Обзор кредитно-депозитного рынка Беларуси в первом полугодии 2015 г.

Нацбанк Беларуси в июле текущего года сохранил ставку рефинансирования на прежнем уровне 25% годовых (см. рисунок 1, таблицу 1). На наш взгляд, центральный банк в сентябре-декабре 2015 г. может снизить ставку рефинансирования и верхнюю границу ставок по операциям поддержки краткосрочной рублевой ликвидности банков в связи с замедлением годовых темпов инфляции. Так, в июне 2015 г. инфляция в годовом исчислении (т.е. за последние 12 месяцев) снизилась до 13,2% при пересмотренном прогнозе 18% +/- 2 процентных пункта. Причем Нацбанк ожидает инфляцию в текущем году ниже целевого параметра – в пределах 15-18%.

Рисунок 1. Динамика ставки рефинансирования и средней ставки по межбанковским кредитам в Беларуси в ноябре 2008 г. – июле 2015 г., %

В результате ставка рефинансирования в реальном выражении (т.е. с учетом годовых темпов инфляции) находится в положительной области. Так, по нашим расчетам, в июне 2015 г. реальная ставка рефинансирования достигла +10,4% годовых (см. таблицу 2).

Остальные ставки кредитно-депозитного рынка также являются положительными относительно годовых темпов инфляции. Так, реальная ставка по новым рублевым кредитам, выданным физическим лицам, в июне 2015 г. составила +11,5% годовых (без учета комиссий за снятие наличных средств в рамках потребительского кредитования).

В действительности с учетом комиссий за снятие наличных денег реальная ставка по новым рублевым кредитам населению выглядит еще выше. К слову, Нацбанк намерен более решительно бороться с теми банками, которые устанавливают необоснованно высокие комиссии по операциям, непосредственно связанным с предоставлением кредитов. Очевидно, что такие комиссии способствуют повышению фактической стоимости кредитов. Поэтому наличие необоснованно высоких комиссий при кредитовании физлиц будет расцениваться регулятором как нарушение действующего законодательства.

Аналогичные подходы центральный банк будет применять и при оценке стоимости депозитных продуктов. Процентная ставка, указываемая банками в отчетности и учитываемая при расчете резервных требований, должна включать все виды вознаграждения, выплачиваемые клиенту, в том числе бонусы и все иные дополнительные выплаты. По фактам осуществления банками подобных операций Нацбанк будет проводить проверки и применять соответствующие меры реагирования.

По нашим расчетам, реальная ставка по новым рублевым депозитам населения в июне 2015 г. составила +10,8%. В данном случае критическим значением реальной ставки по новым рублевым депозитам физлиц является +5%. В текущем году опускаться ниже этой отметки нежелательно, поскольку в противном случае может вновь, как и в декабре 2014 г., произойти резкое увеличение спроса на иностранную валюту со стороны физических и юридических лиц в результате падения склонности к организованным рублевым сбережениям.

Иными словами, дальнейшее снижение ставок по рублевым инструментам приведет к усилению перетока рублевых вкладов в валютные депозиты при одновременном увеличении чистого спроса на наличную иностранную валюту. Для справки. В первом полугодии 2015 г. физические лица конвертировали на чистой основе в безналичном порядке рублевые вклады в валютные депозиты на сумму 168,7 млн. долл. (в том числе в июне – 99,2 млн. долл.). На рынке наличных иностранных валют в январе-июне текущего года, напротив, отмечается чистая продажа валюты населением в размере 857,9 млн. долл.

В целом в условиях повышенных инфляционных и девальвационных ожиданий можно выделить в качестве опасного порога номинальных ставок по рублевым депозитам населения уровень 25% годовых. При ожидаемой инфляции в текущем году в размере 19-21% опускаться ниже этого порога опасно, поскольку в этом случае резко усилится спрос на наличную и безналичную валюту, что приведет к ускорению темпов девальвации белорусского рубля. К слову, средняя ставка по новым рублевым депозитам физлиц в июне 2015 г. составила 25,4%, что означает наличие минимального «запаса прочности».

В этом контексте дополнительной проблемой в текущей ситуации является наличие высоких инфляционных и девальвационных ожиданий, уровень которых превышает фактически складывающиеся темпы инфляции в годовом исчислении.

По нашему прогнозу, в августе-декабре 2015 г. ставки по рублевым депозитам физлиц будут снижаться гораздо медленнее, чем в январе-июле текущего года. В данном случае верхняя граница ставок по рублевым вкладам населения может снизиться с нынешних 30% годовых до 24-26% к концу текущего года.

При этом необходимо осознавать, что в отличие от практики предыдущих лет Нацбанк сейчас не будет любой ценой поддерживать на высоком уровне склонность населения к организованным рублевым сбережениям (в частности, обеспечивая завышенные процентные ставки по рублевым депозитам) с тем, чтобы избегать резких колебаний обменного курса белорусского рубля. Напротив, сейчас центральный банк допускает больший размер колебаний курса белорусского рубля по отношению к основным иностранным валютам (в том числе к доллару США) вкупе с большей колеблемостью показателей рублевых депозитов населения и предприятий.

Образно говоря, для центрального банка сейчас более предпочтительным является вариант, когда лавина сходит постепенно, а не резко, как это было в середине декабря прошлого года. Соответственно, в этом случае колебания обменного курса белорусского рубля также будут менее резкими.

Иными словами, в текущей ситуации Нацбанк не будет драматизировать возможный отток рублевых вкладов, даже несмотря на то, что это может привести к определенному ускорению темпов девальвации национальной валюты. Соответственно, в данном случае нового раунда повышения процентных по рублевым инструментам в ответ на снижение рублевых вкладов и увеличение спроса на иностранную валюту не будет.

В то же время, в реальном выражении процентные ставки по рублевым инструментам по-прежнему будут находиться в положительной области относительно годовых темпов инфляции.

Таким образом, если раньше поддержание высоких ставок по рублевым инструментам было важным элементом дедолларизации банковских вкладов, то сейчас с точки зрения дедолларизационной политики на первый план выходит ограничение темпов инфляции вплоть до однозначных цифр (т.е. не более 10% в год).

В ближайшие месяцы Нацбанк будет более активно акцентировать внимание банков на необходимости снижения процентных ставок по рублевым кредитам с тем, чтобы уменьшить маржу банков (разницу между средней ставкой по кредитам и депозитам). Так, в июне 2015 г. средняя ставка по новым рублевым кредитам юрлицам (36,3%) превысила среднюю ставку по новым рублевым депозитам юрлиц (21,7%) сразу на 14,6 процентных пунктов.

Причем без учета кредитов, предоставленных на льготных условиях (по решениям президента, правительства и за счет средств республиканских и местных органов госуправления), средняя ставка по новым рублевым кредитам юрлицам (40,8%) превышает среднюю ставку по новым рублевым вкладам юрлиц уже на 19,1 процентных пунктов.

Очевидно, что в текущей ситуации логичным выглядит ускорение процесса снижения процентных ставок по рублевым кредитам и приведение их в соответствие со сложившимся уровнем процентных ставок по рублевым депозитам. Иными словами, сейчас в большей мере нужно снижать ставки по рублевым кредитам, а не ставки по рублевым депозитам.

По данным Нацбанка, прибыль банковского сектора в первом полугодии 2015 г. снизилась по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 23,6% до 2,429 трлн. руб. Однако ухудшение показателя обусловлено исключительно убытком Дельта Банка в размере минус 835,071 млрд. руб. (по данным за первое полугодие 2015 г.). Поэтому без учета деятельности Дельта Банка отмечаются положительные темпы роста прибыли банковского сектора. Так, скорректированный показатель прибыли белорусских банков (без учета Дельта Банка) в первом полугодии 2015 г. увеличился по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 3,2% до 3,264 трлн. руб.

Поэтому в текущей ситуации белорусские банки имеют возможность пойти на встречу заемщикам в части снижения процентных ставок по кредитам, в том числе за счет уменьшения собственной прибыли.

В конечном счете, правительство и Нацбанк планируют перераспределить доходы в экономике в пользу заемщиков за счет снижения процентных ставок по рублевым и валютным депозитам и кредитам, а также за счет уменьшения кредитной маржи и расходов банков. Соответственно, в этом случае можно ожидать сокращения доходов рублевых и валютных вкладчиков (при прочих равных условиях).

К слову, в целях ограничения кредитования по необоснованно высоким процентным ставкам с 1 июня 2015 г. центральный банк изменил подходы к формированию специальных резервов на покрытие возможных убытков по портфелям однородных кредитов. Первоначально данное решение не затрагивало ранее заключенные договоры, в том числе новые транши, выдаваемые после 1 июня. Однако в целях уменьшения кредитной нагрузки на кредитополучателей и, соответственно, снижения кредитного риска банкам рекомендовано в кратчайшие сроки пересмотреть ранее заключенные договоры в сторону снижения процентных ставок, поскольку Нацбанк планирует не позднее 1 сентября 2015 г. распространить данный порядок создания резервов на все договоры, в том числе заключенные до 1 июня текущего года.

С другой стороны, снижение процентных ставок по рублевым и валютным кредитам и перераспределение доходов в пользу заемщиков позволит:

1) улучшить финансовое положение предприятий за счет уменьшения долговой нагрузки, связанной с погашением и обслуживанием банковских кредитов;

2) повысить привлекательность рублевых кредитов по сравнению с заимствованиями в иностранной валюте;

3) уменьшить затраты предприятий и повысить их конкурентоспособность на внутреннем и внешних рынках;

4) снизить долю проблемной задолженности в кредитном портфеле банковского сектора и уменьшить объем спецрезервов банков на покрытие возможных убытков по ссудам;

5) в условиях ограничения рублевого кредитования снизить инфляцию (в частности, инфляцию издержек);

6) будет стимулировать физических и юридических лиц, являющихся вкладчиками, искать дополнительные источники доходов (например, от трудовой и предпринимательской деятельности), что может положительно сказаться на экономической активности в стране.

В качестве положительного момента можно выделить снижение номинальных ставок на рынке межбанковских кредитов на протяжении последних нескольких месяцев (см. рисунок 2). Так, в июне 2015 г. средняя ставка по однодневным межбанковским кредитам снизилась до 20,8% против 25,5% в мае, 26,8% в апреле, 34,2% в марте, 44,4% в феврале и 45,2% в январе текущего года.

Рисунок 2. Динамика средней ставки рефинансирования и средней ставки по однодневным рублевым межбанковским

кредитам в Беларуси в январе 2009 г. – июне 2015 г., %

Динамика объемов торгов на рынке МБК в 2015 г. выглядит следующим образом: январь – 29,042 трлн. руб., февраль – 16,512 трлн. руб., март – 25,421 трлн. руб., апрель – 14,191 трлн. руб., май – 9,174 трлн. руб. и июнь – 12,994 трлн. руб.

Уменьшение объемов торгов на рынке рублевых межбанковских кредитов в последние месяцы среди прочего связано с запуском с 13 мая 2015 г. еженедельных аукционов Нацбанка по предоставлению (изъятию) краткосрочной рублевой ликвидности.

В целом центральный банк с 13 мая изменил систему регулирования текущей ликвидности банков и перешел на рыночный механизм установления процентных ставок на денежном рынке посредством проведения недельных аукционов процентных ставок.

В данном случае важным изменением является установление и доведение до банков объема аукционных операций до начала подачи заявок на аукцион. Объем операций определяется на основе прогноза среднего уровня ликвидности банковского сектора в течение периода, на который проводится аукцион, в целях выполнения операционного ориентира средней рублевой денежной базы в рамках монетарного таргетирования.

Кроме того, Нацбанк Беларуси с 1 июля 2015 г. снизил ставки по постоянно доступным и двусторонним операциям поддержки текущей ликвидности банков с 33% до 30%, ставки по постоянно доступным операциям изъятия ликвидности – с 18% до 16%.

В текущей ситуации в банковской системе отмечается избыток краткосрочной рублевой ликвидности. Так, по состоянию на 30 июля 2015 г. остаток по операциям Нацбанка по изъятию краткосрочной рублевой ликвидности из банковского сектора составил 2,5003 трлн. руб., в том числе по краткосрочным облигациям Нацбанка, размещаемым на недельных аукционах на срок 7 дней, – 2,5 трлн. руб., по депозитам овернайт – 300 млн. руб.

При этом средневзвешенная ставка по краткосрочным облигациям Нацбанка, размещенным на аукционе 29 июля (21,94%, см. таблицу 3), превышает ставку по депозитам овернайт (16%) сразу на 5,94 процентных пунктов.

Таким образом, средневзвешенная ставка на недельных аукционах Нацбанка по предоставлению (изъятию) краткосрочной рублевой ликвидности становится более важным бенчмарком (ориентиром) на денежном рынке, чем действующая ставка рефинансирования и ставки по постоянно доступным инструментам.

Необходимо отметить, что в первом полугодии 2015 г. произошло достаточно существенное уменьшение спредов между ставками по рублевым и валютным инструментам. Так, в июне 2015 г. средняя полная процентная ставка по новым рублевым кредитам юрлицам составила 36,3% годовых против 10,1% по новым валютным кредитам (см. таблицу 4).

В результате спред между ставками в июне 2015 г. составил 26,2% против 27,1% в мае, 29,3% в апреле, 30,1% в марте, 32,2% в феврале и 30,2% в январе (см. таблицу 5). Таким образом, снижение спреда способствует при прочих равных условиях повышению привлекательности рублевых кредитов по сравнению с заимствованиями в иностранной валюте.

В свою очередь, спред между ставками по новым рублевым и валютным депозитам населения сузился до 19,8% в июне 2015 г. против 20,9% в мае, 29,5% в апреле, 37,9% в марте, 40,8% в феврале и 37,8% в январе текущего года (см. рисунок 3).

Рисунок 3. Динамика средних ставок по новым рублевым и валютным депозитам физлиц и спреда между ставками по новым рублевым и валютным депозитам в 2009-2015 гг., %

Необходимо отметить, что дальнейшее сужение спреда между ставками по новым рублевым и валютным вкладам населения может спровоцировать переток рублевых вкладов физлиц в валютные депозиты.

По аналогии с номинальными ставками по новым рублевым депозитам физлиц условно можно выделить опасный порог спреда в размере 20%. Причем указанная отметка может стать критической, ниже ее в текущем году опускаться нежелательно (в июне 2015 г. величина спреда составила 19,8%).

По мере замедления годовых темпов инфляции величина опасного порога спреда между ставками по новым рублевым и валютным депозитам физических лиц также будет пересматриваться в сторону снижения.

Кроме того, в августе-декабре текущего года спред между ставками по новым рублевым и валютным депозитам населения может несколько увеличиться за счет снижения ставок по вкладам в иностранной валюте (при прочих равных условиях). Так, верхняя граница ставок по валютным депозитам физлиц может снизиться с нынешних 5,5% годовых до 4,5-5% к концу текущего года.

В данном случае снижение ставок по валютным депозитам населения и предприятий рассматривается в качестве дедолларизационной меры, направленной на снижение привлекательности сбережений в иностранной валюте.

В текущей ситуации Нацбанк рассчитывает на то, что валютные вкладчики в основной своей массе не понесут деньги домой «под матрас», поскольку в этом случае они потеряют доходы в форме банковских процентов. К тому же хранить крупные суммы наличных денег дома небезопасно, поскольку возникает риск кражи со всеми вытекающими негативными последствиями.

По аналогии с номинальными ставками по новым рублевым вкладам населения мы также не ожидаем существенного увеличения спреда в ответ на снижение рублевых депозитов и увеличение спроса на иностранную валюту. Иными словами, нового большого «горба» в динамике спреда на рисунке 3 в ближайшее время мы не увидим, даже несмотря на возможное ускорение темпов девальвации белорусского рубля.

По данным Нацбанка, задолженность клиентов банков по валютным кредитам и иным активным операциям в иностранной валюте в первом полугодии 2015 г. сократилась на 104,8 млн. долл. (или на 0,7%) до 14,445 млрд. долл. на 1 июля. Рублевая задолженность клиентов банков уменьшилась на 3,704 трлн. руб. (на 2,4%) до 152,249 трлн. руб.

Однако с учетом привлеченных средств нерезидентов валютная задолженность белорусских предприятий выглядит еще выше. Достаточно сказать, что внешняя задолженность белорусских субъектов хозяйствования перед нерезидентами (15,143 млрд. долл. на 1 апреля 2015 г.) превышает задолженность по валютным кредитам банков.

В целом в текущем году ожидается дальнейшее снижение темпов роста валютного и рублевого кредитования национальной экономики со стороны банковской системы, несмотря на ожидаемое снижение процентных ставок по рублевым кредитам.

К сожалению, в результате состоявшейся резкой девальвации белорусского рубля увеличилась долговая нагрузка, связанная с погашением и обслуживанием совокупного внешнего долга и внутренних обязательств в иностранной валюте. Как следствие, в 2015 г. с учетом замедления белорусской экономики отмечается увеличение доли проблемных активов в банковском секторе. В результате банкам требуются средства на создание дополнительных спецрезервов по возможным потерям по ссудам, что негативно сказывается на показателях прибыли и рентабельности белорусских банков.

Так, проблемные активы банков в первом полугодии 2015 г. возросли на 6,069 трлн. руб. (на 42%) до рекордных 20,519 трлн. руб. на 1 июля, что выглядит достаточно тревожно.

При этом доля проблемных активов банков в активах, подверженных кредитному риску, повысилась до 5,48% на 1 июля 2015 г. против 4,37% на 1 января текущего года.

Специальные резервы белорусских банков по возможным потерям по активам, подверженным кредитному риску, в первом полугодии 2015 г. увеличились на 3,016 трлн. руб. (на 27%) до рекордных 14,198 трлн. руб. на 1 июля, что составляет всего 69,2% к проблемным активам банков.

В случае если бы банки сформировали спецрезервы в размере 100% от величины проблемных активов, банковский сектор в первом полугодии 2015 г. зафиксировал бы убыток в размере минус 3,891 трлн. руб. вместо фактической прибыли +2,429 трлн. руб. Однако следует пояснить, что в данном случае речь идет о крайне негативном сценарии, при котором все проблемные активы банков, по сути, являются безвозвратными и требуют создания спецрезервов в полном объеме (т.е. в размере 100% от величины проблемных активов). В действительности качество проблемных активов банков различается, и размер формируемых спецрезервов зависит от вероятности возврата выданных денежных средств.

В конечном счете, в текущем году банки начали уделять больше внимания сбалансированности активных и пассивных операций и улучшению показателей ликвидности, для чего опять-таки требуется ограничение кредитования физических и юридических лиц.

Автор: Александр Муха

Источник: BusinessForecast.by