниже, чем прогнозировалось. Дополнительным фактором был пересмотр Государственной службой статистики Украины методологии расчета инфляционных показателей. Однако, по оценкам Национального банка, этот эффект нивелируется во втором полугодии.

 Базовая инфляция замедлилась до 6.3% г/г (в месячном измерении составляла 1.7%). Это произошло на фоне укрепления обменного курса гривны в феврале-марте 2017 года, благодаря чему замедлились годовые темпы роста цен на отдельные импортируемые товары (до 3.2% г/г), в частности на одежду и обувь, товары личного ухода, домашний текстиль, бытовую технику, лекарства, медицинские товары. Кроме того, на некоторые товары цены в годовом измерении даже снизились (автомобили из ЕС, аудио - и видеотехника, оборудование для обработки информации).

 В то же время ожидаемо увеличились годовые темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки (до 7.5% г/г), что связано с вторичными эффектами от роста цен на сырые продукты, в частности молоко и мясо. К тому же и дальше ускорялся рост цен на некоторые услуги, входящие в базовую инфляцию (до 9.8% г/г). Так, в марте увеличилась стоимость услуг ресторанов и гостиниц, парикмахерских, нотариусов, такси, бытовых служб, а также выросли тарифы на телекоммуникационные услуги из-за роста затрат, в частности на оплату труда.

 Рост цен на сырые продовольственные товары ускорился до 7.5% г/г в марте (за месяц цены выросли на 1.0% м/м). Такое ускорение было ожидаемым и произошло, прежде всего, на фоне низкой базы сравнения через действие в прошлом году торговых и транзитных ограничений со стороны РФ не только для украинских, но и для турецких товаров. Как следствие падение цен на овощи и фрукты в годовом измерении и дальше предсказуемо замедлялось (в соответствии с 19.4% и 2.0% г/г).

 Впрочем, цены на эти товары все еще оставались существенно ниже, чем в марте 2016 года, благодаря значительному предложению, вызванному, в том числе стремительным повышением температуры воздуха в более ранние сроки, чем в прошлом году.

 Кроме того, ускорился рост цен на сырое мясо и молоко (в соответствии с 13.3% и 25.9% г/г) вследствие увеличения производственных затрат, сокращения поголовья, а также активного экспорта. Из-за сохранения частичных ограничений на экспорт продукции птицеводства продолжалось снижение по сравнению с предыдущим месяцем цен на яйца, однако низкая база сравнения обусловила их рост в годовом измерении (на 12.9%).

 Рост цен и тарифов, которые регулируются административно, ускорился до 39.5% г/г (за месяц составил 3.2% м/м). Так, в марте 2017 года произошел плановый рост тарифов на электроэнергию для населения. К тому же, как и в предыдущие месяцы, весомым фактором ускорения административно регулируемых цен стало повышение платы за проезд в автодорожном пассажирском транспорте в результате роста себестоимости оказанных услуг.

 В марте также существенно возросла стоимость почтовых услуг, в частности с 24 марта ПАО “Укрпочта” увеличило тарифы на свои услуги из-за роста затрат на оплату труда4. Также продолжался рост цен на табачные изделия (на 39.4% г/г) вследствие повышения акцизов в начале года.

 В то же время, несмотря на повышение акцизов на алкогольные напитки, рост цен на эти товары и дальше замедлялся (до 20.7% г/г), что может быть связано с реализацией накопленных ранее запасов этой продукции, а также с наличием маржи от повышения минимальных цен в декабре прошлого года.

 Цены на топливо в марте не изменились, благодаря чему их рост замедлился до 26.4% г/г.

 В марте 2017 года рост индекса цен производителей замедлился (до 38.3% г/г с 38.9% г/г в феврале). В месячном измерении рост составил 3.5%. Как и в предыдущие месяцы, динамика индекса цен производителей определялась, прежде всего, влиянием ценовых тенденций на мировых товарных рынках.

В частности, высокие мировые цены на железную руду обусловили существенное увеличение годовых темпов роста цен в добыче металлических руд (до 142.6%).

В то же время незначительное снижение мировых цен на нефть на фоне укрепления курса гривны вместе с высокой базой сравнения повлияло на стремительное замедление роста цен в добыче сырой нефти и природного газа до 88.3% г/г (с 116.2% г/г в феврале). Рост цен в добыче каменного угля замедлился до 20.5% г/г.

 Как следствие темпы роста цен в добывающей промышленности снизились, хотя и оставались высокими (94.7% г/г в марте по сравнению с 101% г/г в феврале). Эти тенденции отразились и в последующих звеньях производственного процесса, в частности, замедлился рост цен в металлургическом производстве (до 54.0% г/г с 57.0% в феврале), производстве кокса и продуктов нефтепереработки (до 80.6% г/г с 103.3% г/г в феврале).

 Ускорился рост цен в химической промышленности (до 12.5% г/г) на фоне повышения мировых цен на удобрения.

 Темпы роста цен в пищевой промышленности остались почти неизменными (16.6% г/г по сравнению с 16.7% г/г в феврале), хотя динамика по отдельным категориям оказалась разнонаправленной. В частности существенно увеличились темпы роста цен в производстве хлеба, хлебобулочных и мучных изделий на фоне увеличения себестоимости производства, а также в производстве сахара, что связано с высоким спросом на украинский сахар на внешних рынках.

 Однако рост цен в производстве мясных, молочных продуктов и напитков замедлился на фоне умеренного улучшения ситуации в животноводстве.

 Рост цен в снабжении электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха в марте ускорился до 42.6% г/г (38.7% г/г в феврале) вследствие увеличения себестоимости производства электроэнергии, в том числе подорожания импорта угля.

 Экономическая активность

 В марте возобновился незначительный рост ИПБО (на 0.5% г/г). За исключением транспорта, динамика всех базовых видов экономической деятельности улучшилась на фоне прекращения действия негативного календарного эффекта. Вместе с тем, как и предполагалось, в марте продолжалось отображение эффекта от прекращения перемещения грузов через линию разграничения на Донбассе. Как следствие в сезонно скорректированном выражении продолжилось падение добывающей промышленности, производства электроэнергии и грузооборота.

Благодаря оживлению экономической активности в других видах деятельности, а также активизации внешнеторговых операций, в частности экспорта зерновых и подсолнечного масла в марте возобновился рост оборота оптовой торговли (на 1.7% г/г).

 Значительно оживился розничный товарооборот (на 8.7% г/г, на 2.8% м/м с/с). Потребительские настроения населения в целом существенных изменений не претерпели, однако выросла целесообразность делать крупные покупки.

 Начался незначительный рост индекса сельскохозяйственного производства (на 0.8% г/г). Возобновился прирост производства молока (на 2.4% г/г) за счет роста объемов производства населением, которое преобладает в структуре общего производства.

 Рост объемов выращивания животных в живой массе (на 1.6% г/р) происходил за счет прироста выращивания крупного рогатого скота и птицы, тогда как выращивание свиней все еще сокращалось в условиях напряженной эпизоотической ситуации в отдельных регионах страны.

 Рост объемов строительных работ ускорился до 11.5% г/г. После временного спада возобновился прирост жилищного строительства. В сегменте строительства инженерных сооружений темпы роста продолжили замедляться, что связано с соответствующей динамикой капитальных расходов сводного бюджета. Сезонно скорректированные показатели в целом указывают, что тренд к наращиванию строительных работ сохранялся.

 Падение промышленного производства замедлилось до 2.7% г/г, однако с корректировкой на календарный эффект спад углубился, а сезонно скорректированный уровень промышленной активности снизился.

 Ситуация в металлургии улучшилась после резкого февральского спада (падение замедлилось до 2.2% г/г). Как и предполагалось, наращивалось производство некоторыми заводами на подконтрольной территории, что в определенной степени компенсировало потери объемов производства заводов за линией разграничения. В частности, возобновился рост объемов производства стали (на 9.1% г/г), тогда как за большинством другой металлургической продукции продолжалось глубокое падение.

 Резко сократилось производство электроэнергии. На 16.6% г/г с/с; в годовом измерении возобновилось падение на 13,8% в условиях теплого марта. Температура воздуха в частности в Киеве в марте 2017 года составила 6.2 по сравнению с 3.9 в марте прошлого года. Уменьшился масштаб потребления металлургами электроэнергии из-за снижения количества работающих предприятий, а также выполнения мероприятий по экономии энергоресурсов.

 На фоне резкого снижения базы сравнения падение в добывающей промышленности даже несколько замедлилось (до 8.9% г/г), хотя сезонно скорректированный уровень продолжил падать.

 Возобновился рост в пищевой отрасли (на 7.5% г/г), в частности ускорился рост объемов производства масла (до 36.7% г/г) в условиях существенной активизации его экспорта.

 В машиностроении резко замедлилось падение в производстве компьютеров, электронной и оптической продукции (до 19.3% г/г), высокими темпами росло производство продукции для инвестиционных потребностей всех основных видов производства. Рост в отдельных отраслях машиностроения и строительства указывает на то, что инвестиционный спрос оставался весомым фактором экономического роста.

 Спад химического производства углубился (до 7.5% г/г) поскольку отдельным предприятиям-производителям удобрений была ограничена подача газа из-за задолженности за его поставку.

 Рост грузооборота продолжил замедляться (до 4.8% г/г), что кроме упомянутых эффектов на востоке обусловленных повышением базы сравнения. Снижение пассажирооборота углубилось до 6.3%, в частности из-за ускорения падения перевозок железнодорожным транспортом.

 Рынок труда

 Если не указано иное, то данные с 2014 года без учета Крыма, с 2015 года – также части зоны проведения АТО.

 Продолжался рост по спросу на рабочую силу в марте 2017 года. Количество вакансий в марте в сезонно скорректированном выражении продемонстрировало незначительный рост по сравнению с предыдущим месяцем, как по данным Государственной службы занятости, так и частных сайтов поиска работы, однако существенно превышало прошлогодние показатели (на 47% и 25% соответственно). По данным частных сайтов поиска работы наибольшим спросом среди работодателей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года пользовались вакансии рабочих и строительных специальностей, логистики и транспорта.

 Вместе с тем среди вакансий по профессиональным группам по данным ГСЗУ наибольшую долю составляли рабочие по обслуживанию, эксплуатации и контролю над работой технологического оборудования и квалифицированные рабочие с инструментом (42.3% всех вакансий). На фоне сокращения количества зарегистрированных безработных (на 13% г/г) продолжалось снижение уровня нагрузки на одно свободное рабочее место (с 8 человек до почти 6 человек).

 В марте 2017 года рост средней заработной платы (начисленной в расчете на одного штатного работника) как в номинальном, так и в реальном измерении немного ускорился (до 37.2% г/г и 18.7% г/г соответственно). Повышение минимальной заработной платы вдвое с 01 января 2017 года, поддержано активизацией деятельности в отдельных отраслях и продолжило отражаться на динамике зарплат в большинстве отраслей экономики.

 Вместе с тем обострение ситуации в некоторых видах деятельности (а именно в поставках электроэнергии и газа, производстве кокса и продуктов нефтепереработки, металлургическом производстве) из-за прекращения перевозки грузов через линию столкновения в Донецкой и Луганской областях стало причиной снижения темпов роста номинальной зарплаты в промышленности.

 Задолженность по выплате заработной платы с мая 2015 года оставалась практически неизменной, и в марте 2017 года составляла около 2.1 млрд. грн.

 В марте второй месяц подряд продолжалось сезонное снижение количества новых домохозяйств, которым назначены субсидии, и объема назначенных субсидий (на 25.5% г/г и 40% м/м соответственно). Это, прежде всего, связано с приближением окончания отопительного сезона. Всего по состоянию на 01.04.2017 получали субсидии на оплату услуг ЖКХ почти 44% домохозяйств (6.6 млн.). Средний размер субсидии на одно домохозяйство составил 1 266 грн., что выше показателей прошлого года на 5.8%.

 Фискальный сектор

 Дефицит государственного бюджета в марте умеренно сузился (до 11.1 млрд. грн.).

 Рост доходов государственного бюджета замедлился (до 7.1% г/г). Незначительное увеличение налоговых поступлений (на 4.8% г/г) было ожидаемым из-за высокой базы сравнения, связанной с налогом на прибыль предприятий. В 2016 году изменились подходы к администрированию налога на прибыль, в частности, возобновилась уплата налога на квартальной основе (до этого налог платился в виде ежемесячных авансовых взносов). Так, в I квартале 2016 года (преимущественно в марте) предприятия платили налог по итогам всего 2015 года с учетом произведенных ранее авансовых платежей.

 Зато в I квартале 2017 года большинство предприятий уплачивали налог по результатам IV квартала 2016 года (с учетом авансовых взносов), а не всего года, конечным сроком для которого был февраль. Нынешние налоговые новшества на фоне увеличения объемов импорта природного газа и активизации розничного товарооборота в марте обусловили высокие темпы роста поступлений от НДС.

 Вместе с тем объемы возмещения НДС также выросли (на 57% г/г до 9.9 млрд. грн.), что способствовало дальнейшему сокращению соответствующих сумм, заявленных к возмещению (до 15.3 млрд. грн.)14. Поступления от рентной платы и НДФЛ продемонстрировали  темпы роста. Поступления от НДФЛ продолжили отражать увеличение номинальной заработной платы, а на рентных платежах сказалась индексация ставок.

 Одновременно продолжал замедляться рост поступлений от акцизного налога, в том числе, это обусловлено снижением производства подакцизной продукции. Неналоговые поступления превышали прошлогодние объемы благодаря собственным поступлениям бюджетных учреждений, хотя темпы роста также несколько замедлились.

 В марте рост расходов существенно замедлился (до 10% г/г). Это произошло, прежде всего, вследствие существенного уменьшения расходов на текущие трансферты и социальное обеспечение. Снижение трансфертов вызвано резким сокращением объемов льгот и субсидий населению на оплату услуг ЖКХ в условиях более теплого, чем в прошлом году марта, а расходы на социальное обеспечение – меньшими объемами перечислений Пенсионному фонду на фоне роста поступлений от ЕСВ.

 Также произошло замедление роста расходов на оплату труда, расходов на использование товаров и услуг, а капитальные расходы остались ниже, чем в прошлом году. Зато предсказуемо выросли объемы расходов на обслуживание долга, что связано с графиком обслуживания ОВГЗ, выпущенными для реструктуризации государственного долга. Однако в годовом исчислении темпы их роста были достаточно умеренными.

 Местные бюджеты в марте исполнены с дефицитом (2.9 млрд. грн.) в результате существенного замедления роста доходов. Это произошло за счет, как собственных поступлений, так и официальных трансфертов. На собственных доходах отразилось ожидаемое сокращение поступлений от налога на прибыль предприятий и единого налога.

 В то же время определенным компенсатором выступил акцизный налог с розничной продажи топлива после согласования процедуры зачисления в местные бюджеты. Торможение официальных трансфертов вероятно связано с улучшением собственных поступлений местных бюджетов в течение января – марта этого года (на 34.5% г/г). Хотя расходы также существенно замедлили рост (за счет оплаты труда и социального обеспечения), темпы остались существенно выше по сравнению с доходами.

 Учитывая дефицит как государственного, так и местных бюджетов, в марте отрицательное сальдо сводного бюджета расширилось (до 14 млрд. грн.).

 Платежный баланс

 В марте отрицательное сальдо текущего счета увеличилось до 783 млн. долл. Расширение дефицита обусловлено, прежде всего, плановыми выплатами процентов по реструктуризированным ОВГЗ. В то же время дефицит торговли товарами несколько сузился благодаря наращиванию поставок кукурузы и масла.

 Рост экспорта товаров в марте ускорился до 36.6% г/г, прежде всего благодаря увеличению экспорта продовольственных товаров в 1.5 раза в годовом измерении. В частности, физические объемы экспорта зерновых культур увеличились на 21.1% г/г – до 4.3 млн. т, что является рекордным показателем для марта.

 Активизировались поставки зерновых культур в Египет: экспорт кукурузы увеличился в 3.2 раза в годовом измерении, пшеницы – в три раза. Также существенно увеличился экспорт жиров и масла – в 1.6 раза г/г, физические объемы экспорта подсолнечного масла в марте достигли рекордных значений за всю историю наблюдений – 683 тыс. т. Экспорт других продовольственных товаров также рос высокими темпами. Так, поставки мяса и субпродуктов птицы увеличились в 1.9 раза в годовом измерении, сливочного масла – в 3.8 раза, сахара – в 23 раза. Экспорт продовольственных товаров в марте составил 50% от экспорта товаров и вдвое превысил объемы экспорта продукции металлургии.

 Экспорт продукции металлургии в марте увеличился на 36.8% г/г за счет существенного роста цен на металлы. В частности, существенно увеличился экспорт чугуна в США, который используется как сырье для производства стали. Украина является одним из основных поставщиков чугуна в США. В январе-феврале ее доля в импорте США составила 23% (по данным WorldCity Trade Numbers).

 Также существенно увеличился экспорт железных руд (2.1 раза в годовом измерении) благодаря существенному росту цен. В 2017 году данная товарная группа заняла третье место по весу в экспорте товаров.

 Рост импорта товаров в марте ускорился до 31.8% г/г из-за наращивания поставок продукции машиностроения и энергоносителей.

 Увеличение экспортной выручки аграриев способствовало ускорению роста импорта техники сельскохозяйственного назначения до 46% г/г. Последние два года импорт тракторов происходит в основном из США и Германии.

 Также существенно ускорился рост поставок телефонных аппаратов (2.7 раза в годовом измерении). Основным поставщиком телефонных аппаратов (около 75%) в 2017 году был Китай.

 Рост энергетического импорта в марте существенно ускорился – вырос в 2.1 раза. Это произошло из-за больших физических объемов импорта природного газа по сравнению с мартом 2016 года, когда достаточные запасы газа в хранилищах позволили уменьшить объемы его закупки. Кроме того, подорожание нефти обусловило рост стоимостных объемов импорта нефтепродуктов (в 1.5 раза в годовом измерении).

 Особой чертой импорта нефтепродуктов в марте было начало поставок бензина из Венгрии речными путями, что может быть связано с предстоящим повышением тарифов на железнодорожные перевозки.

 Настройка государственных закупок лекарств обусловила рост импорта фармацевтической продукции в марте на 20% г/г.

 В марте профицит торговли услугами остался на уровне предыдущих месяцев (132 млн. долл.). Наращивание товарооборота продовольственных товаров обусловило ускорение роста, как экспорта, так и импорта транспортных услуг. В то же время транзит газа в Европу почти не изменился (-1.8% г/г) и оставался высоким. Как и раньше услуги трубопроводного транспорта вместе с ИТ-услугами составляли львиную долю экспорта услуг.

 В марте дефицит счета первичных доходов существенно увеличился (до 544 млн. долл.) из-за плановых выплат процентов по реструктуризированным ОВГЗ.

 Чистые поступления по финансовому счету составили 427 млн. долл. и были связаны, прежде всего, с ростом задолженности по торговым кредитам.

 Государственный сектор в марте привлек 100 млн. долл. по заключенному двустороннему международному кредитному договору между Швейцарским Народным банком и Национальным банком Украины.

 Поступления ПИИ в марте немного выросли, однако составляли лишь 61 млн. долл. Весь объем ПИИ с начала года (145 млн. долл.) был направлен в реальный сектор экономики.

 Сокращение объемов наличной валюты вне банков (129 млн. долл.) несколько замедлилось по сравнению с предыдущим месяцем.

 Приток долгового капитала в реальный сектор (353 млн. долл.), как и в предыдущем месяце, обеспечен преимущественно за счет роста кредиторской задолженности по торговым кредитам (398 млн. долл.). Вместе с тем в банковском секторе наблюдался отток долгового капитала (102 млн. долл.), который обусловлен выплатами по краткосрочным межбанковским кредитам.

 Из-за дефицита сводного платежного баланса (355 млн. долл.) международные резервы на конец марта уменьшились до 15.1 млрд. или 3.2 месяца импорта будущего периода. Однако благодаря поступлению очередного транша от МВФ по программе EFF и второго транша макрофинансовой помощи от ЕС международные валовые резервы увеличились до 16.7 млрд. долл. по состоянию на 5 апреля.

 На заседании по вопросам монетарной политики Правление НБУ приняло решение снизить с 14 апреля уровень учетной ставки на 1 п.п. – до 13% годовых. Такое решение обусловлено ослаблением инфляционных рисков, чем, среди прочего, способствовало снижению инфляционных ожиданий, стабильной ситуации на валютном рынке и успешному завершению пересмотра программы сотрудничества с МВФ.

 Кроме того, весомым фактором такого решения была оценка влияния от прекращения перемещения грузов через линию столкновения в Донецкой и Луганской областях на экономическую активность, что отразилось в пересмотре прогноза НБУ роста экономики в сторону снижения до 1.9% в 2017 году (подробнее Инфляционный отчет апрель 2017года).

 Несмотря на почти полугодовую паузу в цикле смягчения монетарной политики до середины апреля 2017 года, стоимость ресурсов на межбанковском кредитном рынке продолжала постепенно уменьшаться. Так в марте средневзвешенная стоимость межбанковских кредитов снизилась на 0.3 в. п. – до 12.7% годовых. Это происходило благодаря активному смягчению монетарной политики в предыдущие периоды и сохранению значительных объемов ликвидности в банковской системе. После снижения учетной ставки в середине апреля снижение процентных ставок на межбанковском рынке ускорилось.

 Апрельское решение Правления НБУ по снижению ставки обусловило активизацию спроса на гривневые ОВГЗ на первичном рынке. Высоким спросом пользовались самые длинные из предложенных облигаций (сроком на 3 года) из-за желания инвесторов максимизировать свои доходы. В результате доходность гривневых ОВГЗ снизилась. Одновременно ОВГЗ с меньшим сроком погашения спросом почти не пользовались.

 Розничные процентные ставки в марте реагировали умереннее. В частности произошло снижение средневзвешенных процентных ставок в национальной валюте по кредитам (без овердрафта) домохозяйств. Этому способствовало удешевление стоимости потребительских кредитов сроком до пяти лет. Тогда, как средневзвешенные процентные ставки по привлеченным депозитам в национальной валюте остались почти на уровне предыдущего месяца.

 Однако несколько выросли ставки по гривневым кредитам и депозитам нефинансовых корпораций. Главным фактором подорожания заемных средств нефинансовых корпорациям является рост по спросу и стоимости кредитов для предприятий оптовой и розничной торговли, а также ремонта автотранспортных средств. Кроме того, выросли процентные ставки и объемы привлечения новых кредитов у предприятий перерабатывающей промышленности; транспорта, складского хозяйства, почтовой и курьерской деятельности и финансирования операций с недвижимым имуществом.

 В апреле на валютном рынке продолжался ревальвационный тренд, обусловленный увеличением предложения иностранной валюты и ослаблением спроса на нее. За месяц (по состоянию на 27.04.2017) официальный обменный курс гривны относительно доллара США укрепился на 1.4% (на 2.2% к началу года).

 Учитывая благоприятную ситуацию, НБУ в течение месяца проводил операции по покупке иностранной валюты для пополнения международных резервов, не препятствуя доминирующим тенденциям на валютном рынке. Сальдо операций по покупке НБУ иностранной валюты в апреле (по состоянию на 27.04.2017) составляло 402.3 млн. долл. (с начала года 533.5 млн. долл.).

 Длительный ревальвационный тренд способствовал существенному увеличению предложения наличной иностранной валюты населением, тогда как спрос на нее рос более сдержанно. Другим весомым фактором, который способствовал росту объемов операций на официальном наличном валютном рынке, был ряд мер НБУ по постепенной либерализации валютного регулирования. Так, в апреле (по состоянию на 26.04.2017) среднедневные объемы продаж наличной иностранной валюты превысили 31 млн. долл., что более чем в два раза превосходило спрос на нее за соответствующий период прошлого года.

 Номинальный эффективный обменный курс гривны в марте снизился на 1.7% м/м, несмотря на ревальвацию гривны этого месяца. Это обусловлено главным образом более глубокой ревальвацией в большинстве стран ОТП. В то же время снижение НЭОК почти полностью компенсировано более высокой инфляцией в Украине по сравнению со странами ОТП. В результате реальный эффективный обменный курс гривны остался практически неизменным (снизился лишь на 0.1%). В годовом измерении на фоне ускорения инфляции в Украине РЭОК гривны укрепился на 1.3%.

 Учитывая закрепление благоприятной ситуации на валютном рынке, НБУ продолжил предпринимать меры по либерализации валютного рынка. В частности в апреле:
 
 – разрешил репатриацию дивидендов, начисленных также и в 2016 году, и упростил механизм ее проведения;
 
– разрешил досрочно погашать кредиты перед банками-нерезидентами с рейтингом не ниже А, а также задолженность банков по еврооблигациям;
 
 – увеличил максимальный размер предоплаты по импортным контрактам без применения аккредитивов;
 
 – смягчил требования к обязательной продаже поступлений иностранной валюты, снизив их до 50%;

– смягчил ограничение на продажу наличной иностранной валюты населению, повысив максимальную сумму до 150 тыс. грн. (в эквиваленте);

– упростил порядок регистрации договоров о привлечении резидентами кредитов/займов в иностранной валюте от нерезидентов и упростил порядок перемещения наличной валюты через таможенную границу Украины.

 Кроме того, в конце марта НБУ усовершенствовал инструмент экстренной поддержки ликвидности платежеспособных банков (ELA), путем расширения перечня возможных залогов по кредитам ELA и упрощения порядка их оформления.

 В марте ликвидность банковской системы оставалась на достаточно высоком уровне, хотя продолжала умеренно сужаться. Это отразилось в сокращении среднедневных остатков средств на корсчетах банков. Среднедневные остатки на депозитных сертификатах НБУ почти не изменились, хотя в последний день месяца остатки стремительно увеличились, обусловив их значительный рост по итогам месяца.

 Основным фактором изъятия ликвидности из банковской системы были операции правительства, чистое влияние которых в марте оценено на уровне 3.6 млрд. грн.20. Также ликвидность абсорбировалась из-за погашения банками ранее полученных кредитов от НБУ (чистое сальдо по кредитным операциям с банками составило -1.6 млрд. грн.).

 Главными источниками поступления ликвидности были операции ФГВФЛ, а также операции НБУ по покупке иностранной валюты на валютном рынке для пополнения международных резервов (4.4 млрд. грн. и 3.4 млрд. грн. соответственно). Также ликвидность продолжала поставляться через наличный канал (1.2 млрд. грн.), однако его влияние существенно снизилось.

 Активное размещение временно свободных средств и депозитных сертификатов НБУ в конце месяца обусловило снижение уровня корсчетов банков на конец марта. Вместе с последующим уменьшением наличности это повлекло дальнейшее сокращение денежной базы на 1.3% м/м, а годовые темпы ее прироста снизились до 9.1%.

 В марте процесс возврата гривневых депозитов в банковскую систему существенно ускорился. Такая тенденция была характерна как для средств нефинансовых корпораций (увеличились на 4.3% м/м) и домохозяйств (на 2.4% м/м), так и благодаря поступлению бюджетных средств, главным образом на счета местных бюджетов (на 38.8% г/г).

 По результатам месяца общие остатки депозитов в национальной валюте увеличились на 4.2% м/м, а годовые темпы прироста ускорились до 14.2%. Значительную долю роста обеспечили срочные депозиты сроком до одного года, что, среди прочего, обусловлено сохранением привлекательности депозитных продуктов банков в условиях дальнейшего укрепления гривны.

 Также произошел определенный рост (на 0.9% м/м) остатков на депозитных счетах банков в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте). Этому способствовало увеличение средств нефинансовых корпораций, главным образом за счет роста поступления валютной выручки.

 Увеличение остатков средств на депозитных счетах значительно превысило снижение наличности вне банков, обеспечив прирост денежной массы в марте на 1.4% м/м, а ее годовые темпы роста ускорились до 6.7%.

 Кредитная активность банков оставалась слабой, хотя в марте наблюдались признаки оживления кредитования. Об этом свидетельствовало незначительное увеличение темпов прироста остатков по кредитам, предоставленным в национальной валюте, как нефинансовым корпорациям, так и домохозяйствам. Так, впервые более чем за два с половиной года, остатки кредитов в национальной валюте, предоставленные домашним хозяйствам, выросли в годовом измерении (на 0.7%). Этот рост произошел за счет роста спроса на потребительские кредиты.

 Остатки по гривневым кредитам, предоставленным нефинансовым корпорациям, увеличились на 0.5% м/м, а годовые темпы роста ускорились до 23.2%.

 Источник: BusinessForecast.by

 При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

 
Читайте по теме:
 Стратегия, деньги, замминистра: сработает ли новый план поддержки фермеров?
 Ольга Броварец: Мы выиграли интеллектуальное соревнование. Важно было успеть первыми, закрепив за собой приоритет
 Некоторые проблемы в управлении запасами большого ассортимента
 Metatrader4
 Министр Андрей Рева: «Для того чтобы уйти на пенсию, ее надо заработать»