Цены на нефть после незначительного роста в конце июля в августе колебались в узком диапазоне. Усиление геополитической напряженности привело к оттоку капитала из рисковых активов. В то же время, большинство валют стран, рынки которых развиваются, с начала августа укрепились на фоне дальнейшего обесценивания доллара США к мировым валютам.
В июле 2017 года потребительская инфляция замедлилась в месячном измерении до 0.2% по сравнению с 1.6% в июне благодаря сезонному снижению цен на плодоовощную продукцию, одежду и обувь. В годовом измерении инфляция незначительно ускорилась до 15.9%, что, прежде всего, объясняется более высокими темпами роста цен на сырые продукты и усилением влияния административных факторов. Фундаментальное инфляционное давление осталось умеренным – базовая инфляция составила 0.1% в месячном и 7.3% в годовом измерении. Рост индекса цен производителей (23.3% г/г) продолжал замедляться под влиянием ценовых тенденций на мировых товарных рынках.
В июле рост ИПБО стремительно замедлился (до 0.4% г/г). Это в значительной степени объясняется увеличением базы сравнения после решения транспортных проблем в мае-июне прошлого года, вызванных забастовкой железнодорожников на востоке страны. Как следствие, в отчетном месяце возобновилось падение промышленного производства (на 2.6% г/г) прежде всего за счет отраслей, которые понесли наибольшие потери от разрыва торговых связей с неподконтрольными территориями (металлургия, добывающая промышленность, энергетика).
Высокими темпами продолжали расти отрасли, которые являются индикаторами внутреннего инвестиционного (машиностроение и строительство) и потребительского (розничный товарооборот) спроса. Улучшилась динамика индекса сельскохозяйственного производства, поскольку в июле уменьшилось отставание в сроках сбора отдельных зерновых.
Спрос на рабочую силу оставался значительным. Номинальная средняя заработная плата в июле 2017 года продолжала расти высокими темпами, незначительно снизившись до 36.6% г/г на фоне ослабления экономической активности в отдельных секторах. Темпы роста реальной заработной платы снизились до 17.2% г/г в результате ускорения инфляции.
В июле государственный бюджет исполнен с незначительным дефицитом (2 млрд. грн.). Это стало следствием существенно меньших доходов, чем в предыдущем месяце, хотя расходы также уменьшились. Снижение доходов было ожидаемым, поскольку в июне их стремительный рост обеспечивался перечислением дивидендов от хозяйственных обществ, в уставном капитале которых есть доля государства.
Однако в годовом измерении доходы продолжали расти высокими темпами из-за благоприятной базы сравнения и перечислениями Национального банка. Местные бюджеты вернулись к профициту (2.7 млрд. грн.) вследствие снижения расходов. В итоге сальдо сводного бюджета в июле осталось положительным.
Отрицательное сальдо текущего счета незначительно увеличилось по сравнению с июнем, так и с июлем прошлого года (до 594 млн. долл.) вследствие расширения дефицита торговли товарами. Это произошло главным образом из-за наращивания закупок энергоносителей и продукции машиностроения. Рост экспорта товаров замедлился, прежде всего, за счет зерновых культур и продукции металлургии. Чистые поступления по финансовому счету уменьшились до 0.3 млрд. долл. из-за увеличения чистых внешних активов банковского сектора в результате погашения правительством ОВГЗ, номинированных в иностранной валюте.
Приток ПИИ также замедлился. В отличие от июня ПИИ поступали преимущественно в реальный сектор в форме взносов в акционерный капитал. Сальдо сводного платежного баланса в июле приобрело отрицательное значение (285 млн. долл.). Это привело к уменьшению международных резервов по состоянию на конец июля до 17.8 млрд. долл., или 3.6 месяца импорта будущего периода.
На последнем заседании по вопросам монетарной политики Правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку на уровне 12.5% годовых. Такое решение обусловлено необходимостью нивелировать риски для достижения целей по инфляции. Несмотря на сдержанную монетарную политику в течение последних месяцев рыночные процентные ставки в национальной валюте продолжали реагировать на смягчение политики в апреле-мае, хотя этот процесс несколько тормозился.
Ситуация на валютном рынке оставалась благоприятной, что позволило НБУ увеличить объемы покупки иностранной валюты для пополнения международных резервов, не препятствуя постепенному укреплению курса под действием фундаментальных факторов, и продолжить ослаблять введенные ранее административные ограничения. Продолжал расти депозитный портфель банков, что вместе со снижением стоимости заемных ресурсов способствовало определенному оживлению кредитования.
Внешняя среда
В августе 2017 года мировая ценовая конъюнктура, выраженная индексом изменения мировых цен на основные товары украинского экспорта, и в дальнейшем улучшалась. Наибольший рост продемонстрировали цены на сталь и железную руду.
Цены на сталь росли благодаря увеличению спроса со стороны стран Азии. Например, Япония, являясь вторым крупнейшим мировым производителем стали, уменьшила в I полугодии объемы экспорта стали на 7% г/г. И в то же время она увеличила импорт стали на 9.3% г/г. Китай уменьшил объемы экспорта стали в июле на 32% г/г, при этом объемы производства стали выросли на 10.3% г/г, вследствие активизации строительства.
В Индии активизация машиностроения также привела к повышенному спросу на сталь. Кроме того, увеличила объемы внутреннего потребления стали и Бразилия (которая также входит в десятку крупнейших мировых производителей) – в июле на 9% г/г.
Дополнительными факторами роста цен стали повышение себестоимости и новые антидемпинговые пошлины, введенные Мексикой, ЮАР, ЕС на стальные изделия отдельных стран, в том числе Украины.
Соответственно, генерируется спрос и на высококачественную железную руду, прежде всего на китайском рынке, что провоцирует дальнейший рост цен на нее на мировых рынках.
С начала августа цены на зерновые снизились под влиянием массового поступления на рынок нового урожая. Цены на пшеницу резко снизились, учитывая почти полное завершение сбора урожая в странах Северного полушария. Однако цены на австралийскую пшеницу оставались существенно выше из-за негативных погодных условий. Этот фактор в определенной степени сдержал цены на мировом рынке от еще более глубокого падения. Незначительную дополнительную поддержку ценам оказали ухудшение прогнозов относительно объемов мирового производства пшеницы в 2017/2018 МГ (сократится на 1.6%) при почти неизменных объемах потребления.
Цены на кукурузу также снижались, хотя и более умеренными темпами, чем цены на пшеницу. Снижение цен обусловлено рекордными урожаями в Бразилии и Аргентине. Однако усиление ожиданий относительно уменьшения объемов мирового производства кукурузы в 2017/2018 МГ с ростом объемов потребления (на 3.5% и 2.5% соответственно по данным USDA) поддержали цены. Кроме того, с целью недопущения значительного снижения цен на европейском рынке ЕС впервые за последние три года ввел пошлины на импорт кукурузы, ржи и сорго.
После незначительного роста в конце июля мировые цены на нефть в августе колебались в диапазоне 49-52 долл./бар. В сторону снижения цен давили:
рост геополитической напряженности между США и КНДР, что уменьшает спрос на рисковые активы, к которым относится и нефть;
сохранение сомнений относительно эффективности соглашения ОПЕК+ об ограничении добычи сырья. В частности, по данным агентства Reuters, в июле добыча нефти странами ОПЕК достигла пика 2017 года вследствие наращивания добычи, прежде всего, Ливией. В то же время снижение поставок из Саудовской Аравии и экспорта из Анголы поддержало выполнение условий соглашения ОПЕК+. В результате уровень выполнения соответствующих условий достиг 84%, что выше июньского уровня, но намного ниже уровня начала года;
дальнейшее увеличение экспорта нефти Ираном;
уменьшение спроса на нефть в США в конце месяца из-за временной остановки всех предприятий, которые занимаются переработкой и транспортировкой нефти, на побережье Мексиканского залива из-за урагана “Харви”.
Поддержку ценам в сторону роста оказали:
подтверждение Ираком, ОАЭ, Казахстаном и Малайзией позиции относительно полного выполнения договоренностей по соглашению ОПЕК+;
улучшение оценок относительно роста спроса на нефть, в частности нефтяной компанией ВР и U.S. Energy Information Administration, прежде всего, за счет ускорения активности в промышленном секторе Китая;
замедление буровой активности и роста запасов нефти в США.
Усиление геополитической напряженности было доминирующим фактором влияния на ситуацию на мировых финансовых рынках в августе. Это привело к перетоку капитала в рисковые активы и снижению фондовых индексов. В результате процентные ставки по долгосрочным государственным ценным бумагам США уменьшились с начала месяца на 15 п., Германии – на 17 п.
Дополнительными негативными факторами для фондовых индексов США были: дальнейшее снижение доверия инвесторов к политике президента США; политические беспорядки в США; начало пересмотра соглашения о свободной торговле NAFTA. Также провокации к торговым войнам между США и Китаем; низкий уровень инфляции в США, что увеличило неопределенность в отношении дальнейшего повышения процентной ставки ФРС.
Дополнительным негативным фактором для европейских индексов оставалось дальнейшее укрепление евро к доллару США. Обменный курс евро к доллару США в августе достиг максимума с начала 2015 года.
На фоне уменьшения интереса инвесторов к рисковым активам фондовые индексы стран, рынки которых развиваются, за исключением России и Китая, снижались.
Однако поддержку фондовым индексам России и Китая предоставили: ускорение экономической активности в этих странах, благоприятная ситуация на мировых товарных рынках (рост цен на сталь и относительная стабильность цен на нефть), рост внутреннего спроса.
Валюты стран, рынки которых развиваются, с начала августа преимущественно укрепились в условиях стремительного обесценивания доллара США и благоприятной ценовой динамики на большинстве товарных рынках.
Инфляция
В июле 2017 года потребительская инфляция замедлилась в месячном измерении (до 0.2% по сравнению с 1.6% в июне) благодаря сезонному снижению цен на плодоовощную продукцию, одежду и обувь. В годовом измерении инфляция составила 15.9%. Фундаментальное инфляционное давление осталось умеренным – базовая инфляция составила 0.1% в месячном и 7.3% в годовом измерении.
Фактическая инфляция превысила траекторию прогноза Национального банка, обнародованного в Инфляционном отчете (июль 2017 года). Что, прежде всего, объясняется более высокими, чем по прогнозу, темпами роста цен на сырые продукты. А также усилением влияния административных факторов.
Базовая инфляция, как в месячном, так и годовом измерении в целом соответствовала ожиданиям. На фоне благоприятной ситуации, на валютном рынке и стабилизации инфляционных ожиданий прогнозируемо продолжал замедляться рост цен на одежду и обувь (до 1.2% г/г). Также стабильно низкими оставались темпы роста цен на другие непродовольственные товары (3.3% г/г).
Вместе с тем вторичные эффекты от повышения цен на мясо и молоко обусловили сохранение давления на цены соответствующих продуктов питания с высокой степенью обработки (мясные и колбасные изделия, масло, кисломолочные продукты и тому подобное).
Ожидаемо ускорился рост цен на услуги, относящиеся к показателю базовой инфляции (услуги учреждений отдыха и культуры, ресторанов и кафе, санаторно-курортных учреждений, стоматологические и консультативные медицинские услуги).
Кроме того, продолжалось повышение тарифов на услуги по содержанию домов и придомовых территорий (на 8.8% м/м и 48.7% г/г).
Рост цен на сырые продовольственные товары существенно ускорился (до 25.5% г/г). Темпы их роста оказались выше ожидаемых, в первую очередь из-за дальнейшего подорожания мяса и молока, а также более умеренного, чем ожидалось, сезонного снижения цен на овощи и фрукты. В частности, рост цен на мясо ускорился до 30.6% г/г из-за снижения его предложения на фоне значительных объемов экспорта и уменьшения поголовья.
Кроме того, внешний спрос и рост мировых цен привели к дальнейшему ускорению роста цен на молоко (до 27.3% г/г). Несмотря на сезонное снижение цен на овощи и фрукты в месячном измерении, оно было менее существенным, чем ожидалось. Это объясняется более длительным, чем ожидалось, отражением влияния изменения подходов ГССУ к учету цен на сезонную плодоовощную продукцию. В результате рост цен на овощи в годовом измерении ускорился до 59.9% г/г.
Кроме того, замедление роста цен на фрукты (до 23.8% г/г) было более умеренным, чем прогнозировалось, из-за дальнейшего отражения влияния заморозков на сокращение урожая ягод и фруктов, а также снижения предложения отдельных импортируемых фруктов (в частности винограда) по сравнению с прошлым годом.
Рост цен и тарифов, которые регулируются административно, замедлился до 27.9% г/г, прежде всего за счет благоприятной базы сравнения (в июле прошлого года произошло повышение тарифов на горячую воду). Однако значение этого показателя оказалось выше прогноза вследствие замедления роста цен на табачные изделия (до 43.2% г/г, в месячном измерении цены выросли на 3.3%). Это может объясняться как отлаженными эффектами проблем с дистрибуцией товаров отечественного производства, так и более низким предложением импортируемых товаров на фоне их высокой стоимости.
Кроме того, ускорился рост стоимости железнодорожных пассажирских перевозок (до 6.4% г/г по сравнению с падением на 0.3% г/г в июне) из-за роста стоимости дополнительных услуг (постельного белья, комиссионного сбора при продаже билетов).
Также ожидаемо ускорился рост стоимости автомобильных пассажирских перевозок, в частности на фоне роста тарифов на проезд в городском транспорте в Киеве.
Цены на топливо, как и прогнозировалось, замедлили рост до 9.7% г/г (снизились на 1.1% м/м) на фоне снижения цен на нефть в предыдущие месяцы и благоприятной ситуации на валютном рынке.
В июле 2017 года продолжалось замедление роста индекса цен производителей до 23.3% г/г (с 26.3% г/г в июне). В месячном измерении цены выросли на 1.8%. Как и в предыдущие месяцы, динамика индекса цен производителей определялась, прежде всего, влиянием ценовых тенденций на мировых товарных рынках. В частности, повышение мировых цен на железную руду привело к ускорению роста цен в добыче металлических руд (до 36.1% г/г).
Также несколько ускорился рост цен в добыче сырой нефти и природного газа (до 10.0% г/г) под влиянием незначительного увеличения мировых цен на нефть. Как следствие, рост цен в добывающей промышленности ускорился до 35.7% г/г (с 30.5% г/г в июне).
В металлургическом производстве рост цен также ускорился до 21.7% г/г (с 20.8% г/г в июне) на фоне роста цен на стальную продукцию на внешних рынках. В то же время темпы роста в производстве кокса и продуктов нефтепереработки, несмотря на рост в месячном исчислении на 3.6%, снизились до 52.0% г/г на фоне благоприятной базы сравнения прошлого года (в июле 2016 года наблюдался рост стоимости и нестабильные поставки сырья для производства кокса и нефтепродуктов).
Рост цен в пищевой промышленности замедлился до 14.7% г/г (с 16.5% в июне), однако динамика в разрезе отдельных отраслей была разнонаправленной. В частности продолжили снижаться темпы роста цен в производстве напитков, в том числе за счет замедления роста цен на спирт этиловый. Кроме того, на фоне снижения мировых цен замедлился рост цен в производстве сахара.
Одновременно продолжалось ускорение роста цен в производстве мяса и мясных продуктов (26.3% г/г) и молочных продуктов (до 28.9% г/г) на фоне интенсивного экспорта и роста мировых цен. Также умеренно увеличились темпы роста цен в производстве хлеба, хлебобулочных и мучных изделий (до 14.9% г/г).
Рост цен в химической промышленности Украины ускорился до 15.0% г/г, хотя в месячном измерении цены снизились из-за сезонного уменьшения спроса на удобрения со стороны сельского хозяйства. Ускорение роста цен в июле обусловлено повышением цен на мировых рынках и возобновлением действия антидемпинговых пошлин на азотные удобрения в Российской Федерации.
Рост цен в снабжении электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха замедлился до 31.0% г/г в июле (с 42.5% г/г в июне). Это объясняется в частности сохранением высокой доли атомной генерации в общем производстве электроэнергии и замедлением роста цен на электроэнергию, отпускаемую ТЭС, на фоне увеличения объемов использования газового угля, который дешевле, чем антрацит. В то же время в месячном измерении цены на электроэнергию существенно выросли (7.7% г/г), что связано с сезонным ростом стоимости электроэнергии, отпускаемой ГЭС на фоне уменьшения притока воды к водохранилищам.
Экономическая активность
В июле рост ИПБО в годовом измерении стремительно замедлился (до 0.4% по сравнению с 4.3% в июне). В значительной степени такое замедление связано с увеличением базы сравнения после решения транспортных проблем, возникших в мае-июне прошлого года и которые были вызваны забастовкой железнодорожников на востоке страны. Это, прежде всего, сказалось на показателях ГМК, энергетики и грузооборота (без учета трубопроводного транспорта).
В целом промышленное производство в июле снизилось на 2.6% г/г после роста на 3.8% г/г месяцем ранее. Наибольшими темпами снижались объемы производства электроэнергии (на 16.1% г/г), что отражало последствия разрыва торгово-транспортных связей на востоке Украины, в частности уменьшение количества предприятий-потребителей и мероприятия по энергосбережению вследствие дефицита антрацита. Кроме того, в конце июля полностью прекращены поставки электроэнергии на неподконтрольные территории.
После временного прироста на фоне вышеуказанного эффекта базы сравнения возобновилось падение в добывающей промышленности и металлургии, хотя показатели загруженности отдельных металлургических заводов улучшились по сравнению с июнем.
Значительными темпами продолжили расти объемы производства труб (на 27.3% г/г) благодаря приросту экспорта и в условиях высоких объемов поставок металлолома на отечественные металлургические заводы.
В других отраслях промышленности объемы производства росли в годовом измерении, но темпы роста изменялись в разных направлениях. В пищевой промышленности рост объемов производства замедлился до 0.4% г/г. Сократились объемы производства муки из-за меньших запасов зерновых, чем в прошлом году. Продолжалось падение объемов производства мяса, молока и спиртных напитков. Однако рост объемов производства подсолнечного масла ускорился (до 46.4% г/г) благодаря наращиванию экспорта.
Стремительно ускорился рост объемов производства химической продукции (до 27% г/г), что отражало возвращение к работе отдельных предприятий – производителей химической продукции. Рост объемов производства машиностроительной продукции замедлился (до 9.1% г/г) вследствие возобновления спада в производстве компьютеров, электронной и оптической продукции, где значительная доля товаров военного назначения, а, следовательно, динамика их выпуска в значительной степени отражает ритмичность государственных заказов. Большинство других видов машиностроения, в частности производство транспортных средств и некоторой инвестиционной продукции, наращивали выпуск ускоренными темпами.
Рост объемов строительства замедлился (до 17.3% г/г) на фоне повышающейся базы сравнения и замедления прироста капитальных расходов бюджета.
Несмотря на ослабление темпов прироста объемов строительства и машиностроения, которые являются индикаторами инвестиционной активности, они оставались высокими, а, следовательно, инвестиции продолжили оказывать весомую поддержку экономическому росту.
Розничный товарооборот продолжал расти высокими темпами, умеренно замедлившись до 6.8% г/г. Темпы роста оптового товарооборота почти не изменились, тогда, как рост грузооборота ускорился благодаря увеличению трубопроводных перевозок в условиях наращивания транзита газа территорией Украины.
Падение индекса сельскохозяйственного производства замедлилось до 1.9% г/г. В июле уменьшилось отставание в сроках сбора отдельных зерновых. Тем не менее, урожайность и, соответственно, объемы сбора основных культур по состоянию на 1 августа несколько ниже, чем на соответствующую дату прошлого года. Также улучшились показатели выращивания животных, в частности скота, на фоне дальнейшего подорожания мяса и повышения закупочных цен на молоко.
Рынок труда
В июле 2017 года спрос на рабочую силу, по данным ГСЗУ, практически не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, что может объясняться насыщением рынка сезонными работниками. Вместе с тем он оставался намного выше, чем год назад. Однако, по данным частных сайтов поиска работы, количество вакансий за месяц существенно выросло, прежде всего, в производстве и торговле.
Уровень нагрузки на одно свободное рабочее место, по данным ГСЗУ, остался на уровне июня 2017 года (пять человек), однако был существенно ниже, чем в прошлом году, как из-за снижения количества зарегистрированных безработных (на 13.5% г/г), так и большего количества вакансий (на 54% г/г).
Наибольшее снижение количества претендентов на одну вакансию за год наблюдалось среди законодателей, руководителей и менеджеров (с 22 до 12 человек), однако нагрузка на одну вакансию осталась наибольшей по сравнению с другими профессиональными группами. Наибольшими нагрузки оставались в государственном управлении и обороне, а также в сельском, лесном и рыбном хозяйстве (13 и 12 человек соответственно).
В июле 2017 года рост номинальной средней заработной платы (начисленной в расчете на одного штатного работника) несколько замедлился (до 36.6% г/г). Прежде всего, замедление роста номинальной заработной платы наблюдалось в видах деятельности, в которых ухудшились показатели экономической активности. Это в частности произошло в строительстве, торговле и промышленности (в машиностроении, металлургическом производстве, производстве кокса и продуктов нефтепереработки).
В то же время активизация экономической активности в наземном, трубопроводном, авиационном транспорте, складском хозяйстве и химической промышленности стала причиной ускорения роста номинальной заработной платы в этих видах деятельности.
В результате ускорения инфляции в июле 2017 года годовые темпы роста реальной заработной платы замедлились (до 17.2%).
В июле 2017 года по сравнению с маем и июнем существенно снизилось количество домохозяйств, которые обратились за субсидиями. В то же время количество получателей субсидий возросло до 4.5 млн. домохозяйств по состоянию на 01.08.2017 (30.2% их общего количества). Резкое уменьшение количества субсидиантов в мае и июне, а также увеличение количества лиц, обратившихся за субсидиями, вызваны изменениями государственной программы предоставления субсидий домохозяйствам на оплату услуг ЖКХ, вступивших в силу с мая 2017 года. А также техническими причинами, из-за которых органы социальной защиты не могли вовремя начислить субсидии в полном объеме в мае и июне.
Средний размер назначенных субсидий на одно домохозяйство в июле 2017 года составил 146 грн. и был ниже соответствующего показателя прошлого года на 15%.
Фискальный сектор
В июле государственный бюджет выполнен с дефицитом, который, однако, был незначительным (2 млрд. грн.). Несмотря на снижение расходов по сравнению с июнем, формирование дефицита стало следствием меньших доходов по сравнению с предыдущим месяцем. На этот месяц приходился срок уплаты дивидендов и части прибыли от хозяйственных обществ, в уставном капитале которых есть доля государства, по результатам их деятельности в 2016 году (прежде всего НАК “Нафтогаз Украины”) и авансовых взносов налога на прибыль, которые начисляются во время выплаты дивидендов.
Несмотря на существенное снижение в месячном исчислении, в годовом измерении доходы государственного бюджета продолжали расти высокими темпами (48% г/г). В частности, налоговые поступления ускорили рост (до 33.2% г/г) прежде всего благодаря поступлениям от НДС. Их существенный прирост в июле этого года (на 70.3% г/г) прежде всего, связан со статистическим эффектом базы сравнения. Так, в июле 2016 года поступления от НДС, а соответственно и налоговые поступления в целом были низкими из-за наверстывания возмещения НДС за июнь 2016 года.
В то же время в июле 2017 года объемы возмещения НДС (11.3 млрд. грн.) также были выше среднемесячных объемов в предыдущие периоды, что привело к сокращению остатка сумм заявленных к возмещению по сравнению как с прошлым месяцем, так и началом года. Вместе с этим несколько улучшилась ситуация с поступлениями от акцизного налога – рост поступлений ускорился как с ввозимых, так и производимых товаров, в частности вследствие налаживания дистрибуции табачных изделий.
Налог на доходы физических лиц и прибыль предприятий, а также налоги на международную торговлю продемонстрировали высокие темпы роста. Несмотря на замедление по сравнению с июнем, неналоговые поступления также росли высокими темпами, прежде всего благодаря перечислению части прибыли Национального банка Украины (5 млрд. грн.), которое отсутствовало в этот период в прошлом году, и ускорению роста собственных поступлений бюджетных учреждений.
Рост расходов замедлился (до 9.8% г/г) преимущественно за счет расходов на текущие трансферты и социальное обеспечение. Замедление первых, среди других факторов, связано с уменьшением объемов целевых средств, направленных местным бюджетам на льготы и субсидии населению на оплату услуг ЖКХ, поскольку продолжается их пересмотр. Низшие, чем в прошлом году, расходы на социальное обеспечение. Это обусловлено меньшими перечислениями Пенсионному фонду на фоне значительных темпов роста поступлений от ЕСВ.
Также несколько замедлился рост расходов на оплату труда и капитальных расходов. Однако ускорился рост расходов на товары и услуги (в частности за счет приобретения предметов и инвентаря, медикаментов) и возобновился рост расходов на обслуживание долга.
Сальдо местных бюджетов в июле вернулось к положительному значению (2.7 млрд. грн.). Это произошло, прежде всего, из-за более существенного снижения расходов (как текущих – за счет оплаты труда и социального обеспечения, так и капитальных), чем снижение доходов по сравнению с прошлым месяцем. В то же время в годовом измерении доходы местных бюджетов продолжили расти, прежде всего, благодаря собственным доходам. В частности ускорился рост поступлений от налога на имущество, высокими темпами продолжался рост поступлений от НДФЛ и единого налога.
Благодаря профициту местных бюджетов и незначительному дефициту государственного бюджета сводный бюджет выполнен с незначительным положительным сальдо (0.7 млрд. грн., с начала года – 52.8 млрд. грн.).
Платежный баланс
В июле отрицательное сальдо текущего счета увеличилось по сравнению, как с предыдущим месяцем, так и с июлем прошлого года (до 594 млн. долл.) вследствие расширения дефицита торговли товарами. Увеличение дефицита товаров обусловлено главным образом наращиванием закупок энергоносителей и продукции машиностроения.
В годовом измерении рост экспорта товаров замедлился до 9.9% (с 13.6% в июне) прежде всего за счет зерновых культур и продукции металлургии.
Так годовой прирост экспорта зерновых замедлился до 11.1% из-за позднего начала уборочной кампании текущего года, обусловлен неблагоприятными погодными условиями в конце весны. Также продолжилось замедление роста экспорта других продовольственных товаров, в частности мяса (до 17.4% г/г) и молочной продукции (до 22.8% г/г) на фоне сокращения производства и формирования дефицита на внутреннем рынке.
Поставки сахара сократились на 51.6% г/г в результате дальнейшего исчерпания переходящих запасов и падению мировых цен. Однако благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре стоимостные объемы экспорта масла и жиров достигли рекордного для июля значения (391 млн. долл.), а их рост в годовом измерении ускорился до 28.8%. Экспорт сливочного масла вырос в 3.2 раза в годовом измерении благодаря высокому внешнему спросу. В целом экспорт продовольственных товаров в июле увеличился на 11.0% г/г и составил около 40% общего экспорта товаров.
Физические объемы экспорта черных металлов остались на уровне предыдущего месяца, однако все еще были ниже на 17.9%, чем прошлогодние. Рост стоимостных объемов экспорта металлургической продукции замедлился в годовом измерении (до 1.9%) на фоне увеличения доли чугуна6 в структуре экспорта черных металлов.
Рост экспорта продукции машиностроения ускорился (до 35.7% г/г) преимущественно за счет наращивания поставок турбореактивных двигателей (в 1.7 раза г/г) и грузовых вагонов (в 5.3 раза г/г) в Россию.
Стоимостные объемы экспорта химической продукции снизились на 17.0% г/г, что обусловлено высокой базой сравнения прошлого года, когда были осуществлены поставки урана в Россию.
В июле продолжалось наращивание закупок энергоносителей и продукции машиностроения. Однако в годовом измерении рост импорта замедлился (до 22.0% г/г с 30.1% г/г в июне) из-за высокой базы сравнения прошлого года.
Объемы импорта природного газа увеличились по сравнению с июнем до 1.2 млрд. м3, однако из-за восстановления его закупок в июле прошлого года рост импорта в годовом выражении существенно замедлился. Из-за дефицита на внутреннем рынке продолжались масштабные закупки угля. В связи с проведением уборочной кампании увеличились физические объемы импорта нефтепродуктов, что на фоне незначительного повышения цен на нефть обусловило ускорение роста стоимостных объемов импорта нефтепродуктов (до 9.8% г/г).
Также в июле, несмотря на незначительное замедление, продолжался рост неэнергетического импорта. Высокий инвестиционный спрос со стороны аграриев обусловил ускорение роста импорта техники сельскохозяйственного назначения (36.7% г/г). В частности, закупки тракторов увеличились вдвое в годовом измерении. Кроме того, высокими темпами рос импорт Твэлов из России и Швеции (33.2% г/г).
Темпы роста импорта химической промышленности снизились до 16.7% г/г преимущественно за счет замедления роста импорта удобрений до 13.7% г/г (с 70.3% г/г в июне). Последнее обусловлено восстановлением внутреннего производства и введением антидемпинговых пошлин на закупки минеральных удобрений из России.
Рост экспорта услуг ускорился (до 16.3% г/г), прежде всего, благодаря дальнейшему наращиванию экспорта услуг трубопроводного транспорта (на 33.9% г/г) и стабильно высокому росту объема предоставленных нерезидентами ИТ-услуг (21.4% г/г). Так, объемы транзита природного газа в страны Европы за семь месяцев составили 53.2 млрд. м3, что на 22.8% больше по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Объемы импорта услуг почти не изменились в годовом измерении (-1.1% г/г). В результате профицит торговли услугами в июле увеличился по сравнению, как с предыдущим месяцем, так и июлем прошлого года и составил 182 млн. долл.
В июле чистые поступления по финансовому счету уменьшились до 0.3 млрд. долл.
Чистые привлечения реального сектора остались практически на уровне предыдущего месяца (1.1 млрд. долл.), однако увеличились чистые внешние активы банковского сектора (на 0.6 млрд. долл.) преимущественно за счет погашения правительством ОВГЗ, номинированные в иностранной валюте.
Также замедлилось сокращение объемов наличной валюты (до 364 млн. долл.) и поступления прямых иностранных инвестиций (до 137 млн. долл.). При этом увеличились чистые заимствования реального сектора по торговым кредитам и займам. ПИИ в июле поступали преимущественно в реальный сектор (98%) и, в отличие от I квартала, проходили в форме взносов в акционерный капитал.
Приток долгового капитала в реальный сектор продолжал увеличиваться (до 572 млн. долл.). Благодаря уменьшению выплат по межбанковским кредитам (только 18 млн. долл.) приток долгового капитала в частный сектор в целом в июле составлял 392 млн. долл.
Сальдо сводного платежного баланса в июле приобрело отрицательное значение, и составило 285 млн. долл. Это привело к уменьшению международных резервов по состоянию на конец июля до 17.8 млрд. долл., или 3.6 месяца импорта будущего периода.
Монетарный сектор и финансовые рынки
На последнем заседании по вопросам монетарной политики Правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку на уровне 12.5% годовых. Такое решение обусловлено необходимостью нивелировать риски для достижения целей по инфляции. Сохранение учетной ставки на неизменном уровне направлено на снижение влияния административных факторов и роста цен сырых продуктов питания на инфляционные ожидания.
Несмотря на сдержанную монетарную политику в течение последних месяцев рыночные процентные ставки в национальной валюте продолжали реагировать на смягчение политики в апреле-мае, хотя этот процесс несколько тормозился. Средневзвешенная стоимость межбанковских кредитов в июле по сравнению с июнем практически не изменилась.
Одновременно ускорилось снижение стоимости кредитов для нефинансовых корпораций практически по всем срокам размещения, несмотря на высокий спрос. Среди прочего это обусловлено усилением конкуренции между банками. Также снизились ставки по кредитам домохозяйств, преимущественно за счет краткосрочных кредитов населению.
Несколько приостановилось снижение процентных ставок по депозитам нефинансовых корпораций. Их стоимость в национальной валюте осталась на уровне предыдущего месяца. В то же время, несмотря на сокращение стоимости депозитов домохозяйств, в июле сохранялся высокий спрос на них.
После незначительного снижения доходности гривневых ценных бумаг по результатам июньских аукционов, доходность ОВГЗ по всем срокам размещения на первичном рынке в июле-августе оставалась на неизменном уровне.
В августе на валютном рынке усилилось укрепление обменного курса гривны к доллару США. За месяц (по состоянию на 30.08.2017) официальный обменный курс гривны относительно доллара США укрепился на 1.8% (на 6.4% к началу года). В августе продолжалось превышение общих поступлений иностранной валюты от нерезидентов над ее перечислениями. Кроме того, сохранялось высокое предложение наличной иностранной валюты со стороны населения.
Благоприятная ситуация на валютном рынке позволила НБУ увеличить объемы покупки иностранной валюты для пополнения международных резервов, не препятствуя постепенному укреплению курса под действием фундаментальных факторов.
Положительное сальдо операций НБУ по покупке иностранной валюты в августе (по состоянию на 30.08.2017) составило 278 млн. долл. (с начала года – 1.7 млрд. долл.). Также НБУ продолжил смягчать ограничения на валютном рынке в августе, в частности расширил возможности банков проводить собственные операции с валютой на межбанковском рынке и упростил условия покупки банками еврооблигаций.
Несмотря на укрепление гривны, относительно доллара США НЭОК гривны оставался практически неизменным на протяжении последних месяцев. Это было обусловлено существенным усилением евро и валют стран ЦВЕ к доллару США. Одновременно из-за еще высокой инфляции в Украине по сравнению со странами ОТП РЭОК гривны укрепился (на 0.4% м/м и 5.5% г/г).
Ликвидность банковской системы (средства на корсчетах банков и депозитных сертификатах НБУ) в июле оставалась высокой, хотя ее объемы значительно сузились по сравнению с предыдущим месяцем.
Основными каналами изъятия ликвидности были рост объемов наличных (всего на 3.7 млрд. грн.) и операции ФГВФЛ и ликвидаторов банков (на 2.0 млрд. грн.). Также ликвидность абсорбировалась из-за погашения банками ранее полученных кредитов от НБУ (чистое отрицательное сальдо по кредитным операциям с банками составило 0.7 млрд. грн.). Влияние операций правительства на ликвидность банковской системы было незначительным.
В то же время снизились поступления ликвидности в банковской системе через валютный канал, учитывая меньшие объемы валютных операций НБУ на межбанковском валютном рынке (в июле положительное сальдо таких операций составило 0.8 млрд. грн.).
Влияние фискальных факторов на уровень ликвидности банковской системы рассчитано на основе изменения остатков средств на ЕКС (снижение на 1.1 млрд. грн.), платежей правительства в пользу НБУ по своим ранее взятым обязательствам (6.1 млрд. грн.) и перечисление части прибыли НБУ в бюджет (5 млрд. грн.).
Снижение остатков средств на корсчетах банков превысил рост наличности, приведя к незначительному уменьшению в июле денежной базы (на 0.6% м/м) и замедлению годовых темпов ее прироста (до 7.0%). В то же время увеличение остатков средств на депозитных счетах обеспечило прирост денежной массы в июле (на 1.0% м/м) и ускорение ее годовых темпов роста (до 6.8%).
Депозитный портфель банков, как в национальной валюте, так и в иностранной (в долларовом эквиваленте) увеличился (на 0.6% м/м и 1.4% г/г соответственно) прежде всего, благодаря значительному притоку средств нефинансовых корпораций. В частности, в национальной валюте интенсивно росли остатки средств нефинансовых корпораций и на текущих, и на срочных счетах. Однако в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) более стремительно росли средства по требованию, а прирост средств по вкладам со сроком до одного года полностью компенсировались снижением по более длинным срокам.
Также продолжался прирост гривневых средств на счетах региональных и местных органов государственного управления на фоне роста поступлений в местные бюджеты.
Остатки по гривневым депозитам домохозяйств несколько сократились по сравнению с предыдущим месяцем, а в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) остались практически на уровне предыдущего месяца, что, прежде всего, объясняется сезонным фактором.
В июле продолжало оживляться банковское кредитование в национальной валюте. Общие остатки по кредитам выросли на 1.9 м/м, а их рост в годовом измерении ускорился до 22.6%. Стремительно ускорился рост остатков по потребительским кредитам населения.
Высокими темпами росли кредиты нефинансовых корпораций. Прирост остатков по кредитам нефинансовых корпораций происходил, прежде всего, за счет увеличения кредитования предприятий металлургии, оптовой и розничной торговли, поставок электроэнергии, газа, пара, кондиционированного воздуха и сельского хозяйства.
Источник: BusinessForecast.by
При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.