Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Май 2019 г.

02.06.2019 – Ключевым событием мая 2019 года стала эскалация торгового конфликта между США и Китаем. Это существенно повлияло на мировые финансовые и товарные рынки. Так, несмотря на давление в сторону роста цен из-за уменьшения предложения, цены на нефть по итогам мая снизились из-за опасений относительно замедления роста мировой экономики. Это также было одним из факторов вялого спроса на сталь, обусловив снижение цен на нее.

Однако цены на зерновые и железную руду выросли из-за неблагоприятных погодных условий в США и перебоев в поставках из Бразилии и Австралии, соответственно. Усиление напряженности в торговых отношениях между США и Китаем стало одним из основных факторов бегства капитала в безопасные активы и распродажи активов стран, рынки которых развиваются. В результате большинство валют этой группы стран девальвировалось к доллару США.

Читайте также: Как торговать валютами, акциями, облигациями и криптовалютами в Alpari и Forex Club 

Учебные курсы по торговле на валютном рынке Forex 

Книги по трейдингу на финансовых рынках в издательствах «Альпина Паблишер», «Читай-город», «Бамбук» (Украина), Yakaboo (Украина), «Букля» (Украина)

В апреле 2019 года потребительская инфляция в годовом измерении несколько ускорилась (до 8.8% г/г). Это было обусловлено действием временных факторов, в том числе перебоями в поставках нефтепродуктов из Беларуси и анонсированными РФ ограничениями на экспорт энергетических товаров в Украину, что повлекло повышение цен на топливо.

Другим временным фактором было возникновение ажиотажного спроса на отдельные сырые продукты питания на их фоне ограниченного предложения, что, в свою очередь, обусловило ускорение роста цен на них.

Базовая инфляция и в дальнейшем снижалась, в том числе под воздействием жесткой монетарной политики НБУ. Промышленная инфляция в годовом измерении достигла минимального значения за последние пять лет благодаря снижению цен на газ и электроэнергию.

По итогам января – апреля 2019 года ИПБО вырос на 1.4% г/г. В частности, ускорился рост розничного товарооборота и пассажирских перевозок, поддерживаемый устойчивым потребительским спросом населения на фоне высоких темпов роста заработных плат (20.8% г/г и 11.0% г/г соответственно в номинальном и реальном измерении в январе – апреле).

Также промышленность возобновила кумулятивный рост, в частности благодаря ускорению роста в металлургии. Высокие показатели строительства и улучшение ситуации в машиностроении свидетельствовали о наращивании инвестиций.

В апреле государственный бюджет исполнен с существенным профицитом (24.4 млрд. грн.), ключевую роль в формировании которого сыграли перечисления части прибыли к распределению НБУ. Благодаря этому доходы стремительно увеличились (на 41.2% г/г), тогда как рост налоговых поступлений оставался сдержанным, в значительной мере из-за прошлогодних эффектов отражения решения Стокгольмского арбитража.

Рост расходов возобновился за счет расходов на поддержку Пенсионного фонда и обслуживание долга. В апреле местные бюджеты также выполнены с профицитом. В результате, положительное сальдо сводного бюджета составило 26.6 млрд. грн.

В апреле сальдо текущего счета было близким к нулю (дефицит составил 8 млн. долл.). Такой результат, однако, был хуже, чем в апреле прошлого года, из-за расширения дефицита торговли товарами, обусловленного наращиванием закупок энергоносителей и замедлением роста экспорта.

По финансовому счету значительный спрос нерезидентов на рублевые ценные бумаги обеспечил чистый приток капитала в государственный сектор. Это практически нивелировало чистый отток по операциям частного сектора, преимущественно вызванный выплатами по еврооблигациям банковского сектора.

В результате почти нулевого сальдо сводного платежного баланса валовые международные резервы на конец апреля почти не изменились по сравнению с мартом и составили 20.5 млрд. долл. или 3.4 месяца будущего импорта.

Снижение ключевой ставки в конце апреля (на 50 б.п. до 17.5% годовых), ожидания относительно ее дальнейшего снижения и сохранение сравнительно высокого спроса на гривневые ОВГЗ в первой половине мая были главными факторами уменьшения средневзвешенной доходности государственных ценных бумаг в мае. UIIR также несколько снизился, колеблясь возле нижней границы коридора ставок НБУ по инструментам постоянного доступа.

На валютном рынке на протяжении большей части мая гривна умеренно укреплялась благодаря значительному предложению иностранной валюты. Однако на фоне ухудшения внешних финансовых условий для стран, рынки которых развиваются, а также усилению неопределенности в Украине, в конце месяца гривна находилась под девальвационным давлением. В результате, в мае обменный курс гривны к доллару и евро ослаб (примерно на 1.0%).

Внешняя среда

Ключевым событием мая 2019 года стала эскалация торгового конфликта между США и Китаем. Это существенно повлияло на мировые финансовые и товарные рынки, хотя конъюнктуру них в значительной степени определяли факторы предложения.

Мировые цены на нефть в мае демонстрировали повышенную волатильность, связанную с высокой геополитической напряженностью и ограниченным предложением на рынке. В течение месяца на цены в сторону роста давили: низкие объемы производства нефти в рамках выполнения соглашения ОПЕК+, низкий экспорт нефти Ираном и Венесуэлой из-за санкций США, прекращение поставок нефти из России в Европу по нефтепроводу «Дружба» из-за ее загрязнения, перебои с поставками из стран Ближнего Востока из-за нападения на танкеры вблизи ОАЭ и обострения конфликта в Ливии.

Однако по итогам месяца цены на нефть снизились вследствие обострения торгового противостояния между США и Китаем, что усилило опасения относительно перспектив роста мировой экономики.

Цены на природный газ на европейском рынке снизились до минимального уровня с 2006 года из-за высоких запасов благодаря теплой зиме и увеличению предложения из США и России.

Мировые цены на сталь в мае снижались из-за вялого спроса на большинстве региональных рынков. В основе этого лежали опасения рецессии в отдельных странах Европы, высокая напряженность из-за торгового противостояния между США и Китаем, началом Рамадана в странах Ближнего Востока. Не сдерживал падение цен на сталь дальнейший стремительный рост цен на сырье, в частности на железную руду из-за ее дефицита на рынке, вызванный проблемами с ее производством в Бразилии и с поставкой в Австралии.

Дополнительным фактором стало наращивание закупок руды Китаем для пополнения запасов, уровень которых в портах в начале мая был самым низким за последние полтора года.

Цены на зерновые после падения в предыдущий период возобновили стремительный рост на фоне сложных погодных условий в ряде стран. Так, цены на пшеницу и кукурузу выросли после самого масштабного за последние 50 лет наводнения в отдельных штатах на Среднем Западе США и прогноза дальнейших осадков в этом регионе. Вследствие этого посевная кампания в США существенно отставала от намеченных графиков.

Дополнительными факторами роста цен на пшеницу стал высокий спрос со стороны Алжира и Туниса, а также решение Австралии импортировать эту культуру, впервые за последние 12 лет. Последнее вызвало обеспокоенность среди производителей зерна из-за высоких рисков проникновения на территорию страны новых для данного региона болезней растений. Активизация закупок кукурузы китайскими компаниями накануне введения новых тарифных пошлин поддержала рост цен на кукурузу.

Ситуация на мировых финансовых рынках ухудшилась из-за усиления торгового напряжения между США и Китаем. Ведущие индексы акций на протяжении мая стремительно снижались. Дополнительными факторами были: ухудшение прогнозов роста мировой экономики, в частности ОЭСР; усиление напряженности между США и ЕС, а также на Ближнем Востоке. Сравнительно существеннее снижались европейские акции из-за:

— слабых макроэкономических показателей экономики Еврозоны по сравнению с экономикой США;

— роста напряженности вокруг бюджетной политики Италии;

— политической неопределенности в Соединенном Королевстве, связанной с реализацией Brexit и ряда объявлений об отставке, в том числе премьер-министра.

Эти факторы стимулировали рост спроса на безопасные активы. Инвесторы избавлялись от активов с более высокой степенью риска, в том числе от активов стран, рынки которых развиваются. Индекс MSCI EM стремительно снизился, а премия за риск для этой группы стран возросла.

Эскалация торгового конфликта между США и Китаем привела к оттоку капитала из стран этой группы, крупнейшего по масштабу с октября прошлого года, по информации IIF, главным образом, за счет акций.

Кроме того, уменьшение доли активов этой группы стран в портфелях отдельных инвестиционных банков, таких как Goldman Sachs, стало сигналом к распродаже активов другими участниками рынка, что стало дополнительной причиной падения MSCI EM.

Как результат, в мае большинство валют стран, рынки которых развиваются, девальвировали к доллару США.

Инфляция

В апреле 2019 года потребительская инфляция в годовом измерении составила 8.8% (8.6% – в марте). В месячном измерении цены выросли на 1.0%.

Фактический показатель инфляции несколько превысил траекторию прогноза, опубликованного в «Инфляционном отчете» (апрель 2019 года). Это было обусловлено действием временных факторов, в частности перебоями поставок нефтепродуктов из Беларуси и анонсированными РФ ограничениями на экспорт энергетических товаров в Украину, а также возникновением ажиотажного спроса на отдельные сырые продукты питания на фоне их ограниченного предложения.

Однако базовая инфляция в дальнейшем снижалась, в том числе под воздействием жесткой монетарной политики НБУ. Промышленная инфляция в годовом измерении достигла самого низкого значения за последние пять лет благодаря снижению цен на газ и электроэнергию.

Базовая инфляция в апреле замедлилась до 7.4% г/г по сравнению с 7.6% г/г в марте. В месячном выражении базовый ИПЦ вырос на 0.4%.

Замедлилось удорожание продуктов питания с высокой степенью обработки (до 8.4% г/г). Благодаря расширению предложения и сохранению падения мировых цен в апреле продолжилось снижение темпов роста цен на мясные продукты (до 7.9% г/г). Стоимость подсолнечного масла почти сравнялась с прошлогодней ценой благодаря рекордному урожаю подсолнечника и снижению цен на масличные в мире.

Под влиянием ослабления давления со стороны производственных затрат и ожиданий хорошего урожая пшеницы этого года также замедлился рост стоимости хлеба (до 19.3% г/г). В то же время из-за повышения мировых цен и снижения поголовья коров несколько ускорилось подорожание молочной продукции (до 8.9% г/г).

Повышение цен на услуги также несколько замедлилось (до 14.0% г/г). В течение апреля уменьшились темпы роста цен на финансово-правовые и ритуальные услуги, а также мобильную связь и отдых в санаторно-курортных учреждениях. В то же время темпы роста цен на большинство других услуг практически не изменились.

Темпы роста цен на непродовольственные товары остались на уровне предыдущего месяца (2.7% г/г). В частности темпы роста цен на одежду и обувь остались низкими (1.8% г/г). Замедлился рост цен на товары домашнего обихода, фармацевтическую продукцию (до 3.9% г/г и 5.8% г/г соответственно), а аудиовизуальная и компьютерная техника была дешевле, чем год назад (на 5.7% г/г).

Рост цен на сырые продукты питания ускорился (до 5.1% г/г). В частности, после снижения в марте вновь повысились темпы роста стоимости овощей борщового набора (до 86.9% г/г), прежде всего за счет цен на лук и белокочанную капусту. Это обусловлено возникновением ажиотажного спроса на фоне недостаточного предложения этих продуктов в Украине и странах-импортерах в результате, как слабого урожая прошлого года, так и сравнительно неблагоприятных погодных условий в апреле текущего года.

Кроме того, высокими темпами росли цены на молоко (10.5% г/г). Несколько сдерживало инфляцию сырых продуктов удешевление фруктов (на 22.5% г/г). Также продолжалось падение цен на яйца (на 25.3% г/г), учитывая значительный прирост продукции в птицеводстве.

Темпы роста административно регулируемых цен ожидаемо снизились (до 18.2% г/г). Незначительное ускорение роста цен на алкогольные напитки (до 10.0% г/г) и проезд в железнодорожном транспорте (до 29.1% г/г) было нивелировано замедлением подорожания табачных изделий (до 23.2% г/г), услуг городского транспорта (до 41.1% г/г) и тарифов на холодное водоснабжение и канализацию (до 21.5% г/г и 24.2% г/г соответственно).

Цены на топливо остались ниже, чем в прошлом году (на 0.2% г/г). В то же время падение существенно замедлилось как под влиянием роста мировых цен на нефть, так из-за возникновения уже приведенных сложностей с импортом энергоресурсов из Беларуси и России.

В апреле 2019 года продолжалось замедление роста ИЦП (до 7.3% г/г по сравнению с 8.9% г/г в марте). В результате, промышленная инфляция достигла самого низкого значения за последние пять лет. В месячном измерении цены производителей снизились на 1.6%.

Наибольший вклад в замедление роста промышленной инфляции в годовом измерении принадлежит стремительному снижению темпов роста цен в снабжении электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха (до 12.7% г/г). Так в апреле продолжилось снижение внешних цен на природный газ, что позволило НАК «Нафтогаз» продолжать снижать тарифы на поставку газа промышленным предприятиям. Этот фактор также способствовал падению цен на электроэнергию тепловых электростанций.

Кроме того, цены в Объединенном рынке электроэнергии снизились за счет увеличения доли более дешевой атомной энергии в структуре производства. В апреле также углубилось падение цен на электроэнергию из возобновляемых источников. Как из-за укрепления курса гривны к евро (тариф устанавливается один раз в квартал с привязкой к евро), так и на фоне стремительного увеличения мощностей новых установок, коэффициент «зеленого» тарифа для которых является ниже, чем для тех, что введены в эксплуатацию до 2017 года.

Динамика цен в других отраслях промышленности преимущественно отражала соответствующие тенденции на внешних рынках. Так благодаря падению цен на газ на внешних рынках снизились темпы роста цен в добыче сырой нефти и природного газа (до 18.7% г/г). Это вместе с относительной стабильностью мировых цен на удобрения способствовало незначительному замедлению роста цен в химической промышленности (до 3.2% г/г).

Дальнейшее снижение цен на продукцию металлургии в годовом измерении (на 5.8%) повторяло соответствующую динамику мировых цен на сталь. Однако низшее предложение на мировых рынках на фоне увеличения спроса отечественных предприятий поддерживало ускорение роста цен в добыче металлических руд (до 11.6% г/г).

Несколько более высокими темпами росли цены в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий (4.7% г/г). Так в апреле вернулись к росту цены в производстве мясных продуктов (на 3.2% г/г) вследствие временного всплеска спроса на сырье в конце месяца перед более продолжительными, чем обычно, пасхальными выходными. Также ускорился рост цен в производстве напитков (до 14.5% г/г). Несколько снизились темпы роста цен в производстве молочных продуктов (до 10.5% г/г), а также в производстве хлебопродуктов (до 14.1% г/г).

Экономическая активность

По итогам января – апреля 2019 года рост ИПБО ускорился (до 1.4% г/г) прежде всего за счет сравнительно высоких темпов роста в апреле (4.3% г/г).

Наибольший вклад в рост ИПБО в январе – апреле имело строительство – объемы выполненных работ в этом виде деятельности увеличились на 28.1% г/г. В частности, высокими темпами росло строительство инженерных сооружений и нежилых зданий благодаря значительным капитальным расходам бюджета и реализации ряда строительных проектов, таких как капитальные ремонты на промышленных предприятиях.

Рост розничного товарооборота ускорился (до 7.9% г/г в январе – апреле), поддерживаемый устойчивым ростом доходов населения и высокими потребительскими настроениями домохозяйств.

Согласно данным Info Sapiens, они в апреле достигли максимального значения за последние пять лет. Об устойчивом потребительском спросе свидетельствует и дальнейшее наращивание пассажирооборота (5.1% г/г в январе – апреле) благодаря увеличению пассажироперевозок железнодорожным и авиационным транспортом. В то же время в целом торговля сохранила отрицательный вклад в изменение ИПБО из-за падения оптового товарооборота (на 5.3% г/г в январе – апреле).

В апреле второй месяц подряд росли в годовом измерении объемы промышленного производства. При этом темпы роста в апреле увеличились (до 5.2% г/г) благодаря улучшению показателей перерабатывающей промышленности. В результате прирост объемов производства зафиксирован и по итогам января – апреля (на 0.6% г/г).

Так, ускорился рост объемов производства в металлургии (до 2.6% г/г в январе – апреле и до 9.9% г/г в апреле), что связано главным образом с окончанием ряда ремонтов на металлургических комбинатах, запуском в действие нового металлургического оборудования и выводом предприятий на плановые показатели производства.

В январе – апреле по сравнению с январем – мартом заметно замедлилось падение в химической промышленности (до 3% г/г) из-за стремительного ускорения роста в апреле (до 14.7% г/г). Это, среди прочего, может объясняться высоким спросом на удобрения из-за раннего начала посевной кампании, а также исчерпанием эффектов от вынужденной остановки «Карпатнефтехима» в начале года.

Объемы производства в пищевой промышленности увеличились на 3.5% г/г в январе – апреле под влиянием ускорения роста производства мяса и мясной продукции. Также продолжался рост в производстве масла и животных жиров, напитков и замедлилось падение производства табачных изделий.

Падение в машиностроении существенно замедлилось (до 1.8% г/г в январе – апреле) благодаря существенному росту объемов производства в апреле (на 10.8% г/г). Улучшение показателей машиностроения среди других факторов было связано с ростом инвестиций со стороны добывающей промышленности, что отразилось в существенном ускорении роста в производстве машин и оборудования для добывающей промышленности и строительства. Также существенно ускорился рост в производстве компьютеров, электронной и оптической продукции.

Повышение спроса со стороны металлургии и благоприятная внешняя конъюнктура обусловили заметное замедление спада в добыче металлических руд (до 0.4% г/г в январе – апреле). Также ускорился рост объемов добычи нефти и газа, чему и в дальнейшем способствовало увеличение количества работ и интенсификации, имеющихся на истощенных месторождениях.

Улучшение работы металлургии и химической промышленности обусловило рост объемов производства в энергетике (на 0.3% г/г в апреле). В результате падение кумулятивного показателя сектора ослабилось (до 2.9% г/г).

Рост объемов грузооборота в январе – апреле ускорился (до 2.8% г/г). В частности это обусловлено увеличением темпов роста грузоперевозок в апреле (до 4.3% г/г), в частности железнодорожным и автомобильным транспортом на фоне улучшения показателей в промышленности и роста объемов экспорта зерновых культур и железной руды. Наряду с этим в апреле возобновился рост грузоперевозок трубопроводным транспортом. В первую очередь из-за восстановления увеличения объемов транзита газа через территорию Украины, по сравнению со значительным падением в марте.

Кумулятивный рост индекса сельскохозяйственного производства замедлился (до 2.3% г/г) прежде всего из-за сокращения поголовья свиней и углубления падения поголовья КРС, в частности коров. В то же время рост в сельском хозяйстве поддерживался птицеводством – ускорился рост производства яиц, а также поголовья птицы.

Рынок труда

В январе – апреле 2019 года номинальная зарплата выросла на 20.8% г/г, реальная – на 11.0% г/г. Рост несколько замедлился по сравнению с 2018 годом, однако темпы оставались высокими, особенно в частном секторе.

Одним из основных драйверов роста заработной платы была нехватка квалифицированных кадров, вызванная, в том числе трудовой миграцией. Соответственно, замедление роста было умеренным в секторах, где кадровый голод был самым ощутимым – в строительстве и промышленности. Высокие темпы роста зарплаты в строительстве были вызваны высокими показателями экономической активности в этом виде деятельности.

Также в январе – апреле 2019 года рост количества вакансий, зарегистрированных в ГСЗУ, замедлился (до 11.8% г/г). Такая тенденция наблюдалась во всех базовых видах деятельности, кроме сферы услуг, что может свидетельствовать как о некотором ослаблении спроса на рабочую силу в связи со сдержанной экономической активностью в начале года, так и постепенным заполнением имеющихся вакансий.

В марте 2019 года началась монетизация субсидий, в результате 79% бюджетных расходов на предоставление субсидий в апреле было предоставлено в денежной форме. Количество субсидиантов в течение последних пяти месяцев, заканчивая апрелем 2019 года, оставалось практически неизменным. Это объясняется противоположным действием двух факторов. С одной стороны, выше были тарифы на природный газ, горячую воду и содержание жилья (на 22.9% г/г, 19.2% г/г и 15.2% г/г соответственно). С другой, высокими темпами росли и доходы, в том числе и заработная плата.

Фискальный сектор 

В апреле государственный бюджет исполнен с существенным профицитом (24.4 млрд. грн.), ключевую роль в формировании которого сыграли перечисления прибыли к распределению НБУ по 2018 году.

Доходы в апреле стремительно выросли – на 41.2% г/г (с 4.5% г/г в марте) – под влиянием как экономических, так и временных факторов. Так, в апреле НБУ перечислил в бюджет 47.6 млрд. грн. части своей прибыли для распределения (или полный объем, который предусмотрен по закону).

В результате неналоговые поступления увеличились более чем вдвое по сравнению с предыдущим годом. Рост налоговых поступлений оставался сдержанным (6.8% г/г) прежде всего, из-за неблагоприятной базы сравнения вследствие прошлогодних эффектов отражения решений Стокгольмского Арбитража. Постоянными источниками доходов остались поступления от налогов на доходы физических лиц и прибыль предприятий. Значительными темпами росли поступления от рентной платы.

В апреле возросли и расходы (на 10.5% г/г по сравнению со снижением в марте) прежде всего за счет перечислений Пенсионному фонду. Они увеличены за счет целевых средств от растаможки автомобилей с иностранной регистрацией для дальнейших дополнительных пенсионных выплат. Выросли расходы на обслуживание долга за счет внешней составляющей. Сохранились относительно высокие темпы роста расходов на оплату труда, использование товаров, услуг и капитальных расходов.

Однако сокращены расходы на текущие трансферты, что среди прочего связано с уменьшением объема субсидий населению на оплату услуг ЖКХ.

Местные бюджеты также выполнены с профицитом (2.1 млрд. грн.) благодаря улучшению собственных поступлений и меньшим расходам. Соответственно, в апреле сформировалось положительное сальдо и сводного бюджета (26.6 млрд. грн.).

Платежный баланс 

В апреле сальдо текущего счета было близким к нулю (дефицит составил 8 млн. долл. по сравнению с 564 млн. долл. в марте). Улучшение состояния текущего счета в апреле и октябре является традиционным явлением с 2015 года из-за графика обслуживания реструктуризированного внешнего долга (платежи приходятся на март и сентябрь). Результат апреля текущего года, однако, был хуже, чем предыдущего, из-за расширения дефицита торговли товарами.

В свою очередь, увеличение отрицательного сальдо торговли обусловлено существенным наращиванием закупок энергоносителей и замедлением роста экспорта. Дефицит торговли товарами частично был компенсирован ростом экспорта услуг.

Рекордный урожай кукурузы в прошлом году и в дальнейшем поддерживал рост экспорта товаров. Однако темпы его роста в апреле снизились (до 2.3% г/г с 7.5% г/г в марте) прежде всего за счет экспорта масличной продукции. В частности существенно снизился экспорт подсолнечного масла как вследствие временного сокращения физических объемов поставок в Индию после значительных закупок растительных масел в предыдущие месяцы, так и падения мировых цен.

Кроме того, снизился экспорт подсолнечного шрота, что среди прочих причин обусловлено сокращением его экспорта со стороны Китая из-за распространения африканской чумы свиней. В результате, несмотря на рекордные для апреля физические объемы экспорта зерновых культур, в целом рост экспорта продовольственных товаров замедлился (до 8.1% г/г).

Кроме того, физические объемы экспорта черных металлов все еще оставались ниже прошлогодних, несмотря на возобновление роста объемов металлургического производства. Это может объясняться временным лагом между производством и отгрузкой продукции. Кроме того, на объемах экспорта готовых изделий из черных металлов, в частности бесшовных труб, негативно сказались новые торговые ограничения со стороны РФ.

Вместе с дальнейшим снижением экспортных цен на черные металлы это привело к сокращению стоимостных объемов экспорта металлургической продукции (на 13.8% г/г). Однако благодаря стремительному повышению мировых цен существенно ускорился рост экспорта железных руд (до 39.6% г/г).

Также замедлился рост экспорта продукции машиностроения (до 11.6% г/г), в частности вследствие неритмичности поставок турбореактивных двигателей (значительные объемы были поставлены в Индию и Китай в марте).

В отличие от экспорта, рост импорта товаров в апреле ускорился (до 14.4% г/г с 5.8% г/г в марте) прежде всего за счет увеличения импорта энергоносителей. Так на фоне благоприятной внешней ценовой конъюнктуры существенно увеличились физические объемы импорта природного газа (в 2.4 раза г/г).

Ощутимо вырос и импорт нефтепродуктов из-за более раннего начала посевной кампании. Этот же фактор обеспечил сохранение высоких темпов роста импорта удобрений (в 1.5 раза г/г). В то же время восстановление работы отдельных химических заводов в предыдущие периоды привело к ускорению импорта отдельных видов пластмасс. В результате, импорт продукции химической промышленности и в дальнейшем рос значительными темпами (17.2% г/г).

Кроме того, ускорился рост импорта металлургической продукции (до 25.9% г/г) вследствие увеличения закупок элеваторного оборудования. Среди прочего, это может объясняться введением государственной программы частичной компенсации стоимости их строительства.

В то же время рост импорта продукции машиностроения замедлился (до 7.6% г/г), прежде всего за счет сокращения закупок комплектующих для строительства объектов альтернативной энергетики вследствие изменения правил установления «зеленого тарифа» отдельным категориям производителей электроэнергии.

Рост экспорта услуг в апреле ускорился (до 9.7% г/г), прежде всего благодаря наращиванию объемов транзита природного газа в европейские страны, что способствовало возобновлению роста экспорта услуг трубопроводного транспорта. Однако объемы импорта услуг остались практически на уровне прошлого года (0.6% г/г). В результате профицит торговли услугами увеличился по сравнению, как с предыдущим месяцем, так и с апрелем прошлого года и составил 0.2 млрд. долл.

В апреле сальдо финансового счета также было близким к нулю (чистый отток капитала составил 38 млн. долл.). Дальнейшее наращивание инвестиций нерезидентов в гривневые ОВГЗ обеспечило приток капитала в государственный сектор (0.6 млрд. долл.). Это практически нивелировало чистый отток по операциям частного сектора (0.6 млрд. долл.), вызванный, прежде всего, плановыми выплатами по еврооблигациям банковского сектора.

Приток прямых иностранных инвестиций составил 0.3 млрд. долл., львиная доля которого (68%) была направлена в акционерный капитал реального сектора, прежде всего предприятий добывающей промышленности. В то же время чистая внешняя позиция реального сектора в апреле практически не изменилась, поскольку чистый приток ПИИ и рост чистой задолженности по торговым кредитам был нивелирован увеличением объемов наличной валюты вне банков.

В результате почти сбалансированного сводного платежного баланса (сформирован незначительный дефицит в сумме 45 млн. долл.), международные резервы по состоянию на конец апреля также остались практически неизменными по сравнению с мартом — составляли 20.5 млрд. долл. или 3.4 месяца импорта будущего периода.

Монетарный сектор и финансовые рынки 

Снижение учетной ставки в конце апреля (на 50 б. п. до 17.5% годовых), ожидания ее дальнейшего снижения и сохранение сравнительно высокого спроса на гривневые ОВГЗ в первой половине мая были главными факторами уменьшения средневзвешенной доходности государственных ценных бумаг в мае. В частности, наращивать вложения в ДЦП продолжали нерезиденты. UIIR в мае также несколько снизился, незначительно колеблясь около нижней границы коридора ставок НБУ по инструментам постоянного доступа.

В апреле динамика гривневых процентных ставок банков по операциям с клиентами не имела четкого тренда, находясь под влиянием предыдущих решений по ключевой ставке и конъюнктурным факторам. Сохранение высокого спроса на потребительские кредиты определяло рост стоимости гривневых кредитных ресурсов для ДХ, тогда как на фоне устойчивого прироста остатков депозитов их доходность оставалась практически на уровне предыдущего месяца. Средневзвешенные ставки по кредитам для НФК незначительно увеличились, в то время как процентные ставки по депозитам снизились.

На валютном рынке в течение большей части мая продолжилось умеренное укрепление гривны, обусловленное значительным предложением иностранной валюты. Это позволило НБУ, не противодействуя общей тенденции к укреплению обменного курса, пополнять международные резервы ‒ в мае положительное сальдо операций НБУ на МБВР составило почти 167 млн. долл. (1.1 млрд. долл. с начала года). Также в конце апреля, учитывая благоприятную ситуацию на валютном рынке, НБУ повысил ежедневный плановый объем покупки ИВ (с 15 до 20 млн. грн.).

Кроме того, НБУ продолжил реализовывать мероприятия по либерализации валютного рынка, в пределах которых был повышен лимит на репатриацию дивидендов (с 7 до 12 млн. евро), отменены предельные сроки расчетов по ряду экспортно-импортных операций и упрощена процедура получения валютных лицензий для отдельных участников рынка.

Однако на фоне ухудшения внешних финансовых условий для стран, рынки которых развиваются, а также усиления неопределенности в Украине, в конце месяца гривна находилась под девальвационным давлением. В результате, в мае обменный курс гривны к доллару и евро ослаб (почти на 1.0%).

В апреле НЭОК и РЭОК гривны укрепились (на 0.7% м/м и 1.2% г/г соответственно) в условиях большей ревальвации гривны к доллару по сравнению с большинством валют стран – ОТП Украины. Также НЭОК и РЭОК гривны оставались существенно крепче, чем год назад (на 6.5% и 11.4% соответственно).

Среднедневные объемы ликвидности в апреле незначительно увеличились по сравнению с мартом за счет роста среднедневных остатков средств на ДС НБУ. Однако по итогам месяца остатки средств как на ДС, так и корсчетах уменьшились. Основными каналами изъятия ликвидности были стремительный рост наличных и операции правительства, что перевесило поступление ликвидности, основным источником которых были валютные интервенции НБУ.

Сезонный рост объемов наличности накануне праздников обусловил увеличение денежной базы в апреле (на 3.1% м/м и 6% г/г). Это вместе с ростом гривневых депозитов, прежде всего за счет средств ДХ, обеспечило прирост денежной массы (на 6.1% г/г).

Кредитная активность банков в апреле определялась сохранением высокого спроса на кредиты со стороны ДХ. Однако годовой прирост кредитов НФК замедлился, что могло быть следствием сдержанной экономической активности в предыдущие месяцы.

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

Читайте по теме:

Оставить комментарий