Цены на нефть колебались в узком диапазоне – влияние на цены оказывало наращивание объемов добычи в первую очередь отдельными странами ОПЕК, которое сдерживалось высоким спросом.
Ухудшение настроений инвесторов относительно возможностей президента США выполнять свои предвыборные обещания и уменьшение ожиданий относительно ускорения ужесточения монетарной политики ФРС привело к дальнейшему обесцениванию доллара США к ведущим валютам. При таких условиях на фоне продолжения притока капитала большинство валют стран, рынки которых развиваются, укрепились.
В июне 2017 года потребительская инфляция ожидаемо ускорилась и составила 15.6% г/г. Инфляция в месячном измерении, так и в годовом оказалась выше, чем прогноз НБУ. Это связано, прежде всего, с более быстрым, чем ожидалось, ростом цен на сырые продукты питания, а также сохранением усиленного влияния административных факторов.
В то же время, фундаментальное инфляционное давление оставалось умеренным, в целом соответствуя ожиданиям НБУ. Так, базовая инфляция в июне незначительно ускорилась до 6.8% г/г. Рост индекса цен производителей продолжал замедляться (до 26.3% г/г) под влиянием ценовых тенденций на мировых товарных рынках.
Рост ИПБО в годовом измерении незначительно ускорился (до 4.3%). Показатели активности в большинстве базовых видах экономической деятельности улучшились.
Дальнейшее наращивание строительной активности (до 32% г/г) свидетельствует, что инвестиционная активность оставалась существенным фактором восстановления экономики.
Также продолжала увеличиваться роль потребительского спроса в экономическом росте, что отражено в сохранении высоких темпов роста розничного товарооборота (9.0% г/г). Промышленное производство продолжало восстанавливаться после негативного шока захвата предприятий на востоке страны и разрыва связей с неконтролируемыми территориями, хотя низкая база сравнения также имела весомый вклад в ускорение его роста в годовом измерении (до 3.8%).
Однако углубилось падение сельскохозяйственного производства (до 4.6% г/г) вследствие более низких темпов сбора и урожайности отдельных зерновых.
Спрос на рабочую силу практически не изменился. Номинальная средняя заработная плата продолжила расти высокими темпами (37.2% г/г), а ее рост был поддержан оживлением экономической активности в большинстве секторов. В результате ускорения инфляции темпы роста реальной заработной платы снизились (до 18.9% г/г).
Довольно нетипично для июня государственный бюджет выполнен с профицитом (2.6 млрд. грн.). Такой результат обеспечен благодаря существенному увеличению доходов, хотя рост расходов также ускорился. Ключевыми источниками, которые способствовали ускорению роста доходов, были перечисления дивидендов хозяйственными обществами, в уставном капитале которых есть доля государства, по результатам своей деятельности за 2016 год, а также поступления следующей части прибыли за прошлый год НБУ. В отличие от государственного бюджета, местные бюджеты исполнены с незначительным дефицитом (0.9 млрд. грн.) из-за наращивания расходов. Однако сальдо сводного бюджета осталось положительным.
Текущий счет платежного баланса сведен с дефицитом (518 млн. долл.) по сравнению с профицитом (88 млн. долл.) в июне прошлого года. Формирование отрицательного сальдо объясняется расширением дефицита внешней торговли товарами (в частности, из-за значительных объемов энергетического импорта), а также увеличением отрицательного сальдо счета первичных доходов (за счет больших объемов репатриации дивидендов).
Чистые поступления по финансовому счету (0.8 млрд. долл.) были обеспечены реальным сектором как благодаря дальнейшему сокращению наличной валюты вне банков (0.6 млрд. долл.), так и поступлением прямых и портфельных инвестиций. Профицит сводного платежного баланса (0.3 млрд. долл.) дал возможность увеличить международные резервы по состоянию на конец июня до 18.0 млрд. долл., или 3.7 месяца импорта будущего периода.
На последнем заседании по вопросам монетарной политики Правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 12.5% годовых. Такое решение обусловлено необходимостью нивелировать влияние роста цен на сырые продукты питания на инфляционные ожидания и усиление инфляционного давления со стороны потребительского спроса, в частности из-за ожидаемого повышения пенсий с октября.
Однако смягчение монетарной политики в апреле-мае продолжило отражаться на снижении рыночных процентных ставок. Это, среди прочего, содействовало активизации банковского кредитования. Также продолжался приток гривневых депозитов домохозяйств в банковскую систему.
В июле 2017 года мировая ценовая конъюнктура на основных товарных рынках украинского экспорта улучшилась за счет роста цен на сталь, железную руду, а также цен на пшеницу.
Цены на сталь продолжили расти благодаря увеличению объемов потребления стали Индией (в ІІ квартале – на 4.6% г/г, по данным Scrap Register) и Китаем на фоне жесткой риторики лидеров стран G20 на очередном саммите по сокращению избыточных стальных мощностей.
Рост спроса на сталь, в свою очередь, привел к росту цен на железную руду, прежде всего, высокого качества. Дополнительным фактором стало ухудшение ожиданий одной из крупнейших горнорудных компаний Rio Tinto относительно уменьшения объемов перевозок железной руды на текущий год из-за плохих погодных условий и продолжения работ по модернизации железнодорожных линий для перевозки руды.
Цены на пшеницу корректировались после стремительного роста в конце июня – начале июля. Однако в среднем за июль цены на пшеницу оставались существенно выше по сравнению с предыдущим месяцем. Весомым фактором удержания цен на высоком уровне была засуха в различных регионах мира (в частности, Северной Америке, Австралии, Европе), что наиболее негативно отразилось на урожае пшеницы сортов высшей категории. Однако цены корректировались вследствие выхода на рынок пшеницы нового урожая стран Черноморского региона и ожиданий увеличения урожая в Китае.
Цены на кукурузу второй месяц подряд были довольно волатильными. Основными факторами, которые поддерживали рост цен, были засуха в так называемых районах «кукурузного пояса» США и устойчивый спрос на фуражное зерно (прежде всего в странах Черноморского региона).
Однако ряд факторов действовал в сторону снижения. А именно: ожидания относительно улучшения погодных условий уже в ближайший период; увеличение второго урожая кукурузы в Аргентине до рекордного уровня; стремительное увеличение экспорта кукурузы из Бразилии с начала июля (в течение первой половины июля среднедневные объемы экспорта превысили соответствующий показатель прошлого года на 65%, по данным бразильской компании Agrural).
Мировые цены на нефть в июле колебались в узком диапазоне 46 – 49 долл./бар. Несмотря на достигнутые договоренности ОПЕК+ страны – члены ОПЕК, которые имеют так называемые льготные условия (Ливия, Нигерия и Иран), продолжали наращивать объемы добычи нефти. Кроме того, увеличил объемы добычи Эквадор. Также Саудовская Аравия заявила о дополнительных инвестициях в нефтедобычу, что ставит под угрозу выполнение обязательств страны в рамках соглашения ОПЕК+.
Устойчивый спрос со стороны Китая, который является крупнейшим мировым импортером нефти, сдерживал снижение цен (за первое полугодие импорт нефти Китаем вырос на 13.8% г/г). Дополнительными факторами были просмотр Энергетическим агентством США в сторону снижения объемов добычи нефти на 2018 год (хотя общие объемы остаются достаточно высокими) и временное снижение запасов нефти в стране.
В июле 2017 года ситуация на мировых финансовых рынках улучшилась как для развитых стран, так и для стран, рынки которых развиваются. Фондовые индексы США, несмотря на турбулентную политическую среду, и в дальнейшем достигали рекордных уровней благодаря более высоким, чем ожидалось квартальным прибылям инвестиционных банков (в частности, Morgan Stanley) и компаниям технологического сектора, а также позитивной статистике по рынку недвижимости США.
Однако ухудшения настроений инвесторов относительно возможностей президента США выполнять свои предвыборные обещания, в частности относительно отмены реформы здравоохранения, и уменьшение ожиданий относительно повышения процентной ставки ФРС до конца текущего года (в частности из-за замедления инфляции) обусловили дальнейшую девальвацию доллара США. Индекс доллара США к корзине шести ведущих валют снизился до самого низкого уровня за последний текущий год.
Европейские фондовые индексы оставались практически на неизменном уровне из-за действия взаимно компенсирующих факторов. Поддержку индексам оказывало постепенное снижение политической напряженности в ЕС и сильная макроэкономическая статистика ведущих стран региона (в частности Германии, Франции). Однако существенное укрепление евро удерживало индексы от роста.
Фондовые индексы стран, рынки которых развиваются, стремительно выросли, а чистый приток капитала продолжился седьмой месяц подряд благодаря следующим факторам:
— общему улучшению ситуации на мировых финансовых рынках;
— неожиданно высоким результатам роста ВВП Китая за II квартал и промышленному производству за июнь;
— улучшению экономической активности в странах, рынки которых развиваются, в целом;
— возобновлению роста цен на отдельных товарных рынках, в частности стали и железной руды;
— уменьшению ожиданий относительно ускорения нормализации монетарной политики ФРС.
При таких условиях большинство валют стран, рынки которых развиваются, с начала июля укрепились.
Инфляция
В июне 2017 года потребительская инфляция ожидаемо ускорилась и составила 15.6% г/г (13.5% г/г в мае). За месяц индекс потребительских цен вырос на 1.6%.
Фактическая инфляция была выше, чем по оценкам Национального банка. Это связано, прежде всего, с более быстрым, чем ожидалось, ростом цен на сырые продукты питания, а также сохранением усиленного влияния административных факторов. В то же время фундаментальное инфляционное давление оставалось умеренным, в целом соответствуя ожиданиям НБУ.
Базовая инфляция в июне незначительно ускорилась до 6.8% г/г (в месячном измерении составляла 0.2%). Ускорение базовой инфляции объясняется дальнейшим ростом тарифов на услуги по содержанию домов и придомовых территорий высокими темпами (на 39.9% г/г), а также влиянием вторичных эффектов от повышения цен на сырые продукты.
Последнее обусловило ускорение роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки (до 8.4% г/г). Также на фоне увеличения производственных затрат, в том числе на оплату труда, ускорился рост цен на услуги, которые входят в показатель базовой инфляции (услуги учреждений здравоохранения, отдыха и культуры, ресторанов и гостиниц, парикмахерских).
Вместе с тем, снижение инфляционных ожиданий на фоне усиления курса гривны к доллару США удерживало цены на импортируемые товары практически неизменными и способствовало замедлению роста цен на одежду и обувь (до 2.1% г/г).
Рост цен на сырые продовольственные товары ожидаемо продолжил ускоряться, однако темпы роста (23.6% г/г и 7.2% г/г) превысили наши ожидания. Прежде всего, ускорился рост цен на овощи и фрукты (согласно 40.7% и 29.0% г/г). Кроме потери части урожая (в частности клубники) вследствие неблагоприятных погодных условий, динамика цен на плодоовощную продукцию продолжила отражать изменения методологии расчета ИПЦ, введенных ГССУ с начала 2017 года.
В частности, если ранее одним из основных методов расчета цен на такую продукцию был метод средневзвешенных цен (когда цены на продукцию разных сезонов умножались на долю их реализации), то отныне регистрируются цены тех товаров, которые преобладают на рынке в соответствующие периоды года. Как следствие, изменилось отображение сезонного фактора для плодоовощной продукции – в частности цены, ощутимо должны расти именно в те месяцы, когда появляется ранняя продукция (в частности в мае-июне) и поступает продукция импортного происхождения. И наоборот цены будут снижаться более существенно с массовым появлением продукции отечественного производства.
Кроме того, рост цен на мясо и молоко в годовом измерении (в соответствии с 20.5% и 26.9%) продолжал ускоряться вследствие высоких мировых цен и значительных объемов экспорта. Также в июне ожидаемо возобновилось подорожание яиц (на 3.3% г/г) на фоне постепенной отмены ограничений на экспорт продукции птицеводства в отдельных странах. Одновременно ускорилось падение цен на крупы гречневые на фоне значительного предложения этого товара.
Рост цен и тарифов, которые регулируются административно, ускорился до 28.8% г/г (выросли на 1.3% м/м). Это произошло, прежде всего, вследствие отражения остатка от повышения тарифов на холодную воду и водоотведение в мае. В июне ускорился рост стоимости транспортных услуг до 17.5% г/г (с 16.6% г/г в мае). В частности увеличились темпы роста тарифов на проезд в городском транспорте, за счет их коррекции в отдельных городах вследствие увеличения себестоимости с начала года.
Кроме того, ускорился рост стоимости авиаперевозок на фоне роста спроса на эти услуги.
Также продолжалось ускорение роста цен на табачные изделия (до 43.7% г/г по сравнению с 40.8% г/г в мае) в связи с сохранением проблем с дистрибуцией. В то же время продолжал замедляться рост цен на алкогольные напитки.
Цены на топливо, как и ожидалось, замедлили рост до 11.5% г/г (снизились на 1.0% м/м) на фоне удешевления нефти в предыдущие месяцы и благоприятной ситуации на валютном рынке.
В июне 2017 года продолжалось замедление роста индекса цен производителей до 26.3% г/г (с 27.1% г/г в мае). В месячном измерении цены снизились на 0.6%. Как и в предыдущие месяцы, динамика индекса цен производителей определялась, прежде всего, влиянием ценовых тенденций на мировых товарных рынках.
В частности, продолжалось существенное замедление годовых темпов роста цен в добыче металлических руд (до 27.7%), обусловленное снижением мировых цен на железную руду, а также замедлился рост цен в добыче сырой нефти и природного газа (до 8.9% г/г) под влиянием незначительного снижения мировых цен на нефть. Как следствие, темпы роста цен в добывающей промышленности и дальше снижались до 30.5% г/г (с 32.4% г/г в мае).
Эти тенденции отразились и на последующих звеньях производственного процесса, в частности продолжалось замедление роста цен в металлургическом производстве (до 20.8% г/г с 28.9% г/г в мае), производстве кокса и продуктов нефтепереработки (к 70.0% г/г с 79.5% г/г в мае).
Темпы роста цен в пищевой промышленности почти не изменились (16.5% г/г по сравнению с 16.9% в мае), однако динамика в разрезе отдельных отраслей была разнонаправленной. В частности, снизились темпы роста цен в производстве напитков, в том числе за счет замедления роста цен на спирт этиловый.
В то же время, существенно ускорился рост цен в производстве мяса и мясных продуктов (24.7% г/г) и молочных продуктов (до 28.1% г/г) на фоне интенсивного экспорта и роста мировых цен. Темпы роста цен в производстве хлеба, хлебобулочных и мучных изделий остались неизменными.
Несмотря на снижение мировых цен на удобрения и энергоресурсы, рост цен в химической промышленности Украины ускорился до 12.7% в годовом исчислении вследствие восстановления антидемпинговых пошлин на азотные удобрения в Российской Федерации.
Ускорился рост цен в производстве изделий из древесины и производстве бумаги, а также в текстильном производстве на фоне увеличения производственных затрат, в том числе на оплату труда.
Рост цен в снабжении электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха ускорился до 42.5% г/г в июне (37.9% г/г в мае). Это произошло, прежде всего, за счет увеличения доли тепловых электростанций в генерации электроэнергии, в том числе в связи с возобновлением работы некоторых из них после вынужденных простоев.
Экономическая активность
В июне рост ИПБО в годовом измерении незначительно ускорился (до 4.3%). Показатели активности в большинстве базовых видах экономической деятельности, за исключением сельского хозяйства, улучшились.
Дальнейшее наращивание строительной активности свидетельствует, что инвестиционная активность оставалась существенным фактором восстановления экономики. Рост объемов строительных работ ускорился до 32% г/г. Существенно ускорился рост объемов строительства инженерных сооружений, что может объясняться последующей активизацией строительства дорожно-транспортной инфраструктуры благодаря увеличению бюджетного финансирования, в том числе в рамках реализации “таможенного эксперимента”.
Наряду с инвестициями продолжала увеличиваться роль потребительского спроса. Это отражено в сохранении довольно высоких темпов роста розничного товарооборота (9.0% г/г). Незначительное замедление по сравнению с предыдущим месяцем, кроме других факторов, могло отражать временное влияние масштабной вирусной атаки информационных систем в конце июня. Из-за нее притормозили работу ряд торговых сетей.
По оценкам НБУ отложенный потребительский спрос вследствие этих событий не успел полностью реализоваться до конца июня, и в значительной степени был перенесен на начало июля. В целом росту частного потребления способствовало стремительное повышение заработной платы и улучшение потребительских настроений населения. Это достигло самого высокого уровня за последние три года3.
Второй месяц подряд рос сезонно скорректированный уровень промышленного выпуска (по сравнению с предыдущим месяцем с учетом календарных эффектов). Это на фоне низкой базы сравнения (в июне 2016 года экономическую активность в ряде видов деятельности сдерживала забастовка железнодорожников на востоке страны) обусловило ускорение годовых темпов роста промышленного производства до 3.8%.
Ситуация в горно-металлургическом комплексе постепенно улучшается после негативного шока захвата предприятий на востоке страны и разрыва связей с неконтролируемыми территориями. Однако весомой причиной возврата в положительную плоскость годовых темпов роста объемов металлургического производства и добычи угля (на 1.8% г/г и 7.2% г/г соответственно) была низкая база сравнения.
В то же время продолжал ускоряться рост объемов производства в машиностроении (до 15.9% г/г) прежде всего за счет производства оптической и электронной продукции, а также железнодорожных локомотивов и подвижного состава. Высокие темпы роста в этих видах деятельности, вероятно, отражали выполнение военных заказов и устойчивый спрос на обновление, и модернизацию подвижного состава со стороны ПАО “УЖД”. Также продолжалось увеличение взноса ремонтных и монтажных работ в рост промышленного производства.
Возобновился рост химического производства (на 1.0% г/г), поскольку ряд производителей удобрений начали запускать производственные мощности после многомесячного простоя.
Рост в пищевой отрасли замедлился, в частности из-за ухудшения динамики объемов производства мяса в условиях формирования дефицита животных на забой вследствие интенсивного экспорта мяса в предыдущих периодах и снижения поголовья.
Также замедлился рост грузооборота, прежде всего за счет грузовых автомобильных перевозок, что может объясняться техническими сложностями в работе таможни в конце месяца.
Углубилось падение индекса сельскохозяйственного производства (до 4.6% г/г). Это, прежде всего, связано со спадом в растениеводстве4, в частности из-за низких темпов сбора и снижения урожайности отдельных зерновых вследствие неблагоприятных погодных условий, в том числе дефицит влаги в июне.
Ситуация в животноводстве оставалась сложной. Прежде всего, продолжалось падение объемов выращивания животных, в частности свиней (на 6.0% г/р5) в связи с дальнейшим распространением АЧС. Однако отмена отдельными странами запрета на импорт украинской продукции птицеводства способствовала восстановлению прироста производства яиц (на 2.6% г/г).
Рынок труда
В июне 2017 года спрос на рабочую силу практически не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, однако оставался существенно выше, чем год назад. Незначительное снижение количества вакансий в июне может объясняться насыщением рынка сезонными работниками. По данным ГСЗУ по видам экономической деятельности, большинство вакансий насчитывалась на предприятиях перерабатывающей промышленности (23%), торговли и ремонта автотранспорта (17%) и в транспорте (10%).
Рост номинальной средней заработной платы (начисленной в расчете на одного штатного работника) продолжил ускоряться (до 37.9% г/г). Прежде всего, ускорение произошло в тех видах деятельности, где сохранялись высокие темпы роста объемов выпуска или активизировалась деятельность. Это произошло в водном транспорте, большинстве подотраслей промышленности (больше всего — в металлургическом производстве и химической промышленности) и в торговле.
В то же время, торможение экономической активности в сельском хозяйстве и сфере недвижимости стало причиной замедления роста номинальной заработной платы в этих видах деятельности.
В результате ускорения инфляции в июне 2017 года годовые темпы роста реальной заработной платы замедлились (до 18.9%).
В течение мая-июня 2017 года количество домохозяйств, которые обратились за субсидиями, существенно возросло. Это произошло из-за изменения государственной программы предоставление субсидий домохозяйствам на оплату услуг ЖКХ, вступивших в силу с мая 2017 года.
Согласно обновленному Положению о порядке назначения и предоставления населению субсидий для возмещения расходов на оплату ЖКУ, приобретение сжиженного газа, твердого и жидкого печного бытового топлива были изменены социальные нормы предоставления субсидий и подходы к учету доходов граждан для назначения субсидий6, а также были ужесточены условия по задолженности по оплате услуг. По техническим причинам это также обусловило резкое уменьшение количества получателей субсидий по сравнению с апрелем 2017 года.
Фискальный сектор
Довольно нетипично для июня государственный бюджет выполнен с профицитом (2.6 млрд. грн.). Этому, прежде всего, способствовало существенное увеличение доходов, хотя рост расходов также ускорился.
В июне рост доходов государственного бюджета ускорился (до 49% г/г), прежде всего, за счет неналоговых поступлений. Последние увеличились более чем в 4 раза в годовом измерении благодаря перечислению дивидендов от хозяйственных обществ, в уставном капитале которых есть доля государства, по результатам их деятельности в 2016 году (прежде всего НАК “Нафтогаз Украины” – 13.3 млрд. грн.), а также части прибыли НБУ (5 млрд. грн.). В то же время рост налоговых поступлений замедлился (до 8.9% г/г).
Одним из ключевых факторов этого стало снижение поступлений от НДС, что определялось эффектом базы сравнения из-за крайне низких объемов возмещения НДС в июне прошлого года. Однако поддержали рост поступления от авансового взноса по налогу на прибыль, начисляемые при выплате дивидендов НАК “Нафтогаз Украины”. Кроме того, высокими темпами росли поступления от НДФЛ, акцизного налога и налогов на международную торговлю.
Рост объемов расходов ускорился (до 20.4% г/г), преимущественно за счет затрат на использование товаров и услуг и текущих трансфертов (в том числе, связано с увеличением объемов целевых средств, направленных местным бюджетам на льготы и субсидии населению на оплату услуг ЖКХ).
Также увеличились капитальные расходы и сохранялись высокие темпы роста расходов на оплату труда. Однако объем расходов на социальное обеспечение остался ниже, чем прошлогодний, прежде всего в связи с меньшими перечислениями Пенсионному фонду на фоне увеличения поступлений от ЕСВ.
Кроме того, уменьшились расходы на обслуживание долга за счет внутренних обязательств.
Местные бюджеты в июне сведены с незначительным отрицательным сальдо (0.9 млрд. грн.). Несмотря на дальнейший рост доходов, формирование дефицита произошло за счет ускорения роста расходов как текущих (использование товаров и услуг, оплата труда и социальное обеспечение), так и капитальных. На последние, в частности продолжало влиять получение местными бюджетами средств от “таможенного эксперимента” на развитие дорожной инфраструктуры.
Общие доходы местных бюджетов также росли благодаря официальным трансфертам, так и собственным доходам, прежде всего за счет ускорения роста поступлений от единого налога и налога на имущество, а также высоких объемов НДФЛ.
Благодаря профицита государственного бюджета в июне сводный бюджет выполнен с незначительным положительным сальдо – 1.7 млрд. грн. (52.1 млрд. грн. с начала года).
Платежный баланс
В июне текущий счет сведен с дефицитом 518 млн. долл. по сравнению с профицитом 88 млн. долл. в июне прошлого года. Отрицательное сальдо текущего счета сформировано в результате расширения дефицита внешней торговли товарами и счета первичных доходов. Последнее произошло в частности за счет выплаты дивидендов (в апреле 2017 года НБУ разрешил репатриацию дивидендов начисленных не только за 2014 – 2015 года, а за 2016 год, а также упростил механизм для осуществления таких выплат).
В годовом измерении рост экспорта товаров замедлился до 13.6% (с 22.5% г/г в мае) прежде всего за счет продовольственных товаров (рост замедлился до 10.7% г/г). В частности после достижения пиковых значений в предыдущие месяцы рост стоимостных объемов экспорта зерновых в годовом измерении замедлился до 20.8% вследствие постепенного исчерпания переходных запасов. В целом по данным Министерства аграрной политики и продовольствия Украины в 2016/2017 МГ Украина установила очередной рекорд по экспорту зерновых на уровне 44.4 млн. т.
Также замедлялся третий месяц подряд экспорт жиров и масла (до 8.5% г/г в июне) под влиянием неблагоприятной мировой ценовой конъюнктуры. Из-за исчерпания запасов, снижение мировых цен обусловлено ожидаемым увеличением экспорта из Бразилии и решением Китая о повышении пошлины на импорт сахара. Поставки сахара в июне сократились на 54.5% г/г.
Кроме того, существенно замедлился экспорт прочих пищевых продуктов, прежде всего мяса и молочной продукции (кроме сливочного масла) на фоне формирования дефицита на внутреннем рынке. Однако экспорт сливочного масла на фоне устойчивого роста мирового спроса вырос в 3.9 раза в годовом измерении.
Физические объемы экспорта металлургической продукции в целом не изменились по сравнению, как с предыдущим месяцем, так и в годовом измерении. Однако благодаря повышению мировых цен на металлы стоимостные объемы выросли в годовом измерении на 15.1%.
Увеличение экспорта железных руд ускорилось до 37.5% г/г благодаря восстановлению роста мировых цен и больших физических объемов их экспорта из-за снижения потребления со стороны металлургической отрасли.
Рост импорта товаров в июне замедлился по всем товарным группам. Он составил 30.1% г/г. Наибольшие сокращения стоимостных объемов по сравнению с предыдущим месяцем произошли в закупках энергоносителей. В то же время в годовом измерении они увеличились на 79.1% г/г из-за больших, чем в прошлом году, объемов закупки природного газа (1 млрд. м3 на фоне минимальных закупок в июне предыдущего года).
По состоянию на 01 июля в подземных хранилищах накоплено 11.6 млрд. м3 газа, что на 19.5% больше по сравнению с соответствующей датой прошлого года.
Также, несмотря на замедление, высокими темпами рос импорт угля (в 2.1 раза в годовом измерении). Основными поставщиками оставались Россия, США и Канада. Темпы роста стоимостных объемов импорта нефтепродуктов снизились (до 7.7% г/г). Замедление произошло под влиянием удешевления нефти на внешних рынках, тогда как физические объемы выросли на 3.8% г/г.
Рост неэнергетического импорта также замедлился (до 20.5% г/г) прежде всего за счет продукции машиностроения и химической промышленности.
Высокими темпами продолжали расти закупки техники сельскохозяйственного назначения (33.5% г/г) и импорт легковых автомобилей (78.4% г/г). Однако в июне Украина сократила импорт ядерного топлива для отечественных АЭС на 18.3% г/г. В результате, в целом импорт машиностроения замедлился до 41.3% г/г, но оставался крупнейшей товарной группой (30% от общего импорта товаров).
Закупки минеральных удобрений продолжали расти высокими темпами (70.3% г/г), однако введение антидемпинговых пошлин на импорт удобрений из РФ обусловило незначительное замедление их роста.
Замедлился рост и потребительского импорта продовольственных товаров (до 12.4% г/г) и промышленных изделий (до 12.9% г/г). Среди других факторов, это могло быть вызвано техническими сложностями в работе таможенных органов из-за вирусной атаки информационных систем в конце месяца.
Экспорт услуг увеличился на 11.0% г/г и был обеспечен, прежде всего, ростом экспорта IT-услуг (12.5% г/г). Объемы транзита газа по территории Украины оставались высокими, что обеспечило рост экспорта трубопроводного транспорта на 9.7% г/г. Импорт услуг также рос, хотя и более медленными темпами (3.0% г/г), и был традиционно обеспечен ростом услуг по статье “путешествия” (3.8% г/г).
Объемы импорта услуг авиационного транспорта выросли на 44.2% г/г, что среди других факторов было вызвано увеличением акционных предложений авиаперевозчиками в преддверии введения безвизового режима с ЕС. В то же время импорт услуг автомобильного транспорта снизился на 21.4% г/г. В целом профицит торговли услугами увеличился до 145 млн. долл. (60 млн. долл. в июне прошлого года).
В июне чистые поступления по финансовому счету (0.8 млрд. долл.), которые, прежде всего, были обеспечены реальным сектором. Чистые привлечения государственного сектора составили лишь 23 млн. долл.
Сокращение объемов наличной валюты вне банков (553 млн. долл., что является самым высоким значением с августа 2016 года) осталось ключевым фактором формирования профицита финансового счета. Вместе с тем в отличие от предыдущих нескольких месяцев существенное влияние имели также поступления прямых и портфельных инвестиций.
Поступления ПИИ (638 млн. долл.) были направлены как в банковский, так и в реальный сектор (64% и 36% от общего объема соответственно). Как и в 2016 году поступления ПИИ в банковский сектор происходили преимущественно в форме переоформления долга в уставный капитал. В то же время поступление ПИИ в реальный сектор, в отличие от I квартала, происходило преимущественно в форме акционерного капитала (203 млн. долл.).
Приток долгового капитала в реальный сектор увеличивался третий месяц подряд (520 млн. долл. в июне). Однако из-за значительных выплат по межбанковским кредитам (412 млн. долл.) в целом приток долгового капитала в частный сектор в июне составил лишь 58 млн. долл.
Третий месяц подряд наблюдался профицит сводного платежного баланса (306 млн. долл. в июне). Это позволило увеличить международные резервы по состоянию на конец июня до 18.0 млрд. долл., или 3.7 месяца импорта будущего периода.
Монетарный сектор и финансовые рынки
На последнем заседании по вопросам монетарной политики Правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 12.5% годовых. Сохранение текущего состояния монетарной политики обусловлено необходимостью нивелировать влияние роста цен на сырые продукты питания на инфляционные ожидания и усиление инфляционного давления со стороны потребительского спроса, в частности из-за ожидаемого повышения пенсий с октября.
Вместе с тем, смягчение монетарной политики в апреле-мае продолжало переноситься на рыночные процентные ставки. Так средневзвешенная стоимость межбанковских кредитов в национальной валюте в июне по сравнению с маем уменьшилась на 0.8 п.п. – до 11.2% годовых. Также снизилась средневзвешенная стоимость кредитов (без овердрафта) в национальной валюте нефинансовым корпорациям по всем срокам размещения (кроме незначительного подорожания от трех до шести месяцев).
Несмотря на высокий спрос на кредитные ресурсы, снижение их стоимости было также обусловлено ростом конкуренции между банками. В то же время, ставки по кредитам домохозяйств снизились незначительно, что объясняется высоким удельным весом и стоимостью обслуживания потребительских и карточных кредитов (преимущественно до одного месяца).
Продолжали сокращаться и процентные ставки по привлеченным депозитам в национальной валюте нефинансовых корпораций. Хотя стоимость депозитов домохозяйств в июне почти не изменилась, объявление в июле отдельными банками о пересмотре своей ценовой политики по привлечению вкладов населения позволяет предположить дальнейшее снижение их доходности.
В июле доходность гривневых ценных бумаг оставалась на уровне июньских аукционов, спрос был незначительным и в основном представлен среднесрочными ценными бумагами.
Также в конце июня Минфин объявил о графике размещений на III квартал 2017 года по новой схеме – еженедельно на рынке будет предлагаться размещение ценных бумаг по всем срокам. Однако окончательное решение относительно сроков размещения ОВГЗ будет приниматься после консультаций с первичными дилерами, отражая реальный спрос рынка на государственные ценные бумаги.
В июле на валютном рынке сохранялось ревальвационное давление на обменный курс гривны к доллару США. За месяц официальный обменный курс гривны относительно доллара США укрепился на 0.7% (на 4.7% к началу года). Общие поступления иностранной валюты от нерезидентов превышали ее перечисления, несмотря на некоторое снижение поступлений экспортной выручки, главным образом из-за сокращения переходящих запасов зерновых. При таких условиях НБУ практически не выходил на рынок, давая возможность курсу постепенно укрепляться под действием фундаментальных факторов.
Сальдо операций по покупке НБУ иностранной валюты в июле составило лишь около 22 млн. долл. (с начала года – 1.4 млрд. долл.). Высокое предложение наличной иностранной валюты со стороны населения также поддерживало дальнейшее укрепление гривны.
Несмотря на укрепление гривны, относительно доллара США НЭОК гривны оставался практически неизменным на протяжении последних нескольких месяцев. Это было обусловлено существенным усилением евро и валют стран ЦВЕ, что компенсировало укрепление гривны к доллару США и обесценения отдельных валют СНГ к доллару США. Превышение темпов инфляции в Украине по сравнению со странами ОТП привело к усилению РЭОК гривны – на 2.1% м/м (на 5.9% в годовом измерении).
Учитывая благоприятную ситуацию на валютном рынке, НБУ продолжил смягчать ограничения на валютном рынке в июле. В частности: расширил перечень исключений для досрочного погашения кредитов, привлеченных у нерезидентов, и упростил условия покупки валюты для ряда операций.
Ликвидность банковской системы (средства на корсчетах банков и депозитных сертификатах НБУ) в июне оставалась высокой, хотя ее объемы несколько сузились по сравнению с предыдущим месяцем.
Главным источником поступления ликвидности в банковской системе в июне оставались операции НБУ по покупке иностранной валюты на валютном рынке для пополнения международных резервов (сальдо операций составило +7.8 млрд. грн.).
В то же время влияние этого фактора несколько ослабло по сравнению с предыдущими месяцами в условиях некоторого сокращения (в т.ч. сезонного) поступления экспортной выручки по некоторым категориям товаров.
Основными каналами изъятия ликвидности были рост объемов наличности (в целом на 8.1 млрд. грн.) и операции правительства, чистое влияние которых оценено на уровне 4.4 млрд. грн.
Также ликвидность адсорбировалась из-за погашения банками ранее полученных кредитов от НБУ (чистое отрицательное сальдо по кредитным операциям с банками составило 0.4 млрд. грн.). Другие операции были незначительными. А их влияние на ликвидность банковской системы – взаимно компенсирующим.
Увеличение остатков на корсчетах банков в конце месяца вместе с дальнейшим ростом наличных денег обусловило рост денежной базы на 3.7% м/м. Определенное замедление годовых темпов его прироста (до 8.3%) обусловлено статистическим эффектом базы сравнения. Рост объемов денежной наличности вне банков и остатков средств на депозитных счетах банков обеспечили прирост денежной массы в июне на 1.4% м/м (на 6.5% г/г).
В июне существенно ускорился приток средств домохозяйств в национальной валюте на депозитные счета банков (остатки по ним увеличились на 3.7% м/м, 12.8% г/г) за счет притока средств по требованию.
Также продолжался прирост средств на счетах региональных и местных органов государственного управления с учетом увеличения поступления в местные бюджеты. Рост остатков по гривневым депозитам нефинансовых корпораций приостановился. Это может объясняться перечислениям в Государственный бюджет хозяйственными обществами, в уставном капитале которых есть корпоративные права государства, части прибыли на выплату дивидендов по результатам деятельности в 2016 году.
Общие остатки депозитов в национальной валюте выросли на 2.2% м/м, а годовые темпы прироста ускорились до 12.0%.
Также незначительно увеличились остатки средств в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) как нефинансовых корпораций, так и домохозяйств.
В июне увеличились объемы банковского кредитования в национальной валюте. Общие остатки по кредитам выросли на 1.8 м/м, приблизившись в годовом измерении до 21.3%. Этому способствовал рост остатков по кредитам нефинансовых корпораций, прежде всего за счет увеличения кредитования предприятий по добыче сырой нефти и природного газа, сельского хозяйства и поставке электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха.
Также продолжилось оживление потребительского кредитования, в т.ч. кредитования на приобретение транспортных средств.
Источник: BusinessForecast.by
При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.