Ежедневный обзор
долговых рынков аналитического департамента Банка Москвы. Прошлая неделя
завершилась для первичного рынка на мажорной ноте. После весьма успешного
закрытия Аэрофлотом в четверг книги заявок по размещаемым облигациям с купонами
на уровне нижней границе ориентиров (7.75%), в пятницу еще два эмитента (Банк
Санкт-Петербург и Газпром нефть) завершили сбор заявок по своим биржевым
выпускам, установив купоны ниже ориентиров.
Кроме того, МКБ сообщил о
снижении верхнего ориентира по размещаемому выпуску на 25 б.п.
Сегодня состоятся расчеты по
размещаемым биржевым выпускам Аэрофлота, завтра – по облигациям банка
Санкт-Петербург и Газпром нефти. Всего на этой неделе рынок пополнится новыми
выпусками на сумму 40 млрд руб.
Спрос на дебютные биржевые
облигации Банк Санкт-Петербург в 3.7 раза превысил объем размещаемых бумаг,
составив 18.6 млрд руб. при объеме предложения 5 млрд руб. Эмитент установил
купон на уровне 8.1% при первоначальном ориентире 8.4-8.9%. Соответствующая
доходность к оферте через 1.5 года составляет 8.26%.
9 апреля также была закрыта книга
заявок на приобретение трехлетних облигаций Газпром нефти серий БО-5 и БО-6
объемами по 10 млрд руб. По данным организаторов, совокупный спрос на выпуски
составил 29.3 млрд руб. В ходе маркетинга было подано 67 заявок от инвесторов
со ставкой купона от 6 до 7.5%. По итогам сбора заявок ставка купона
установлена на самом низком уровне среди трехлетних корпоративных бумаг,
размещенных в посткризисный период. Ставка купонов до погашения составила 7.15%
при первоначальном ориентире 7.25-7.75%, что соответствует доходности 7.28% при
дюрации выпуска 2.6 года.
Наиболее длинный из обращающихся
выпусков — Газпром нефть 4 — торгуется с доходностью 7.01% на дюрации 1.9 года.
Таким образом, за дополнительные 0.7 года дюрации эмитент заплатил всего 27
б.п. премии. Фактически, размещение Газпром нефть БО-5 и БО-6 (ВВВ- /Ваа3/-)
прошло на уровне сопоставимого с точки зрения кредитных рейтингов Лукойла (ВВВ-
/Ваа2/ВВВ-): Лукойл БО-6 и БО-7 на дюрации 2.2 года дают 7.2%, Лукойл БО4 с
трехлетней дюрацией – 7.39%. Мы полагаем, что установленные купоны
соответствуют текущим рыночным условиям, между тем существенного потенциала для
роста котировок бумаг на вторичном рынке не видим.
Полную версию обзора можно скачать здесь.