Главная О компании Контакты Обзоры Рейтинги Публикации Охрана труда

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


12.04.2010 – Ежедневный обзор долговых рынков аналитического департамента Банка Москвы. Прошлая неделя завершилась для первичного рынка на мажорной ноте. После весьма успешного закрытия Аэрофлотом в четверг книги заявок по размещаемым облигациям с купонами на уровне нижней границе ориентиров (7.75%), в пятницу еще два эмитента (Банк Санкт-Петербург и Газпром нефть) завершили сбор заявок по своим биржевым выпускам, установив купоны ниже ориентиров.
 
Кроме того, МКБ сообщил о снижении верхнего ориентира по размещаемому выпуску на 25 б.п. Сегодня состоятся расчеты по размещаемым биржевым выпускам Аэрофлота, завтра – по облигациям банка Санкт-Петербург и Газпром нефти. Всего на этой неделе рынок пополнится новыми выпусками на сумму 40 млрд руб.
 
Спрос на дебютные биржевые облигации Банк Санкт-Петербург в 3.7 раза превысил объем размещаемых бумаг, составив 18.6 млрд руб. при объеме предложения 5 млрд руб. Эмитент установил купон на уровне 8.1% при первоначальном ориентире 8.4-8.9%. Соответствующая доходность к оферте через 1.5 года составляет 8.26%.
 
9 апреля также была закрыта книга заявок на приобретение трехлетних облигаций Газпром нефти серий БО-5 и БО-6 объемами по 10 млрд руб. По данным организаторов, совокупный спрос на выпуски составил 29.3 млрд руб. В ходе маркетинга было подано 67 заявок от инвесторов со ставкой купона от 6 до 7.5%. По итогам сбора заявок ставка купона установлена на самом низком уровне среди трехлетних корпоративных бумаг, размещенных в посткризисный период. Ставка купонов до погашения составила 7.15% при первоначальном ориентире 7.25-7.75%, что соответствует доходности 7.28% при дюрации выпуска 2.6 года.
 
Наиболее длинный из обращающихся выпусков - Газпром нефть 4 - торгуется с доходностью 7.01% на дюрации 1.9 года. Таким образом, за дополнительные 0.7 года дюрации эмитент заплатил всего 27 б.п. премии. Фактически, размещение Газпром нефть БО-5 и БО-6 (ВВВ- /Ваа3/-) прошло на уровне сопоставимого с точки зрения кредитных рейтингов Лукойла (ВВВ- /Ваа2/ВВВ-): Лукойл БО-6 и БО-7 на дюрации 2.2 года дают 7.2%, Лукойл БО4 с трехлетней дюрацией – 7.39%. Мы полагаем, что установленные купоны соответствуют текущим рыночным условиям, между тем существенного потенциала для роста котировок бумаг на вторичном рынке не видим.
 
Полную версию обзора можно скачать здесь.
 
Читайте по теме:
 Обзор экономики Беларуси в 2012 г.: Анализ и прогноз основных рисков. Ноябрь 2012 г.
 Экономическая и финансовая ситуация в Беларуси в январе-сентябре 2010 г. Часть 2
 Обзор экономики Беларуси в 2011 г.: Анализ и прогноз основных рисков. Июль 2011 г.
 Адмирал Маркетс: Ежедневный обзор рынка драгметаллов
 Обзор государственного долга Беларуси в первом квартале 2011 г.