Внутренний валютный рынок Беларуси в январе 2011 г.

График погашения внешнего государственного долга Беларуси выглядит следующим образом (с учетом размещенного второго выпуска суверенных евробондов): 2011 г. – 862 млн. долл., 2012 г. – 1300 млн. долл., 2013 г. – 2703,2 млн. долл., 2014 г. – 2507,6 млн. долл., 2015 г. – 2078,5 млн. долл., 2016 г. – 701,8 млн. долл., 2017 г. – 684,8 млн. долл. и 2018 г. – 1449 млн. долл.

В таблице 1 представлены показатели внешнего государственного долга Беларуси в 2005-2009 гг.

Таблица 1

Внешний государственный долг Беларуси в 2005-2009 гг. (по состоянию на 31 декабря), млн. долл.

Министерство финансов Беларуси в 2011 г. направит на обслуживание внешнего госдолга 862 млн. долл., в том числе 695 млн. долл. – на выплату процентов и 167 млн. долл. – на погашение основного долга.

Средний срок внешних государственных заимствований Беларуси составляет 5,4 лет, а средний срок внутренних государственных заимствований равняется 4,5 годам. В структуре внешнего госдолга Беларуси отсутствуют краткосрочные заимствования (со сроком до 1 года). Средняя процентная ставка по внешнему госдолгу составляет 3,7%.

Весь внутренний госдолг номинирован в белорусских рублях. Внешний госдолг Беларуси номинирован в долларах США (55,5% по состоянию на 30 ноября 2010 г.), СДР (36,5%), евро (4,5%), российских рублях (2%) и других иностранных валютах (1,5%). Для справки: в структуре синтетической валюты МВФ СДР удельный вес доллара США составляет 41,9%, евро – 37,4%, фунта стерлингов – 11,3%, японской иены – 9,4%.

Обращает на себя внимание, что по состоянию на 30 сентября 2010 г. внешняя задолженность правительства Беларуси перед Китаем достигла рекордных 781,7 млн. долл. В частности, на развитие государственной телекоммуникационной сети приходится 243,3 млн. долл., на реконструкцию Минской ТЭЦ-2 – 47,7 млн. долл., на реконструкцию Минской ТЭЦ-5 – 374,6 млн. долл., на реконструкцию цементных заводов – 529,3 млн. долл., на реализацию других проектов – 35 млн. долл. Средства, выделяемые в рамках указанных проектов, еще не освоены в полной мере. По состоянию на 30 сентября 2010 г., остаток неосвоенных средств по китайским кредитным линиям составил 342,6 млн. долл.

Кроме того, правительство Беларуси и Экспортно-импортный банк Китая 11 октября 2010 г. подписали соглашение о финансировании конкретных инвестиционных и инфраструктурных проектов на общую сумму 2,3 млрд. долл. Таким образом, на современном этапе в экономике Беларуси отмечается увеличение участия резидентов Китая.

В свою очередь, в декабре 2008 г. Венесуэла выделила Беларуси кредит в размере 500 млн. долл. на срок 7 лет с целью финансирования инвестиционных проектов в сфере инфраструктуры, промышленности, топливно-энергетического комплекса и социальной политики.

Республиканский бюджет Беларуси в 2010 г. исполнен с дефицитом минус 3,99 трлн. руб. (минус 2,4% к ВВП), местные бюджеты – с дефицитом минус 392,9 млрд. руб. (минус 0,2% ВВП). На формирование доходной части местных бюджетов в 2010 г. значительное влияние оказывали безвозмездные поступления из республиканского бюджета. В 2010 г. финансовая помощь местным бюджетам составила 34,3% всех доходов этих бюджетов.

Кроме того, значительную финансовую поддержку местным бюджетам оказывают государственные банки (за счет средств, выделяемых Нацбанком), а также сам центральный банк страны. Так, по состоянию на 1 февраля 2011 г. банки приобрели облигации муниципальных займов на сумму 2,727 трлн. руб.

При этом ценные бумаги местных органов власти в портфеле Нацбанка составили 1,112 трлн. руб. на 1 февраля 2011 г. (на начало прошлого года отсутствовали). Таким образом, банки и центральный банк напрямую профинансировали расходы местных бюджетов в размере 3,839 трлн. руб., что уже само по себе выглядит симптоматичным.

К сожалению, основная масса выпусков муниципальных облигаций размещается на нерыночной основе (под низкую процентную ставку, на длительный срок и без обеспечения). К примеру, облигации Гомельского облисполкома 8-го выпуска на сумму 399 млрд. руб. предусматривают процентный доход в размере всего лишь 1% годовых (что гораздо ниже инфляции), а погашение облигаций предусмотрено через 38 (!) лет – 30 декабря 2049 г.

По данным Нацбанка, ценные бумаги правительства Беларуси в портфеле центрального банка в январе 2011 г. сократились на 0,1% до 697,2 млрд. руб. на 1 февраля. По итогам января 2011 г. Нацбанк также снизил объем акций и других видов участия в капитале на 2,4% до 4,076 трлн. руб. на 1 февраля.

Однако обращает на себя внимание, что одним из основных кредиторов банковской системы является центральный банк, объем средств которого в структуре пассивов банков достиг рекордных 28,835 трлн. руб. на 1 февраля 2011 г., что в 8,9 раза больше по сравнению с 1 января 2009 г. (3,238 трлн. руб.). В январе 2011 г. прирост средств центрального банка в ресурсной базе банков составил +900,3 млрд. руб.

Таким образом, в анализируемом периоде Нацбанк Беларуси стал одним из основных источников ресурсов для бюджетной системы и банковского сектора страны. Однако дальнейшая финансовая поддержка бюджета и банков со стороны центрального банка может привести к нарушению финансовой и ценовой стабильности в стране.

С привлечением средств республиканского бюджета осуществляется обслуживание и погашение займов Всемирного банка, МВФ, ЕБРР, российских, китайских и немецких госкредитов, кредитов британского банка ABN AMRO, Сбербанка, Товарно-кредитной корпорации США, а также просроченной задолженности госорганизаций по иностранным кредитам, привлеченным под гарантии правительства.

В 2010 г. в Беларуси по-прежнему сохраняются негативные тенденции в сфере внешнеэкономических операций. На современном этапе одной из наиболее острых экономических проблем Беларуси является сохранение значительного внешнеторгового дефицита, что приводит к сокращению золотовалютных резервов.

По данным Нацбанка, в январе 2011 г. золотовалютные резервы Беларуси в определении ССРД МВФ сократились сразу на 687,7 млн. долл. в абсолютном выражении. Без учета поступления средств от размещения второго выпуска суверенных евробондов (800 млн. долл.) сокращение международных резервных активов в прошедшем месяце составило около 1,5 млрд. долл, что не может не беспокоить.

При этом в структуре золотовалютных резервов резервные активы в иностранной валюте в январе сократились сразу на 622,6 млн. долл., а монетарное золото – на 199,9 млн. долл. По остальным позициям зафиксирован рост: прочие активы (+126,7 млн. долл.), специальные права заимствования (+8,1 млн. долл.).

При этом необходимо подчеркнуть, что по состоянию на 1 февраля 2011 г. отдельно резервные активы в иностранной валюте снизились до 1285,1 млн. долл., что является минимальным значением с 1 апреля 2007 г. То есть наиболее ликвидная составляющая золотовалютных резервов сократилась до четырехлетнего минимума, что выглядит достаточно тревожно.

По данным Нацбанка Беларуси, в январе 2011 г. золотовалютные резервы в определении ССРД МВФ сократились на 687,7 млн. долл. (или на 13,7%) до 4343,0 млн. долл. на 1 февраля 2011 г. Сокращение резервов обусловлено усилением чистого спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке со стороны предприятий и банков.

По состоянию на 1 февраля 2011 г., структура золотовалютных резервов Беларуси выглядит следующим образом: резервные активы в иностранной валюте – 1285,1 млн. долл. (минус 32,6% в январе 2011 г.), монетарное золото – 1399,9 млн. долл. (минус 12,5%), специальные права заимствования – 575,8 млн. долл. (+1,4%), прочие активы – 1082,2 млн. долл. (+13,3%) и резервная позиция в МВФ – 0,0 млн. долл. (нет изменений). Прочие активы в основном представлены краткосрочными кредитами, которые Нацбанк выделил нерезидентам (по состоянию на 1 февраля 2011 г. 1,003 млрд. долл.).

По методологии МВФ, достаточным является уровень резервов, который соответствует трехмесячному импорту. В Беларуси этот критерий не выполняется – золотовалютных резервов страны (в определении ССРД МВФ 4343 млн. долл. на 1 февраля 2011 г.) хватит, чтобы оплатить лишь 1,4 месяца импорта товаров и услуг. При расчете значения критерия использовался показатель списаний денежных средств в оплату импорта товаров и услуг и прочих операций за январь 2011 г. (3087,9 млн. долл.).

В результате, чтобы соответствовать критерию трехмесячного импорта золотовалютные резервы Беларуси в настоящее время должны составлять не менее 9,264 млрд. долл., критерию шестимесячного импорта – не менее 18,527 млрд. долл. (или в 4,3 раза больше текущего уровня).

На внутреннем валютном рынке Беларуси продолжает сохраняться тенденция превышения спроса на иностранную валюту над ее предложением со стороны предприятий.

По методологии платежного баланса, внешнеторговый дефицит Беларуси в 2010 г. достиг рекордных минус 7,426 млрд. долл. против минус 5,518 млрд. долл. в кризисном 2009 г. Иными словами, в анализируемом периоде отмечается ухудшение показателя сразу на 1,908 млрд. долл. в абсолютном выражении, что не может не беспокоить.

При этом отрицательное сальдо внешней торговли промежуточными товарами (энергоносители, сырье, материалы и комплектующие) в 2010 г. возросло на 3,196 млрд. долл. (на 54,8%) до минус 9,024 млрд. долл. То есть увеличение дефицита внешней торговли товарами и услугами Беларуси обусловлено исключительно ростом отрицательного сальдо по статье «промежуточные товары».

В целом ухудшение ситуации в сфере внешней торговли привело к заметному увеличению чистого спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке страны. По данным Нацбанка Беларуси, чистый спрос на валюту (т.е. за минусом ее предложения) со стороны предприятий в 2010 г. возрос на 3,246 млрд. долл. (или в 1,9 раза) до рекордных минус 6,874 млрд. долл.

Обращает на себя внимание, что отдельно в декабре 2010 г. чистый спрос предприятий на валюту достиг исторического максимума минус 1450,7 млн. долл. против минус 876,7 млн. долл. в ноябре 2010 г., минус 521,1 млн. долл. в октябре 2010 г. и минус 297,1 млн. долл. в декабре 2009 г. Знак «минус» («-»), не являясь в данном случае результатом математической операции, указывает на то, что чистый спрос на валюту приводит к сокращению резервов на аналогичную величину.

В январе 2011 г. чистый спрос на иностранную валюту со стороны субъектов хозяйствования снизился до минус 405,09 млн. долл., однако этот уровень по-прежнему является достаточно высоким и требует привлечения нового внешнего финансирования.

Валютная выручка белорусских предприятий в январе 2011 г. возросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 27,9% до 2142,6 млн. долл.

В структуре поступившей валютной выручки белорусских предприятий удельный вес российского рубля возрос с 30,9% в январе 2010 г. до 37,3% в январе 2011 г., доля доллара, напротив, снизилась – с 46,6% до 30,6%, евро – повысилась с 21,2% до 30,5%, белорусского рубля – с 0,5% до 0,6%. Доля прочих валют возросла с 0,8% в январе 2010 г. до 1,4% в январе 2011 г.

Структура поступившей валютной выручки белорусских предприятий в разрезе стран в январе 2011 г. выглядит следующим образом: страны СНГ – 47,6% от общего объема выручки (в январе 2010 г. – 49,7%), в том числе Россия – 39,3% (33,6%); страны вне СНГ – 52,4% (50,3%).

В результате в январе 2011 г. отрицательное сальдо валютной выручки и списаний в оплату импорта достигло рекордных минус 945,3 млн. долл. против минус 915,2 млн. долл. в декабре 2010 г. и минус 264,5 млн. долл. в январе 2010 г.

Необходимо отметить, что недостающую валюту для осуществления выплат по внешним заимствованиям и приобретения импортного сырья, оборудования и др. предприятия покупают у государства (выходят на Белорусскую валютно-фондовую биржу с растущими объемами заявок).

По данным биржи, на торгах в феврале текущего года спрос на доллары (935,66 млн. долл.) превысил их предложение (723,838 млн. долл.) на 211,822 млн. долл. Спрос на евро (188,622 млн. евро) был больше их предложения (183,872 млн. евро) всего на 4,75 млн. евро. В свою очередь, спрос на российские рубли (6,636 млрд. рос. руб.), напротив, оказался меньше их предложения (7,225 млрд. рос. руб.) на 588,57 млн. рос. руб.

По данным Нацбанка, в 2010 г. чистый спрос физлиц на валюту (с учетом безналичных операций) превысил минус 1,5 млрд. долл. Причем отдельно в четвертом квартале 2010 г. население купило валюты на 1,537 млрд. долл. больше, чем продало.

В январе 2011 г. сальдо операций физических лиц по покупке-продаже иностранной валюты снизилось до минус 56,94 млн. долл. против минус 648,9 млн. долл. в декабре 2010 г. и +97,1 млн. долл. в январе 2010 г.

К сожалению, с момента проведения ступенчатой девальвации национальной валюты (2 января 2009 г.) рублевые вклады населения так до сих пор вновь и не превысили сбережения в иностранной валюте. Так, удельный вес рублевых депозитов физлиц снизился до 42,3% на 1 февраля 2011 г. против 44,1% на 1 января 2010 г., 58,3% на 1 января 2009 г. и 64,2% на 1 января 2008 г.

По состоянию на 1 февраля 2011 г. общий размер вкладов населения (в рублях и иностранной валюте) достиг 23,960 трлн. руб. в эквиваленте. С учетом сберегательных сертификатов и банковских облигаций средства физических лиц в банковской системе достигли рекордных 25,043 трлн. руб. В результате в расчете на душу населения сейчас приходится в среднем 2,641 млн. руб. организованных сбережений в банковской системе, что составляет 877 долл. в эквиваленте.

С начала продажи банками золотых мерных слитков (21 августа 2001 г.) по январь 2011 г. в Беларуси населению и предприятиям было продано более 7,640 тонн золота в мерных слитках. При этом обратный выкуп банками проданных золотых мерных слитков за этот период составил 1,391 тонн.

В результате по состоянию на 1 февраля 2011 г. остаток золотых мерных слитков у населения и юрлиц (исключая банки) составил 6,249 тонн, что по текущим ценам в денежном выражении эквивалентно, по нашим оценкам, примерно 280-305 млн. долл.

Симптоматично, что отдельно в январе 2011 г. население и предприятия увеличили объем покупки золота 999,9 пробы в мерных слитках по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года сразу в 2,9 раза до 118,08 кг. При этом объем покупки серебряных слитков возрос в 4,2 раза до 329,32 кг.

По данным Нацбанка Беларуси, задолженность клиентов банков по кредитам и иным активным операциям в январе 2011 г. возросла на 2,823 трлн. руб. (или на 3,1%) до рекордных 94,227 трлн. руб. на 1 февраля 2011 г.

В свою очередь, проблемные активы банков по международным стандартам в 2010 г. возросли на 362,7 млрд. руб. (на 12%) до 3,376 трлн. руб. на 1 января 2011 г. В 2010 г. резервы белорусских банков под возможные потери по ссудам возросли на 736,2 млрд. руб. (или на 54,4%) до 2,089 трлн. руб. на 1 января 2011 г., что составляет всего 61,9% к проблемным активам банков.

В случае формирования спецрезервов в полном объеме белорусские банки в 2010 г. зафиксировали бы общую прибыль в размере +427,4 млрд. руб. вместо фактической прибыли +1714,9 млрд. руб.

В целом доля проблемных активов банков в активах, подверженных кредитному риску, снизилась до 3,55% на 1 января 2011 г. против 4,24% на 1 января 2010 г. Однако снижение этого показателя обусловлено также сохранением высоких темпов кредитования в Беларуси.

Источник: BusinessForecast.by