Снижение цен на сталь на мировых рынках, за исключением китайского, происходило в условиях сокращения спроса, прежде всего со стороны строительного сектора, на фоне увеличения предложения.
Цены на пшеницу росли при относительно стабильных ценах на кукурузу. Цены на нефть также преимущественно росли из-за снижения запасов нефти в США и ожидаемого продолжения соглашения ОПЕК+. На мировых финансовых рынках ситуация оставалась благоприятной для стран, рынки которых развиваются.
Читайте также: Экспорт украинских товаров в Россию в январе-сентябре 2017 г. возрос на 15,1% до 2,938 млрд. долл.
Соучредитель британской криптобиржи BTC Alpha Виталий Боднар: Когда-то за bitcoin покупали пиццу
В октябре 2017 года потребительская инфляция ожидаемо замедлилась и составила 14.6% г/г, что обусловлено, прежде всего, снижением темпов роста цен на сырые продовольственные товары, а также цен и тарифов, которые регулируются административно. За месяц индекс потребительских цен вырос на 1.2%. Фактическая инфляция оказалась близкой к прогнозу, опубликованному в Инфляционном отчете за октябрь 2017 года. Базовая инфляция в октябре составила 8.1% г/г. Рост индекса цен производителей продолжал замедляться в годовом измерении и составил 18.8%.
В октябре ИПБО снизился (на 1.6% г/г), однако за десять месяцев 2017 года сохранился кумулятивный рост (2.0% г/г). Главным фактором снижения стало углубление падения выпуска в сельском хозяйстве (до 9% г/г) в большей степени из-за низкого урожая кукурузы и подсолнечника.
Промышленное производство выросло на 0.4% г/г, и было обеспечено ростом в пищевой промышленности, химическом производстве и производстве готовых металлических изделий.
Рост в строительстве ускорился на фоне высоких капитальных расходов бюджета и благоприятных погодных условий. Прирост оптового товарооборота ускорился на фоне высоких объемов экспорта жиров и масла и роста импорта, в частности угля и удобрений, в то время как рост розничного товарооборота замедлился.
В последние месяцы рост спроса на рабочую силу притормозился. Номинальная средняя заработная плата в октябре 2017 года продолжала расти высокими темпами (37.9% г/г), что вместе с замедлением инфляции привело к ускорению роста реальной заработной платы (до 19.9% г/г).
В октябре государственный бюджет ожидаемо, выполнен с дефицитом (13.6 млрд. грн.), хотя его размер был меньше чем в предыдущем месяце. В частности под влиянием начатой пенсионной реформы и роста выплат по внутренним государственным долгам стремительно ускорился рост расходов, тогда как рост доходов замедлился. В то же время сальдо местных бюджетов вернулось к положительному значению благодаря увеличению собственных доходов.
В итоге в октябре сформировался относительно умеренный (10.4 млрд. грн.) дефицит сводного бюджета. При этом кумулятивный профицит сводного бюджета за 10 месяцев сузился, но остался значительным (31.2 млрд. грн.).
Дефицит текущего счета сократился по сравнению с сентябрем (до 0.4 млрд. долл.) благодаря возвращению сальдо счета первичных доходов к положительным значениям. Однако дефицит торговли товарами расширился на фоне сокращения поставок зерновых культур и дальнейшего наращивания импорта энергоносителей и продукции машиностроения. Чистые поступления по финансовому счету составляли 0.6 млрд. долл.
В отличие от предыдущих месяцев чистые поступления частного сектора были обеспечены банковским сектором, а реальный сектор в основном осуществлял погашение своих внешних обязательств. Благодаря профицита сводного платежного баланса (0.2 млрд. долл.) объемы международных резервов по состоянию на конец октября выросли до 18.7 млрд. долл., или 3.7 месяца импорта будущего периода.
На последнем заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение повысить с 27 октября уровень учетной ставки на 1 п.п. – до 13.5% годовых. Такое решение было направлено, прежде всего, на предотвращение дальнейшего ухудшения инфляционных ожиданий. Более жесткая монетарная политика будет способствовать снижению потребительской инфляции и приближению к цели в третьем квартале 2018 года. На повышение учетной ставки отреагировали и рыночные ставки на гривневые ресурсы, прежде всего межбанковские ставки и доходность ОВГЗ.
Банки продолжили наращивать свой депозитный портфель и кредитовать в национальной валюте.
Внешняя среда
В ноябре 2017 года мировые цены на основные товарные группы украинского экспорта демонстрировали разнонаправленную динамику: цены на стальную продукцию снижались, тогда, как цены на зерновые медленно росли.
Как и ожидалось, в ноябре цены на стальную продукцию на мировых рынках, за исключением китайского рынка, снижались. Основной причиной этого было ускорение роста объемов мирового производства (по данным World Steel Association до 5.9% г/г в октябре, в том числе в странах ЕС – до 3.4% г/г, в США – до 12% г/г) на фоне сезонного уменьшения спроса со стороны строительной отрасли.
Соответственно, в США произошло снижение доли импорта стали в общем объеме потребления стали этой страной, тогда как Индия третий месяц подряд остается нетто-экспортером стали. Дополнительным фактором было уменьшение спроса на сталь в Китае в ноябре, а также в целом незначительное охлаждение экономической активности в мире.
Однако цены на стальную продукцию китайского производства с середины ноября выросли в результате сокращения объемов производства и увеличения себестоимости продукции. Согласно решению правительства Китая, направленного на уменьшение загрязнений на 15% г/г в течение ноября – марта, десятки крупных сталелитейных заводов сократили свои операции. В результате объемы производства стали Китаем в середине ноября достигли наименьшего уровня с 2012 года (по данным консалтинговой компании Mysteel).
В то же время увеличение себестоимости продукции произошло из-за роста цен на уголь, вследствие осложнений с его поставкой через австралийские порты из-за неблагоприятных погодных условий. Дополнительно Китай, который ранее был мировым лидером по экспорту графитовых электродов, стал их нетто-импортером из-за закрытия около 30% мощностей по их производству вследствие несоответствия новым экологическим стандартам.
В течение ноября цены на железную руду продолжили колебаться в узком диапазоне, а в конце месяца стремительно выросли. Это поддержало восходящую динамику медленнее, чем ожидалось, уменьшение плавления в Китае из-за высокой активности металлургических предприятий в южных провинциях, на которые не распространяются производственные ограничения. При этом объемы предложения оставались высокими: запасы железной руды в Китае удерживались близкими к рекордному уровню, Иран увеличил объемы экспорта, а Индия нарастила объемы производства.
На мировом рынке зерна цены на пшеницу и дальше росли, на кукурузу – остались на относительно стабильном низком уровне. Повышению цен на пшеницу способствовали:
ухудшение прогноза International Grains Council (от 23.11.2017) относительно площадей посевов озимых в США и подтверждение прогноза уменьшения на 7.3% г/г объемов экспорта пшеницы в 2017/2018 МГ;
увеличение Индией с 8 ноября импортной пошлины на пшеницу вдвое;
ухудшение прогноза Государственного агентства FranceAgriMer относительно объемов экспорта мягкой пшеницы из Франции в третьи страны;
ужесточение требований по качеству пшеницы Египтом на фоне высокого спроса;
ухудшение текущего урожая пшеницы в Австралии из-за неблагоприятных погодных условий;
высокий спрос со стороны Турции и Великобритании.
Цены на кукурузу второй месяц подряд оставались относительно стабильными. С одной стороны, росли объемы экспорта второго урожая 2016/2017 МГ Бразилией (поддержанные девальвацией реала) и улучшились оценки по объемам производства в США. С другой стороны – ухудшились прогнозы объемов производства в ЕС и странах Черноморского региона.
Кроме того, на настроениях участников рынка сказались более медленные по сравнению с предыдущим годом темпы посевных работ первого урожая кукурузы 2017/2018 МГ в Бразилии из-за погодных условий.
Цены на нефть на мировых рынках в ноябре преимущественно росли. Рост произошел на фоне существенного снижения запасов нефти в США; ограничения трубопроводных поставок нефти из Канады в США (трубопровод Keystone, который подает сырье из нефтеносных песков Альберты на НПЗ в США, в середине ноября был закрыт, по меньшей мере, до конца месяца из-за утечки нефти); ожиданий продолжения действия соглашения ОПЕК+ по результатам заседания в конце ноября.
На мировых финансовых рынках в ноябре продолжался рост американских фондовых индексов, тогда как европейские индексы — снижались.
Росту американских рынков способствовали:
— постепенное продвижение налоговой реформы в США;
— официальное выдвижение Дж. Пауэлла на пост председателя ФРС, который является последователем политики Дж. Йеллен;
— выступление председателя ФРС Дж. Йеллен относительно умеренного повышения процентных ставок, поскольку их рост может помешать удержанию потребительской инфляции на уровне около 2%. Для участников рынка это означало, что монетарная политика будет оставаться относительно мягкой еще довольно долго;
— значительно выше ожиданий положительные результаты корпоративной отчетности за III квартал.
Несмотря на рост цен на акции доллар США обесценивался из-за нового политического скандала относительно предвыборной кампании Д. Трампа и после публикации протокола очередного заседания ФРС, который отразил опасения членов ФРС относительно все еще низкого уровня инфляции.
Кроме того, несмотря на положительную оценку экономической активности, усилилось беспокойство ФРС относительно стремительного роста цен на финансовые активы из-за низкого уровня волатильности, что создает дополнительные финансовые риски.
Европейские фондовые индексы снижались из-за сложности с формированием коалиционного правительства в Германии, укрепления евро и отсутствия изменений в переговорах по Brexit. Ожидаемое повышение ставки банком Англии, впервые за 10 лет существенно не изменило ситуацию.
Интерес инвесторов к активам стран, рынки которых развиваются, продолжил расти. Заинтересованность в активах этих стран сохранялась благодаря: устойчивым темпам их экономического роста; улучшению ситуации на мировых сырьевых рынках, прежде всего нефтяном рынке; высоким уровнем доходности.
Дополнительным фактором стало объявление правительства Китая об упрощении требований в отношении участия иностранных инвесторов в местных банках.
В свою очередь, валюты стран, рынки которых развиваются, преимущественно укрепились.
Инфляция
В октябре 2017 года потребительская инфляция ожидаемо замедлилась и составила 14.6% г/г. За месяц индекс потребительских цен вырос на 1.2%.
Фактическая инфляция оказалась близкой к прогнозу, опубликованному в Инфляционном отчете за октябрь 2017 года.
Базовая инфляция в октябре составила 8.1% г/г (в месячном исчислении выросла на 1.2% м/м). В частности под влиянием повышения производственных расходов и оживлению потребительского спроса оставались высокими темпы роста стоимости услуг, входящих в базовую инфляцию (13.2% г/г). Также ускорился рост стоимости услуг ресторанов и отелей, финансовых, страховых, медицинских и туристических услуг.
Однако замедлился рост стоимости услуг среднего образования, ремонта бытовых приборов, аренды жилья. Кроме того, ускорился рост цен на продукты питания с высокой степенью обработки (до 11.4% г/г). В частности, высокими темпами продолжили расти цены на мясные и молочные продукты, отражая вторичные эффекты от повышения цен на соответствующие сырые продукты.
Кроме того, из-за ослабления курса гривны к иностранным валютам в октябре незначительно увеличились темпы роста цен на ряд непродовольственных товаров, преимущественно которые импортируются (до 3.3% г/г), в том числе на автомобили, лекарственные средства, мебель и обогреватели. В то же время подорожание одежды и обуви замедлилось (до 0.7% г/г) благодаря более медленному отображению в ценах динамики изменения валютного курса. Так как большинство продавцов одежды и обуви осуществляют закупку товара за несколько месяцев к началу сезона.
Рост цен на сырые продовольственные товары в октябре замедлился до 25.3% г/г. Так цены на овощи ожидаемо замедлили рост (до 29.4% г/г) на фоне расширения предложения позднего урожая, в первую очередь овощей борщового набора. Так же снизились темпы роста цен на фрукты (до 25.6% г/г) прежде всего из-за расширения предложения яблок. Кроме того, ожидаемо замедлился рост цен на сахар (до 6.6% г/г), а падение цен на гречку углубилось (до 18.3% г/г).
Цены на яйца, несмотря на стремительное подорожание по сравнению с сентябрем, замедлили рост в годовом измерении (до 4.3% г/г) благодаря высокой базе сравнения. В то же время темпы роста цен на молоко и мясо остались высокими (28.3% г/г и 33.1% г/г соответственно). Еще более высокими темпами росли цены на сало (48.4% г/г), что может объясняться снижением производства этого продукта вследствие снижения поголовья и постепенного увеличения доли мясных пород свиней.
Рост цен и тарифов, которые регулируются административно, прогнозируемо замедлился (до 20.3% г/г) благодаря благоприятной базе сравнения (в октябре прошлого года произошло повышение тарифов на отопление и горячее водоснабжение). Кроме того, замедлился рост цен на алкогольные напитки (17.2% г/г), табачные изделия (39.4% г/г) и транспортные услуги (20.5% г/г). Одновременно продолжалось ускорение роста цен на хлеб (19.5% г/г) и стоимости местной телефонной связи (29.4% г/г) на фоне роста их себестоимости.
Цены на топливо, как и ожидалось, ускорили рост до 16.0% г/г (выросли на 4.4% м/м). В частности, в октябре продолжался рост цены на бензин и дизельное топливо как из-за повышения цен на нефть, так и ослабления гривны к евро (акцизы на топливо установлены в евро).
В октябре 2017 года рост индекса цен производителей в годовом исчислении продолжал замедляться (до 18.8% г/г). В месячном измерении цены производителей выросли на 2.3%. В частности, существенно замедлился рост цен в снабжении электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха (до 4.7% г/г с 20.8% г/г в сентябре). Это, среди прочих факторов, объясняется высокой долей атомной генерации в производстве электроэнергии и снижением средней цены продажи электроэнергии ТЭС.
Также снизились темпы роста цен в пищевой промышленности. Такое замедление произошло прежде всего в результате падения цен в производстве сахара (на 3.0% г/г) в условиях значительного урожая сахарной свеклы1 и снижения мировых цен на сахар. Кроме того, замедлился рост цен в производстве молочных продуктов, что, однако, объясняется увеличением базы сравнения (осенью прошлого года произошла активизация внешнего спроса на продукцию украинского производства из-за роста мировых цен). Так же ускорился рост цен в производстве хлеба и мучных изделий на фоне повышения себестоимости.
Рост цен в добывающей промышленности несколько ускорился, прежде всего, из-за увеличения темпов роста цен в добыче металлических руд (до 41.2% г/г). Это произошло, несмотря на обратные тенденции на мировых рынках и могло быть обусловлено снижением предложения из-за трудностей с логистикой и остановкой добычи железной руды на отдельных шахтах в Украине. В то же время сдерживали рост цен в добывающей промышленности более низкие темпы роста цен в добыче сырой нефти, природного газа (8.6% г/г), и каменного угля (61.2% г/г) на фоне увеличения базы сравнения.
Соответственно динамика цен в следующих звеньях производственного процесса также отражала эти тенденции. В частности, продолжилось снижение темпов роста цен в производстве кокса и продуктов нефтепереработки (до 39.3% г/г), а рост цен в металлургическом производстве ускорился (до 36.5% г/г).
Кроме того, повышение мировых цен на удобрения обусловило ускорение роста цен в химической промышленности (до 21.0% г/г). Также продолжалось ускорение роста цен в производстве электрического оборудования (до 22.3% г/г), что может быть связано с ростом внешнего спроса на графитовые электроды, а также в производстве автотранспортных средств (до 18.9% г/г) на фоне активизации спроса.
Экономическая активность
В октябре 2017 года ИПБО снизился (на 1.6% г/г по сравнению с ростом на 0.5% г/г в сентябре). Однако в целом за январь – октябрь 2017 года сохранился рост индекса (на 2.0% г/г).
Снижение ИПБО в октябре произошло, прежде всего, вследствие углубления падения индекса сельскохозяйственного производства (на 9% г/г), из-за низшего прошлогоднего урожая поздних зерновых и технических культур. Самым существенным было падение урожая кукурузы (на 14.7% г/г) из-за засухи в период вегетации этой культуры. Урожай подсолнечника по состоянию на 01.11.2017 был меньше на 9.5% г/г.
В животноводстве наблюдается дальнейшее снижение объемов производства. В частности, снизилось поголовье свиней (на 8.9% г/г) по причине осложнения эпизоотической ситуации в отдельных населенных пунктах и значительных объемов экспорта в первом полугодии этого года.
Также снизилось поголовье КРС (на 0.5% г/г).
В то же время объемы выращивания птицы и производства яиц оставались выше прошлогодних показателей (соответственно на 1.3% г/г и 12.2% г/г) на фоне значительных объемов их экспорта.
Промышленное производство в октябре выросло (на 0.4% г/г), прежде всего благодаря росту перерабатывающей промышленности (на 5.7% г/г). Так, увеличились объемы производства пищевых продуктов (на 3% г/г), в частности вследствие увеличения объемов сахароварения (благодаря высокому урожаю сахарной свеклы), производства молочных продуктов, а также мяса птицы, в т. ч. благодаря устойчивому внешнему спросу. В дополнение несколько ослабилось падение объемов производства других видов мяса и подсолнечного масла.
Продолжался рост (на 3.3% г/г) металлургического производства и производства готовых металлических изделий. Это было связано, прежде всего, с наращиванием производства строительных металлических конструкций и изделий (на 15.2% г/г), а также металлических баков, резервуаров и контейнеров (на 20.2% г/г), тогда как объемы металлургического производства на фоне сложностей с транспортным обеспечением отдельных предприятий несколько снизились (на 0.2% г/г).
Высокими темпами росло производство химических веществ и химической продукции благодаря восстановлению с июня-июля работы ряда химических заводов. В частности, в июне 2017 года после пяти лет простоя возобновил работу “Карпатнефтехим”, одно из крупнейших нефтехимических предприятий Украины. Также в конце октября запустили Одесский припортовый завод, хотя его работа остается нестабильной.
В машиностроении стремительно выросли объемы выпуска компьютеров, электронной и оптической продукции, которая представлена в т. ч. товарами военного назначения.
Однако ускорилось падение в добывающей промышленности (за счет сокращения добычи железной руды) и в производстве электроэнергии (вследствие более теплого октября, чем в прошлом году).
В то же время погодные условия способствовали ускорению роста в строительстве (до 13.1% г/г). Прежде всего, ускорился рост объемов строительства инженерных сооружений (до 21.9% г/г), весомым фактором чего стало наращивание капитальных расходов бюджета. Также замедлилось падение в строительстве жилья (до 7% г/г).
Прирост розничного товарооборота замедлился (до 4.2% г/г), несмотря на высокие темпы роста реальной заработной платы и улучшение потребительских настроений (по данным GfK).
Ускорился рост оптового товарооборота (до 7.9% г/г) благодаря высоким объемам экспорта жиров и масла, а также росту импорта (в частности физические объемы поставок угля в октябре выросли на 46% г/г, а удобрений – на 47% г/г).
Впервые за последние пятнадцать месяцев снизились объемы грузооборота (на 2.5% г/г), главным образом вследствие снижения объемов перевозки грузов трубопроводным транспортом (на 8.4% г/г). Последнее произошло как из-за уменьшения объемов транзита газа по сравнению с предыдущими месяцами, так и повышения базы сравнения (вследствие резкого наращивания объемов транспортировки газа с октября прошлого года).
Рынок труда
В последние месяцы рост спроса на рабочую силу был достаточно умеренным, что может объясняться осторожным отношением предприятий к наращиванию занятости в условиях роста расходов на оплату труда. Доля оплаты труда наемных работников в структуре ВВП (по распределительному методу) в II квартале 2017 года составляла 44%, что на 3.п. больше, чем за аналогичный период прошлого года.
По данным частных сайтов поиска работы в сети Интернет, в октябре 2017 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года произошло замедление роста количества вакансий в большинстве сфер деятельности – в бухгалтерии, сфере логистики, складском хозяйстве и транспорте. А в отдельных областях (сельском хозяйстве, образовании и науке, маркетинге и рекламе) даже уменьшение количества вакансий.
В свою очередь, уровень нагрузки на одно свободное рабочее место, по данным ГСЗУ, в течение последних трех месяцев почти не менялся и составлял четыре человека. Несмотря на снижение уровня нагрузки во всех сферах по сравнению с предыдущим годом, он оставался высоким в финансовой и страховой деятельности (13 человек), в сельском, лесном и рыбном хозяйстве (11 человек), а также в государственном управлении и обороне, обязательном социальном страховании (7 человек). Самый низкий уровень наблюдался в образовании, строительстве и транспорте (1 – 2 человека).
В октябре 2017 года номинальная средняя заработная плата, начисленная в расчете на одного штатного работника, продолжала расти высокими темпами (37.9% г/г). Вместе с уменьшением инфляционного давления это привело к ускорению роста реальной заработной платы (до 19.9% г/г).
В частности, рост номинальной заработной платы ускорился в тех видах деятельности, где активизировалась деятельность, прежде всего в пассажирском транспорте, оптовой торговле, пищевой промышленности, фармацевтике и тому подобное.
В то же время рост номинальной заработной платы замедлился в производстве электрической и оптической продукции, что может объясняться лагов эффектами от существенного снижения объемов производства в сентябре 2017 года; а также в водном, авиационном транспорте и ряде других секторов.
В октябре 2017 года общее количество лиц, получающих субсидии, ожидаемо снизилось до 6.0 млн. (40.3% от общего количества домохозяйств). Это было связано с введением в действие с 01.10.2017 новых правил расчета размера субсидий, которые учитывают более высокие зарплаты граждан в результате повышения МЗП на фоне относительно умеренного роста тарифов на ЖКУ в этом году.
Средний размер назначенных субсидий на одно домохозяйство в октябре 2017 года составил почти 342 грн. и увеличился по сравнению с соответствующим месяцем прошлого года почти на 40%.
На отопительный сезон 2017 – 2018 годов при расчете размера субсидии будут учитываться доходы граждан за I и II кварталы 2017 года, а на не отапливаемый период – за III и IV кварталы 2017 года.
Фискальный сектор
В октябре государственный бюджет ожидаемо, выполнен с дефицитом (13.6 млрд. грн.). В то же время его размер был меньше относительно сентября в результате незначительного увеличения доходов (в частности благодаря 5 млрд. грн. перечислений Национального банка) и определенного уменьшения расходов по сравнению с предыдущим месяцем. В результате по итогам десяти месяцев сохранилось положительное сальдо государственного бюджета (1.4 млрд. грн.).
В годовом измерении рост доходов государственного бюджета ожидаемо замедлился (до 10.2%) за счет неналоговых поступлений. Последние уменьшились из-за эффекта высокой базы сравнения (именно в октябре 2016 года возобновлены перечисления Национального банка – 10 млрд. грн.).
Однако годовые темпы роста налоговых поступлений, несмотря на снижение, остались довольно высокими (26.5%). Этому способствовали значительные поступления от акцизного налога и НДС, прежде всего с ввозимых товаров, а также налогов на международную торговлю на фоне роста объемов импорта и ослабления гривны на валютном рынке.
Высокие темпы роста поступлений от НДС наблюдались, несмотря на существенные объемы возмещения (третий месяц подряд в сумме 9.7 млрд. грн. на месяц). Также ускорился рост поступлений от налога на прибыль предприятий (ППП), хотя значительное влияние оказала низкая база сравнения. Несмотря на замедление роста доходов государственного бюджета в октябре, по итогам десяти месяцев они выросли на 39.7% г/г.
Хотя объем расходов государственного бюджета по сравнению с предыдущим месяцем был несколько ниже, его рост в годовом измерении стремительно ускорился (до 42.9% г/г). Одним из весомых факторов последнего стало ощутимое увеличение объемов расходов на социальное обеспечение. Это связано, прежде всего, с повышением объемов перечислений Пенсионному фонду – в годовом измерении в октябре возобновился их рост (на 28.1%), тогда как последние полгода они были меньше, чем в соответствующие месяцы прошлого года.
В частности проведено осовременивание трудовых пенсий и повышены выплаты в связи с увеличением прожиточного минимума для нетрудоспособных граждан (повышение произошло на два месяца раньше, чем это было предусмотрено, а размер прожиточного минимума, установленного на 01.12.2017 года, дополнительно увеличен на 79 грн.).
Также в октябре увеличились объемы расходов на обслуживание внутреннего долга, в том числе из-за проведенной сделки (реструктуризации) с ОВГЗ, которые были в портфеле Национального банка (кроме плановых платежей, уплачен начисленный доход по облигациям, которые подлежали реструктуризации).
Вместе с этим высокими оставались расходы на использование товаров и услуг и существенно увеличены капитальные расходы. В то же время притормозился рост расходов на оплату труда и текущие трансферты. В целом по итогам января – октября расходы государственного бюджета росли относительно умеренными темпами (23.5% г/г).
В октябре сальдо местных бюджетов вернулось к положительному значению (3.2 млрд. грн.), что увеличило их кумулятивный профицит (до 29.8 млрд. грн.). Рост общих доходов местных бюджетов в октябре ускорился за счет собственных поступлений. Рост расходов замедлился (существенно – на оплату труда и текущие трансферты), хотя ощутимо ускорился рост объемов капитальных расходов. В целом за десять месяцев этого года доходы и расходы местных бюджетов демонстрировали высокие темпы роста (на 40.3% г/г и 47% г/г).
Учитывая сокращение дефицита государственного бюджета и профицит местных бюджетов, в октябре сводный бюджет выполнен с меньшим, чем в предыдущем месяце, дефицитом (10.4 млрд. грн.). За десять месяцев сохранился профицит сводного бюджета (31.2 млрд. грн.).
Платежный баланс
В октябре по сравнению с сентябрем дефицит текущего счета уменьшился (до 408 млн. долл.) благодаря возвращению сальдо счета первичных доходов до положительных значений и дальнейшему росту переводов, что обусловило увеличение положительного сальдо вторичных доходов. В сентябре отрицательное сальдо счета первичных доходов было обусловлено осуществлением плановых выплат процентов по реструктуризированным ОВГЗ.
В то же время, по сравнению с октябрем прошлого года отрицательное сальдо текущего счета увеличилось вследствие расширения дефицита торговли товарами на фоне замедления роста экспорта (прежде всего за счет более низких объемов экспорта кукурузы) и дальнейшего наращивания импорта товаров (прежде всего продукции машиностроения и угля).
За январь-октябрь дефицит текущего счета составил 3.3 млрд. долл., умеренно расширившись по сравнению с соответствующим периодом прошлого года (2.9 млрд. долл.).
Несмотря на замедление по сравнению с предыдущим месяцем, годовые темпы роста экспорта товаров в октябре оставались высокими (16.7% г/г). Рост экспорта был поддержан значительными объемами экспорта масла и жиров (рекордными для октября были физические объемы экспорта подсолнечного масла – 0.5 млн. т). Семена масличных культур, прежде всего рапса на фоне рекордного урожая и благоприятной ценовой конъюнктуры), а также яиц (в 3.1 раза г/г) благодаря устойчивому спросу со стороны стран Азии.
В то же время, рост экспорта продовольственных товаров в целом замедлился (до 11.6% г/г) из-за сокращения объемов поставок зерновых культур (на 13.6% г/г). Увеличение физических объемов экспорта пшеницы было нивелировано существенным уменьшением поставок кукурузы вследствие низкого урожая. В октябре продолжилось сокращение объемов экспорта сахара (на 31% г/г) на фоне неблагоприятной ценовой конъюнктуры. Также замедлился рост объема экспорта сливочного масла (до 1.8 г/г) вследствие уменьшения физических объемов поставок и снижения мировых цен по сравнению с предыдущим месяцем.
В то же время ускорился рост стоимостных объемов экспорта металлургической продукции (до 23.4% г/г) благодаря повышению мировых цен и увеличению темпов роста экспорта готовых изделий из черных металлов (в 1.5 раза г/г), что компенсировало ниже, чем в прошлом году, физические объемы экспорта черных металлов (на 13.7% г/г).
Несмотря на увеличение физических объемов поставок железных руд (на 3.8% г/г) рост стоимостных объемов экспорта несколько замедлился (до 40.4% г/г) из-за снижения мировых цен в октябре по сравнению с предыдущим месяцем.
Рост импорта товаров в октябре ускорился (до 22.4% г/г) за счет неэнергетических товаров.
Рост импорта товаров в октябре ускорился (до 22.4% г/г) за счет неэнергетических товаров.
Ускорился рост объемов импорта продукции машиностроения (до 33% г/г). В частности, значительный вклад имели закупки твэлов из России и Швеции – из-за неритмичных поставок крупных партий их импорт в годовом измерении вырос в 2.3 раза. Увеличение экспортной выручки аграриев в последние годы и сохранение потенциала дальнейшего роста способствовали ускорению роста объемов импорта техники сельскохозяйственного назначения (до 20.8% г/г).
Кроме того, высокими темпами продолжался рост импорта легковых автомобилей (на 20.9% г/г), за счет импорта, как новых авто, так и бывших в употреблении (прежде всего дизельных).
Объемы импорта продукции химической промышленности увеличились на 29.4% г/г. Это произошло в основном за счет ускорения роста объемов закупок удобрений, которые необходимы для посевной кампании озимых культур.
Импорт отдельных видов топлива продолжал расти высокими темпами. Стоимостные объемы импорта угля вдвое превышали прошлогодние из-за дефицита на внутреннем рынке и незначительного роста цены. В частности существенно увеличились поставки энергетического угля из США, вследствие чего выросла и средневзвешенная цена импортированного угля (до 123 долл./т). Высокий спрос со стороны аграриев и повышение мировых цен на нефть обусловили рост стоимостных объемов импорта нефтепродуктов на 32.5% г/г.
В то же время физические объемы импорта природного газа снизились по сравнению с октябрем прошлого года, несмотря на их дальнейший рост в месячном измерении (до 1.3 млрд. м3) из-за значительных закупок частными импортерами газа. Снижение в годовом измерении было обусловлено высокой базой сравнения из-за активной закачки газа в IV квартале прошлого года. Как следствие рост объемов энергетического импорта несколько замедлился (до 28.8% г/г).
Рост экспорта услуг замедлился до 8.2% г/г в первую очередь из-за уменьшения объемов экспорта услуг трубопроводного транспорта (на 15.5% г/г), обусловленного снижением объемов транзита газа в европейские страны, в том числе в результате запуска газопровода “Северный поток” после ремонта.
Однако в целом за январь – октябрь объемы транзита достигли 77.4 млрд. м3, что является самым высоким показателем в соответствующем периоде за последние семь лет. Ускорился рост экспорта, а также импорта, услуг транспорта, что может объясняться увеличением объемов международных пассажирских перевозок. Высокими темпами продолжался рост экспорта IT-услуг (26.3% г/г).
В импорте услуг (вырос на 11.5% г/г) традиционно высокий вклад обеспечен статье «путешествия», импорт которой увеличился на 9.4% г/г. Профицит торговли услугами в октябре несколько увеличился по сравнению с сентябрем (до 245 млн. долл.), однако остался на уровне прошлогоднего показателя.
В октябре чистые поступления по финансовому счету составляли 0.6 млрд. долл. и были обеспечены, прежде всего, частным сектором, тогда как внешняя позиция государственного сектора в октябре была близка к нулю.
В отличие от предыдущих месяцев чистые поступления частного сектора были обеспечены банковским сектором. Активы банковского сектора сократились, прежде всего, за счет погашения долговых обязательств клиентов банка перед нерезидентами (0.5 млрд. долл.) и приобретения банками ОВГЗ, номинированных в иностранной валюте (0.2 млрд. долл.). Реальный сектор в основном осуществлял погашение своих внешних обязательств.
В частности из-за существенных выплат по долгосрочным кредитам (0.5 млрд. долл.) отток долгового капитала из реального сектора составил 0.4 млрд. долл. и был наибольшим с начала года. Также существенно замедлилось сокращение объемов наличной валюты (до 8 млн. долл.) вследствие сезонного ухудшения девальвационных ожиданий населения.
Поступления ПИИ в октябре (65 млн. долл.) были практически полностью направлены в реальный сектор. В банковский сектор поступило лишь 2 млн. долл., что обусловлено завершением большинства программ по докапитализации. За январь – октябрь поступления ПИИ (без учета операций банков с переоформлением долга в уставный капитал) составили 1.4 млрд. долл. и на 15% превысили объемы ПИИ за аналогичный период прошлого года. Значительная часть этих поступлений (0.5 млрд. долл.) была обеспечена за счет долговых инструментов.
Благодаря профициту сводного платежного баланса (0.2 млрд. долл. в октябре и 2.1 млрд. долл. с начала года) международные резервы по состоянию на конец октября выросли до 18.7 млрд. долл., или 3.7 месяца импорта будущего периода.
Монетарный сектор и финансовые рынки
На последнем заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение повысить с 27 октября уровень учетной ставки на 1. п. – до 13.5% годовых. Решение относительно проведения более жесткой монетарной политики обусловлено необходимостью приведения инфляции до целевых показателей. Более жесткая монетарная политика, прежде всего, направлена на предотвращение дальнейшего ухудшения инфляционных ожиданий.
Кроме того, такое сдержанное монетарное состояние является реакцией на повышение рисков задержки возобновления сотрудничества с МВФ и ускорения роста потребительского спроса в результате повышения социальных стандартов.
Вслед за повышением учетной ставки с 27 октября выросли процентные ставки по Украинским индексам межбанковских ставок, на 0.8 п.п. в течение дня и по состоянию на конец ноября. В конце октября выросла доходность и первичных размещений гривневых ценных бумаг. Спрос был представлен в основном долгосрочными ОВГЗ (последнее результативное размещение шестимесячных ценных бумаг состоялось в начале августа). В ноябре кривая доходности гривневых облигаций осталась без изменений, поскольку МФУ отклоняло заявки участников размещений с более высокой доходностью.
В октябре продолжался незначительный рост процентных ставок по кредитам нефинансовых корпораций и домохозяйств (прежде всего до одного месяца). Однако, несмотря на повышение процентных ставок по депозитам отдельными банками, в целом по системе средневзвешенная доходность депозитов в национальной валюте, как нефинансовых корпораций, так и домохозяйств осталась на уровне предыдущего месяца.
В первой половине ноября на валютном рынке гривна укреплялась по отношению к доллару США. Благоприятная ситуация позволила НБУ продолжить смягчать валютные ограничения (в частности, НБУ расширил возможности бизнеса по репатриации дивидендов).
Кроме того, НБУ принимал меры по дерегуляции операций на валютном рынке, убирая требования, которые утратили свою эффективность и актуальность (были упрощены условия для расчетов за импорт товаров).
Однако в третьей декаде месяца восстановилось девальвационное давление, что было откликом на сезонное снижение поступлений экспортной выручки по отдельным группам товаров и росту спроса на валюту со стороны предприятий топливно-энергетического комплекса. В то же время на наличном валютном рынке возобновилось преобладание предложения иностранной валюты со стороны населения над спросом на нее.
Однако спрос, хоть и снизился по сравнению с предыдущим месяцем, все еще оставался высоким, что в значительной степени объясняется сезонным ухудшением курсовых ожиданий населения. По результатам ноября средний официальный обменный курс гривны к доллару США остался практически на уровне предыдущего месяца (девальвировал на 0.2%).
НБУ сохранял свое присутствие на валютном рынке с целью пополнения международных резервов, и реагируя на чрезмерные колебания обменного курса гривны. Чистое сальдо операций по покупке НБУ иностранной валюты в ноябре составило 139 млн. долл. (с начала года объемы чистой покупки составили 1.4 млрд. долл.).
Более глубокая девальвация гривны к доллару США в октябре по сравнению с большинством валют стран – партнеров Украины, в частности евро и валют стран ЦВЕ, обусловили обесценение НЭОК гривны на 0.8% м/м. В то же время снижение НЭОК было полностью компенсировано более высокой инфляцией в Украине по сравнению со странами ОТП. В результате РЭОК гривны остался неизменным по сравнению с сентябрем, но в годовом измерении снизился на 4.3%.
В октябре продолжалось постепенное сужение ликвидности банковской системы, что привело к возникновению в отдельных банках дополнительной потребности в ликвидности, однако не отразилось на деятельности банковской системы в целом. Сужение ликвидности нашло отражение в сокращении среднедневных остатков средств на депозитных сертификатах НБУ.
Основным каналом изъятия ликвидности банковской системы в октябре оставались операции НБУ по продаже иностранной валюты для сглаживания чрезмерных колебаний обменного курса гривны к доллару США. Чистое отрицательное сальдо операций по продаже иностранной валюты составило около 4 млрд. грн. Также ликвидность абсорбировалась из-за роста объемов наличности (на 2.9 млрд. грн.) и операций ликвидаторов банков и ФГВФЛ (соответственно на 0.9 млрд. грн. и 0.75 млрд. грн.).
В то же время ликвидность банковской системы поступала из-за операций правительства, влияние которых оценено на уровне 4.9 млрд. грн., и операций СВОП (2.5 млрд. грн.). В то же время операции по рефинансированию банков и операции на открытом рынке значительного влияния на ликвидность банковской системы в октябре не имели.
Рост наличных денег и остатков средств на корсчетах банков по состоянию на конец месяца привел к увеличению объема денежной массы в октябре по сравнению с предыдущим месяцем на 0.9% и ускорению ее роста в годовом измерении (до 6.2%). В то же время объем денежной массы остался практически на уровне предыдущего месяца, поскольку умеренное увеличение наличности вне банков частично компенсировалось сокращением общих остатков средств на депозитных счетах банков. В годовом исчислении денежная масса в октябре выросла на 6.7%.
В октябре продолжался рост общих остатков гривневых депозитов в банковской системе (на 0.3% м/м), однако годовые темпы роста замедлились (до 10.4% г/г). Прирост депозитов по сравнению с сентябрем произошел за счет увеличения остатков средств на депозитных счетах нефинансовых корпораций (на 1.1% м/м), тогда как остатки средств на депозитных счетах домохозяйств остались на уровне предыдущего месяца. Причинами приостановки прироста средств домохозяйств были, вероятно, умеренная девальвация национальной валюты и усиление девальвационных ожиданий.
Приближение конца года, которое сопровождается увеличением бюджетных расходов, притормозило рост остатков гривневых средств на банковских счетах сектора общего государственного управления. Продолжалось сокращение (на 2.2% г/г) общих остатков депозитов в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте), что связано с сокращением остатков по депозитам по требованию бизнеса (на 6.3% м/м). Однако в годовом измерении общие остатки депозитов в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) выросли на 4.7%.
В октябре пятый месяц подряд росли остатки по кредитам, предоставленным банками в национальной валюте. Общие остатки по кредитам выросли на 0.8% м/м как за счет кредитов, предоставленных нефинансовым корпорациям, так и потребительских кредитов.
В то же время, годовой прирост объемов кредитов в национальной валюте в целом несколько замедлился (до 14.2%) из-за высокой базы сравнения учитывая значительные объемы реструктуризации кредитов в иностранной валюте в национальную валюту в октябре 2016 года.
Источник: BusinessForecast.by
При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.