По нашим расчетам, без учета реинвестированных доходов прямых иностранных инвесторов (982,9 млн. долл.) отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса в первом квартале 2016 г. уменьшается до минус 485,1 млн. долл.
Сальдо внешней торговли товарами и услугами в первом квартале 2016 г. сложилось отрицательным в размере минус 17,5 млн. долл. против положительного сальдо в размере +375,7 млн. долл. год назад.
В первом квартале 2016 г. экспорт белорусских товаров в ценах франко-граница страны-экспортера (ФОБ) снизился по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года сразу на 19,8% до 4,921 млрд. долл., импорт товаров уменьшился на 14,1% до 5,480 млрд. долл. Как следствие, сальдо внешней торговли товарами в первом квартале 2016 г. сложилось отрицательным в размере минус 559,2 млн. долл. против минус 239,2 млн. долл. в первом квартале 2015 г.
В свою очередь, экспорт услуг, оказанных резидентами Беларуси, в первом квартале 2016 г. снизился на 3,6% до 1,420 млрд. долл., в то время как импорт услуг, напротив, возрос на 2,3% до 877,9 млн. долл. Сальдо внешней торговли услугами в первом квартале 2016 г. сложилось положительным в размере +541,7 млн. долл. против +614,9 млн. долл. год назад.
Белорусские резиденты в первом квартале 2016 г. выплатили нерезидентам первичные доходы (инвестиционные доходы, оплата труда работников, другие первичные доходы) в размере 1,678 млрд. долл., что на 9,7% меньше, чем в первом квартале 2015 г. В том числе реинвестированные доходы нерезидентов в Беларуси в первом квартале 2016 г. сократились на 21,5% до 982,9 млн. долл.
В первом квартале 2016 г. платежи нерезидентов в адрес резидентов Беларуси, напротив, увеличились на 0,8% до 128,6 млн. долл. Как следствие, отрицательное сальдо первичных доходов в первом квартале 2016 г. сократилось до минус 1,550 млрд. долл. против минус 1,732 млрд. долл. год назад.
Расчетная величина оплаты труда резидентов Беларуси, временно работающих за рубежом, в первом квартале 2016 г. сократилась на 6,6% до 84,6 млн. долл. Личные трансферты, полученные резидентами Беларуси из-за рубежа, в первом квартале 2016 г. составили 81,7 млн. долл. (+0,2% к первому кварталу 2015 г.).
За вычетом выплаченных резидентами Беларуси подоходных налогов общая сумма оплаты труда и полученных личных трансфертов в первом квартале 2016 г. уменьшилась на 3,8% до 164,1 млн. долл. По нашим оценкам, заграничные доходы белорусов, по меньшей мере, в 2 раза больше. Так, белорусы, учитывая географическую близость и отсутствие таможенной границы, предпочитают перевозить заработанные средства из России домой преимущественно в наличной форме.
Вместе с тем, необходимо отметить, что негативное влияние на величину заграничных доходов белорусов оказало ухудшение экономической ситуации в России вкупе с резкой девальвацией российского рубля на фоне введенных экономических санкций ЕС, США и отдельных государств против российских банков и предприятий.
В свою очередь, величина оплаты труда работников-нерезидентов, временно занятых в белорусской экономике, в первом квартале 2016 г. сложилась на уровне 9,2 млн. долл., что на 19,3% меньше, чем в первом квартале 2015 г.
Кроме того, физические лица выплатили нерезидентам личные трансферты на сумму 26,6 млн. долл. (минус 1,5% к первому кварталу 2015 г.). За вычетом выплаченных нерезидентами подоходных налогов общая сумма оплаты труда и полученных личных трансфертов в первом квартале 2016 г. уменьшилась на 6% до 34,7 млн. долл.
Сальдо вторичных доходов (включают в себя таможенные пошлины, гуманитарную помощь, техническую помощь и другие поступления и выплаты на безвозмездной основе) в первом квартале 2016 г. сложилось положительным в размере +99,1 млн. долл. против +53,5 млн. долл. в первом квартале 2015 г.
Положительное сальдо счета операций с капиталом возросло с +1,2 млн. долл. в первом квартале 2015 г. до +2 млн. долл. в первом квартале 2016 г.
Положительное сальдо финансового счета платежного баланса в первом квартале 2016 г. увеличилось до +1,192 млрд. долл. против +650,9 млн. долл. год назад. В первом квартале текущего года отсутствовало исключительное финансирование на цели финансирования дефицита платежного баланса Беларуси.
В результате общее сальдо платежного баланса Беларуси по итогам первого квартала 2016 г. сложилось отрицательным в размере минус 283,2 млн. долл. против минус 500 млн. долл. в первом квартале 2015 г.
При этом дефицит платежного баланса Беларуси в первом квартале 2016 г. был профинансирован исключительно за счет сокращения золотовалютных резервов (на 283,2 млн. долл.).
Вместе с тем, следует пояснить, что Евразийский банк развития 30 марта 2016 г. перечислил Беларуси первый транш финансового кредита из средств Евразийского фонда стабилизации и развития в размере 500 млн. долл. Средства поступили в республиканский бюджет Беларуси 30 марта текущего года.
Формально указанный финансовый кредит в отличие от предыдущего финансового кредита ЕФСР не относится к исключительному финансированию. Однако направлениями использования действующего финансового кредита фонда являются поддержка бюджета и пополнение международных резервных активов, а в число главных индикаторов результативности программы входит сокращение внешних и внутренних макроэкономических балансов, включая сокращение дефицита счета текущих операций платежного баланса Беларуси.
Таким образом, с учетом этой информации действующий кредит ЕФСР, на наш взгляд, должен быть отнесен к исключительному финансированию (как и предыдущий кредит фонда).
В результате общее сальдо платежного баланса Беларуси (без учета исключительного финансирования в форме первого транша кредита ЕФСР) по итогам первого квартала 2016 г. сложилось отрицательным в размере минус 783,2 млн. долл. против минус 500 млн. долл. в первом квартале 2015 г.
Таким образом, снижение золотовалютных резервов Беларуси в первом квартале 2016 г. (на 283,2 млн. долл.) в действительности могло бы быть гораздо больше, если бы в страну не поступило исключительное финансирование в виде первого транша кредита ЕФСР в размере 500 млн. долл.
В конечном счете, дефицит платежного баланса Беларуси в первом квартале 2016 г. был профинансирован за счет сокращения золотовалютных резервов (на 283,2 млн. долл.) и привлечения первого транша кредита ЕФСР (500 млн. долл.).
Статистические расхождения в первом квартале 2016 г. составили минус 9,3 млн. долл. против +150,2 млн. долл. год назад. Отрицательная величина статистических расхождений указывает на неучтенный статистикой отток иностранного капитала, доходов и трансфертов из страны, а также на неучтенный импорт товаров и услуг (в том числе в виде челночной торговли и контрабанды в условиях отсутствия таможенной границы между Беларусью, Россией, Казахстаном, Арменией и Киргизией) или завышенную оценку официального экспорта. Иными словами, в анализируемом периоде сальдо теневых внешнеэкономических операций ухудшилось на 159,5 млн. долл.
Положительное сальдо финансового счета в первом квартале 2016 г. обеспечено за счет чистого притока прямых иностранных инвестиций, портфельных инвестиций, других инвестиций и иностранного капитала в форме производных финансовых инструментов.
Так, операции с прямыми иностранными инвестициями (резидентов Беларуси и нерезидентов) обусловили чистый приток капитала в страну в размере +1,064 млрд. долл., что на 16,9% меньше, чем в первом квартале 2015 г.
Чистое поступление белорусских прямых инвестиций за рубеж в первом квартале 2016 г. сократилось до 4,1 млн. долл. против 72,3 млн. долл. в первом квартале 2015 г.
Чистое поступление прямых иностранных инвестиций в Беларусь в первом квартале 2016 г. уменьшилось на 21% до 1,068 млрд. долл. Однако 92% чистого поступления ПИИ приходится на реинвестированные доходы (982,9 млн. долл.), которые нерезиденты заработали на территории Беларуси. Необходимо пояснить, что в этом случае реального трансграничного движения иностранного капитала не было. В результате с учетом корректировки на величину реинвестированных доходов чистый приток ПИИ в первом квартале 2016 г. снижается до всего лишь 85,2 млн. долл.
В структуре чистого притока ПИИ в первом квартале 2016 г. реинвестирование доходов составляет 982,9 млн. долл., долговые инструменты – 44,6 млн. долл., участие в капитале (за исключением реинвестирования доходов) – 40,6 млн. долл.
Объем накопленных прямых иностранных инвестиций в Беларуси в первом квартале 2016 г. увеличился на 1,014 млрд. долл. (на 5,7%) до рекордных 18,925 млрд. долл. на 1 апреля. Однако в расчете на душу населения (1992 долл.) уровень привлеченных ПИИ остается одним из самых низких в регионе.
В первом квартале 2016 г. прямые иностранные инвесторы помимо реинвестированных доходов вывели за рубеж 290 млн. долл. в виде дивидендов, отчислений из доходов и процентов, что оказало дополнительное негативное влияние на величину дефицита счета текущих операций платежного баланса страны.
В целом в 2005-2013 гг. отмечается заметное увеличение доходов прямых иностранных инвесторов, заработанных в Беларуси (с учетом реинвестированных доходов), в то время как в 2014-2016 гг., напротив, происходит некоторое снижение указанного показателя: 2005 г. – 134,9 млн. долл., 2006 г. – 236,3 млн. долл., 2007 г. – 434,8 млн. долл., 2008 г. – 682,1 млн. долл., 2009 г. – 871,5 млн. долл., 2010 г. – 1,039 млрд. долл., 2011 г. – 1,186 млрд. долл., 2012 г. – 1,258 млрд. долл., 2013 г. – 2,373 млрд. долл., 2014 г. – 2,043 млрд. долл., 2015 г. – 1,780 млрд. долл. и первый квартал 2016 г. – 1,273 млрд. долл. (см. рисунок 1).
Рисунок 1. Доходы прямых иностранных инвесторов в Беларуси в 2005 г. – первом квартале 2016 г., млн. долл.
Скачать рисунок в увеличенном размере.
В результате в 2005 г. – первом квартале 2016 г. прямые иностранные инвесторы заработали в Беларуси 13,312 млрд. долл. Однако в данном случае следует пояснить, что конечными бенефициарными собственниками отдельных офшорных компаний – прямых иностранных инвесторов в Беларуси, в конечном счете, являются белорусские резиденты (частные лица и компании).
По нашим расчетам, динамика общей доходности прямых иностранных инвестиций в Беларуси (рассчитывается как отношение заработанных доходов прямых иностранных инвесторов к накопленному объему ПИИ на начало отчетного периода) выглядит следующим образом: 2005 г. – 6,6%, 2006 г. – 9,9%, 2007 г. – 15,9%, 2008 г. – 15,2%, 2009 г. – 13%, 2010 г. – 12,2%, 2011 г. – 12%, 2012 г. – 9,7%, 2013 г. – 16,3%, 2014 г. – 12,1% и 2015 г. – 10%.
Необходимо отметить, что на современном этапе средняя доходность прямых иностранных инвестиций, размещенных в белорусской экономике, более чем в 2 раза превышает аналогичные среднемировые показатели. Иными словами, с точки зрения доходности прямых инвестиций Беларусь является достаточно привлекательной для иностранных инвесторов.
Чистое поступление других иностранных инвестиций в Беларусь в первом квартале 2016 г. составило +113,2 млн. долл. против чистого изъятия в размере минус 606,8 млн. долл. год назад. К другим инвестициям относятся кредиты и займы, торговые кредиты и авансы, страховые, пенсионные программы и программы стандартных гарантий, прочая кредиторская и дебиторская задолженность, другие инструменты участия в капитале.
Однако без учета поступления первого транша финансового кредита ЕФСР в первом квартале 2016 г., напротив, зафиксировано чистое изъятие других иностранных инвестиций из Беларуси в размере минус 386,8 млн. долл.
Чистое поступление портфельных инвестиций в Беларусь в первом квартале 2016 г. составило +12,3 млн. долл. против чистого изъятия в размере минус 22,7 млн. долл. год назад.
Наконец, операции белорусских банков и Нацбанка Беларуси с производными финансовыми инструментами в первом квартале 2016 г. обусловили чистый приток средств в страну в размере +2,6 млн. долл. против +0,6 млн. долл. в первом квартале 2016 г.
Источник: BusinessForecast.by
При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.