Такая динамика произошла благодаря возобновлению роста цен на железную руду, зерновые, подсолнечное масло и цветные металлы, что перевесило снижение среднего уровня цен на сталь, удобрения и отдельные пищевые продукты.
Так, несмотря на высокое предложение на рынке и ожидаемый рекордный урожай в мире, цены на зерновые стабилизировались, причем на отдельные виды, в частности кукурузу и ячмень, даже немного выросли.
Это связано с преобладанием на рынке американского экспорта кукурузы, стоимость транспортировки которого увеличилась. Американские экспортеры стремились поскорее перевезти зерно к портам, вследствие чего выросли железнодорожные тарифы и ставки фрахта барж.
Однако с начала ноября на фоне, как и ожидалось, увеличения отгрузки из стран Северного полушария, в частности, Украины, и существенного падения цен на топливо возобновилось снижение цен на зерновые, в первую очередь – на кукурузу.
Под влиянием увеличения объемов импорта со стороны Китая и Египта выросли цены на подсолнечное масло.
Также повысились цены на цветные металлы, в частности, на алюминий. Так, более жесткие правила транспортировки грузов в Китае в условиях увеличения спроса и высоких цен на уголь (в структуре стоимости алюминия стоимость энергии составляет около 50%) усилили опасения относительно дефицита металла и вызвали активность спекулянтов. С 21 сентября 2016 года в Китае ограничили максимальную нагрузку грузового транспорта с 55 до 49 тонн.
Сдерживали рост ЕСРІ падение цен:
на удобрения вследствие избыточных производственных мощностей азотных удобрений и слабого мирового спроса из-за рекордных запасов зерновых;
на мясо вследствие дальнейшего снижения цен на внутреннем рынке США, вызванного существенным расширением производства в стране, которое спровоцировало снижение цен и на европейском континенте из-за увеличения поставок из США.
Кроме того, несмотря на активизацию со второй половины октября рынка стали, в среднем цены на сталь оставались ниже по сравнению с предыдущим месяцем.
Однако в начале ноября 2016 года цены на стальную продукцию в различных регионах мира выросли. Это произошло в основном под влиянием увеличения затрат на сырье, прежде всего, на коксующийся уголь, железную руду, металлолом и существенного оживления спроса (в Китае, Индии, Турции и странах Европы).
В свою очередь, главными причинами стремительного роста цен на коксующийся уголь стало сокращение объема предложения вследствие закрытия китайских шахт в рамках государственной политики ликвидации избыточных мощностей, наводнения в угледобывающих районах Китая и уменьшение объемов производства и экспорта в Австралии и Северной Америке. В результате цены на коксующийся уголь достигли максимальных уровней с 2013 года.
Продолжался рост цен на железную руду из-за стремительного повышения спроса на нее и вследствие девальвации юаня (на Китай приходится 63.5% мирового импорта железной руды). Спрос на высококачественную руду вырос под влиянием повышения цен на коксующийся уголь, поскольку из-за высокого содержания железа в руде металлурги требуют меньше кокса. При этом сократились поставки железной руды из Бразилии из-за наращивания внутреннего производства стали.
Дополнительным фактором подорожания железной руды стала девальвация китайского юаня. Учитывая большой объем денежной массы в Китае и ограниченные возможности для инвестиций внутри страны, инвесторы скупали активы, стоимость которых привязана к доллару США, в том числе и железную руду.
В конце октября – начале ноября цены на нефть резко снизились на фоне сообщения об отсутствии конкретных договоренностей по результатам заседания первой рабочей группы стран ОПЕК в рамках исполнения Алжирской нефтяной сделки, а также возобновления роста запасов нефти в США.
Не удержало цены от снижения даже сообщение компании Colonial Pipeline Co. о закрытии трубопровода по транспортировке бензина и дизтоплива на Восточном побережье в Алабаме в результате пожара. Дополнительным временным фактором снижения (моментально на 3.7% с последующей коррекцией) было объявление результатов выборов в США, которое спровоцировало переток средств в более надежные активы из-за неопределенности относительно действий нового президента.
Однако давление в сторону снижения цен на нефть оставалось вследствие значительного объема избыточного предложения на рынке. Так, подписание соглашения об ограничении добычи, запланированное на 30 ноября в Вене представлялось маловероятным, поскольку отсутствовал механизм распределения квот на ограничение добычи. Причем не поддерживали введение квот Иран, Ирак, Нигерия и Ливия.
Россия, в свою очередь, из-за климатического фактора готова была лишь заморозить объемы добычи на текущем уровне, а не уменьшать добычу. Основная добыча в России ведется на севере Сибири, где в случае перекрытия скважины нефть в ней загустевает и происходит закупорка. Чтобы скважина не вышла из строя, она должна работать непрерывно, что ограничивает возможности сокращения добычи. При таких условиях большая часть обязательств по сокращению добычи примерно на 1 млн. бар./сутки приходилась на Саудовскую Аравию, что выглядело маловероятным, поскольку понизило бы ее долю на рынке и поставило под сомнение статус ведущей страны картеля.
Приближение встречи стран – членов ОПЕК в Вене поддержало оптимистичные настроения участников рынка и вызвало определенный рост цен на нефть. По предварительной информации, страны – члены ОПЕК достигли согласия относительно сокращения объемов добычи нефти на 1.2 млн. бар./сутки от текущего уровня до 32.5 млн. бар./сутки.
С начала ноября ситуация на мировых финансовых рынках находилась под влиянием выборов президента США, риторики членов ФРС после заседания в ноябре и ожиданий относительно ужесточения монетарной политики ФРС в декабре. Это привело к повышению привлекательности более надежных активов и, соответственно, оттоку капитала из развивающихся стран.
Неожиданные результаты выборов президента США привели к одномоментному существенному снижению фондовых индексов ведущих стран мира (в среднем на 3-5%). Однако после выборов речь Д. Трампа и его помощников на фоне оптимистичной риторики ФРС не только полностью нивелировала снижение, но и стимулировала дальнейший рост фондовых индексов США.
Поддержку также оказали ожидания относительно повышения экономической активности США в результате обещанных действий новоизбранного президента в части увеличения государственных расходов на развитие малого бизнеса, сокращения налоговой нагрузки на предприятия, увеличения энергетической независимости США и др.
В результате произошел существенный рост индекса доллара США по отношению к мировым ведущим валютам (до самого высокого уровня с 2003 года). DXY – индекс доллара США относительно корзины ведущих мировых валют (евро – 57.6%, иена – 13.6%, фунт стерлингов – 11.9%, канадский доллар – 9.1%, шведская крона – 4.2%, швейцарский франк – 3.6%).
Вместе с тем, рост экономической неопределенности относительно Brexit и политической неопределенности относительно конституционного референдума в Италии и результатов президентских выборов во Франции привели к усилению девальвационного давления на евро.
На фоне стремительного роста доллара США, оттока капитала и относительно низких цен на рынке нефти валюты стран, рынки которых развиваются, ослабли.
Инфляция
В октябре 2016 года потребительская инфляция составила 2.8% м/м, в годовом измерении ускорилась до 12.4%.
Такая динамика была ожидаемой и соответствовала нашему прогнозу, опубликованному в Инфляционном отчете (октябрь 2016 г.), предусматривающему возврат показателя инфляции в годовом измерении до 12% на конец текущего года.
Ускорение инфляции произошло, прежде всего, за счет ее базовой составляющей, тогда как инфляционное давление, обусловленное фундаментальными факторами, оставалось сдержанным.
Так, годовая базовая инфляция в октябре составила 6.5% (0.9% м/м), почти не изменившись по сравнению с сентябрем. Рост цен на непродовольственные товары, представленные преимущественно импортными товарами, замедлился благодаря дальнейшему снижению инфляционных ожиданий, умеренным эффектам переноса девальвации гривны в августе-сентябре на потребительские цены, а также высокой базе сравнения. Это компенсировало ускорение инфляции продуктов питания с высокой степенью обработки, вызванное ускорением роста цен на сырые продовольственные товары.
Годовой рост стоимости услуг базового ИПЦ в октябре остался практически неизменным.
Основным двигателем базовой инфляции был рост цен и тарифов, которые регулируются административно, которые ускорились до 30.1% г/г (5.7% м/м). Ускорился рост цен на большинство компонентов тарифов ЖКХ. Весомый вклад имело отражение с началом отопительного сезона повышения тарифов на отопление (на 52.2% м/м и 82.1% г/г).
Кроме того, на фоне действия скидки в прошлом году увеличились годовые темпы роста цен на газ: хотя в октябре по сравнению с сентябрем цены на газ не изменились, в годовом измерении рост ускорился до 42%.
Также несколько более быстрыми темпами чем в сентябре продолжалось повышение цен на табачные изделия и алкогольные напитки.
Рост цен на сырые продовольственные товары ускорился до 4.5% г/г (2.9% м/м). Ускорение отражало, прежде всего, действие факторов предложения. Так, быстрыми темпами росли цены на яйца в связи с их активным экспортом в страны Ближнего Востока в предыдущие месяцы.
Ожидаемо ускорился рост цен на мясо и мясопродукты (кроме свинины) из-за сокращения поголовья и роста производственных затрат. Эти же факторы, усиленные повышением цен на внешних рынках в предыдущие месяцы, обусловили ускорение роста цен на молоко и молочные продукты.
Дополнительным фактором роста цен на говядину и отдельные молочные продукты было повышение внешнего спроса на украинскую продукцию. Влияние отмены с 1 октября государственного регулирования цен на социально значимые продукты оценивается как умеренное.
Ускорился рост до 16.0% г/г (1.1% м/м) цен на топливо. Это стало результатом повышения цен на нефть на мировых рынках в конце сентября – первой половине октября в результате договоренности стран ‒ членов ОПЕК о замораживании добычи. Ускорился рост цен практически по всем видам топлива, которые входят в ИПЦ, кроме сжиженного газа. Рост цен на газ существенно замедлился из-за сокращения дефицита этого топлива на внутреннем рынке благодаря диверсификации его поставок.
В октябре существенно ускорился рост индекса цен производителей (до 29.2% г/г и 5.4 м/м). Это вызвано, в первую очередь, увеличением тарифов на электроэнергию для промышленных потребителей. В результате существенно ускорился рост цен по категории “поставки электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха”.
Также усилилось давление со стороны внешних цен на сырье. Как следствие, второй месяц подряд инфляция в добывающей промышленности в годовом измерении была высокой. В частности, повышение цен на коксующийся уголь и нефть на внешних рынках привело к ускорению роста внутренних цен в добыче каменного угля, сырой нефти и природного газа. Это имело следствием стремительный рост цен в следующих звеньях производственного процесса, а именно в производстве кокса и продуктов нефтепереработки, а также в металлургическом производстве. Дополнительным фактором последнего было повышение мировых цен на железную руду и металлолом.
Одновременно углубилось снижение цен в производстве химических веществ и химической продукции в условиях сохранения нисходящего ценового тренда на удобрения на мировых рынках.
Динамика цен в пищевой промышленности была разнонаправленной. В частности, замедлился рост цен в производстве мяса вследствие снижения закупочных цен на свиней в живом весе. Замедлился также рост цен на сахар на фоне высокого урожая сахарной свеклы этого года, хотя такое замедление сдерживалось активизацией его экспорта.
В то же время, ускорился рост цен в производстве хлеба (из-за увеличения производственных затрат), а также в производстве молочных продуктов. Последнее связано с ростом мировых цен в условиях оживления внешнего спроса на украинскую продукцию. Как следствие, рост цен в пищевой промышленности в целом ускорился незначительно.
Учитывая умеренный рост цен в производстве пищевых продуктов, в целом влияние изменения цен производителей на потребительские цены в Украине остается слабым.
Экономическая активность
В октябре рост ИПБО ускорился до 6.1% г/г. Основным фактором ускорения было существенное наращивание производства в растениеводстве, которое с лихвой компенсировало ухудшение динамики в большинстве других видов экономической деятельности.
Рост индекса сельскохозяйственного производства ускорился до 12.4% г/г, отражая значительные объемы сбора семян подсолнечника и сахарной свеклы на фоне увеличения их урожайности и площади посевов этого года.
Тем не менее, неблагоприятные для полевых работ погодные условия сдерживали ход уборочной кампании. Это особенно сказалось на сборе кукурузы (по состоянию на начало ноября было собрано 66% от площади посевов по сравнению с 79% предыдущего года), поэтому ее валовой сбор был ниже, чем в прошлом году.
Однако по итогам года по всем основным поздним сельскохозяйственным культурам (сахарная свекла, подсолнечник, кукуруза) ожидается существенный рост урожая. Учитывая более высокую урожайность кукурузы, чем ранее ожидалось, Минагрополитики повысило прогноз урожая зерновых в этом маркетинговом году до рекордных 64 млн. тонн.
Незначительно улучшилась ситуация и в животноводстве. Падение производства по всем основным категориям (выращивание животных, производство молока и яиц) замедлилось (до 0.1% г/г, 3.2% г/г и 4.2% г/г соответственно). Оценки Национального банка относительно выращивания животных в живом весе учитывают только выращивание сельскохозяйственными предприятиями (не считая выращивания животных населением).
Динамика производства яиц улучшилась благодаря восстановлению экспорта в страны Ближнего Востока в предыдущие периоды.
Рост промышленного производства в октябре продолжил замедляться (до 0.8% г/г), прежде всего, из-за ухудшения показателей машиностроения, химической и пищевой промышленности. Однако ухудшение в отдельных отраслях в значительной мере было обусловлено временными факторами.
Так, замедление роста в машиностроении объясняется возобновлением спада в производстве компьютеров, электронной и оптической продукции (на 5.1% г/г). Последнее могло отражать завершение выполнения государственных военных заказов, что обусловило резкий рост в этой отрасли в сентябре.
Однако высокими темпами росло производство машин и оборудования, которые производятся для нужд определенных видов деятельности (в частности, металлургии, пищевой отрасли, сельского хозяйства и т.д.).
Также существенно замедлилось падение в производстве автотранспортных средств (до 19% г/г).
Значительно возросло производство грузовых вагонов и вагонов-платформ, что связано с постепенным обновлением парка грузовых вагонов “УЖД”, в том числе за счет производства на собственных вагоноремонтных заводах. Все это свидетельствует об устойчивом инвестиционном спросе.
Рост производства пищевых продуктов замедлился (до 5.0% г/г) прежде всего из-за резкого снижения темпов роста производства сахара. Последнее связано с замедлением поступления сырья из-за неблагоприятных погодных условий для полевых работ в октябре.
Кроме того, продолжило углубляться падение в производстве молочных продуктов (до 5.5% г/г), что среди прочих факторов обусловило рост их стоимости при одновременном ослаблении потребительского спроса населения. Последнее объяснялось также дальнейшим падением объемов производства колбасных изделий и ухудшением показателей в производстве сырых мясных продуктов (кроме мяса птицы, производство которого увеличилось благодаря наращиванию экспорта).
В металлургии возобновился умеренный рост (на 2.4% г/г). Тем не менее, среднесуточное производство оставалось относительно слабым. Металлургия и смежные с ней отрасли (производство кокса и руд) все еще испытывали трудности с поставками сырья в связи с продолжением реконструкции железнодорожного участка Камыш-Заря – Волноваха. Движение открыли на участке 9 ноября 2016 года, что должно значительно увеличить пропускную способность на стратегическом направлении Запорожье – Мариуполь и улучшить сырьевое обеспечение отдельных металлургических заводов. Кроме того, на отдельных металлургических предприятиях проводился капитальный ремонт.
Резко снизилось химическое производство, что объяснялось в частности недостаточной загруженностью производственных мощностей на фоне высокой базы сравнения. С сентября 2015 года возобновили работу заводы, которые некоторое время простаивали. В октябре 2016 года, наоборот, работали три из пяти основных химических заводов. Ситуацию в производстве удобрений осложняло падение цен на мировых рынках.
Замедление хода уборочной кампании обусловило резкое замедление роста оптового товарооборота (до 4.9% г/г) после всплеска в сентябре, обусловленного низкой базой сравнения и активной торговлей сельскохозяйственными культурами.
Темпы роста грузооборота также снизились (до 0.6% г/г) из-за углубления падения железнодорожных перевозок и замедления прироста трубопроводных перевозок. Среди факторов такой динамики были ограниченные перевозки металлургического сырья и природного газа.
Значительно замедлился рост объемов строительных работ (до 7.8% г/г), что обусловлено, в частности, неблагоприятными для строительной активности погодными условиями. Количество осадков в октябре 2016 года было в 2.5 раза выше, чем в соответствующем месяце прошлого года. Замедление прироста жилищного строительства может объясняться также некоторым ослаблением спроса из-за начала отопительного сезона (подорожание отопления существенно снизило инвестиционную привлекательность жилой недвижимости).
Прирост розничного товарооборота в октябре резко замедлился (0.6% г/г). Это обусловлено, прежде всего, резким уменьшением темпов роста реальной заработной платы. Кроме того, потребительский спрос продолжает сдерживать высокий уровень безработицы и повышение тарифов на услуги ЖКХ, влияние которого усилилось с наступлением отопительного сезона. Потребительские настроения населения (индекс GfK), хотя и улучшились в октябре, однако остаются на достаточно низком уровне.
Несмотря на сдержанный потребительский спрос, относительно высокими темпами продолжил расти пассажирооборот (8.0% г/г), в основном благодаря приросту авиационных перевозок (на 35.2% г/г). Последнее объясняется усилением конкуренции в отрасли (восстановлением в течение 2016 года работы отдельных региональных аэропортов, наращиванием объемов перевозок столичными аэропортами, в том числе транзитных), либерализацией выдачи согласований на маршруты и привлечением бюджетных авиаперевозчиков.
Рынок труда
Если не указано иное, данные с 2014 года без учета АР Крым и г. Севастополь, с 2015 года – также части зоны проведения АТО.
На рынке труда продолжался рост спроса на рабочую силу. В октябре 2016 года потребность работодателей в работниках на замещение свободных рабочих мест продолжала расти, как в Государственной службе занятости (на 43.5% г/г – самый высокий показатель за четыре месяца), так и в сети Интернет (на сайте одного из крупнейших частных агентств по подбору кадров количество размещенных вакансий увеличилось более чем на 68% г/г, за месяц – на 13%).
Продолжалось также снижение уровня нагрузки на одно свободное рабочее место (почти на 45% г/г до шести человек) по данным Государственной службы занятости, хотя ощутимым был и вклад в сокращение количества зарегистрированных безработных (почти на 20% г/г). Нагрузка также сокращалось и согласно данным сети Інтернет (на 32.5% г/г до 19 человек).
В то же время, сохранялись существенные диспропорции между спросом и предложением рабочей силы, как в разрезе регионов, так и в разрезе отдельных видов экономической деятельности и профессиональных групп.
Наибольшее количество вакансий сосредоточено в городе Киеве (ГСЗУ – почти 20% всех вакансий, сеть Интернет – 35%), по видам деятельности – в перерабатывающей промышленности и торговле (ГСЗУ – 21% и 15% всех вакансий, сеть Интернет – 19% и 10% соответственно), по профессиональным группам – для квалифицированных рабочих с инструментом и рабочих по обслуживанию оборудования (по данным ГСЗУ около 40%). Самый высокий уровень нагрузки, по данным ГСЗУ, зафиксирован в финансовой и страховой деятельности (23 человека на одну вакансию в январе-сентябре 2016 года) и в государственном управлении и обороне, социальном страховании (15 человек на одну вакансию).
В октябре 2016 года рост номинальной средней заработной платы (начисленной в расчете на одного штатного работника) замедлился до 18.1% г/г. Это было вызвано эффектом базы сравнения и замедлением роста в течение последних нескольких месяцев экономической активности в отдельных секторах, в частности, в строительстве и транспорте.
В среднем номинальная заработная плата в октябре составила 5350 грн., практически не изменившись по сравнению с предыдущим месяцем.
Рост реальной заработной платы резко замедлился до 6.2% г/г из-за замедления номинальной заработной платы и ускорения инфляции. В годовом измерении средняя заработная плата, как в номинальном, так и в реальном измерении росла, но меньшими темпами.
Доходы домохозяйств из других источников, кроме заработной платы, хоть и росли, однако еще медленнее. Так, средние пенсии на 01.10.2016 составили 1745 грн., что на 3.2% больше, чем год назад.
Такие данные вместе с умеренным приростом розничного товарооборота свидетельствуют о сдержанном восстановлении потребительского спроса.
Задолженность по выплате заработной платы с мая 2015 года оставалась практически неизменной (по состоянию на конец октября 2016 года составила 2 млрд. грн.).
Начало отопительного сезона в октябре обусловило стремительный рост общей суммы начисленных субсидий для возмещения расходов на оплату услуг ЖКХ (более чем в шесть раз по сравнению с сентябрем 2016 года). Начисленные субсидии были выше почти в 2.5 раза по сравнению с октябрем 2015 года, поскольку в прошлом году во время отопительного сезона действовал льготный тариф на газ для домохозяйств и предприятий ЖКХ.
Кроме того, в течение июля-октября 2016 года произошло повышение тарифов на ряд услуг ЖКХ. При этом количество домохозяйств, получающих субсидии для возмещения расходов на оплату услуг ЖКХ, практически не изменилась (выросло на 2.1% м/м до 5.5 млн., что составляет около 37% общего количества домохозяйств по состоянию на 01.11.2016). Средний размер субсидии на одно домохозяйство в октябре 2016 года составил 566.8 грн. (в 1.8 раза больше по сравнению с октябрем 2015 года).
Фискальный сектор
Сальдо государственного бюджета Украины в октябре сложилось положительным (3.1 млрд. грн.) в результате существенного улучшения состояния доходов при одновременном сдержанном исполнении расходов.
В октябре возобновился рост доходов государственного бюджета (на 29.9% г/г), который, в отличие от предыдущих месяцев, был обеспечен как налоговыми, так и неналоговыми поступлениями.
Существенное увеличение неналоговых поступлений (на 67% г/г) отражало в основном возобновление перечислений Национальным банком части своей прибыли за предыдущий год (10 млрд. грн. в октябре).
Кроме того, ускорился рост налоговых поступлений (до 20.2% г/г) на фоне высоких результатов в сельском хозяйстве и улучшения показателей выпуска подакцизных товаров. Так, в октябре объемы уплаченного НДС сельскохозяйственными предприятиями возросли почти вдвое по сравнению с предыдущим месяцем.
Вместе с тем, возмещение НДС было несколько меньшим, чем в сентябре, что увеличило, с одной стороны, поступления от этого налога, а с другой – соответствующую задолженность. Вместе с этим, ускорение инфляции также поддержало рост поступлений от НДС и акцизного налога. Стабильно высокими остаются темпы роста НДФЛ, однако несколько ухудшилось выполнение поступлений от рентной платы.
Рост расходов государственного бюджета заметно замедлился (до 7.7% г/г), прежде всего, за счет расходов на обслуживание внешнего долга.
Также это связано с определенным замедлением роста расходов на социальное обеспечение, что объясняется эффектом базы сравнения. В частности, в октябре прошлого года нагрузка на расходную часть существенно увеличилось вследствие дофинансирования повышенных социальных стандартов по сентябрь. Минимальная заработная плата и прожиточный минимум и, как результат, пенсии повышены с 01.09.2015, а решение оформлено законодательно 17.09.2015. В результате в октябре 2015 года были профинансированы не только октябрьские расходы по повышенным социальным стандартам, но и доначисление за сентябрь.
Кроме этого, ниже, чем в прошлом году, были расходы, направленные на использование товаров и услуг, субсидии и текущие трансферты предприятиям. После длительного периода наращивания снизились и капитальные расходы.
Учитывая формирование профицита государственного бюджета и получение средств от размещения ОВГЗ под гарантии США – 1 млрд. долл. в конце сентября, в октябре правительство продемонстрировало низкую активность на внутреннем рынке заимствований. Впрочем, в течение десяти месяцев текущего года выпуск ОВГЗ был основным источником финансирования дефицита (60.3 млрд. грн.).
Профицит местных бюджетов увеличился до 1.7 млрд. грн. (соответственно кумулятивный профицит расширился до 33.4 млрд. грн.). Это увеличение в октябре обусловлено, в первую очередь, уменьшением расходов, в частности их капитальной части (около 70% всех расходов местных бюджетов за 10 месяцев). Последнее может объясняться завершением инфраструктурных проектов. Однако доходы по сравнению с предыдущим месяцем практически не изменились. В годовом исчислении доходы местных бюджетов растут более высокими темпами, чем расходы (33.1% и 5% г/г соответственно).
Таким образом, сводный бюджет в октябре исполнен с профицитом (4.8 млрд. грн.), а кумулятивный дефицит уменьшился (до 26.9 млрд. грн.).
Платежный баланс
В октябре дефицит текущего счета ожидаемо уменьшился (до 234 млн. долл.) благодаря возвращению сальдо счета первичных доходов к положительным значениям. В сентябре отрицательное сальдо счета первичных доходов было обусловлено осуществлением плановых выплат процентов по реструктуризированным ОВГЗ. Дефицит торговли товарами остался на уровне сентября в почти неизменной динамике экспорта и импорта.
Экспорт товаров в октябре почти не изменился (+1% м/м и -0.6% г/г). В октябре традиционно выросли объемы экспорта кукурузы и незначительно уменьшились поставки пшеницы. В то же время, уменьшились объемы экспорта масла (15% г/г) из-за ожидания повышения цен.
География экспорта украинского масла включает более 60 стран, основными ее покупателями в октябре оставались Индия (28%) и Китай (26%). В октябре продолжалось существенное увеличение объемов экспорта сахара (в 32 раза в годовом измерении), благодаря появлению новых рынков сбыта (среди них – Мьянма, Шри-Ланка, Афганистан, ЮАР, Македония) и возобновлению поставок после двухлетнего перерыва на рынки Бенина, Израиля и Ливана. По результатам 10 месяцев 2016 года экспорт сахара в годовом измерении увеличился в 2.6 раза до 111 млн. долл.
В октябре увеличился также экспорт механических машин и аппаратов (10% м/м и 6.7% г/г) за счет поставок газотурбинных двигателей в Индию и Россию.
Однако из-за временных трудностей с поставкой сырья и проведения капитальных ремонтов отдельными металлургическими заводами снизился экспорт металлов (на 1% м/м).
В октябре импорт товаров снизился на 1% м/м (0.6% г/г) за счет уменьшения инвестиционного импорта.
Второй месяц подряд продолжалось снижение объемов импорта продукции машиностроения (на 5% г/г), несмотря на дальнейший рост высокими темпами импорта легковых автомобилей (на 4% м/м и 52.9% г/г).
Снижение обусловлено постепенным сокращением объемов импорта машиностроения аграрного назначения в сентябре-октябре, что может объясняться трудностями с регистрацией сельскохозяйственной техники и активными ее закупками в предыдущие периоды. Так, 10 сентября 2014 года Кабинетом Министров Украины принято постановление №442 «Об оптимизации системы центральных органов исполнительной власти». Согласно пункту 2 этого документа правительство решило ликвидировать Государственную инспекцию сельского хозяйства, возложив функции, в частности, по осуществлению регистрации и учета машин на Министерство внутренних дел, которое, в свою очередь, от этой функции отказалось. С 1 октября 2016 года Госсельхозинспекция была окончательно ликвидирована, передача функций фактически не состоялась.
Продолжалось также увеличение объемов импорта потребительского назначения, в частности, продовольственных товаров (на 1% м/м) и промышленных изделий (на 2% м/м).
Объемы энергетического импорта оставались высокими. В октябре было импортировано 1.6 млрд. м3 природного газа из стран Европы. Однако такие объемы были в 1.5 раза меньше в годовом измерении. По состоянию на 1 ноября 2016 года в подземных хранилищах было накоплено 14.5 млрд. м3 газа, что на 15.2% меньше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.
Профицит торговли услугами увеличился до 121 млн. долл. вследствие сезонного уменьшения импорта услуг по статье “путешествия”.
В октябре чистое поступление по финансовому счету (311 млн. долл.) было обеспечено частным сектором, как из-за продления сокращение наличной валюты вне банков, так и в результате притока долгового капитала (142 млн. долл.).
Сокращение объемов наличной валюты вне банков (на 315 млн. долл.) хотя и замедлилось по сравнению с сентябрем, однако оставалось определяющим для динамики финансового счета.
С завершением программ по рекапитализации крупнейших банков с иностранным капиталом поступление прямых иностранных инвестиций (45 млн. долл.) было направлено исключительно в реальный сектор экономики.
В отличие от предыдущих месяцев наблюдался чистый приток долгового капитала как в реальный, так и в банковский сектор (76 и 66 млн. долл. соответственно). Однако это сопровождалось существенным ростом просроченной задолженности реального сектора (на 453 млн. долл.).
Пассивы государственного сектора сократились, прежде всего, из-за погашения правительством ОВГЗ, номинированных в иностранной валюте, находящихся в собственности нерезидентов (298 млн. долл.).
Несмотря на положительное сальдо сводного баланса в октябре (91 млн. долл.), международные резервы по состоянию на 31.10.2016 практически не изменились (составляли 15.5 млрд. долл., или 3.7 месяца импорта будущего периода) вследствие эффектов переоценки.
Монетарный сектор и финансовые рынки
Обострение политической напряженности, которое имело место в течение ноября, несмотря на благоприятные фундаментальные внешние факторы, привело к усилению девальвационного давления на гривну. Придерживаясь режима плавающего обменного курса, НБУ стал сглаживать чрезмерные колебания, не препятствуя доминирующим тенденциям на валютном рынке. Такие действия способствовали стабилизации ситуации на валютном рынке.
Более того, на фоне в целом благоприятных внешних цен на сырьевые товары и благодаря значительным объемам экспорта, фундаментальные факторы перевесили влияние ситуативных факторов. Это не только обусловило укрепление обменного курса гривны во второй половине месяца, но и позволило НБУ возобновить покупку иностранной валюты для пополнения международных резервов.
Так, чистое сальдо операций по покупке НБУ иностранной валюты в ноябре (по состоянию на 29.11.2016) составило 32.4 млн. долл. Кумулятивное положительное сальдо операций НБУ по покупке иностранной валюты с начала года – 1.6 млрд. долл. Однако официальный обменный курс гривны относительно доллара США в ноябре (по состоянию на 29.11.2016) незначительно девальвировал – на 0.6% м/м (6.9% с начала года).
В октябре номинальный эффективный обменный курс гривны вырос на 2.4% м/м. Это, прежде всего, было обусловлено укреплением обменного курса гривны относительно доллара США на фоне взаимного компенсирующего влияния разнонаправленных изменений обменных курсов торговых партнеров к доллару США (девальвации евро, укрепления рубля и отдельных валют СНГ). Укрепление НЭОК гривны вместе с превышением темпов инфляции в Украине по сравнению со странами ОТП привело также к росту реального эффективного обменного курса гривны – на 4.8% м/м (на 2.4% в годовом измерении).
Учитывая приемлемую волатильность на валютном рынке, НБУ продолжил постепенную либерализацию временных антикризисных мер, введенных ранее. В частности, было:
разрешено уполномоченным банкам осуществлять на фондовых биржах собственные операции с производными финансовыми инструментами;
разрешено банкам-участникам международных платежных систем покупать и перечислять иностранную валюту на основании индивидуальных лицензий НБУ;
установлен единый для всех банков срок приведения общей длинной открытой валютной позиции в соответствии со значением установленного лимита;
расширены возможности для клиентов банков-резидентов покупать валюту на межбанковском рынке.
Кроме того, были облегчены условия для притока кредитных ресурсов в иностранной валюте при одновременном совершенствовании механизма предотвращения их оттока за пределы Украины и расширены возможности банков по управлению краткосрочной ликвидностью.
В банковской системе сохранялись значительные объемы ликвидности, которые после нескольких месяцев постепенного снижения несколько увеличились в октябре. Это, прежде всего, выразилось в увеличении среднедневных остатков средств на корсчетах банков, тогда как среднедневные остатки средств на депозитных сертификатах за этот период почти не изменились.
Высокую ликвидность банковской системы поддерживали операции Национального банка по выкупу избытка иностранной валюты с рынка для пополнения международных резервов. Через этот канал в октябре в обращение было выпущено более 7 млрд. грн. Кроме того, увеличение ликвидности обеспечивали операции правительства, чистое влияние которых оценено на уровне 1.6 млрд. грн. Влияние фискальных факторов на рост ликвидности банковской системы рассчитано на основе изменения остатков средств на ЕКС (снижение на 2.4 млрд. грн.), платежей правительства Национальному банку по своим ранее взятым обязательствам (6.0 млрд. грн.) и перечисления Национальным банком правительству превышения доходов над расходами (10.0 млрд. грн.).
При этом ликвидность в октябре поглощалась преимущественно через активное погашение банками ранее полученных кредитов от НБУ (чистые объемы по кредитным операциям с банками составляли -2.3 млрд. грн.) и операции ФГВФЛ (0.7 млрд. грн.). Кроме того, абсорбировал ликвидность рост объема наличных денег (на 1.1 млрд. грн.), вызванный ростом экономической активности.
Снижение корсчетов банков по состоянию на конец периода обусловило незначительное уменьшение денежной базы в октябре на 0.2% м/м (в годовом исчислении ее прирост замедлился до 11.4%).
Приток депозитов в банковскую систему в национальной валюте в октябре существенно ускорился (до 2.2% г/г) благодаря стремительному увеличению остатков средств на депозитных счетах нефинансовых корпораций (на 4.8% м/м). Годовой прирост остатков депозитов в национальной валюте ускорился до 13.2%. Однако одновременно нефинансовые корпорации уменьшили остатки средств в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте), что обусловило снижение общих остатков средств на депозитных счетах в иностранной валюте (на 0.8% м/м и 2% г/г).
Таким образом, в октябре общие остатки депозитов, как и объемы гривневой наличности вне банков остались практически на уровне предыдущего месяца. Соответственно, объем денежной массы за месяц почти не изменился (в годовом измерении рост замедлился до 9.9%).
В октябре усилились признаки активизации кредитования, чему способствовало как восстановление экономического роста, так и постепенное снижение банками процентных ставок. Так, в октябре четвертый месяц подряд продолжался рост остатков по кредитам, предоставленным в национальной валюте (на 5.0% м/м). Впервые за последние два года выросли их остатки и в годовом измерении (на 3.3%). Увеличение кредитных остатков в национальной валюте в октябре произошло за счет средств нефинансовых корпораций (на 6.5% м/м), тогда как кредитование домохозяйств оставалось слабым.
Последовательное смягчение монетарной политики в течение текущего года способствовало дальнейшему уменьшению стоимости ресурсов в национальной валюте.
В частности, стоимость межбанковских кредитов в национальной валюте в октябре снизилась до 15%. Также уменьшились средневзвешенные процентные ставки по новым кредитам в национальной валюте, как нефинансовых корпораций, так и домохозяйств.
Средневзвешенные процентные ставки по депозитам остались на уровне предыдущего месяца. Формирование устойчивых ожиданий относительно дальнейшего смягчения монетарной политики способствовало снижению стоимости привлеченных средств в бюджет путем размещения ОВГЗ и удлинению кривой доходности. Увеличение спроса на среднесрочные ОВГЗ привело к сближению долгосрочных и краткосрочных ставок, как между собой, так и относительно ключевой ставки.
Источник: BusinessForecast.by