24.12.2019 – Компания «Энергетические ресурсы Украины» (ЭРУ) первой в Украине при участии польского партнера PGNIG законтрактовала американский LNG, который после регазификации достиг украинской границы в середине ноября. Осуществив поставку пилотной партии в 90 млн. куб. м, компания рассчитывает отработать еще один альтернативный канал поступления газа в Украину.
Экономически целесообразно ли покупать американский LNG, сохраняет ли «ЭРУ» позиции ведущего импортера газа в Украину, почему украинские компании не экспортируют газ из-за высоких цен в ЕС и что будет с ценами на газ на внутреннем рынке этой зимой? Об этом издание ExPro Gas поговорило с управляющим партнером группы компаний «Энергетические ресурсы Украины», директором ООО «ЭРУ Трейдинг» Ярославом Мудрым.
Важно быть подготовленным в удобном месте, в удобное время
«ЭРУ» на сегодня – один из крупнейших продавцов газа в Украине, но история компании началась с другой?
Создание компании произошло в период глобальных структурных трансформаций в Украине в 2014 году. После смены власти и условий функционирования экономики мы увидели перспективы того, что люди с компетенциями в энергетическом секторе имеют шанс сделать что-то свое.
Группа «ЭРУ» возникла в свете планов правительства Украины по приватизации энергогенерирующей компании «Центрэнерго», в тот момент власть эту идею очень активно продвигала, приглашала инвесторов. Будущие основатели – Андрей Фаворов, Дейл Пери и я – увидели возможность создания компании в Украине для привлечения европейских и американских инвесторов.
Мы должны были исполнять роль местного партнера, который знает рынок, имеет опыт, может быть management team для этих иностранных партнеров, в то время не знакомых с украинским рынком электроэнергии.
Важную роль на этом этапе играл Дейл Пери, который в свое время в Казахстане прошел практику разгосударствления активов в генерации и перестройки их на рыночные рельсы. Пери был топ-менеджером американской AES — она выкупила Экибастузскую ГРЭС, находившуюся в плачевном состоянии. AES, насколько я знаю, получила этот актив достаточно дешево, обязавшись обеспечить прохождение зимы.
В итоге они реализовали чрезвычайно успешный проект, в течение 10 лет инвестировали более $200 млн. и потом продали этот актив примерно за $2 млрд., очень хорошо заработали.
Поэтому мы считали, что можем привлечь значительные инвестиции, сделали большую работу в этом направлении и были близки к тому, чтобы принять участие в приватизации. К сожалению, этого не произошло, потому что не было самой приватизации.
Когда мы увидели, что процесс тормозится, встал вопрос – а что дальше? Ведь компания создавалась за счет средств учредителей, мы были просто командой единомышленников, и собственного капитала хватало, чтобы только выплатить зарплаты нескольким сотрудникам. Мы взяли на себя ответственность, кто-то оставил престижную высокооплачиваемую работу… Так что пока Андрей Фаворов занимался вопросами приватизации, я, как партнер, который имел опыт в трейдинге, начал развивать это направление.
Мы стартовали с импорта угля, реализовали две сделки. Они дали первый капитал, который обеспечил функционирование компании. Затем осуществили экспорт угля. Вначале была достаточно разнонаправленная деятельность, так называемые ad hoc соглашения, определены возможности, которые мы пытались использовать, чтобы что-то заработать для дальнейшего развития.
После этого перешли к торговле газом. Сначала мы покупали небольшие объемы в Украине и поставляли их потребителям с какой-то минимальной маржой. Впоследствии перешли к импорту. В августе 2015 года началось сотрудничество с Gas de France, с ними я наладил определенное сотрудничество еще во времена работы в ДТЭК. Наша компания смогла пройти compliance, что не так просто для новичка.
Первая сделка была убыточна, но когда мы ее осуществили, стали первыми, кто после длительного времени возобновил импорт газа в Украину. И когда в сентябре 2015г. возник дефицит газа, точнее, дефицит дешевого предложения (поскольку у «Нафтогаза» были высокие цены), и потребители начали искать альтернативы, то мы были первыми, кто был готов удовлетворить спрос за счет импорта, и именно с этого началась история трейдинга газа в «ЭРУ».
Через несколько месяцев на рынке уже работал ряд импортеров, но мы, давая фору, были на шаг впереди, поэтому смогли сделать рывок вперед, заработать некоторый начальный капитал. Для успешного бизнеса важно быть подготовленным в удобном месте и в удобное время и иметь возможность начинать работать, а не готовиться.
Какие изменения на украинском газовом рынке, по вашей оценке, произошли с тех пор, как «ЭРУ» начала на нем работать?
Он стал чрезвычайно конкурентным и прозрачным. Если сначала мы, по сути, были единственным импортером, то потом количество импортеров выросло в разы. Ценообразование на рынке сегодня достаточно понятное. Постепенно внедряются прогрессивные вещи.
В частности, предоставление трейдерам возможности хранения газа в ПХГ в режиме таможенного склада – огромный шаг вперед, который дает возможность импортерам оптимизировать финансовый поток и получить дополнительные свободные средства для закачки газа. С текущего года данный механизм, наконец-то де-факто заработал. Для многих европейских компаний это было ключевым условием для принятия решения по хранению газа в украинских ПХГ.
По каким направлениям вы импортируете ресурс?
По всем – Польша, Словакия, Венгрия. Покупаем объемы и у украинских добытчиков. Мы присутствуем во всех сегментах, для нас – это вопрос цены и надежности партнера. Нет разницы между украинским или европейским газом.
Не планируете ли приобретение собственных газодобывающих активов?
Мы мониторим несколько проектов, но пока больше ничего не можем сказать.
Газ сегодня – является самым дешевым за последние 10 лет, поэтому ключевые участники глобального рынка заинтересованы в росте цен
В конце октября НКРЭКУ обнародовала проект тарифов на услуги оператора ГТС, по которому они вырастут в несколько раз. Вы уже подсчитывали, как повлияет на цену газа введение новых ставок?
В этом году плата за точку входа в ГТС подешевела вдвое, но после утверждения новых тарифов мы ожидаем, что она возрастет втрое. По нашим расчетам, только из-за подорожания транспортных услуг цена газа для конечного потребителя увеличится на $50-60 за 1 тыс./куб м.
При этом изменение стоимости транспортировки никоим образом не повлияет на стимулирование добычи украинского газа. Если в момент введения платы за вход / выход в 2016г. украинские добытчики не платили стоимость входа, то сейчас они должны платить 90 грн. / тыс. куб. м, а с января, в условиях «нулевого транзита», тариф на вход составит 320 грн. / тыс. куб. об.
Обоснованно ли такое повышение тарифа оператора ГТС? При отсутствии транзита российского газа трубу надо будет за что-то обслуживать. Даже в случае подписания нового контракта с россиянами, транзита в 100 млрд. куб. м в год уже точно не будет, у россиян просто нет необходимости прокачивать такие объемы. Поэтому если транзит упадет до 30-50 млрд. куб. м, то Украина потеряет огромную сумму средств, которые «Газпром» платил за прокачку. Поэтому тарифы оператора существенно вырастут в любом случае.
Другой вопрос – есть ли там возможности для оптимизации платы за вход/выход? Наверняка есть, особенно когда мы говорим о внедрении различных коэффициентов при заказе мощности и компенсации убытков прошлых периодов, которые де-факто созданы конкретными субъектами, что и должны нести ответственность. Там есть очень много разных вопросов, и мы считаем, что НКРЭКУ нужно детально с ними разобраться. Брать коэффициент, например 2, и иметь в структуре тарифа 17% на компенсацию убытков – это уже слишком, поскольку и без этого уже заложили много составляющих.
Прекращение транзита российского газа (хотя бы временное) – основное событие, которое может повлиять на ценовую ситуацию на газовом рынке, как Украины, так и Европы. Сейчас в европейских ПХГ находится много российского газа, Украина накопила рекордные объемы. Европейский рынок на сегодня перенасыщен, а теплая погода, которая сохранялась до начала ноября, не способствовала увеличению спроса, поэтому цена газа сейчас достаточно низкая. Ваш прогноз развития событий на ближайшие несколько месяцев?
Высока вероятность того, что транзита в январе 2020г. не будет. Газ на сегодня – самый дешевый за последние 10 лет, поэтому ключевые участники глобального рынка заинтересованы в росте цен.
Прогноз подорожания газа базируется на динамике стоимости фьючерсных контрактов, это индикатор рынка. В начале ноября фьючерсы на декабрь на европейских хабах были на 5 €/МВт дороже, чем в спотовых контрактах (а это почти на 50%), и со временем ожидания рынка относительно роста цены оправдались – «спот» начал дорожать.
Если транзита российского газа в начале 2020 года не будет, то по Вашей оценке, достаточно ли мощностей для обеспечения поставок газа в Украину из ЕС?
Этот вопрос встанет достаточно остро. Со стороны Венгрии мощности для реверса – минимальные, если они вообще будут. По словацким направлениям, думаю, можем рассчитывать на определенные объемы, как и со стороны Польши, особенно если наши польские коллеги продвинутся в развитии трубопроводной инфраструктуры.
Если посчитать стоимость импортного паритета, то сейчас газ в Украине стоит дешевле, чем в ЕС. Несколько компаний (и «ЭРУ» в частности) уже осуществило тестовые экспортные операции, но экспорта как такового еще не было. Чем это можно объяснить?
Украина – страна дефицита по газу, поэтому он не может стоить дешевле, чем за рубежом. Просто сегодня у нас сложилась временная ситуация, которая возникла относительно небольшого объема газа.
Несколько игроков, в том числе и частных, срочно нуждались в оборотных средствах, да еще и находились под эмоциональным прессингом из-за падения цен (в последнее время на рынке так происходило, что всем, кто не продавал ресурс перед месяцем поставки, а выжидал, приходилось в конце месяца продавать его существенно дешевле). Поэтому некоторые участники рынка реализовывали газ даже с дисконтом к нидерландской TTF.
На самом деле, ситуация со стоимостью ресурса ноября и декабря – типичная для Украины, когда достаточно сильно «проваливается» краткосрочная цена, поскольку это – период, когда аграрии, сахарные заводы заканчивают отбор газа, а сильных холодов еще нет, и потребители не начинают существенный отбор.
Это создает определенное давление на рынок, и часть трейдеров, производителей начинает торговать с дисконтом к европейским рынкам. Но такие объемы продаж – очень ограничены и, по моему мнению, их уже на рынке почти нет. Встретить дисконт от фьючерса на следующий месяц на TTF – трудно.
Но если есть возможность купить дешевый газ в Украине, так сказать, «с оказией», есть ли экономический интерес его экспортировать?
Если взять в расчет спотовые цены (Day Ahead) в ЕС, даже если закачать и выкачать газ, на декабрь, вероятно, это будет интересно, и на первый квартал следующего года – также (не принимая во внимание ожидаемые изменения стоимости входа/выхода). Здесь украинские ПХГ играют очень важную роль, потому что они – экономически привлекательные на это время.
Другой вопрос – в технической возможности. Мы успешно осуществили тестовую поставку на экспорт летом, однако в октябре повторить такую операцию не получилось – насколько мы понимаем, венгерский оператор ГТС ее заблокировал. Пока нет юридических объяснений, но факт остается фактом. И такая ситуация не только у нас, но и у других трейдеров. Хотя именно Венгрия является наиболее интересным рынком для реэкспорта, там есть свои особенности.
Достаточно много игроков рынка, которые хранят импортный газ в украинских ПХГ. Также рассматривают вопрос реэкспорта. Но смогут ли они его скачать? В первую очередь это вопрос поднятия платы за вход/выход. Сергей Макогон (директор ООО «Оператор ГТС Украины») инициировал вопрос применения практики так называемых short (где можно без лишнего финансового бремени хранить европейский газ, предназначенный для европейских же потребителей).
Ожидалось, что их будут вводить параллельно с повышением платы за вход/выход (которая рассчитана учитывая протяженность всей ГТС), но этого механизма еще никто не видел. Мы поддерживаем такие инициативы, направленные на развитие потенциала ГТС Украины, и в целом в структуре оператора ГТС есть много людей, которые готовы внедрять необходимые для рынка механизмы. У них есть прогрессивные идеи, но, к сожалению, они не всегда могут их достаточно быстро реализовать.
Украина идет путем создания газового хаба, который имеет уникальный объем газохранилищ, но если у нас вход будет стоить $17, а выход — $45 (за тыс. куб. м), то мы этот процесс заблокируем, поскольку пользоваться ПХГ будет экономически невыгодным.
Какое ближайшее будущее украинского газового рынка, по Вашему прогнозу? Сейчас внутренние цены – достаточно низкие, конкуренция – высокая, лицензии на поставку газа имеют около 600 компаний. Можно ли ожидать структурных изменений?
То, что рынок будет постепенно очищаться – факт, и это нормальный здоровый процесс. Сегодня подавляющее большинство трейдеров – просто «спящие» компании. Многие из них обслуживает какого-то одного потребителя. Люди часто считают, что на газовом рынке большая маржинальность, и они могут быть конкурентными за счет каких-то знакомств, но со временем розовые очки приходится снимать.
Немало компаний уже исчезло после прошлогоднего сезона. Потому что очень многие из них закачали газ в ПХГ по закупочной цене в 13 тыс. грн./тыс. куб. м, а потом газ не подорожал, а подешевел, в ноябре-декабре цена в 10 тыс. грн./тыс. куб. м считалась очень привлекательной. Впоследствии произошло еще большее падение, и все, кто не успел продать, «вылетели в трубу» – я знаю несколько компаний, которые до сих пор держат газ с закупочной ценой в 13 тыс. грн./тыс. куб. об.
Порочна сама концепция, когда сегодня мы закачиваем и ждем подорожания завтра. Это – лотерея, можно выиграть, а можно – нет. В том то и рынок, что все не столь очевидно. В этом году летом газ был дороже, чем сейчас, в ноябре. Конечно, думаю, до конца ноября мы увидим более-менее существенный рост цены, он уже наблюдается.
В конце октября «ЭРУ» продала на Украинской энергетической бирже рекордный объем газа (15 млн. куб. м за одни торги) по достаточно привлекательной цене в 6 180 грн./тыс. куб. м с НДС с отсрочкой платежа на два месяца. На условиях предоплаты тогда продавали намного дешевле – от 5 300 грн./тыс. куб. м, но даже по таким ценам на него почти не было спроса. Чем объясните такую выгодную продажу?
Как я отмечал, дешевого газа уже нет, его распродали в начале месяца. Импорт в ноябре, думаю, сократится в разы по сравнению с сентябрем, эта тенденция уже наблюдается. А потребность в газе есть – и на ноябрь, и на декабрь, – даже с учетом имеющихся в ПХГ объемов.
Поэтому при ценообразовании стоит ориентироваться на импортный паритет, на австрийский хаб CEGH VTP. Не забывайте еще о тарифе на выход из системы, с направления Словакии он вырос до €1,8 за МВт-час.
Плюс вопрос финансирования. Если мы финансируем эту закупку, то не ориентируемся на банковские проценты. Кто работает с банками, прекрасно понимает условия получения кредита: оформление, предоставление залога (причем закупленный газ, обычно банк не устраивает). И если у меня есть возможность получить финансовый ресурс, то я лучше закатаю и продам его в декабре, учитывая сегодняшнюю динамику, чем реализую по низкой цене сейчас, с дисконтом от TTF. На условии отсрочки платежа до конца декабря в этом нет никакого экономического смысла.
Поэтому мы протестировали рынок, насколько он дефицитный, и увидели, что спрос есть.
Американский LNG – дополнительный фактор увеличения конкуренции на украинском рынке
В середине ноября ожидается поступление в Украину первой партии американского LNG, законтрактованного вами через польскую PGNiG. Будут ли эти поставки регулярными, и какая экономика такой деятельности?
LNG – это такой же газ, как и другой, он на равных конкурирует на рынке с ресурсом из других источников.
Мы смогли организовать контракт на поставку американского LNG лишь благодаря сотрудничеству с польским партнером PGNIG. Мы брали на себя риски, они предоставляли свою экспертизу, присутствие в инфраструктуре, свои контакты с американскими компаниями, чтобы эта сделка была экономически целесообразной. Работать напрямую с контрагентами в США для Украины вообще нереально.
Подписать долгосрочные контракты на поставку LNG в Украину — это как минимум очень рисковая история, потому что все-таки ценообразование у нас не является столь устоявшимся, прогнозировать сложно. Поэтому говорить сейчас о закупке каких-то значительных объемов LNG – сложно, экономика зависит от оперативной ситуации на нашем и внешних рынках.
Главное, что мы отработаем это направление. Это был целенаправленный поиск контракта на закупку именно американского LNG, не своп или еще что. Если бы не было нашего контракта, судно в Польшу не поступило бы. Это – дополнительный спотовый объем, законтрактованный специально для нас.
В Европе цена LNG обычно привязывается к котировкам на TTF, но ее расчет в разные периоды немножко иной, чем газа из других источников. И для нас его закупка – еще одна опция для принятия решений во время контактирования, возможность дополнительного варианта ценообразования (кроме цены из Венгрии, Словакии и Германии через Польшу). Это – дополнительный фактор увеличения конкуренции на украинском рынке.
Пока что мы совершаем одну поставку и продолжаем находиться с нашими партнерами в постоянном диалоге по этому вопросу. LNG – глобальный рынок, на него влияет позиция Китая, который сокращает спрос, тогда как новые производственные мощности продолжают вводиться.
Каждый производитель будет решать отдельно, продавать ли по ценам, которые сложатся на рынке, или останавливать производство. Учитывая оперативную ситуацию, мы будем делать расчеты, и определять, есть ли в закупке экономический интерес.
А позволит ли пропускная способность ГТС Польши доставить в Украину дополнительные объемы газа?
На сегодня она действительно небольшая. Летом это чуть более 4 млн. куб. м, зимой – более 6 млн. куб. м в сутки. Но поляки ответственно относятся к развитию своей инфраструктуры. Они будут дотягивать интерконнектор к нашей границе, что зависит от украинской стороны. И это – не вопрос громких заявлений.
Есть так называемый open season, который объявляют системные операторы, и на него делают заявки все заинтересованные в новых мощностях участники. Так оператор определяет, есть ли вообще смысл по строительству газопроводов. Несколько лет назад такой open season уже объявлялся, но, к сожалению, никто из украинских компаний не вышел. В таком случае поляки, очевидно, могут сделать вывод, что нам расширение мощностей не нужно.
В ближайшее время Польша будет иметь достаточно нероссийского газа. В этом смысле она будет перспективным источником поставок топлива в Украину…
Бесспорно. К тому же, они взяли стратегический курс и идут по нему. Я считаю, что из Польши как раз следует брать пример в том, как необходимо обеспечивать энергетическую независимость, как реализовывать стратегические проекты.
Но наша задача – развивать все возможные варианты для импорта газа. Румыния – тоже перспективный партнер, в ближайшее время там ожидается много ресурса, страна много сделала для развития собственной газодобычи. Но и там нужно вкладывать некоторые средства в инфраструктуру. Инвестиции – не такие большие, но прогресса пока нет, надо этим заниматься.
Бытовые потребители – привлекательный сегмент, но до сих пор не урегулирован процесс перехода потребителей
Вернемся к внутренним вопросам – как оцениваете опыт работы в качестве поставщика газа на производственно-технические расходы «Укртрансгаза»?
То, что было сделано за последние несколько лет – внедрение тендеров на закупку этого ресурса – это колоссальное движение вперед для украинского рынка. Была понятна конкурентная цена, бешеная конкуренция, «УТГ» получала сотни миллионов долларов финансирования под обязательство заплатить, и не от «Нафтогаза», а от частных компаний, в том числе международных.
То, что произошло в этом году, я считаю большой ошибкой, которая нанесла ущерб как «УТГ», так и рынку, украинским потребителям. Доверие к «УТГ» просто перечеркнули. Все закупки проходили по переговорной процедуре, и единственным поставщиком выступил «Нафтогаз». Тендеры «УТГ», конечно, объявляли, мы однажды даже вышли, но больше никто на них не явился. И причина не в рассрочке оплаты на 6 месяцев, а в уровне доверия к контрагенту, неуверенности в том, что закупки будут прозрачными.
Кстати, некоторые компании еще поставляют «УТГ» небольшие объемы по предварительным контрактам, и показательно сравнить их цены с ценами поставки «Нафтогаза».
Стоимость газа для населения приближается к рыночному уровню, однако либерализации этого сегмента рынка еще не произошло. Рассматриваете ли возможность работы с домохозяйствами?
Да, Украина постепенно приближается к рыночной цене в бытовом сегменте, насколько мы понимаем, это – глобальная позиция правительства. Быт, конечно, интересный сегмент, объем рынка – большой. Но мы пока выжидаем, поскольку понимания, как там работать, еще нет. Выход в ритейл для поставки населению – это большие инвестиции в ИТ-системы, оборудование, персонал, региональные филиалы. Основной вопрос — легкий ли переход потребителей к новому поставщику, как это происходит в промышленности.
«ЭРУ» также торгует электроэнергией. Насколько в целом для вас интересен этот рынок, особенно учитывая его либерализацию в 2019 году?
Мы понимали, что рано или поздно рыночные отношения в электроэнергетике установятся, поэтому заранее к этому готовились. «ЭРУ» начала экспортировать электроэнергию и работать как поставщик по нерегулируемому тарифу еще в 2017 г.
Сегодня ситуация является гибкой. Пока мы импортируем электроэнергию из Беларуси. Импорт держался на необычно низком курсе гривны и высоких ценах на рынке «на сутки вперед» (РДН). Но в декабре увидели его резкое сокращение. Доходность упала из-за снижения цен на РДН, а также ограничения системного оператора. Если бы не было ценовых ограничений на РДН, импорт способствовал бы снижению цен (это, собственно, и происходило сначала в определенной степени).
Разумеется, мы выступаем за отмену price caps (которые не только ограничивают рост цены, но и не дают ей опуститься ниже установленных пределов тогда, когда для этого есть предпосылки), поскольку они создают нерыночную ситуацию, с искажением сигналов для участников рынка.
Справка ExPro
Ярослав Мудрый с 2015 года является управляющим партнером группы компаний «Энергетические ресурсы Украины» (ЭРУ). Отвечает за трейдинговое направление компании, взаимодействие с партнерами, развитие бизнеса в Украине и за инвестиционные проекты. В 2011–2015гг. работал в энергохолдинге ДТЭК, где отвечал за все экспортно-импортные операции с электроэнергией, газом, углем и СО2 с оборотом более $1 млрд., вел переговоры о первых реверсных поставках газа из Польши и Венгрии в Украину.
До прихода в ДТЭК Ярослав Мудрый работал в международной компании ContourGlobal, где занимался сделками M&A и развитием новых проектов в странах СНГ, включая угольные электростанции, ветровые станции и ТЭЦ, работающие на биомассе.
Источник: ExPro
Перевод: BusinessForecast.by
При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.