Маржинальная торговля (англ. Margin trading) – это проведение спекулятивных торговых операций с использованием денег и/или товаров, предоставляемых трейдеру в кредит под залог оговоренной суммы – маржи.
От обычного кредита маржинальный отличается тем, что полученная сумма денег (или стоимость полученного товара) обычно в несколько раз превышает размер залога (маржи).
Например, за предоставление права заключить контракт на покупку или продажу 100 тысяч евро за доллары США, обычно брокер требует в залог не более 2 тысяч долларов. Это позволяет трейдеру увеличить объемы операций при тех же капиталах.
Кроме того, при маржинальной торговле обычно разрешено продавать одолженный товар с намерением последующей покупки аналогичного товара по меньшей цене и возвратом кредита в натуральном (товарном) виде. Такая операция называется короткая позиция или продажа без покрытия (непокрытая продажа). Этот механизм обеспечивает техническую возможность получать прибыль при падении цен (примеры приведены ниже).
Маржинальный принцип широко распространен в биржевой торговле, в частности на валютном и фондовом рынках. На товарных рынках используется ограниченно.
Условия получения маржинального кредита
Маржинальная торговля предполагает осуществление операций с активами, полученными от брокера в кредит. Это могут быть как денежные средства, так и товары для торговли: например, акции, стандартные контракты, зерно и тому подобное. Маржинальное кредитование имеет свою специфику. Обычно обсуждаются следующие условия:
Получение кредита стандартизировано, не требует предварительного согласования и специфического оформления.
Обеспечением кредита являются денежные средства и другие активы, размещенные на соответствующих счетах.
В заем предоставляются активы из списка активов, с которыми могут совершаться маржинальные сделки.
Кредиты на срок торговой сессии предоставляются бесплатно.
За предоставление кредита на срок более одного дня взимается вознаграждение. Обычно это оговоренный процент от суммы кредита или рыночной стоимости предоставляемых в кредит активов. Процентная ставка зависит от вида, предоставленного в кредит актива, и ориентирована на существующие процентные ставки аналогичных операций при «обычном» банковском кредитовании, но почти всегда является минимальной из возможных вариантов. Это обусловлено минимальным риском такого кредитования.
Размер маржинальных требований очень сильно зависит от ликвидности объекта торговли. На валютном рынке маржа колеблется от 0,5% до 2%. В выходные дни она может подниматься до 5-10%. В США, Великобритании, Германии маржа на фондовом рынке может составлять 20-50%.
В России для торговли некоторыми акциями для некоторых торговцев Федеральная служба по финансовым рынкам России (до 2004 года ее функции выполняла Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг) разрешает маржу 25-50% от суммы контракта (по состоянию на февраль 2007). Размер маржи может зависеть от направления первой сделки (покупка или продажа). Украина по состоянию на конец 2009 года вообще не имеет соответствующего регулирования.
Регуляторные органы в кризисных ситуациях дополнительно ограничивают возможность проведения маржинальных операций. Для борьбы с паникой и слухами, охватившими Wall Street, комиссия по торговле ценными бумагами США экстренно ограничила с 21 июля 2008 года «короткие» продажи бумаг 19 крупных финансовых компаний, а с 19 сентября 2008 года этот список расширился до 799 финансовых компаний.
Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FSA) ввело временный запрет на «короткую продажу» акций на Лондонской фондовой бирже с 19 сентября 2008 года до 16 января 2009 года.
Федеральная служба по финансовым рынкам России 17 сентября 2008 года приостановила торги по всем ценным бумагам на российских фондовых биржах. В комментарии руководителя ФСФР России Владимира Миловидова этот шаг объясняется тем, что «брокеры продолжают заключать маржинальные сделки и открывать короткие позиции, еще больше дестабилизируя ситуацию».
Альтернативные названия
Торговля с кредитным плечом (кредитным рычагом)
Кредитное плечо (англ. Leverage) – это соотношение между суммой залога и предоставленным заемным капиталом. Вместо указания размера маржи, указывают размер плеча (рычага) в виде коэффициента, который показывает отношение суммы залога к размеру предоставляемого кредита.
Например, маржинальному требованию в 20% соответствует плечо 1:5 (один к пяти), а маржинальному требованию в 1% соответствует плечо 1:100 (один к ста). В таком случае говорят, что торговец получает для торговли средств в 5 (или 100) раз больше, чем размер его залогового депозита.
Торговля без поставки
Этот термин подчеркивает специфичную особенность этого вида операций, но не дает представлений о реальных условиях торговли.
Особенности маржинальной торговли
Маржинальная торговля всегда предполагает, что торговец обязательно через некоторое время проведет противоположную операцию на тот же объем товара. Если первая была покупка, то обязательно последует продажа. Если первой была продажа, то обязательно ожидается покупка.
После первой операции (открытия позиции) торговец обычно лишен возможности свободного распоряжения купленным товаром или полученными от продажи средствами. Он также передает брокеру как залог часть собственных средств, в размере оговоренной маржи.
Брокер внимательно следит за открытыми позициями и контролирует размер возможного убытка. Если убыток достигает критического значения (например, половины маржи), брокер может обратиться к торговцу с предложением, передать в залог дополнительные средства. Это обращение называют маржин-колл – от англ. Margin call (дословный перевод – требование о марже). Если средства не поступят, а убыток продолжит нарастать, брокер от своего имени принудительно закроет позицию.
После второй операции (закрытия позиции) формируется финансовый результат в размере разницы между ценой покупки и ценой продажи, а также высвобождается залоговая маржа, к которой прибавляют результат операции. Если результат положительный, торговец получит обратно средств больше на сумму прибыли, чем отдал в залог. При отрицательном результате убыток вычтут из залога и вернут только остаток. В худшем случае от залога ничего не останется.
Торговец не несет никаких дополнительных финансовых обязательств перед брокером за полученный кредит, кроме предоставления маржи. Брокер не может предъявить требования о предоставлении дополнительных средств на том основании, что позиция была закрыта с убытком, который превысил размер предоставленного залога.
Такая ситуация может происходить при открытии нового торгового дня, когда торги начинаются с сильным отрывом от котировок предыдущего дня. В таком случае риск дополнительных убытков лежит на брокере. В этом одно из принципиальных отличий маржинальной торговли от торговли с использованием обычного кредита.
Чтобы иметь возможность проводить маржинальную торговлю, брокер предоставляет торговцу полное право собственности на торговые активы или требует оформления специального залогового договора. Торговец не должен иметь возможность препятствовать принудительному закрытию позиций брокером.
Очень часто, купленный товар и/или выручка от продажи вообще не передаются в собственность торговца. Учитывается лишь его право дать распоряжение на покупку/продажу. Как правило, этого достаточно для сделок спекулятивного характера, когда торговца интересует не объект торговли, а лишь возможность заработать на разнице в цене. Такая торговля без реальной поставки сокращает накладные расходы спекулянта.
Для быстрого определения промежуточной прибыли может рассчитываться цена пункта – размер изменения результата при минимальном изменении котировки (на один пункт). Потом цена пункта просто умножается на количество пунктов изменения котировки.
Маржинальная торговля увеличивает объемы сделок. Это приводит к росту скорости изменения результата торговой операции, к росту рисков. С другой стороны, увеличение объемов сделок влияет на характер рынка. Большое число хаотичных мелких сделок увеличивает ликвидность рынка, стабилизирует его. А вот однонаправленные сделки могут значительно увеличить ценовые колебания.
Примеры
Ожидается рост цены
Если ваших средств хватает на покупку 10 акций Укрнафты, то при маржинальной торговле брокер может принять ваши деньги в залог и позволить вам купить не 10, а 20 акций. Это не означает, что каждая акция будет иметь цену в 2 раза ниже. Брокер выдаст кредит, достаточный для покупки 20 акций.
Через некоторое время вы сможете продать 20 акций по более высокой цене. После возврата кредита, прибыль от операции с 20 акциями полностью принадлежит вам. Таких торговцев называют быками.
Ожидается снижение цены
Вы предполагаете, что акции Укрнафты в ближайшее время подешевеют. Под залог оговоренной суммы вы берете у брокера кредит в форме 20 акций Укрнафты. Вы не покупаете эти акции, а лишь временно занимаете. В качестве залога вы предоставляете сумму денег, которая значительно меньше стоимости заемных акций. Вы продаете полученные акции по существующей сейчас цене.
Если цена действительно упадет, то через некоторое время вы купите 20 акций по меньшей стоимости и отдадите их брокеру на погашение займа. Вам останется разница между суммой, которую вы получите при продаже акций на первом этапе и суммой, которую вы потратите потом на их покупку. Таких торговцев называют медведями.
Источник: Википедия
Перевод: BusinessForecast.by
При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.