Читайте также: Платежный баланс Беларуси в первом квартале 2016 г.
Несмотря на благоприятную внешнеэкономическую конъюнктуру, экспорт украинских товаров за вычетом сезонного фактора уменьшился на 5% м/м (в годовом измерении снижение экспорта ускорилось до 2.3% с 0.2% в апреле). Это произошло преимущественно за счет сокращения экспортных поставок зерновых культур.
Политика Китая по ограничению импортных поставок кукурузы обусловила двукратное сокращение ее экспорта из Украины в мае по сравнению с предыдущим месяцем. В экспорте зерновых культур кукуруза составляет более 40%, из которых доля Китая – около 20%.
Дополнительным фактором снижения экспорта зерновых было введение режима весового контроля фур на дорогах в Украине, что повлекло блокирование зернового грузопотока в некоторых южных областях Украины. В то же время, эти факторы были частично компенсированы ростом экспорта пшеницы благодаря высокому урожаю. В результате общий экспорт зерновых культур снизился на 20% г/г.
Несмотря на временные проблемы, 2015/2016 маркетинговый год должен стать рекордным по объему экспорта зерновых, который по прогнозу составит около 39 млн. тонн. Крупнейшим импортером украинского зерна, прежде всего кукурузы, с начала текущего маркетингового года являются страны ЕС (около 25% и 50% соответственно). А лидерами по импорту пшеницы из Украины являются Египет, Таиланд и Индонезия.
Кроме зерна, в мае 2016 г. существенно вырос экспорт пищевой продукции в ЕС, что может объясняться получением большим количеством украинских предприятий разрешений на экспорт.
В мае 2016 г. экспорт продукции машиностроения снизился на 11% г/г. В то же время, экспорт вагонов продолжил расти высокими темпами (83% г/г) благодаря увеличению их поставок в Туркменистан. Однако из-за достаточно невысокой доли этой подгруппы в общем экспорте продукции машиностроения снижение экспорта по другим подгруппам перевесило это рост.
Экспорт продукции металлургии в мае текущего года ожидаемо увеличился (5% м/м) благодаря благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре.
В мае 2016 г. второй месяц подряд продолжалось снижение импорта товаров на фоне слабого внутреннего спроса, ослабления эффекта отложенного спроса на импортные товары и почти полной приостановки импорта природного газа. В результате импорт товаров снизился на 11% м/м, а в годовом измерении падение ускорилось до 8.5% (с 1.6% в апреле).
В мае импорт некоторых товаров сельскохозяйственного назначения продолжил сокращаться вследствие раннего начала и ускоренного проведения посевной кампании. Так, импорт семян масличных культур сократился на 16% г/г, удобрений – на 12% м/м.
Принятие Верховной Радой Украины в первом чтении законопроекта, который предусматривает снижение ставок акцизного сбора на бывшие в употреблении автотранспортные средства, обусловило снижение импорта легковых автомобилей на 13% м/м в мае.
Импорт природного газа продолжил сокращаться (48% г/г) и достиг рекордно низкого значения за 2009-2016 годы (меньше чем 100 млн. м3). По состоянию на 01.06.2016 в подземных хранилищах хранилось 9.2 млрд. м3 газа, что на 10% меньше по сравнению с соответствующей датой предыдущего года.
В мае 2016 г. финансовый счет платежного баланса Украины был практически сбалансированным (чистый отток капитала составил 41 млн. долл.). Государственный сектор почти не совершал операций по финансовому счету, а сальдо по операциям частного сектора также было близким к нулю.
Сокращение чистых активов банковского сектора Украины (на 112 млн. долл.) было преимущественно связано с операциями по кредитам овернайт.
Чистое сокращение задолженности реального сектора по торговым кредитам (на 307 млн. долл.) и долгосрочным займам (на 289 млн. долл.), было компенсировано последующим сокращением наличной валюты вне банков (на 513 млн. долл.). Как следствие, чистые активы реального сектора почти не изменились (чистый отток составил минус 39 млн. долл.).
Поступление прямых иностранных инвестиций в Украину оставались невысокими (+20 млн. долл.).
Благодаря профициту сводного платежного баланса (374 млн. долл. США) международные резервы Украины по состоянию на 31.05.2016 увеличились до 13.5 млрд. долл., что эквивалентно 3,5 месяцам импорта будущего периода.
Внешняя среда
В мае текущего года ценовая конъюнктура для украинских экспортеров оставалась благоприятной – индекс мировых цен на товары украинского экспорта вырос на 5.9% м/м. Положительный вклад обеспечил рост:
среднемесячных мировых цен на стальную продукцию украинского производства благодаря временному влиянию ажиотажного спроса со стороны Китая;
цен на железную руду, который продолжился и в начале июня в связи с восстановлением производства стали Китаем для внутренних нужд (доля импортируемой Китаем железной руды составляет более 65% мирового импорта);
цен на семена масличных культур благодаря устойчивому спросу на семена подсолнечника со стороны переработчиков в 2016/17 МГ из-за значительного увеличения посевной площади под подсолнечник в мире – на 4.1% до 25.6 млн. га;
цен на удобрения в результате действия сезонного фактора;
цен на мясо из-за уменьшения предложения европейских производителей и увеличения спроса со стороны стран Азиатско-Тихоокеанского региона;
цен на кукурузу и ячмень на фоне временного сокращения предложения этих зерновых на рынке из-за неблагоприятных погодных условий в странах Латинской Америки. В то же время, цены на пшеницу снижались в условиях высоких переходных запасов.
В июне текущего года ключевыми событиями, которые существенно повлияли на ситуацию на мировых финансовых и товарных рынках, были решение ФРС относительно процентной ставки и референдум в Великобритании по выходу из ЕС. Причем стремительные колебания на мировых финансовых и сырьевых рынках после референдума вызвало не столько осознание рынками негативных последствий Brexit, сколько шок от неожиданного результата референдума.
Так, с начала июня доллар США ослаб на мировых валютных рынках (по отношению к корзине валют на 2.5%, относительно евро – на 2% по состоянию на 23.06.2016) вследствие:
относительно слабой экономической активности ведущих стран мира – США и Китая;
отсрочки повышения процентной ставки ФРС из-за неустойчивого восстановления на американском рынке труда;
отсутствия оптимизма у участников рынка относительно быстрого достижения ЕЦБ инфляционной цели, несмотря на расширение инструментария мягкой монетарной политики, в частности выкупа корпоративных ценных бумаг;
неопределенности относительно результатов голосования по поводу Brexit.
Это привело в основном к усилению валют стран, рынки которых развиваются. Однако после обнародования результатов референдума в Великобритании ситуация изменилась на противоположную:
евро и фунт стерлингов стремительно обесценились относительно доллара США (на 2.1% и 9.7% соответственно);
цены на нефть 24 июня снизились более чем на 8%, хотя дальше последовала коррекция;
произошло существенное падение фондовых индексов ведущих стран на фоне роста цены золота, как наименее рискового актива.
В результате валюты стран, рынки которых развиваются, также подверглись девальвационному давлению. Результаты референдума также повлияли на ситуацию на мировом рынке нефти. Так с начала июня цены на мировом рынке нефти колебались на уровне около 50 долл./бар под влиянием факторов предложения, которые действовали в обоих направлениях. Давление на цены в сторону роста было обусловлено:
снижением общего объема добычи нефти в мире на 0.73 млн. бар./сутки м/м до 94.51 млн. бар;
превышением спроса на нефть (особенно со стороны США и Индии) над ее добычей, которое наблюдалось впервые за последние три года;
перебоями с поставками нефти из Канады, стран Африки и Венесуэлы.
В то же время, сдерживали рост цен на нефть следующие факторы:
сейчас практически заполнены до максимумов за последние восемьдесят лет нефтяные хранилища во всем мире;
отсутствие договоренностей между странами ОПЕК на очередном заседании в начале июня. Одновременно одобрено возвращение Габона в картель, что увеличит предложение нефти на рынке на 240 тыс. бар/сутки;
дальнейшее наращивание уровня добычи нефти в Иране, который уже превысил досанкционный уровень;
восстановление работы сланцевых компаний – впервые за последний год количество действующих буровых установок в США увеличилось;
постепенное восстановление добычи крупнейшими канадскими компаниями Suncor Energy Inc. и Syncrude, которые были закрыты из-за лесных пожаров;
ожидания уменьшения потребления нефти Китаем на фоне медленного экономического роста в стране.
Однако после результатов референдума в Великобритании существенное укрепление доллара США и общее снижение привлекательности более рисковых активов повлекли снижение цен на нефть.
В конце мая – начале июня 2016 года цены на стальную продукцию китайского производства снизились, что повлекло падение цен на сталь в других регионах. Основными факторами падения цен были:
снижение спроса на сталь на внутреннем рынке Китая из-за определенного замедления его деловой активности, в частности, в строительстве. Это привело к росту поставок стали на внешние рынки;
увеличение производства стали ведущими производителями (Китай, Япония, Индия, США, Турция, Украина);
традиционное сокращение спроса на сталь в летние месяцы (в частности, из-за Рамадана) в странах Ближнего Востока и Северной Африки, которые являются одними из основных потребителей стали;
наличие значительных объемов нереализованной продукции в ряде небольших китайских компаний, которые стремятся их сократить, реализуя продукцию по заниженным ценам.
Монетарный сектор и финансовые рынки
На валютном рынке Украины в июне сохранялся профицит иностранной валюты. Этому способствовала как внешнеэкономическая конъюнктура, так и значительные объемы предложения со стороны населения.
Кроме того, существенно снизился спрос энергетических компаний на иностранную валюту.
При таких условиях Национальный банк Украины продолжил выкупать излишек валюты для пополнения международных резервов и сглаживания волатильности курса. Общий объем купленной нацбанком валюты в июне составил почти 430 млн. долл. (чистая покупка с начала года превышала 1.2 млрд. долл.).
В то же время, такие действия Национального банка не противодействовали тенденции к умеренному укреплению гривны, вызванной фундаментальными факторами. Так, по результатам июня обменный курс гривны относительно доллара США укрепился на 1.2%, все еще оставаясь ниже по сравнению с началом года на 3.6%.
Укрепление обменного курса гривны относительно доллара США, а также укрепление последнего к евро, привели к росту номинального эффективного обменного курса гривны в мае – на 1.4% м/м. Как следствие, реальный эффективный обменный курс гривны также укрепился на 1.2% м/м. В годовом измерении впервые за последний год на фоне стремительного замедления инфляционных процессов в Украине реальный эффективный обменный курс гривны снизился на 2.1%.
Учитывая закрепление благоприятной ситуации на валютном рынке, Национальный банк в июне продолжил смягчать временные антикризисные меры, введенные им ранее:
ослабил требование обязательной продажи поступлений в иностранной валюте в пользу юридических лиц;
повысил в два раза максимальную сумму продажи наличной иностранной валюты и банковских металлов одному лицу;
увеличил (до 100 тыс. грн. с 50 тыс. грн.) предельную сумму выдачи наличных в иностранной валюте и банковских металлов на сутки;
отменил любые ограничения для снятия средств в национальной валюте;
разрешил репатриацию дивидендов, начисленных иностранным инвесторам за 2014-2015 годы;
упростил порядок проведения валютно-обменных операций.
В мае сохранялся профицит ликвидности банковской системы, хотя по сравнению с предыдущими месяцами он несколько снизился.
Высокий уровень ликвидности банковской системы поддерживали операции Национального банка по выкупу избытка иностранной валюты с рынка для пополнения международных резервов (на сумму 8.4 млрд. грн.). Кроме того, рост ликвидности обеспечивался операциями ФГВФЛ и снижением объемов наличности (на 0.5 млрд. грн.).
При этом ликвидность активно изымалась через другие каналы. В частности, в мае влияние операций правительства на снижение ликвидности оценено на уровне почти 10 млрд. грн. Также банки осуществляли погашение ранее полученных кредитов рефинансирования (чистое отрицательное влияние составило 3.9 млрд. грн.).
Среднедневные остатки на корсчетах банков незначительно выросли (на 0.9% м/м – до 38.9 млрд. грн.), зато среднедневные остатки на депозитных сертификатах Национального банка снизились на 6.4% м/м, хотя их объем все еще значительно превышал соответствующий показатель прошлого года.
Увеличение корсчетов банков обеспечило прирост денежной базы в мае (на 0.5% м/м и на 2.4% г/г), полностью нивелировав снижение ее наличной составляющей. Денежная масса за этот период выросла на 0.4% м/м (5.9% г/г) за счет увеличения средств на депозитных счетах банков.
Так, в мае текущего года продолжилась тенденция к увеличению остатков средств в национальной валюте на депозитах в банках. Общие остатки депозитов в национальной валюте за месяц выросли на 2% (в годовом измерении рост ускорился до 14.6%). Это главным образом произошло за счет прироста остатков средств нефинансовых корпораций (на 4.5% м/м), тогда как остатки депозитов домашних хозяйств практически не изменились.
Остатки средств в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) за месяц сократились на 1.6%, прежде всего, вследствие снижения средств на депозитных счетах нефинансовых корпораций (на 4.3% м/м), депозиты домашних хозяйств уменьшились на 0.2% м/м. Одновременно продолжалось замедление годовых темпов снижения общего объема депозитов в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) до 14.1%.
После двух месяцев снижения в мае 2016 г. произошел незначительный прирост остатков по кредитам в национальной валюте. Однако кредитная активность банков все еще оставалась слабой. Так, в течение месяца остатки по кредитам в национальной валюте, как нефинансовых корпораций, так и домашних хозяйств увеличились незначительно (на 0.1% м/м и 0.3% м/м соответственно). Это соответствующим образом способствовало приросту общих остатков по кредитам в национальной валюте на 0.2% м/м и замедлило темпы их падения в годовом измерении (до 13.1%).
Также продолжалось снижение остатков по кредитам, предоставленным в иностранной валюте.
Последовательное смягчение Национальным банком монетарной политики и ожидания ее дальнейшего смягчения способствовали снижению в мае средневзвешенных процентных ставок по новым гривневым депозитам домашних хозяйств.
Также уменьшились средневзвешенные процентные ставки по депозитам в иностранной валюте с учетом накопления у банков достаточных объемов валютных средств и тренда к укреплению обменного курса гривны. Однако высокая конкуренция банков по привлечению средств нефинансовых корпораций в национальной валюте удерживала процентные ставки по таким депозитам на уровне предыдущего месяца (13.1%).
Очередное снижение Национальным банком в конце мая учетной ставки и ставок по своим основным операциям на 1 процентный пункт способствовало соответствующему снижению в июне ставок межбанковского рынка и позволило Минфину Украины снизить стоимость размещения гривневых ОВГЗ на 1-3 года.
Устойчивое снижение инфляционного давления на фоне уменьшения инфляционных ожиданий и благоприятной ситуации на валютном рынке Украины позволило Национальному банку продолжить смягчение монетарной политики. Так, с 24 июня 2016 года учетная ставка центрального банка снижена до 16.5%.
Источник: BusinessForecast.by
При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.