Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Сентябрь 2019 г.

04.10.2019 – В сентябре 2019 года ситуация на мировых товарных рынках для украинских экспортеров ухудшилась. Ослабление внешнего спроса давило в сторону снижения цены на сталь, а нахождение урожая нового сезона – на зерновые. Усиление геополитических конфликтов обусловило рост цен на нефть и природный газ. Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

Вместе с тем, смягчение монетарной политики ведущими центральными банками мира способствовало восстановлению интереса инвесторов к рисковым активам, в том числе активов стран, рынки которых развиваются. Соответственно большинство валют стран этой группы с начала сентября укрепилось.

В августе 2019 года потребительская инфляция замедлилась до 8.8% г/г. Замедление, как базовой инфляции, так и роста административно регулируемых цен, перевесило рост цен на продукты питания. Так, базовая инфляция замедлилась до 7.2% г/г благодаря жесткой монетарной политике, что сдерживала фундаментальное давление на цены, в частности через канал обменного курса.

Дополнительным фактором стало существенное снижение цен на топливо на фоне соответствующих тенденций на внешних рынках энергоресурсов, которые вместе с укреплением курса гривны отразились и на замедлении промышленной инфляции (до 4.5% г/г).

В августе 2019 года рост ИПБО замедлился (до 1% г/г) вследствие ожидаемого ухудшения показателей сельского хозяйства из-за более раннего завершения уборки урожая ранних зерновых по сравнению с прошлым годом. Несколько увеличилось падение в промышленности в первую очередь из-за спада в перерабатывающей промышленности, в частности в пищевой, металлургии и машиностроении.

В то же время рост в строительстве поддерживался ростом капитальных расходов сводного бюджета. Рост розничной торговли и пассажирооборота поддерживался устойчивым ростом доходов населения (номинальная и реальная заработная плата в августе выросли на 17.4% г/г и на 7.7% г/г соответственно) и высокими потребительскими настроениями.

Одновременно возобновился стремительный рост оптовой торговли на фоне наращивания добычи и экспорту металлических руд, значительного объема экспорта зерновых культур, а также роста импорта угля.

В августе государственный бюджет выполнен с профицитом (5.2 млрд. грн.), несмотря на существенное ухудшение состояния доходов. Доходы сократились в годовом измерении, что связано с разным графиком перечислений средств НБУ и НАК «Нафтогаз» в текущем и прошлом году.

Кроме того, существенно замедлился рост налоговых поступлений из-за дальнейшего падения в производстве табачных изделий, удешевления газа и сдержанных объемов импорта в гривневом эквиваленте. Рост расходов ускорился, особенно капитальных. Профицит местных бюджетов существенно расширился (до 7.4 млрд. грн.). Как следствие, положительное сальдо сводного бюджета увеличилось до 12.6 млрд. грн.

В августе сохранилось отрицательное сальдо текущего счета (0.5 млрд. долл.) из-за устойчивого дефицита торговли товарами. Высокий урожай зерновых и в дальнейшем поддерживал экспорт товаров, однако его рост в целом замедлился вследствие ряда преимущественно временных внешних факторов. Импорт стабильно рос, прежде всего, за счет продукции машиностроения.

По финансовому счету сохранялся приток капитала (0.6 млрд. долл.). Одновременно под влиянием временного ослабления спроса нерезидентов на гривневые ОВГЗ в августе по сравнению с июлем он сократился.

В результате платежный баланс был сведен с профицитом (0.1 млрд. долл.), а международные резервы увеличились до 22 млрд. долл. или 3.5 месяца импорта будущего периода по состоянию на конец августа.

В сентябре правление НБУ продлило цикл смягчения монетарной политики, в очередной раз в текущем году, снизив учетную ставку (на 50 б. п. до 16.5%).

Такое решение и высокая вероятность снижения ключевой ставки в будущем, ограничение предложения ОВГЗ правительством и увеличение спроса на них, в частности, со стороны нерезидентов, привели к снижению доходности гривневых бумаг по всем срокам обращения.

UIIR также в сентябре снизился, колеблясь около нижней границы в коридоре ставок НБУ, на что, кроме действия трансмиссионного механизма, повлиял рост ликвидности банковской системы. На валютном рынке и далее сохранялся ревальвационный тренд, обусловленный фундаментальными факторами. Это позволило НБУ и дальше пополнять международные резервы, не противодействуя рыночным тенденциям.

Внешняя среда

Усиление геополитических конфликтов, в частности между США и Ираном, на фоне торгового противостояния между США и Китаем было весомым фактором разнонаправленного влияния на мировые товарные рынки. В частности, из-за негативных ожиданий замедлялся мировой спрос, что привело к снижению мировых цен на товары, преобладающие в украинском экспорте, в частности сталь и зерновые.

Дополнительным фактором снижения были значительные объемы предложения. В то же время усиление геополитических конфликтов привело к росту мировых цен на нефть и газ из-за ограничений предложения. Однако, на мировых финансовых рынках условия для стран, рынки которых развиваются, улучшились благодаря дальнейшему смягчению монетарной политики ведущими центральными банками мира.

Мировые цены на сталь в сентябре продолжили снижаться под воздействием ослабления мирового спроса, существенных запасов в Китае, накопленных в предыдущие периоды, и наращивания производства другими странами, в частности Ираном (только в августе экспорт стали вырос на 37% г/г). Но китайские производители начали добровольно сокращать объемы производства или приостанавливать работу для технического обслуживания с целью стабилизации цен.

Также сдерживало падение цен объявление правительством Китая обновленных мер стимулирования экономики.

Цены на железную руду после незначительного снижения в предыдущем месяце возобновили рост из-за повышенного спроса со стороны Китая (рост импорта железной руды за август был самым высоким за последние полтора года и продолжился в сентябре).

В условиях относительно слабого внешнего спроса цены на зерновые и в дальнейшем снижались. Весомыми факторами также было увеличение поставок на рынок зерновых нового сезона, прежде всего, стран Черноморского региона и Франции, и улучшение ожиданий рекордного урожая зерновых в Бразилии.

Однако, во второй половине сентября цены на зерновые несколько скорректировались из-за пересмотра оценок урожая в отдельных странах. Так, цены на пшеницу выросли из-за ухудшения ожиданий по урожаю пшеницы в Австралии (крупнейшего производителя в мире) вследствие засухи. Цены на кукурузу увеличились из-за ухудшения прогнозных оценок USDA, согласно которым урожай будет меньшим по сравнению с предыдущим годом, прежде всего в США.

Мировые цены на энергоносители, в частности нефть и природный газ, в течение сентября росли. Особенно стремительно росли цены на нефть, что было вызвано обострением геополитической ситуации на Ближнем Востоке. Так, из-за атак на ключевые нефтяные объекты Саудовской Аравии был поврежден крупнейший в мире НПЗ, а суточное производство нефти в стране сократилось почти вдвое, что составило почти 5% мировых поставок нефти.

Дополнительными факторами были данные из США о снижении запасов, сокращении объемов добычи и уменьшении количества буровых. Рост геополитического напряжения привел и к корректировке цен на природный газ.

Условия на мировых финансовых рынках для стран, рынки которых развиваются, в сентябре улучшились. Дальнейшее смягчение в монетарной политике ведущими центральными банками мира, включая ЕЦБ и ФРС, перевесило опасения инвесторов относительно замедления мировой экономики.

Так, ЕЦБ и ФРС ожидаемо снизили ставки в сентябре, что поддержало мировые фондовые индексы, в частности стран, рынки которых развиваются. Кроме того, председатель ФРС Дж. Пауэлл не исключил возможности дальнейшего снижения ставки при условии реализации негативных рисков.

В свою очередь, ЕЦБ, помимо снижения депозитной ставки, возобновил программу количественного смягчения. В результате интерес инвесторов к риску несколько вырос, а валюты большинства стран, рынки которых развиваются, укрепились.

Инфляция

В августе 2019 года потребительская инфляция в годовом измерении замедлилась – до 8.8% (с 9.1% в июле) за счет более медленного роста административно регулируемых цен и базовой инфляции, которые перевесили стремительный рост цен на продукты питания. В месячном измерении цены снизились на 0.3%.

Базовая инфляция в августе замедлилась до 7.2% г/г по сравнению с 7.4% г/г в предыдущие месяцы. В месячном измерении БИПЦ снизился на 0.1%. Жесткая монетарная политика продолжала сдерживать фундаментальное давление на цены, в частности через канал обменного курса. Это отразилось, прежде всего, в ценах на непродовольственные товары, имеющие высокую долю импорта в себестоимости – их рост замедлился до 1.4% г/г.

В частности, снизились темпы роста цен на бытовую технику, мебель, товары для отдыха, фармацевтические товары, бытовую химию и прочее. Цены на одежду и обувь остались на уровне прошлого года, а стоимость автомобилей и компьютерной техники снизилась.

Темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки остались на уровне предыдущего месяца (8.9% г/г). Сокращение предложения сырого молока и повышенный спрос на молочные продукты высокого качества на фоне подготовки производителей к внедрению новых гигиенических требований обусловили дальнейшее ускорение роста цен на молочные продукты (до 9.5% г/г).

Кроме того, высокими темпами росли и цены на мясные продукты под влиянием устойчивого внешнего спроса. Однако замедлился рост цен на другие продукты питания, среди прочего отражая благоприятную ситуацию на валютном рынке. Так более низкими темпами росли цены на макаронные изделия, кофе, оливковое масло, соусы и прочее.

Рост цен на услуги в августе несколько ускорился по сравнению с предыдущим месяцем (до 13.9% г/г), отражая, прежде всего, устойчивый потребительский спрос и сравнительно высокие темпы повышения заработных плат. В частности ускорялся рост цен на услуги ресторанов и кафе, мобильной связи, учреждений культуры, амбулаторных услуг.

Темпы роста цен на сырые продукты питания продолжали ускоряться (до 10.9% г/г). В частности, более высокими темпами росли цены на продукцию животноводства. Так существенно ускорился рост цен на молоко, а также говядину и свинину из-за сокращения поголовья и усиления внешнего спроса.

Кроме того, значительно замедлилось удешевление яиц (до 7.0% г/г).

Более высокими темпами росли и цены на овощи, прежде всего за счет ускорения роста цен на картофель (до 96.1% г/г), обусловленного низким его урожаем. Однако в целом влияние факторов предложения, повлекших существенный рост цен на овощи и фрукты в предыдущие периоды, в августе несколько ослабло. В частности на фоне хорошего урожая снизились цены на арбузы в годовом измерении. Благодаря расширению предложения замедлился рост цен на большинство овощей, в том числе лук, помидоры, огурцы, кабачки.

Темпы роста административно регулируемых цен снизились (до 14.8% г/г). Уменьшилась стоимость природного газа для населения с учетом его удешевления на мировых рынках и изменения методологии расчета тарифов для домохозяйств. В то же время темпы роста цен на табачные изделия и алкогольные напитки остались на уровне предыдущего месяца.

Цены на топливо в годовом исчислении продолжали снижаться (на 3.2%). Это объясняется, прежде всего, снижением мировых цен на нефть и укреплением гривны.

В августе промышленная инфляция замедлилась (до 4.5% г/г). В месячном измерении цены производителей снизились на 0.7%.

Одним из основных факторов замедления промышленной инфляции было снижение внешних цен на нефть и природный газ. Так благодаря последнему цены в добыче сырой нефти и природного газа, а также химической промышленности углубили падение (до 13.3% г/г и 1.8% г/г соответственно), а цены в производстве кокса и нефтепродуктов оказались ниже, чем год назад.

Кроме того, низкие цены на газ на внешних рынках позволили снизить тарифы на поставки газа промышленным предприятиям, что способствовало замедлению роста цен в снабжении электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха (до 8.6% г/г).

В производстве металлической продукции падение цен углубилось под влиянием снижения мировых цен на сталь. В то же время снизились темпы роста цен в машиностроении (до 2.0% г/г).

Дополнительным фактором замедления промышленной инфляции было дальнейшее укрепление гривны к валютам стран-партнеров, что нашло отражение в углублении падения цен на продукцию перерабатывающей промышленности, реализуемой за пределы Украины (до 6.9% г/г с 4.5% г/г в июле).

Темпы роста цен в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий также снизились (до 4.6% г/г), в частности за счет углубления падения цен в производстве сахара на фоне снижения соответствующих мировых цен.

Кроме того, замедлился рост цен в производстве мясных продуктов и в производстве хлеба. Последнему, среди прочего, способствовал высокий урожай зерновых в этом году. Несколько ускорился рост цен в производстве молочных продуктов (до 10.8% г/г), обусловленный ростом цен на сырье высшего качества, учитывая его ограниченное предложение.

Экономическая активность

В августе 2019 года рост ИПБО замедлился до 1% г/г по причине ожидаемого ухудшения показателей сельского хозяйства, а также падения в промышленности. Рост ИПБО за январь – август составил 2.5% г/г по сравнению с 3.0% г/г в январе – июле.

Производство сельскохозяйственной продукции снизилось (на 11.8% г/г) из-за падения объемов растениеводства и ослабления роста в животноводстве. В текущем году уборка урожая ранних зерновых завершилась раньше, чем в прошлом году. Дополнительным фактором стал меньший урожай картофеля и плодовых культур. Замедление роста в животноводстве отражало углубление падения производства молока на фоне уменьшения поголовья коров, сокращения поголовья свиней из-за увеличения случаев АЧС и ослабления роста в птицеводстве.

Падение объемов промышленного производства в августе углубилось (до 1.7% г/г) за счет всех основных видов перерабатывающей промышленности.

Так, в августе возобновился спад в пищевой промышленности (на 3.6% г/г) вследствие уменьшения объемов производства молочной продукции, напитков – на фоне низкого спроса из-за более прохладного августа, консервирования фруктов и овощей – из-за более низкого урожая этих культур в текущем году.

Согласно данным Центральной геофизической обсерватории им. Б. Срезневского в августе 2019 года средняя месячная температура в Киеве была ниже на 1.8°С, чем в августе 2018 года.

Продолжался заметный спад в производстве табачных изделий.

Также замедлился рост производства масла и животных жиров на фоне исчерпания переходных запасов.

В металлургии сохранялось падение объемов производства (на 3.2% г/г), несмотря на возобновление роста объемов производства чугуна, стали и ферросплавов (на 3.1% г/г). На показателях отрасли сказалось углубление падения в производстве труб в связи с торговыми ограничениями со стороны отдельных стран, а также падение производства готовых металлических изделий.

Также ускорился спад в машиностроении (до 4.7% г/г в августе) из-за ухудшения показателей всех видов машиностроительной деятельности.

Несмотря на завершение планового ремонта на «Карпатнефтехим» и возобновление производства удобрений на ОПЗ, который простаивал более года, падение в химической промышленности сохранилось (на 0.2% г/г) в частности из-за увеличения базы сравнения.

В то же время рост в добывающей промышленности ускорился (до 2.7% г/г). Более высокими темпами росла добыча металлических руд на фоне восстановления производства черных металлов и высокого спроса на железную руду. Рост в отрасли сдерживался падением добычи угля, в частности из-за увеличения его импорта, а также нефти и газа. Падение объемов добычи последних произошло на фоне истощенных месторождений газа и сложностей с получением в предыдущие периоды лицензий на добычу газа на новых месторождениях.

Объемы производства в энергетике в августе выросли (на 2% г/г) главным образом из-за наращивания производства электроэнергии на ТЭС.

Впервые в текущем году наибольший положительный вклад в рост ИПБО в августе имела торговля, прежде всего за счет восстановления роста оптовой торговли высокими темпами (на 17% г/г). Это в значительной степени объяснялось ростом добычи металлических руд, значительным экспортом зерновых культур, а также ростом объемов импорта угля.

Также рос и розничный товарооборот (на 6.7% г/г), поддерживаемый устойчивым ростом доходов населения и последующим улучшением потребительских настроений домохозяйств, которые достигли максимального уровня за последние девять лет, согласно данным Info Sapiens.

Рост в строительстве замедлился (до 8.9% г/г) вследствие падения объемов строительства жилья. Однако сохранялись высокие темпы роста нежилого строительства и инженерных сооружений на фоне увеличения капитальных расходов сводного бюджета.

Неизменным и почти нулевым остается вклад транспорта в рост ИПБО. В частности, рост пассажирских перевозок в августе ослабился (до 5.2% г/г). В частности, наращивание объемов авиационных перевозок стабилизировалось после интенсивного прироста в 2018 году. Также ускорилось падение грузооборота (до 2.2% г/г) преимущественно из-за ухудшения показателей железнодорожного транспорта. Это могло отражать дефицит тяги и сложностей с закупкой горючего.

Рынок труда 

В июне продолжался рост количества вакансий, зарегистрированных в ГСЗУ (на 7.9% г/г) прежде всего за счет бюджетного сектора (рост на 33.1% г/г). Однако в частном секторе количество вакансий сократилось (на 0.3% г/г), отражая ослабление экономической активности в большинстве видов деятельности. Хотя сохранялись высокие темпы роста вакансий в сельском хозяйстве и транспорте, количество вакансий сократилось в строительстве и промышленности.

В августе рост заработной платы оставался высоким, хотя и замедлился (номинальной – до 17.4% г/г, реальной – до 7.7% г/г) прежде всего за счет частного сектора. В частности, замедлился рост зарплат в сельском хозяйстве, промышленности, строительстве, транспорте на фоне соответствующих тенденций экономической активности в этих видах деятельности.

В августе 2.3 млн. домохозяйств (или 15% их общего числа) получали субсидии на оплату коммунальных услуг, почти столько же, как в прошлом году. На фоне замедления роста цен на коммунальные услуги (в том числе снижения тарифов на газ) и высоких темпов роста доходов населения (зарплат и пенсий) сокращалось количество тех, кто обратился за субсидиями, и средний размер выплат на одного получателя.

Фискальный сектор

В августе государственный бюджет выполнен с профицитом (5.2 млрд. грн.), однако размер был меньшим по сравнению с августом предыдущего года из-за ухудшения состояния доходов.

В августе доходы сократились (на 6.8% г/г по сравнению с ростом на 19.8% г/г в июле) прежде всего вследствие различных графиков перечислений средств НБУ и НАК «Нафтогаз» в этом году по сравнению с предыдущим.

Кроме того, замедлился рост налоговых поступлений (до 0.8% г/г) в частности из-за сохранения значительных темпов падения в производстве табачных изделий, слабого импорта в гривневом эквиваленте, в том числе из-за существенного снижения стоимости природного газа.

Дополнительным временным фактором стало уменьшение объема растаможенного природного газа (несмотря на наращивание его импортных поставок) из-за использования режима «таможенного склада».

В то же время стабильным источником роста налоговых поступлений были высокие темпы роста номинальной заработной платы и улучшение финансового состояния предприятий.

Рост расходов ускорился (до 19.6% г/г). Возобновился рост затрат на текущие трансферты и обслуживание долга (прежде всего за счет внешней составляющей) и ускорился рост расходов на оплату труда и капитальные расходы. Это перевесило уменьшение темпов возрастания расходов на использование товаров, услуг и социальное обеспечение, в значительной степени из-за эффекта базы сравнения.

Ускорился рост официальных трансфертов, и увеличение собственных доходов местных бюджетов на фоне сдержанных расходов обусловило расширение профицита местных бюджетов (7.4 млрд. грн.). В итоге, сводный бюджет выполнен со значительным положительным сальдо (12.6 млрд. грн.).

Платежный баланс

В августе отрицательное сальдо текущего счета осталось почти на уровне предыдущих месяцев (0.5 млрд. долл.) из-за устойчивого дефицита торговли товарами. Высокий урожай зерновых поддерживал рост экспорта товаров, который, тем не менее, замедлился (до 5.6% г/г) вследствие ряда преимущественно временных внешних факторов. Импорт стабильно рос (8.2% г/г), прежде всего за счет продукции машиностроения.

По результатам января – августа дефицит текущего счета (1.8 млрд. долл.) был несколько меньшим по сравнению с соответствующим периодом прошлого года (2 млрд. долл.) благодаря большему профициту счета первичных доходов и торговли услугами.

Высокий урожай ранних зерновых культур и ожидания высокого урожая кукурузы обусловили рекордные для августа поставки зерновых. В то же время их рост сдерживался исчерпанием переходящих запасов кукурузы и определенным сокращением спроса на ячмень со стороны Саудовской Аравии. На фоне снижения мировых цен и существенного увеличения базы сравнения прошлого года это обусловило замедление роста экспорта зерновых культур.

Также экспорт подсолнечного масла уменьшился вследствие сокращения поставок в Индию, обусловленного повышением конкуренции со стороны других растительных масел. Однако это падение было нивелировано повышением спроса со стороны Китая на масличные жмыхи и сокращением закупок органических кормов из Канады и США, а также существенным наращиванием поставок рапса.

Применение инструментов торгового протекционизма со стороны отдельных стран привело к уменьшению поставок металлургической продукции. В частности, возобновление действия антидемпинговых пошлин со стороны США привело к существенному сокращению поставок трубной продукции.

Кроме того, продолжали сдерживать рост экспорта металлургии переориентация американских заводов на сырье собственного производства и запрет РФ на ввоз отдельных товаров из Украины. На фоне нисходящей динамики мировых цен это обусловило падение экспорта металлургической продукции.

Дальнейшее наращивание поставок железной руды обеспечивало существенный положительный вклад в рост общего экспорта товаров.

Импорт товаров в августе продолжал расти постоянными темпами в основном за счет закупок продукции машиностроения. В частности, ускорился рост импорта электрического оборудования на фоне строительства ряда объектов альтернативной энергетики. Укрепление обменного курса гривны способствовало наращиванию закупок как новых, так и автомобилей б/у.

Однако рост стоимостных объемов импорта несколько замедлился из-за таможенного оформления более дешевых подержанных авто, что были ввезены ранее, накануне ожидаемого вступления в силу системы штрафов за нарушение таможенного законодательства.

Третий месяц подряд продолжилось снижение импорта энергоносителей на фоне сохранения низких мировых цен. Однако из-за возобновления роста импорта угля, в частности из РФ, падение энергетического импорта замедлилось. Дальнейшее наращивание закупок природного газа для закачки в подземные хранилища компенсировалось снижением его цены на европейском рынке.

Вместе с тем сокращение закупок дизтоплива из РФ, вызванное введением специальной пошлины на трубопроводные в ее поставках, привело к ускорению падения импорта нефтепродуктов.

Высокий потребительский спрос обеспечивал устойчивый рост импорта продовольственных товаров и промышленных изделий. Кроме того, ускорился рост импорта как продукции химической промышленности вследствие дальнейшего увеличения закупок удобрений, так и из-за определенного снижения импорта фармацевтических продуктов в августе прошлого года.

По финансовому счету сохранялся приток капитала, который уменьшился (до 0.6 млрд. долл.) за счет государственного сектора. Спрос нерезидентов на гривневые ОВГЗ в августе временно ослабился на фоне более осторожного их отношения к финансовым инструментам стран, рынки которых развиваются. Приток капитала обеспечивался частным сектором за счет инвестиционных и долговых привлечений реального сектора.

Несмотря на определенное уменьшение поступлений по финансовому счету, был покрыт дефицит текущего счета. В результате платежный баланс был сведен с профицитом (0.1 млрд. долл.), что привело к наращиванию международных резервов до 22 млрд. долл. или 3.5 месяца будущего импорта по состоянию на конец августа.

Монетарные условия и финансовые рынки 

В сентябре правление НБУ в очередной раз в текущем году снизило учетную ставку (на 50 б. п. до 16.5%). Решение основывалось на сохранении макроэкономических предпосылок, которые по ожиданиям НБУ, позволяют достичь среднесрочной цели по инфляции 5% в конце следующего года.

Продолжение цикла смягчения монетарной политики и высокая вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки, (подробнее в Инфляционном отчете за июль 2019 года) способствовали уменьшению доходности гривневых ОВГЗ в сентябре по всем срокам обращения.

Кроме того, ожидания инвесторов по снижению учетной ставки в будущем сместило спрос на ОВГЗ в сторону средне — и долгосрочных инструментов. Помимо высокого спроса на доходность гривневых ОВГЗ в сторону ее снижения, это также давило на ограничение предложения ценных бумаг правительством, учитывая значительные объемы привлечений в предыдущие периоды. UIIR в сентябре также снизился, колеблясь около нижней границы в коридоре ставок НБУ.

Кроме действия трансмиссионного механизма, это обусловлено ростом ликвидности банковской системы после ее сужения в августе.

Последнее повлияло на некоторое увеличение стоимости гривневых ресурсов ДХ в августе, а средневзвешенные процентные ставки банков по депозитам и кредитам НФК оставались практически неизменными. Рост средневзвешенных процентных ставок по средствам по требованию ДХ, среди прочего, может объясняться попытками отдельных банков компенсировать временное снижение ликвидности, характерное для периода уплаты квартальных налоговых и других платежей в бюджет.

Также в августе выросла и стоимость гривневых заимствований ДХ, ввиду удержания высокого спроса на потребительские кредиты.

На валютном рынке в сентябре сохранялся ревальвационный тренд, обусловленный благоприятными условиями торговли (прежде всего из-за существенного снижения стоимости энергоносителей), высоким урожаям зерновых и притоком портфельных инвестиций. Это дало возможность НБУ продолжать пополнять международные резервы, не противодействуя рыночным тенденциям к укреплению обменного курса. Положительное сальдо операций НБУ на МБВР составило 0.9 млрд. долл. (3.9 млрд. долл. с начала года).

Официальный обменный курс гривны к доллару и евро за сентябрь укрепился на 4.6% м/м 5.7% г/г соответственно.

В августе НЭОК и РЭОК гривны укрепились (на 3.3% м/м и 2.8% г/г соответственно) в условиях ревальвации гривны к доллару по сравнению с девальвацией большинства валют стран – ОТП Украины.

Также НЭОК и РЭОК гривны оставались существенно крепче, чем год назад (на 11.4% и 17.2% соответственно).

Среднедневные объемы ликвидности, выраженные суммой средств на корсчетах и в ДС НБУ, в августе по сравнению с июлем уменьшились, прежде всего, фискальные факторы (в частности, на квартальную уплату налогов). Поступления ликвидности в этот период в основном проходили через валютные интервенции.

Кроме того, снижение ликвидности отдельных банков привело к формированию ситуативного спроса на кредиты рефинансирования.

Кроме того, положительное влияние на ликвидность имело снижение объемов наличности. Влияние других факторов было сравнительно незначительным.

В августе ускорился рост остатков средств на гривневых депозитных счетах банков (до 10.4% г/г), чему способствовал устойчивый рост заработных плат, значительные поступления иностранной валюты с последующей ее конвертацией в гривну, и как следствие укрепление ее.

Однако кредитная активность банков оставалась сдержанной – высокие темпы роста потребительского кредитования населения в гривне компенсировались уменьшением кредитов НФК.

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

Читайте по теме:

Оставить комментарий