Совокупный внешний долг Беларуси в первом квартале 2015 г.

Рисунок 1. Динамика совокупного внешнего долга Беларуси в 2007-2015 гг., млн. долл. (фактические данные и полиномиальный тренд)

Основными иностранными кредиторами Беларуси являются международные финансовые организации (Евразийский фонд стабилизации и развития, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития, Евразийский банк развития), а также резиденты России, Китая, Германии, Австрии, Кипра, Великобритании и др.

По состоянию на 1 апреля 2015 г. структура совокупного внешнего долга Беларуси в разрезе секторов экономики выглядит следующим образом (в порядке убывания):

нефинансовые организации, домашние хозяйства и некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства, – 14,927 млрд. долл.;

органы государственного управления – 12,829 млрд. долл. (на 1 июля 14,845 млрд. долл. с учетом гарантий правительства);

банки – 6,982 млрд. долл. (на 1 июля 6,690 млрд. долл.);

прямые инвестиции в рамках межфирменного кредитования – 1,658 млрд. долл.;

центральный банк – 1,619 млрд. долл. (на 1 июля 1,364 млрд. долл.);

прочие финансовые корпорации – 216 млн. долл.

В расчете на душу населения внешний долг Беларуси снизился до 4032,4 долл. на 1 апреля 2015 г. В рублевом эквиваленте внешний долг составляет 59,276 млн. руб. в среднем на 1 человека, или 126,018 млн. руб. на 1 работающего, что эквивалентно 19,4 начисленным зарплатам (исходя из средней зарплаты в марте 2015 г. – 6,484 млн. руб.). Иными словами, для того, чтобы полностью выплатить внешний долг (с учетом процентов), белорусам необходимо работать более 20 месяцев.

В первом квартале 2015 г. на погашение и обслуживание валового внешнего долга Беларуси направлено 2,242 млрд. долл., что эквивалентно 17,7% ВВП или 29,5% экспорта товаров и услуг. В том числе на погашение основного долга потрачено 1,816 млрд. долл., на платежи по процентам и другим выплатам – 425,9 млн. долл. На осуществление платежей по внешним обязательствам органов государственного управления в первом квартале 2015 г. направлено 528,6 млн. долл., или 21,9% доходов республиканского бюджета.

По нашим оценкам, во втором полугодии 2015 г. ожидается увеличение платежей по внешним обязательствам резидентов Беларуси (предприятий, банков, правительства, Нацбанка), что будет создавать дополнительное давление на внутреннем валютном рынке в сторону снижения обменного курса национальной валюты. Так, график предстоящих платежей по валовому внешнему долгу резидентов Беларуси по состоянию на 1 апреля 2015 г. включает платежи по основному долгу и процентам на общую сумму 46,208 млрд. долл. (см. таблицу 1), в том числе платежи со сроками:

до 30 дней – 3,575 млрд. долл.;

от 31 дня до 90 дней – 4,965 млрд. долл.;

от 91 дня до 180 дней – 5,039 млрд. долл.;

от 181 дня до 270 дней – 2,845 млрд. долл.;

от 271 дня до 1 года (включительно) – 2,104 млрд. долл.;

от 1 года до 18 месяцев (включительно) – 2,176 млрд. долл.;

от 18 месяцев до 2 лет (включительно) – 1,982 млрд. долл.;

от 2 лет до 5 лет (включительно) – 9,727 млрд. долл.;

более 5 лет – 10,782 млрд. долл.;

срок не установлен (относятся обязательства по корреспондентским счетам, текущим счетам, вкладам «до востребования», просроченный долг и прочая задолженность кредиторам, по которым сроки возврата не установлены) – 3,013 млрд. долл.

Кроме того, следует учитывать, что совокупная долговая нагрузка государства связана с обслуживанием и погашением обязательств органов госуправления, органов денежно-кредитного регулирования, а также государственных банков и предприятий, в уставных фондах которых доля государственной собственности составляет более 50%.

Так, внешний долг государственного сектора в расширенном определении и внешний долг частного сектора, гарантированный государством, в первом квартале 2015 г. уменьшился на 1,367 млрд. долл. (или на 5,9%) до 21,845 млрд. долл. на 1 апреля (см. таблицу 2).

Таблица 2

Внешний долг государственного сектора в расширенном определении и внешний долг частного сектора, гарантированный государством, в 2015 г., млн. долл.

Примечание. Источник: Нацбанк Беларуси.

Краткосрочные внешние долговые обязательства резидентов Беларуси (по остаточному сроку погашения) в первом квартале 2015 г. уменьшились на 663,4 млн. долл. (или на 3,1%) до 20,647 млрд. долл. на 1 апреля. Краткосрочный внешний долг по остаточному сроку погашения измеряется путем прибавления стоимости непогашенного краткосрочного внешнего долга к стоимости подлежащего выплате в срок до одного года непогашенного долгосрочного внешнего долга (по первоначальному сроку погашения).

Просроченная внешняя задолженность резидентов Беларуси (представлена предприятиями) в первом квартале 2015 г. возросла на 58,1 млн. долл. (на 5,9%) до рекордных 1,039 млрд. долл. на 1 апреля, что составляет 6,3% от общей внешней задолженности белорусских компаний (включая межфирменное кредитование).

К слову, в структуре просроченной внешней задолженности просроченный долг государственных предприятий составляет 288,5 млн. долл., в то время как частные компании просрочили внешние долговые обязательства на рекордную сумму 750,8 млн. долл.

В апреле 2015 г. – марте 2016 г. платежи резидентов Беларуси по внешнему долгу оцениваются на уровне 21,540 млрд. долл. (с учетом операций по рефинансированию долга). По состоянию на 1 апреля 2015 г., золотовалютные резервы Беларуси составили 4,561 млрд. долл., покрывая лишь 21,2% предстоящих платежей по внешнему долгу (см. рисунок 2).

Рисунок 2. Покрытие золотовалютными резервами Беларуси годовых выплат по внешнему долгу в 2011-2015 гг., % (фактические данные и пороговое значение критерия Гидотти)

Согласно критерию Гидотти, золотовалютные резервы должны покрывать не менее 100% предстоящих годовых выплат по совокупному внешнему долгу резидентов страны (правительства, центрального банка, предприятий, банков).

В Беларуси по состоянию на 1 апреля 2015 г. этот показатель снизился до минимального значения за всю историю наблюдений 21,2%, что свидетельствует о недостаточности золотовалютных резервов государства.

Таким образом, текущий уровень золотовалютных резервов Беларуси не соответствует международным стандартам достаточности резервных активов и индикаторам экономической безопасности.

Поступление второй части кредитной поддержки России в размере 760 млн. долл. не приведет к увеличению золотовалютных резервов Беларуси в определении ССРД МВФ, поскольку указанные средства будут предоставлены в российских рублях (но с привязкой к долларовому эквиваленту). С другой стороны, это позволит сэкономить долларовую и евровую составляющую золотовалютных резервов Беларуси, учитывая, что в мае Россия предоставила белорусской стороне возможность платить российскими рублями по российским государственным кредитам, предоставленным в 2007-2014 гг.

В качестве источников иностранных ресурсов во втором полугодии 2015 г. – первом квартале 2016 г. рассматриваются первый транш нового кредита Евразийского фонда стабилизации и развития (около 500-800 млн. долл.), размещение третьего выпуска суверенных еврооблигаций (до 1 млрд. долл.), приватизация отдельных государственных активов. В этом случае денежные власти смогут нарастить золотовалютные резервы, улучшить показатели достаточности международных резервных активов и снизить девальвационные ожидания в экономике.

Автор: Александр Муха

Источник: BusinessForecast.by