Ежедневный обзор
долговых рынков аналитического департамента Банка Москвы. Вчера НЛМК
опубликовал производственные результаты за 1-й квартал 2010 г. По итогам квартала
производство готовой продукции осталось на уровне предыдущего квартала и
составило 2.8 млн т. При этом снижение объемов продаж продукции с высокой
добавленной стоимостью в 1-м квартале составило 18-28 % кв-к-кв. В
опубликованном пресс-релизе менеджмент сообщил следующие заслуживающие внимания
факты.
В 1-м квартале 2010 г. выручка ожидается в
районе $ 1.65 млн (снижение 9 % кв-к-кв), рентабельность по EBITDA будет
находиться в диапазоне 20-25 %. Таким образом, прогноз компании по EBITDA на
1-й квартал составляет $ 330-413 млн, что ниже результата 4-го квартала ($ 476
млн).
Снижение продаж продукции с
высокой добавленной стоимостью в 1-м квартале 2010 г. было обусловлено
сезонным фактором.
Несмотря на относительную
стабильность общего выпуска, существенное снижение производства таких
высокомаржинальных продуктов, как электротехническая сталь, заставляет нас
считать опубликованные результаты довольно слабыми. В то же время у нас нет
оснований не доверять прогнозам менеджмента, что со 2-го квартала продажи
продукции высокого передела начнут возрастать в связи с ростом спроса на
основных рынках сбыта. Это в совокупности с увеличением цен на сталь должно
значительно улучшить финансовые показатели НЛМК.
На данный момент на рынке
торгуется 3 выпуска облигаций НЛМК, спрэд его бумаг к кривой Москвы составляет
около 90-100 б.п., что, по нашему мнению, предполагает небольшой (15-20 б.п.)
потенциал снижения доходностей. В то же время мы отмечаем, что облигации ММК,
которые при разнице в рейтингах до 2 ступеней, торгуются почти на уровне кривой
НЛМК, выглядят не слишком интересно.
Евраз: нейтральные
производственные результаты за 1 кв. 2010 г.
Вчера Евраз опубликовал производственные
результаты за 1-й квартал 2010
г. По итогам квартала производство проката снизилось на
6% до 3.6 млн т. Более слабые результаты компания продемонстрировала в угольном
сегменте, где зафиксировано сокращение добычи на 16 % кв-к-кв, в то же время в
ванадиевом сегменте производственные показатели и цены реализации значительно
улучшились.
Несмотря на то что мартовский
рост цен на сталь в полной мере отразится в финансовых показателях компании
лишь во 2-м квартале 2010 г.,
по нашим расчетам, за счет некоторого роста цен реализации выручка Евраза уже
по итогам первых трех месяцев года будет примерно на 6% выше уровня предыдущего
квартала. Ранее компания объявила, что ожидает EBITDA по итогам 1-го квартала в
районе $ 400 млн, что также чуть лучше результатов предыдущих трех месяцев. У
нас нет оснований сомневаться в этой оценке, однако мы ожидаем существенного
увеличения финансовых показателей компании с ростом цен на сталь во 2-м
квартале 2010 г.
Мы по-прежнему считаем бумаги
Евраза одной из лучших идей в металлургическом секторе на данный момент. Хотя
из рублевых бондов компании (особенно Сибметинвест) в последние 2-3 недели
резко ушла ликвидность (возможно, скупкой недооцененных бумаг занимался или
какой-то крупный банк, или сам эмитент), мы оставляем нашу рекомендацию
«покупать» в отношении как обоих выпусков Сибметинвеста (9.80-10.00%), так и
обоих выпусков Евраз-Холдинг (9.50%). В еврооблигациях, инструмент Evraz’ 13
по-прежнему имеет самый высокий спрэд к свопам среди всех выпусков металлургических
компаний, чуть менее интересен Evraz’ 18.
Полную версию обзора можно
скачать здесь.
Комментарии
16 января 2013, 05:01 Александр Муха
По данным Национального статистического комитета, в январе-ноябре 2012 г. Беларусь импортировала 2,806 тыс. тонн косметических средств для ухода за кожей и декоративной косметики (код товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности 3304) на общую сумму 45,027 млн. долл., в том числе из России – 1,016 тыс. тонн, или 14,177 млн. долл. При этом Беларусь экспортировала в анализируемом периоде 2,657 тыс. тонн косметических средств для ухода за кожей и декоративной косметики на сумму 29,502 млн. долл., в том числе в Россию – 2,080 тыс. тонн, или 22,758 млн. долл. Одновременно растет объем оказываемых косметологических услуг, включая курсы косметологов. В частности, ведущие образовательные учреждения (например, Европейский центр бизнес-образования) проводят курсы парикмахеров и косметологов и др.