Основные тенденции в экономике России в апреле 1997 года

07.05.2013 – Основными макроэкономическими тенденциями в экономике России в 1 квартале 1997 г. были следующие. Объем валового внутреннего продукта за рассматриваемый период по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 0,3% – незначительный рост был обусловлен увеличением объема услуг, доля которых в произведенном ВВП превысила 50%.

Читайте также: Как работает кэшбэк (возврат денег) при покупке товаров и услуг

Объем промышленного производства стабилизировался, по оценкам Госкомстата РФ, за счет продукции малых и совместных предприятий. Вместе с тем, спад производства на крупных и средних предприятиях в 1 квартале составил 5%.

Наибольшими темпами повышаются цены на услуги – за первый квартал 1997 г. они выросли на 8,7%. Вместе с тем, обращает на себе внимание следующее обстоятельство: в условиях роста доли услуг в произведенном ВВП инфляция, по официальным данным, составила за 1 квартал лишь 5,4%.

В начале 1997 г. продолжается бюджетный кризис – доходная часть исполнена на 60,8% от плановых показателей, расходная часть – на 59,2%. Правительство было вынуждено сократить целевые ориентиры по доходам и расходам федерального бюджета более чем на 20%, или на 108 трлн. руб.

Главным источником финансирования бюджетного дефицита оставался рынок государственных ценных бумаг, при этом доля инвестиций нерезидентов на данном финансовом сегменте составляет уже более 20%. Всего с августа 1996 г. внешние инвесторы купили госбумаг на 11 млрд. долл., при этом за апрель 1997 г. – более чем на 2 млрд. долларов.

Продолжает возрастать задолженность бюджета по оплате труда – только за вторую неделю апреля она увеличилась на 4%, сложившись в размере 11,22 трлн. рублей.

Основной особенностью ситуации на валютном рынке в апреле 1997 г. стала ее стабилизация: в истекающем месяце доллар увеличился всего на 0,3%, что является минимальным приростом обменного курса рубля за 1996 г. – начало 1997 г.

Развитие событий на валютном рынке до конца 1997 г. будет находиться в зависимости от денежно-кредитной политики правительства. Так, годовой рост денежного агрегата М0 на 10-15% (до 114,2-119,4 трлн. руб.) приведет к увеличению курса доллара к концу года до 6050-6100 руб./долл., более интенсивное увеличение наличных денег в обращении (на 30-35% – до 135-140 трлн. руб.) – к достижению обменным курсом уровня 6200-6250 руб./долл. Снижение же темпов роста и даже создание предпосылок для падения курса возможно в случае сжатия агрегата МО на протяжении нескольких месяцев.

В апреле 1997 г. на рынке ГКО/ОФЗ наблюдался устойчивый рост котировок гособлигаций – ставший традиционным для последних лет период нестабильности, приходящийся на начало весны, закончился, и ставки по госбумагам вновь стали снижаться.

Если в начале истекшего месяца доходность к погашению «длинных» налогооблагаемых ГКО на вторичных торгах поднимались выше 36% годовых, то к концу его она опустилась почти до 30% вслед за аналогичным уменьшением стоимости заимствований на аукционах. Стабилизация ситуации на рынке ГКО/ОФЗ в апреле объяснялась двумя основными причинами – возросшим спросом на гособлигации со стороны нерезидентов и заметным урезанием объемов средств, привлеченных эмитентом в бюджет.

Апрельская чистая выручка Минфина составила менее четверти мартовской – только 1,6 трлн. руб., следствием сокращения эмиссии госбумаг стало некоторое уменьшение – до 4,1% за месяц – темпов роста объема облигационного долга, величина которого на 1 мая 1997 г. достигла 291,6 трлн. руб.

Пользуясь благоприятной конъюнктурой в апреле Минфин стал активнее предлагать инвесторам более «длинные» ГКО, а также новые серии ОФЗ. В условиях относительно стабильных процентных ставок удлинение сроков облигационных займов становится одной из основных задач эмитента, поэтому вполне вероятно, что если темпы реструктуризации долга по ГКО/ОФЗ будут размещаться преимущественно одно-трехлетние бумаги, причем переменные купоны у ОФЗ уступят место постоянным.

В 1997 г. российский рынок муниципальных облигаций пополнился московским сегментом, который представлен тремя видами займов: внутренним, сберегательным и еврооблигационным. К настоящему времени зарегистрирована эмиссия внутреннего займа на сумму 1,2 трлн. руб. (из которых уже размещено облигаций на 390 млрд. руб.) и сберегательного займа – на 100 млрд. руб.

В ближайшее время будет эмитирован внешний заем, презентация которого пройдет в Европе, Азии и США во второй декаде мая. Все эти заимствования будут носить исключительно инвестиционный характер и направлены на реализацию таких проектов, как финансирование Олимпийской деревни, реконструкция особняков в г. Москве, строительство гаражей, реконструкция объектов торговли и народного потребления.

Апрель 1997 г. не принес сколько-нибудь значимых изменений в конъюнктуру рынка облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ). В течение всего рассматриваемого периода на рынке господствовала колебательная динамика котировок без проявления какой-либо ярко выраженной тенденции.

В начале месяца на рынке ОВВЗ понижательная направленность котировок (которая доминировала на данном финансовом сегменте в марте и была обусловлена аналогичной динамикой на рынке US Treasury Bonds) сменилась состоянием достаточного устойчивого равновесия. Во второй половине апреля активность операторов рынка ОВВЗ постепенно снижалась и никаких существенных изменений здесь отмечено не было. По мнению экспертов, это было связано с началом периода предъявления валютных облигаций Минфина к погашению очередного купона.

По традиции реальные торги на рынке ОВВЗ в мае возобновляются после погашения очередного купона, т.е. 14 мая. Сомнений в том, что все купонные выплаты будут произведены эмитентом аккуратно, не возникает. После возобновления работы данного финансового сегмента в полном объеме на него будет оказывать сильное воздействие ситуация на рынке US Treasury Bonds. Это предположение имеет тем более веские основания, если принять во внимание сообщения о возможном повышении учетной ставки ФРС США уже на очередном заседании Федеральной комиссии США по открытому рынку, которое состоится во второй половине мая.

Главной темой, обсуждавшейся в апреле 1997 г. в российских деловых кругах и имеющейся непосредственное отношение к отечественному фондовому рынку, стало нарастающее противостояние между государственными правительственными органами и финансово-промышленной олигархией страны в вопросе о реформировании организационной структуры естественных монополий – РАО «Газпром» и РАО «ЕЭС России». А поскольку основные события на фондовом рынке развивались в апреле вокруг ценных бумаг компаний, занимающих лидирующие позиции на международном рынке энергоресурсов и конъюнктура соответствующих сегментов была весьма динамичной, то большая часть инвестиционного спекулятивного капитала была направлена в течение месяца именно на них.

Доля операций, совершенных с акциями данных эмитентов, составила более 35% оборота «организованного» внебиржевого рынка. Общий оборот «организованного» рынка акций в апреле составил 605 млн. долл. В группе акций второго эшелона наибольшей популярностью пользовались ценные бумаги региональных предприятий связи и электроэнергетики (АО «Связьинформ» (г. Нижний Новгород), АО «Челябинсксвязьинформ, АО «Иркутскэнерго» и др.).

Официальное объявление результатов финансового аудита по итогам деятельности корпоративных компаний и величины выплачиваемых дивидендов станут в предстоящие недели особенно актуальными факторами. В зависимости от характера поступающих сообщений такого рода могут наблюдаться резкие изменения котировок фондовых ценностей отдельных эмитентов.

Источник: BusinessForecast.by

Уважаемые коллеги, пожалуйста, присылайте ваши статьи, презентации и другие материалы для публикации на сайте BusinessForecast.by на электронный адрес info@businessforecast.by.

Читайте по теме:

Оставить комментарий