Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

12.05.2010 – Ежедневный обзор долговых рынков аналитического департамента Банка Москвы. Положительного импульса, связанного с принятием в воскресенье масштабного плана помощи странам Евросоюза, хватило только для приостановки падения рынка облигаций, при этом интерес покупателей к подешевевшим в ходе распродаж прошлой недели бумагам оказался весьма слабым.

Читайте также: Как работает кэшбэк (возврат денег) при покупке товаров и услуг

Покупки на невысоких оборотах проходили с облигациями МТС 4, МБРР 2 и 3. Котировки бумаг при этом изменились в пределах 20 б.п.

Отметим, что, несмотря на внешний фон, вчера мелкие держатели продолжили избавляться от выпусков, из которых ранее выходили крупные игроки. Большое число некрупных сделок проходило вчера с облигациями Сибметинвеста, Евраз Холдинга и Газпром нефти, ставшими дешевле на 80-150 б.п., а также с выпусками Москва-48, Москва-49, РЖД-10 и Мечел 2, котировки которых снизились менее значительно — до 20 б.п.

Совокупный объем сделок с корпоративными и муниципальными выпусками на бирже и в РПС вчера откатился на минимальные значения с начала года, не дотянув до 10 млрд. руб. В целом, можно говорить о том, что большинство участников рынка занимают выжидающую позицию и предпочитают в настоящий момент находиться «в деньгах».

Читайте также: Как торговать валютами, акциями, облигациями и криптовалютами в Forex Club 

Учебные курсы по торговле на валютном рынке Forex 

Книги по трейдингу на финансовых рынках в издательствах «Альпина Паблишер», «Читай-город», «Бамбук» (Украина)

Глобальные рынки

Эйфория в Европе сменилась настороженностью

Решение ЕС о создании резервного фонда размером 750 млрд. для помощи проблемным экономикам Европы помогло остановить панику на рынках и снизить давление как на котировки суверенных облигаций стран ЕС, так и на саму единую европейскую валюту. Однако позитив оказался кратковременным: вчера спрос на рискованные активы замер, инвесторы предпочли безрисковые активы. Все больше вопросов вызывает способность проблемных экономик решать свои бюджетные проблемы.

В результате UST прибавили в цене, несмотря на проводившийся аукцион по 3-летним нотам, а на товарных рынках цены на золото бьют максимумы ($ 1235 за унцию). Котировки евро откатились к значениям конца прошлой недели, сегодня утром единая европейская валюта торгуется около отметки $ 1.264.

Татнефть начала роуд-шоу евробондов

По сообщению Reuters, Татнефть планирует разместить выпуск еврооблигаций индикативного объема и начнет роуд-шоу на этой неделе. Согласно заявлению источника объем может составить более $ 500 млн. Ситуация на рынках сейчас не благоприятная для привлечения средств, однако бонд может оказаться интересным, если компания предложит достаточную премию к кривой Газпрома (не менее 200 б.п.)

Российские еврооблигации замерли в ожидании сигналов из Европы

Российские еврооблигации, пользовавшиеся отличным спросом в понедельник, вчера не продемонстрировали выразительной динамики. Ожидаемо прибавил в доходности евробонд Распадской (90 б.п.). Вчера его котировки упали на 1.6 п.п., хотя днем ранее паника спровоцировала сразу 4.5-процентное падение цен.

Индикативные еврооблигации Russia’ 30 вчера торговались вблизи котировок закрытия понедельника, сегодня утром евробонд можно купить с доходностью 5.25 – 5.3 %. Спрэд Russia’ 30 – UST’ 10 стабилен около отметки 165 – 170 б.п.

Корпоративные новости

Распадская: размышления на тему возможных расходов

Вчера деловые СМИ со ссылкой на сайт администрации Кемеровской области передали слова гендиректора Распадской Г. Козового о том, что на восстановление шахты «Распадская» «уйдут годы» без каких бы то ни было подробностей.

Впрочем, уже сегодня утром со ссылкой на губернатора Кемеровской области А. Тулеева ИТАР-ТАСС сообщает, что восстановление шахты возможно гораздо быстрее – «не менее четырех месяцев» на первую очередь и еще столько же на вторую. Стоимость работ, по словам губернатора, оценивается в 5.7 млрд. руб. ($ 190 млн.) из которых 5 млрд. руб. приходится на разрушения внутри шахты, а 700 млн. руб. – на восстановление наземных построек.

Пока в шахте продолжаются спасательные работы, оценить полный ущерб от аварии вряд ли представляется возможным, а поступающие сообщения пока противоречивы. Мы считаем, что вариант того, что крупнейший рудник компании будет утрачен полностью крайне маловероятен и пока мы его вообще не рассматриваем. Чуть более вероятный, но тем, не менее самый пессимистичный вариант – компания начнет добычу на аварийной шахте лишь через 5 лет, а на ее восстановление уйдет $1 млрд. Более реалистичные оценки, как нам видится, находятся в диапазоне между вариантом, озвученным губернатором Кемеровской области (наиболее оптимистичный) и самым пессимистичным вариантом (5 лет простоя и около $1 млрд. инвестиций).

Пока же следует признать, что рынок будет жить реакцией на противоречивые оценки. Озвученные сегодня губернатором Кемеровской области новые сроки восстановления шахты гораздо оптимистичнее самых ранних прогнозов, поэтому мы можем ожидать сворачивания паники в бумагах.

За 2 последних дня евробонд Raspadskaya’ 12 потерял порядка 6 п.п. курсовой стоимости, спикировав с уровня 104.5-104.7 до 98.6% от номинала. В результате распродаж доходность бонда выросла до 8.25%, что дает примерно 100 б.п. над кривой Евраза. Мы считаем, что даже при дополнительных инвестициях $500-750 млн. дефолт по облигациям компании невозможен. Нам кажется, что если опасения вокруг стран-реципиентов ЕС начнут снижаться, то при доходности «8.5% плюс» инструменты Распадской будут выглядеть слишком перепроданными.

Полную версию обзора можно скачать здесь.

Читайте по теме:

Оставить комментарий