Главная О компании Контакты Обзоры Рейтинги Публикации Базы данных Семинары Партнеры Реклама Охрана труда


 

Экономическая и финансовая ситуация в Беларуси в январе-августе 2010 г.


03.03.2013 – По данным Национального статистического комитета, валовой внутренний продукт Беларуси в январе-августе 2010 г. составил 98909,0 млрд. руб. и возрос по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 6,1% (в сопоставимых ценах). Прогнозом на 2010 г. в соответствии с указом президента Беларуси №595 от 7 декабря 2009 г. предусмотрен его рост на 11-13%.

Удельный вес в ВВП добавленной стоимости промышленности в январе-августе 2010 г. составил 28,7% (год назад 27%), торговли и общественного питания – 11% (9,9%), строительства – 10,7% (11,1%), транспорта и связи – 9,3% (8,7%), сельского хозяйства – 6,9% (6,8%) и др.

Дефлятор ВВП в январе-августе 2010 г. составил 109,1%, то есть средний уровень цен на товары и услуги в экономике Беларуси (включая потребительский рынок, производственный сектор, сферу инвестиций и др.) возрос на 9,1% по сравнению с январем-августом 2009 г.

В долларовом эквиваленте ВВП Беларуси в январе-августе 2010 г. возрос на 3,091 млрд. долл. (или на 10,2%) до 33,399 млрд. долл. При расчете использовался средневзвешенный курс белорусского рубля на валютном рынке: в январе-августе 2009 г. – 2817,98 руб., а в январе-августе 2010 г. – 2961,44 руб.

По данным Белстата, объем промышленного производства в январе-августе 2010 г. возрос по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 9,8% (в сопоставимых ценах) до 100,137 трлн. руб.

В отраслевом разрезе увеличение объемов производства отмечается в химической и нефтехимической промышленности (+14,5%), лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности (+13,6%), черной металлургии (+13,3%), машиностроении и металлообработке (+12,8%), электроэнергетике (+12,5%), легкой промышленности (+11,3%), пищевой промышленности (+9,5%), промышленности строительных материалов (+8,6%) и мукомольно-крупяной и комбикормовой промышленности (+7,4%).

В то же время, в топливной промышленности зафиксировано падение выпуска продукции на 22,9%, в том числе в нефтеперерабатывающей промышленности – на 28,8%, в нефтедобывающей промышленности – на 1,2%.

В региональном разрезе значительно удалось нарастить объем промышленного производства в Минской области (+54,8%). Однако этот показатель во многом достигнут за счет возобновления экспортных поставок ОАО «Беларуськалий» в Индию и Китай. Без учета деятельности этого предприятия темп роста промышленного производства в Минской области снижается до +20,3%.

В Могилевской области промышленное производство увеличилось на 17,2%, в Брестской – на 13%, в Гродненской – на 8,7%, в Минске – на 8,3%, в Гомельской области – на 5,3%. В Витебской области отмечается падение объемов производства на 7,7%.

В качестве положительной тенденции можно привести сокращение запасов продукции на складах промышленных предприятий в январе-августе 2010 г. на 163,9 млрд. руб. То есть увеличение объемов промышленного производства сопровождается снижением запасов, что свидетельствует об улучшении экономической конъюнктуры для белорусских предприятий. Отдельно в марте-августе 2010 г. запасы промышленной продукции сократились на 1082,0 млрд. руб. (или на 17%).

В абсолютном выражении запасы готовой продукции по состоянию на 1 сентября 2010 г. составили 5301,2 млрд. руб., что составляет 54,5% от среднемесячного объема промышленного производства (на 1 сентября 2009 г. – 80,2%).

В свою очередь, товарные запасы в торговле в январе-августе 2010 г. возросли на 613,5 млрд. руб. (или на 12,6%) до 5486,3 млрд. руб. на 1 сентября, что обеспечивает 39 дней торговли из расчета однодневного товарооборота августа текущего года. Отдельно в августе товарные запасы в торговле сократились на 29,8 млрд. руб. (на 0,5%).

Отметим, что общие запасы в промышленности и в торговле в январе-августе 2010 г. возросли на 449,6 млрд. руб. (или на 4,3%) до 10787,5 млрд. руб. на 1 сентября текущего года. Последняя цифра в долларовом эквиваленте составляет около 3,579 млрд. долл. (при расчете использовался официальный курс Нацбанка на 1 сентября 3014 руб.).

Распределение запасов готовой продукции по отраслям промышленности выглядит следующим образом: машиностроение и металлообработка – объем запасов на 1 сентября составил 2387,1 млрд. руб. (минус 169,6 млрд. руб. за январь-август 2010 г.); пищевая промышленность – 897 млрд. руб. (минус 214 млрд. руб.); легкая промышленность – 592,7 млрд. руб. (+76,8 млрд. руб.); химическая и нефтехимическая промышленность – 528,2 млрд. руб. (+57,2 млрд. руб.).

Далее следуют: лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность – 271,4 млрд. руб. (+34,8 млрд. руб.); промышленность строительных материалов – 235,6 млрд. руб. (+7,5 млрд. руб.); мукомольно-крупяная и комбикормовая промышленность – 116,4 млрд. руб. (минус 12,9 млрд. руб.); черная металлургия – 81,3 млрд. руб. (+5,6 млрд. руб.) и топливная промышленность – 60,9 млрд. руб. (+31,4 млрд. руб.).

По данным Белстата, объем продукции сельского хозяйства в январе-августе 2010 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года возрос в сопоставимых ценах всего лишь на 0,1% до 19,892 трлн. руб., в то время как прирост по итогам семи месяцев составлял +8,4%. Очевидно, что жаркая погода негативным образом сказалась и на динамике сельскохозяйственного производства в Беларуси.

В качестве положительной тенденции можно выделить увеличение объемов грузоперевозок всеми видами транспорта (кроме воздушного). Так, в январе-августе 2010 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года объем грузоперевозок возрос на 11,9%, а грузооборот транспорта – на 11%, то есть транспортное плечо стало несколько короче.

Средняя зарплата работников в августе 2010 г. возросла по сравнению с декабрем 2009 г. в реальном выражении (то есть с учетом роста инфляции) на 12% до рекордных 1286,9 тыс. руб., а в долларовом эквиваленте – на 11,8% (на 45,5 долл.) до 429,8 долл. (при расчете использовался средневзвешенный курс белорусского рубля к доллару США в августе 2994,27 руб.).

Таким образом, для того, чтобы выполнить целевой показатель по средней зарплате (500 долл. в декабре 2010 г.) зарплаты в сентябре-декабре текущего года должны увеличиться в среднем на 16,3% в долларовом выражении.

В июле 2010 г. количество юридических лиц со средней заработной платой менее 200 долл. в эквиваленте составило 259 (или 1,5% к общему количеству юридических лиц) против 2213 предприятий в январе текущего года. Данные приведены по юрлицам со средней численностью работающих за год 16 человек и более всех форм собственности, кроме субъектов малого предпринимательства негосударственной формы собственности (отчитывающихся по годовой форме 1-МП) и общественных организаций.

Инфляция

В августе 2010 г. инфляция на потребительском рынке вопреки сезонности составила 0,6%, а в январе-августе текущего года – 5,1%. В годовом исчислении (то есть за последние 12 месяцев) инфляция в августе возросла до 7,7%.

Среди основных продовольственных товаров в январе-августе 2010 г. больше всего подорожали сахар (+27,8%), картофель (+18,6%), масло растительное (+12,1%), фрукты (+11,2%), масло животное (+10,8%), молоко и молочные продукты (+9,6%), кондитерские изделия (+8,7%) и др. В то же время, овощи подешевели на 43,6%, макаронные изделия – на 5,8%, мука пшеничная – на 0,01%.

Среди основных непродовольственных товаров по итогам восьми месяцев больше всего подорожали бензин (+17%), письменные принадлежности (+13,1%), медикаменты (+7,3%) и парфюмерно-косметические товары (+4,5%). В разрезе основных групп непродовольственных товаров снижение цен не зафиксировано.

Наконец, среди основных услуг в январе-августе 2010 г. больше всего подорожали услуги городского пассажирского транспорта (+19,1%), услуги железнодорожного транспорта международного сообщения (+18,7%), услуги театров (+17,9%), дошкольных учреждений (+17,4%), санаторно-оздоровительные услуги (+15,2%), услуги автомобильного транспорта пригородного сообщения (+15,2%), услуги автомобильного транспорта междугородного сообщения (+14,3%). В свою очередь, подешевели услуги воздушного транспорта (минус 5,3%) и услуги водоснабжения (минус 0,3%).

Базовый индекс потребительских цен на товары и услуги в августе 2010 г. по сравнению с июлем 2010 г. составил 100,5%, с декабрем 2009 г. 104,9%. Базовая инфляция представляет собой ту часть инфляции, которая более тесно связана с индикаторами денежно-кредитной сферы и не подвержена воздействию неустойчивых факторов, включая сезонный, а также административному воздействию на ценообразование органов госуправления.

Базовая инфляция является ключевым ориентиром при реализации монетарной политики, в ряде стран мира исчисление базового индекса потребительских цен осуществляют сами центральные банки (в Беларуси эта функция возложена на Белстат).

Кроме того, необходимо отметить, что в текущем году в Беларуси происходит накопление инфляционного потенциала за счет более высокой динамики цен в производственном секторе экономики. Так, если в августе 2010 г потребительские цены в годовом исчислении (то есть за последние 12 месяцев) возросли на 7,7%, то цены производителей промышленной продукции увеличились на 14,7%, цены на строительно-монтажные работы – на 12,2%, тарифы на грузовые перевозки – на 24,2%. В результате можно ожидать, что с лагом в несколько месяцев произойдет корректировка цен и на потребительском рынке.

Государственные финансы

По данным Министерства финансов Беларуси, в январе-августе 2010 г. долг центрального правительства и долг, гарантированный центральным правительством, возрос на 6,577 трлн. руб. (или на 21,6%) до рекордных 37,026 трлн. руб. на 1 сентября.

В долларовом эквиваленте государственный долг Беларуси достиг отметки 12,285 млрд. долл. на 1 сентября, что составляет 23,7% к ВВП в годовом исчислении (в сентябре 2009 г. – августе 2010 г. долларовый эквивалент ВВП страны составил, по нашей оценке, 51,858 млрд. долл.).

При этом внутренний государственный долг Беларуси в январе-августе текущего года возрос на 652,512 млрд. руб. (на 8,3%) до 8,540 трлн. руб. на 1 сентября 2010 г. Вместе с тем, стоит отметить, что, по методологии ССРД МВФ, внутренний госдолг включает только операции центрального правительства.

Однако в текущем году в Беларуси местные бюджеты значительно увеличили свою задолженность, в первую очередь, за счет выпуска муниципальных облигаций. Так, по состоянию на 1 сентября 2010 г. объем эмиссии облигаций местных займов, находящихся в обращении, достиг 4,72 трлн. руб.

Как правило, указанные выпуски облигаций выкупают госбанки за счет предоставленных в начале года средств Нацбанка, то есть речь идет о скрытой форме денежной эмиссии со всеми вытекающими негативными последствиями.

Внешний госдолг Беларуси по итогам восьми месяцев 2010 г. увеличился в рублевом эквиваленте на 5,925 трлн. руб. (или на 26,3%) до рекордных 28,486 трлн. руб. В долларовом выражении внешний госдолг страны составил 9451,3 млн. долл. (18,2% ВВП) на 1 сентября при установленном лимите на 2010 г. 11 млрд. долл.

Увеличение внешнего госдолга в августе обусловлено размещением и доразмещением еврооблигаций правительства Беларуси на общую сумму 1 млрд. долл. Правительство Беларуси планирует в 2013 г. снизить лимит внешнего госдолга до 16,8% по отношению к ВВП, что составит около 13 млрд. долл. в абсолютном выражении.

Инвестиции

В январе-августе 2010 г. объем инвестиций в основной капитал по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года возрос в сопоставимых ценах на 6,3% до 29,852 трлн. руб. Как следствие, уровень инвестиций относительно ВВП снизился до 30,2% против 31,1% год назад. Дефлятор инвестиций в январе-августе 2010 г. составил 105,7% (к январю-августу 2009 г.). Снижение темпов роста инвестиций отчасти обусловлено высокой базой прошлого года – в январе-августе 2009 г. темп роста инвестиций в основной капитал составил 116%.

В сентябре 2010 г. в Беларуси объявлено о реализации ряда инвестиционных проектов в том числе с привлечением иностранных инвесторов.

В частности, Беларусь намерена привлечь кредит Эксимбанка Китая на сумму около 2,7 млрд. долл. для реконструкции по параметрам I категории автомобильных дорог, связывающих Минск с областными центрами, а также автодорог международных транспортных маршрутов. Эта сумма составляет 85% от общей суммы привлекаемых на цели реконструкции кредитных ресурсов в размере 3,218 млрд. долл. Оставшиеся 15% (около 500 млн. долл.) от общей суммы выделит Беларусбанк.

В свою очередь, китайская корпорация CAMCE, которая входит в национальную машиностроительную корпорацию SINOMACH, будет вести строительство в Беларуси завода по производству беленой сульфатной целлюлозы. Мощность завода составит 400 тыс. т. целлюлозы в год. Договор о строительстве завода по производству беленой сульфатной целлюлозы был подписан CAMCE с белорусским ОАО «Светлогорский ЦКК» в августе 2010 г.

Кроме того, Беларусь ведет переговоры с инвестиционным фондом из Гонконга о строительстве транспортно-логистического центра на базе Оршанского авиаремонтного завода.

Беларусь также намерена заключить инвестиционный договор с австрийской компанией Avonside Holdings GmbH о создании и эксплуатации Единой системы фотофиксации нарушений скоростного режима на территории страны.

Рынок недвижимости

По данным Realt.by, в сентябре 2010 г. на рынке недвижимости продолжается падение цен предложения. Так, в долларовом выражении средняя цена 1 кв. м. в Минске в сентябре снизилась до 1323 долл. против 1329 в августе, 1337 долл.в июле, 1364 долл. в июне, 1400 долл. в мае, 1429 долл. в апреле, 1449 долл. в марте, 1451 долл. в феврале, 1440 долл. в январе, 1424 долл. в декабре 2009 г., 1395 долл. в ноябре, 1373 долл. в октябре, 1361 долл. в сентябре и 1356 долл. в августе прошлого года.

Необходимо отметить, что уровень цен в сентябре (1323 долл.) является минимальным с января 2007 г. По сравнению с историческим максимумом (октябрь 2007 г. – 2010 долл. за 1 кв. м.) цены предложения на вторичном рынке жилья Минска снизились в среднем на 687 долл. за 1 кв. м., или на 34,2%.

По нашим оценкам, в ближайшие месяцы можно ожидать продолжения тенденции снижения цен на вторичном рынке недвижимости. При этом в условиях роста затрат на строительство (в частности, удорожания энергоносителей, повышения зарплат и др.) привлекательность первичного рынка жилья может снизиться.

Ситуация на мировом рынке недвижимости также сохраняется неопределенной. Так, чистое ипотечное кредитование в Великобритании в августе 2010 г. росло самыми быстрыми темпами с февраля, однако число одобренных ипотечных кредитов снизилось до 16-месячного минимума на фоне давления на рынок жилья опасений по поводу потери работы и ужесточения критериев кредитования.

Нефинансовые компании продолжали выплачивать задолженность банкам по кредитам, поскольку чистое кредитование в августе продолжало демонстрировать отрицательную динамику.

По данным Британской банковской ассоциации (BBA), чистое ипотечное кредитование с учетом коррекции на сезонные колебания в августе возросло на 2,5 млрд. фунтов против 1,9 млрд. фунтов в июле. Чистое ипотечное кредитование по сравнению с тем же периодом предыдущего года увеличилось на 3,3 млрд. фунтов, что свидетельствует о существенном замедлении активности на рынке жилья по сравнению со второй половиной 2009 г. и первыми месяцами текущего года.

Общее число одобренных ипотечных кредитов в августе составило 31767 против 34219 в июле. Августовское значение оказалось самым низким с апреля 2009 г., когда оно составило 31206, а в августе 2009 г. общее число одобренных ипотечных кредитов составило 40868.

Спрос на ипотечные кредиты остается слабым, несмотря на сообщения о поступлении на рынок новой недвижимости. Даже с учетом стабилизации или падения цен на жилье, текущая экономическая ситуация в Великобритании делает маловероятным рост спроса в ближайшем будущем.

Кредитование нефинансовых компаний в августе оставалось негативным шестой месяц подряд, поскольку чистые выплаты компаний по кредитам в августе составили 1,0 млрд. фунтов против 2,4 млрд. фунтов в июле.

За последние 12 месяцев, единственным месяцем чистого кредитования нефинансовых компаний является лишь февраль 2010 г. Продолжающиеся чистые выплаты по кредитам подчеркивают тяжелое положение компаний в обеспечении финансированием.

В последнем отчете о банковском кредитовании Банка Англии говорится о том, что компании малого и среднего бизнеса испытывают затруднения в получении банковских кредитов, хотя банки говорят, что кредитуют жизнеспособные компании. Более крупные компании сообщают о более высокой доступности к необеспеченным кредитам и о лучших условиях кредитования, чем у компаний малого бизнеса.

По данным Nationwide, цены на жилье в Великобритании в сентябре 2010 г. возросли на 0,1% по сравнению с августом и на 3,1% по сравнению с сентябрем 2009 г.

Продажи на вторичном рынке жилья в США в августе 2010 г. возросли с рекордного минимума, рынок пытается восстановиться без поддержки правительства. По данным Национальной ассоциацией риелторов США (NAR), продажи на вторичном рынке жилья в США в августе возросли до 4,13 млн. домов в годовом исчислении.

Запасы жилья снизились на 0,6%, и в конце августа оставалось 3,98 млн. домов, доступных для продажи. С учетом текущих темпов продаж августовских запасов хватило бы на 11,6 месяцев, тогда как июльских запасов хватило бы на 12,5 месяцев.

По сравнению с аналогичным периодом предыдущего года продажи на вторичном рынке жилья США в августе снизились на 19%. В августе 2009 г. они составили 5,10 млн в годовом выражении.

Медианная цена за дом на вторичном рынке жилья в августе составила 178600 долл., что на 0,8% выше по сравнению с августом 2009 г.

Вместе с тем, аналитики считают, что восстановление американского  рынка жилья займет длительное время. Истечение срока действия налоговой льготы, предоставленной правительством покупателям, которые впервые приобретают жилье, стало причиной резкого обвала рынка жилья. Эта программа оказывала поддержку проблемному сектору, пытающемуся восстановиться вместе со всей экономикой после самой длинной рецессии с момента Великой депрессии.

Налоговая льгота в размере до 8000 долларов предлагалась некоторым покупателям жилья, подписавшим договор о покупке жилья к 30 апреля. Первоначально сообщалось, что сделки должны были быть завершены до 30 июня, но законодатели продлили срок действия льготы до 30 сентября.

Тем не менее, продажи на вторичном рынке жилья падали в мае, июне и июле. Процентные ставки по ипотечным кредитам остаются низкими, но высокая безработица отпугивает потенциальных покупателей.

Валютный рынок

По данным Нацбанка, в январе-августе 2010 г. золотовалютные резервы в определении ССРД МВФ сократились на 83,2 млн. долл. (или на 1,5%) до 5569,3 млн. долл. на 1 сентября.

Структура золотовалютных резервов Беларуси выглядит следующим образом: резервные активы в иностранной валюте – 3132,5 млн. долл. (+24,3% в январе-августе 2010 г.), монетарное золото – 876,2 млн. долл. (+6,7%), специальные права заимствования – 556,3 млн. долл. (минус 3,8%), прочие активы – 1004,3 млн. долл. (минус 42,1%.) и резервная позиция в МВФ – 0,0 млн. долл. (нет изменений).

Международные резервные активы по национальным стандартам в январе-августе текущего года возросли на 76,4 млн. долл. (на 1,3%) до 6054,9 млн. долл. на 1 сентября.

Структура золотовалютных резервов выглядит следующим образом: резервные активы в иностранной валюте – 3150,1 млн. долл. (+24,5% за январь-август); драгоценные металлы и камни – 1343,4 млн. долл. (+18,3%), в том числе монетарное золото определении ССРД МВФ – 876,2 млн. долл. (+6,7%), прочее золото (на счетах в иностранных банках) – 327,4 млн. долл. (+75,6%), другие драгоценные металлы – 94,4 млн. долл. (+13,1%), драгоценные камни – 45,4 млн. долл. (+0,9%); прочие активы – 1561,4 млн. долл. (минус 32,5%).

По методологии МВФ, достаточным является уровень резервов, который соответствует трехмесячному импорту. В Беларуси этот критерий не выполняется – золотовалютных резервов страны (в определении ССРД МВФ 5569,3 млн. долл. на 1 сентября 2010 г.) хватит, чтобы оплатить 1,94 месяца импорта товаров и услуг. При расчете значения критерия использовался показатель списаний денежных средств в оплату импорта товаров и услуг и прочих операций за август 2010 г. (2873,0 млн. долл.).

В результате, чтобы соответствовать критерию трехмесячного импорта золотовалютные резервы Беларуси в настоящее время должны составлять не менее 8,619 млрд. долл., критерию шестимесячного импорта – не менее 17,238 млрд. долл. (или в 3,1 раза больше текущего уровня).

В январе-августе 2010 г. чистый спрос на иностранную валюту со стороны предприятий возрос по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 21,8% до минус 3421,9 млн. долл. (против минус 2809,4 млн. долл. в январе-августе 2009 г.), что выглядит достаточно тревожно. Иными словами, в анализируемом периоде указанный показатель ухудшился на 612,5 млн. долл.

Отдельно в августе 2010 г. чистый спрос предприятий на валюту увеличился до минус 409,7 млн. долл. против минус 195,7 млн. долл. в июле 2010 г. и минус 139,4 млн. долл. в августе 2009 г.

В январе-августе 2010 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года валютная выручка белорусских предприятий возросла на 19,9% до 17957,3 млн. долл.

В результате в январе-августе 2010 г. отрицательное сальдо валютной выручки и списаний в оплату импорта составило минус 2540,7 млн. долл. против минус 3146,0 млн. долл. в январе-августе прошлого года. Отдельно в августе текущего года отрицательное сальдо экспортно-импортных операций Беларуси возросло до минус 420,7 млн. долл. против минус 219,9 млн. долл. в июле и минус 158,2 млн. долл. в августе 2009 г.

Отметим, что из общего чистого спроса предприятий на валюту в январе-августе 2010 г. в размере минус 3421,9 млн. долл. примерно минус 2540,7 млн. долл. приходится на сальдо валютной выручки и списаний в оплату импорта, то есть на экспортно-импортные операции. Остальные минус 881,2 млн. долл. связаны с чистым оттоком иностранного капитала из корпоративного сектора экономики. Иными словами, объем средств, которые белорусские предприятия направляют на погашение валютных кредитов (по основной сумме и процентам) превышает объем привлечения новых заимствований в иностранной валюте (в том числе на внешнем рынке).

Как следствие, можно ожидать, что с точки зрения внутреннего валютного рынка негативная ситуация в корпоративном секторе экономики будет сохраняться на фоне осуществления выплат по ранее привлеченным иностранным кредитам и займам.

Так, по данным платежного баланса, в течение предстоящих четырех кварталов (с 1 июля 2010 г. по 1 июля 2011 г.) белорусским предприятиям только по краткосрочным внешним заимствованиям предстоит выплатить (или рефинансировать) кредиты и займы на сумму не менее 7,295 млрд. долл. (из них 622,3 млн. долл. составляет просроченная задолженность).

Долгосрочный внешний долг корпоративного сектора по состоянию на 1 июля 2010 г. составляет 1,656 млрд. долл. (представлен долгосрочными кредитами и займами).

В свою очередь, белорусские банки в течение предстоящих четырех кварталов должны выплатить (либо рефинансировать) внешние обязательства на сумму 2,141 млрд. долл. С учетом процентов и комиссионных платежей объем выплат может составить примерно 2,3-2,4 млрд. долл. Долгосрочный внешний долг банков составляет 1,987 млрд. долл. (также представлен долгосрочными кредитами и займами).

Наконец, график платежей по обслуживанию и погашению внешнего госдолга Беларуси выглядит следующим образом (с учетом размещенных еврооблигаций): 2010 г – 895,3 млн. долл., 2011 г. – 666,7 млн. долл., 2012 г – 1156,7 млн. долл., 2013 г – 2393,3 млн. долл., 2014 г – 2343,6 млн. долл. и 2015 г – 2154,1 млн. долл.

В целом можно предположить, что в четвертом квартале 2010 г. – первом квартале 2011 г. повышенный спрос на валюту со стороны предприятий, вероятно, сохранится, что, в свою очередь, будет оказывать давление на обменный курс белорусского рубля и золотовалютные резервы в сторону их снижения.

По данным Нацбанка, в январе-августе 2010 г. сальдо операций физических лиц по покупке-продаже иностранной валюты составило +55,9 млн. долл. против минус 667,1 млн. долл. в январе-августе 2009 г. (см. рисунок 1).


Рисунок 1. Чистый спрос населения на валюту в мае 2008 г. – августе 2010 г. (фактические данные и полиноминальный тренд)

Иными словами, в анализируемом периоде произошло улучшение показателя на 723 млн. долл., поскольку население в текущем году продает валюты больше, чем покупает. Вместе с тем, обращает на себя внимание, что отдельно в июне 2010 г. население на чистой основе приобрело 30,9 млн. долл. (с учетом безналичных операций), в июле – еще 60 млн. долл., а в августе – 35 млн. долл. Таким образом, в летний период (июнь-август 2010 г.) чистый спрос на валюту со стороны населения составил минус 125,9 млн. долл. (с учетом безналичных операций), что может быть связано с отпускным сезоном, ростом доходов населения и увеличением девальвационных ожиданий в экономике.

Кроме того, обращает на себя внимание резкое замедление динамики рублевых вкладов населения в августе текущего года. Так, если в мае 2010 г. прирост вкладов физлиц в национальной валюте составил в абсолютном выражении +383,1 млрд. руб. в июне – +503,5 млрд. руб., в июле – +581,3 млрд. руб., то в августе – всего лишь +23,5 млрд. руб. (на 1 сентября рублевые вклады населения составили 10,771 трлн. руб.).

По сути, без учета начисленных банками процентов по вкладам в банковской системе Беларуси отмечается сокращение рублевых депозитов населения, что не может не беспокоить. В данном случае необходимо учитывать, что в условиях предстоящей избирательной кампании склонность населения к сбережениям (в виде рублевых вкладов и депозитов) и без того может снизиться, а девальвационные ожидания, напротив, возрастут.

В январе-августе 2010 г. депозиты населения в белорусских рублях и иностранной валюте возросли на 3,708 трлн. руб. (или на 20,4%) до рекордных 21,861 трлн. руб. на 1 сентября. Основные направления денежно-кредитной политики на 2010 г. предусматривают прирост депозитов физлиц (в рублях и иностранной валюте) на 5,6-7,2 трлн. руб. в эквиваленте.

В результате по состоянию на 1 сентября в расчете на душу населения приходится в среднем 2,309 млн. руб. вкладов (или 766 долл. в эквиваленте).

В текущем году в качестве положительной тенденции можно отметить опережающую динамику рублевых вкладов населения по сравнению с депозитами в иностранной валюте. Так, в январе-августе 2010 г. рублевые сбережения физлиц увеличились на 34,4% до рекордных 10,771 трлн. руб. на 1 сентября, в то время как валютные вклады возросли в меньшей степени – на 9,4% до 11,090 трлн. руб. в эквиваленте.

Как следствие, удельный вес рублевых депозитов населения возрос до 49,3% на 1 сентября против 44,1% на начало 2010 г. Соответственно, доля валютных вкладов сократилась на 5,2 процентных пунктов до 50,7%.

Отметим, что в долларовом выражении валютные депозиты физлиц в январе-августе возросли на 139,9 млн. долл. (или на 3,9%) до рекордных 3,682 млрд. долл. на 1 сентября текущего года. Более низкая динамика валютных депозитов (в долларовом эквиваленте) обусловлена переоценкой депозитов в евро в связи с падением единой европейской валюты на международном валютном рынке FOREX (по сравнению с началом года).

Остается добавить, что с момента проведения ступенчатой девальвации национальной валюты (2 января 2009 г.) рублевые вклады населения, к сожалению, до сих пор не превысили сбережения в иностранной валюте.

В свою очередь, рублевые депозиты юридических лиц в январе-августе 2010 г. увеличились всего лишь на 0,5% до 8,576 трлн. руб., а депозиты в иностранной валюте – на 5,3% до 2,233 млрд. долл. на 1 сентября. Однако отдельно в августе рублевые счета предприятий сократились на 1,5%, валютные – на 2,2%, что может указывать на снижение поступлений выручки от реализации товаров и услуг на внутреннем и внешнем рынках.

На межбанковском рынке по состоянию на 30 сентября (10.50 по Гринвичу, 13.50 по минскому времени), пара евро/доллар торговалась по 1,3654-56 (покупка/продажа), пара фунт/доллар – по 1,5916-20, доллар/швейцарский франк – по 0,9727-37, доллар/японская иена – по 83,33-36, доллар/российский рубль – по 30,604-09, доллар/польский злотый – по 2,9149-29.

Совокупный внешний долг

Совокупный внешний долг Беларуси в первом полугодии 2010 г. возрос на 1,111 млрд. долл. (или на 5%) до рекордных 23,171 млрд. долл. на 1 июля 2010 г. При этом отношение валового внешнего долга Беларуси к объему ВВП возросло до 45,5% против 45,1% на 1 января 2010 г.

По международным стандартам, Беларусь пока находится в безопасной области, поскольку предельным значением является планка внешнего долга в 60% от ВВП.

При этом в 2005-2010 гг. отмечается заметное улучшение структуры внешнего долга страны. Так, по состоянию на 1 июля 2010 г. удельный вес долгосрочного внешнего долга (свыше 1 года) возрос до 54,7% против 22,2% на 1 января 2005 г.

В целом валовой внешний долг на душу населения возрос до рекордных 2447 долл. на 1 июля против 2327 долл. на 1 января 2010 г. против 1596,3 долл. на 1 января 2009 г., 1286,4 долл. на 1 января 2008 г. и 704,6 долл. на 1 января 2007 г. Таким образом, с начала 2007 г. валовой внешний долг в расчете на душу населения увеличился в 3,5 раза.

В рублевом эквиваленте внешний долг достиг 7,390 млн. руб. в среднем на 1 человека, или 15,136 млн. руб. на 1 работающего, что составляет около 13,7 начисленных среднемесячных зарплат.

Остается добавить, что в течение предстоящих четырех кварталов (с 1 июля 2010 г. по 1 июля 2011 г.) белорусским резидентам только по краткосрочным внешним заимствованиям предстоит выплатить (или рефинансировать) кредиты и займы на сумму не менее 10,506 млрд. долл. (в том числе 6,147 млрд. долл. по торговым кредитам). В данном случае речь идет только об основном долге, то есть без учета процентов, дивидендов и других платежей в адрес нерезидентов. С учетом процентов и прочих платежей сумма выплат по краткосрочному внешнему долгу может достигнуть 11,3-11,8 млрд. долл.

Финансовый сектор

В Беларуси снижение процентных ставок на финансовом рынке, на наш взгляд, носит скорее директивный характер и может привести к негативным последствиям в экономике.

Нацбанк Беларуси с 15 сентября 2010 г. в очередной раз снизил ставку рефинансирования на 0,5 процентного пункта до 10,5% годовых. В результате с декабря прошлого года учетная ставка центрального банка последовательно снижается уже в седьмой раз – общей сложностью на 3,5 процентного пункта.

При этом верхняя граница ставок по постоянно доступным и двусторонним операциям поддержки текущей ликвидности банков с 15 сентября снижается на 1 процентный пункт до 16%. Нижняя граница по операциям изъятия ликвидности из банковской системы сохранена на прежнем уровне 7%.

Таким образом, текущий диапазон ставок по операциям поддержания ликвидности банков составляет 10,5-16% (то есть не выше 16% и не ниже ставки рефинансирования), а по операциям изъятия ликвидности – 7-10,5% (то есть не ниже 7% и не выше ставки рефинансирования).

В свою очередь, средняя процентная ставка по новым кредитам банков (без учета льготных кредитов, выданных по решениям президента Беларуси, правительства, а также кредитов, выданных за счет соответствующих кредитов Нацбанка и органов госуправления) в белорусских рублях в июле 2010 г. сложилась на уровне 14,8%, снизившись по сравнению с январем 2010 г. на 5,8 процентного пункта, в том числе для юрлиц – 14,3% и 6,3 процентных пунктов, для физлиц – 17,5% и 2,2 процентного пункта, соответственно.

В целом снижение процентных ставок на финансовом рынке, на наш взгляд, может привести к негативным последствиям в экономике Беларуси. В текущей ситуации целесообразнее приостановить процесс снижения ставки рефинансирования по следующим причинам.

В данном случае обращает на себя внимание ускорение темпов инфляции в августе текущего года. Так, вопреки сезонности потребительские цены в августе возросли на 0,6%. При этом сезонно очищенный (seasonally adjusted) показатель инфляции (по методу X12-ARIMA) в прошедшем месяце составил +1,4%, что является максимальным значением с марта 2010 г.

Кроме того, необходимо отметить, что в текущем году в Беларуси происходит накопление инфляционного потенциала за счет более высокой динамики цен в производственном секторе экономики.

При этом уменьшение процентных ставок по депозитам в национальной валюте может привести к снижению привлекательности рублевых вкладов и склонности населения и предприятий к сбережениям.

Так, средняя ставка по новым срочным депозитам в белорусских рублях в июле 2010 г. сократилась по сравнению с январем текущего года на 5,7 процентного пункта до 12% годовых, в том числе по вновь привлеченным срочным рублевым депозитам физлиц – на 4,2 процентного пункта до 17%, юрлиц – на 6,1 процентного пункта до 10,3%.

В текущем году высокие темпы экономического роста и зарплат в Беларуси обеспечиваются в немалой степени за счет активной кредитной поддержки со стороны банковской системы (в том числе в рамках финансирования госпрограмм).

Так, задолженность клиентов банков по кредитам и иным активным операциям в январе-августе 2010 г. возросла на 12,949 трлн. руб. (или на 19,5%) до рекордных 79,237 трлн. руб. на 1 сентября. То есть речь идет о стремительном росте объемов кредитования экономики, значительно превышающем темпы роста ВВП и инвестиций.

При этом обращает на себя внимание, что одним из основных кредиторов самой банковской системы является Нацбанк Беларуси, объем средств которого в структуре пассивов банков достиг рекордных 16,577 трлн. руб. на 1 сентября 2010 г., что в 1,9 раза больше чем год назад.

Отметим, что в январе-августе 2010 г. пассивы белорусских банков увеличились на 19,507 трлн. руб. (на 23,4%) до рекордных 102,783 трлн. руб. на 1 сентября. В том числе за счет средств Нацбанка они возросли на 8,111 трлн. руб. В результате прирост ресурсной базы банковской системы в текущем году на 41,6% обеспечен выделением госбанкам денежных средств со стороны центрального банка.

Вклад остальных источников ресурсной базы (предприятий, населения, нерезидентов, правительства и местных органов власти) в прирост пассивов банков составляет 58,4%. Таким образом, в анализируемом периоде Нацбанк Беларуси стал основным источником ресурсов для банковской системы страны.

Такая ситуация во многом обусловлена предоставлением Нацбанком в конце прошлого года льготных кредитов Беларусбанку и Белагропромбанку в сумме 2,2 и 1,8 трлн. руб. соответственно, а также обязательств Нацбанка по выделению денежных средств до одного года со сроком использования «до востребования» в сумме 6,5 и 4,0 трлн. руб. соответственно.

Очевидно, что без такой значительной поддержки со стороны центрального банка банковская система вряд ли бы сумела обеспечить столь высокие темпы роста кредитования экономики в текущем году. В случае если бы финансовая поддержка со стороны Нацбанка в этом году была нулевой, то и темпы роста кредитования были бы заметно ниже. Соответственно, и темпы экономического роста в Беларуси были бы другими.

Необходимо также осознавать, что в данном случае, по сути, речь идет о скрытой форме денежной эмиссии со всеми вытекающими негативными последствиями (рост инфляции, ускорение импорта, увеличение спроса на иностранную валюту и др.). Так, в январе-августе 2010 г. денежная база возросла на 82,6% до 12,473 трлн. руб. на 1 сентября.

При этом ценные бумаги правительства Беларуси в портфеле Нацбанка по состоянию на 1 сентября составили 603,1 млрд. руб. (+0,3% по сравнению с началом 2010 г.), а ценные бумаги местных органов власти – 1,267 трлн. руб. (на начало текущего года отсутствовали). Кроме того, в январе-августе 2010 г. Нацбанк увеличил объем акций и других видов участия в капитале на 49% до рекордных 3,496 трлн. руб. на 1 сентября.

Таким образом, центральный банк является одним из основных кредиторов национальной экономики (в частности, банковской системы и бюджетного сектора страны).

Обращает на себя внимание появление в портфеле Нацбанка ценных бумаг местных органов власти. Это означает, что в текущем году центральный банк напрямую профинансировал дефициты местных бюджетов в размере 1,267 трлн. руб., что уже само по себе выглядит симптоматичным.

Кроме того, госбанки за счет выделенных Нацбанком средств приобрели облигации муниципальных займов на сумму 1,747 трлн. руб. Таким образом, Нацбанк и банки направили на финансирование дефицитов местных бюджетов 3,014 трлн. руб., что не может не беспокоить. По состоянию на 1 сентября текущего года объем эмиссии облигаций местных займов, находящихся в обращении, достиг рекордных 4,72 трлн. руб.

Дело в том, что основная масса выпусков муниципальных облигаций размещается на нерыночной основе (под низкую процентную ставку, на длительный срок и без обеспечения). К примеру, облигации Барановичского горисполкома 3-го выпуска на сумму 75 млрд. руб. предусматривают процентный доход в размере всего лишь 1% годовых, а погашение облигаций предусмотрено через 20 лет – 20 апреля 2030 г.

В целом увеличение объемов кредитования национальной экономики способствует среди прочего росту импорта товаров и услуг, поскольку, к примеру, предприятия за счет кредитных ресурсов приобретают оборудование, сырье, материалы и др. В свою очередь, в структуре потребительской корзины населения более трети занимают импортные позиции товаров и услуг. В результате в текущем году на внутреннем валютном рынке в сегменте предприятий на фоне отрицательного сальдо экспортно-импортных операций продолжает сохраняться негативная тенденция превышения спроса на иностранную валюту над ее предложением.

Автор: аналитик Александр Муха

Источник: BusinessForecast.by

Уважаемые коллеги, пожалуйста, присылайте ваши статьи, презентации и другие материалы для публикации на сайте BusinessForecast.by на электронный адрес info@businessforecast.by.

 
Читайте по теме:
 Залезть в душу. Как Рада лишала неприкосновенности Новинского
 Совокупный внешний долг Беларуси в первом квартале 2015 г.
 В Евразийском экономическом союзе в 2015 г. будет создан Евразийский водный научный центр
 Комплексный подход к анализу состояния рынка
 Компании Genting Malaysia перейдут под управление казино и игровые автоматы в Массачусетсе