Кризисный 2009 год стал испытанием для
финансовых систем всего мира, включая финансовый сектор Беларуси. Чего ждать в
новом году? Какое влияние будет оказывать динамика международного валютного
рынка на экономическую ситуацию в Беларуси? Будут ли расширены границы
установленного на 2010 г.
валютного коридора? Попытаемся ответить на эти вопросы.
С начала текущего года официальный курс белорусского рубля
по отношению к доллару США снизился на 3,39% до рекордных 2960 руб. В свою
очередь, курс национальной валюты к российскому рублю впервые превысил
психологически значимую отметку в 100 руб. и снизился на 6,4% до рекордных 100,72
руб.
В то же время, относительно единой европейской валюты белорусский
рубль, напротив, укрепился в анализируемом периоде на 1,12% до 4059,94 руб.
Как следствие, курс национальной валюты по отношению к
корзине валют (включает доллар, евро и российский рубль) снизился в текущем
году на 29,45 пункта (или на 2,84%) до рекордных 1065,72 руб.
С момента перехода к механизму курсообразования на основе валютной
корзины белорусский рубль подешевел к корзине на 105,72 пунктов в абсолютном
выражении, или на 11% в относительном выражении (по сравнению с первоначальным
значением стоимости корзины валют 960 руб., установленной 2 января 2009 г.).
То есть по сути можно сказать, что Национальный банк
Беларуси только к текущему моменту времени использовал лимит 2009 г. Напомним, что в
прошедшем году границы колебаний курса белорусского рубля к корзине валют
составляли +/-10% к первоначальному значению (от 864 руб. до 1056 руб.).
На текущий год центральный банк
установил границы валютного коридора в пределах +/-10% к значению стоимости
белорусского рубля по отношению к корзине валют на 31 декабря 2009 г. (1036,27 руб.), соответственно,
границы валютного коридора составляют от 932,64 руб. до 1139,0 руб.
Таким образом, плавное снижение национальной валюты по
отношению к корзине валют находится в пределах установленного валютного
коридора и направлено на поддержку ценовой конкурентоспособности белорусских
экспортеров на внешних рынках. Особенно от этого выигрывают те предприятия, у
которых затраты номинированы в белорусских рублях, а поступающая валютная
выручка – в российских рублях и долларах США.
Проще говоря, курсовая политика Нацбанка сейчас направлена
на стимулирование экспорта (за счет его удешевления) и одновременное
ограничение импорта (за счет его удорожания). При этом снижение курса
белорусского рубля в последнее время обусловлено в том числе укреплением
доллара и российского рубля на международном рынке.
В целом динамика двусторонних валютных курсов внутри корзины
валют в немалой степени обусловлена складывающейся ситуацией на международном
валютном рынке FOREX.
К слову, на межбанковском рынке по состоянию на 12 марта (9.50
по Гринвичу, 11.50 по минскому времени), пара евро/доллар торговалась по 1,3735-39
(покупка/продажа), пара фунт/доллар – по 1,5131-35, доллар/швейцарский франк –
по 1,0615-25, доллар/японская иена – по 90,41-42, доллар/российский рубль – по 29,335-42,
доллар/польский злотый – по 2,8340-52.
По оценкам участников рынка, в ближайшее время опасения по
поводу суверенного долга Греции и некоторых других стран, вероятно, несколько
снизятся, что будет способствовать укреплению евро относительно доллара. Кроме
того, технический анализ показывает, что сегодня возможен рост пары евро/доллар
до отметки 1,3740-93.
Поддержку евро окажет и публикация статистических данных о
рекордно высоком росте промышленного производства в еврозоне – в январе 2010 г. по сравнению с
декабрем 2009 г.
на 1,7% (в то время как прогнозировалось увеличение показателя всего лишь на
0,7%), а по сравнению с январем 2009
г. – на 1,4% (аналитики, напротив прогнозировали падение
показателя на 1,3%).
В такой ситуации участники валютного рынка прогнозируют определенное
укрепление евро к доллару (по крайней мере, в краткосрочной перспективе). Для
Беларуси это также будет означать некоторое ослабление американской валюты к
национальной валюте. Кроме того, курс белорусского рубля к корзине валют может
также несколько укрепится.
Тем более что с точки зрения динамики реального эффективного
курса белорусского рубля относительно корзины валют основных торговых партнеров
Беларуси (с учетом соотношения темпов инфляции) дальнейшая девальвация национальной
валюты выглядит нецелесообразной. Значение индекса реального курса национальной
валюты удалось вернуть на докризисный уровень, более того, сейчас показатель
находится даже чуть ниже своей равновесной траектории.
Эксперты МВФ на основе двух рассчитанных
моделей
(модели совместной оценки Консультативной группы по вопросам валютных курсов и
гибридной модели совместной оценки КГВК) также делают вывод о том, что в рамках
базисных мер политики нет четкого свидетельства того, что валютный курс в
Беларуси существенно завышен. По их мнению, «текущий валютный курс – возможно,
с небольшим реальным снижением в рамках существующего курсового коридора, – может
считаться устойчивым».
Вместе с тем, в среднесрочной перспективе (ближайших
нескольких лет) существуют определенные риски, связанные с активным
наращиванием совокупного внешнего долга Беларуси, дефицитом текущего счета
платежного баланса, относительно невысоким уровнем достаточности золотовалютных резервов
и другими факторами.
Поэтому на современном этапе на первый план выходит
сбалансирование внешней торговли с выходом на положительное сальдо счета текущих
операций платежного баланса Беларуси. В этом контексте необходимо
активизировать рыночные и институциональные реформы, а также мероприятия по
улучшению делового и инвестиционного климата.
Отдельным пунктом повестки дня является активизация приватизационных
процессов (по международным стандартам), что позволит среди прочего накопить
дополнительные денежные средства для погашения ранее привлеченных иностранных
кредитов и займов.
Автор: Александр Муха
Уважаемые коллеги, присылайте Ваши статьи, комментарии и заметки, посвященные
анализу и прогнозированию в бизнесе, на электронный адрес info@businessforecast.by – мы с
радостью опубликуем их у себя на сайте!