Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Август 2018 г.

02.09.2018 – В августе 2018 года усилилась волатильность на мировых финансовых рынках, в частности из-за валютного кризиса в Турции и дальнейшего усиления торгового конфликта между США и Китаем. Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

Читайте также: Депутат Виктор Пинзеник: Риск дефолта всегда является спутником долгов

Дефолт на пороге? Что показал анализ выполнения госбюджета

Как сделать эффектную презентацию

Индустриальные парки: мировой опыт и перспективы их создания в Украине

Опасения инвесторов по поводу распространения финансовой нестабильности в Турции на другие рынки обусловили отток капитала из активов развивающихся стран, а валюты стран этой группы преимущественно обесценились к доллару США.

Однако мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров улучшилась благодаря росту среднемесячных цен на зерновые, прежде всего пшеницу. Последние повышались из-за влияния засухи на объемы урожая в некоторых странах. Несмотря на это турбулентность на валютном рынке Украины в августе усилилась под влиянием внешних, сезонных и психологических факторов. Увеличился спрос со стороны импортеров энергоресурсов на фоне роста мировых цен.

В частности после снижения в начале августа цены на нефть выросли в результате ожиданий сокращения добычи Ираном из-за санкций США.

Кроме энергетического импорта, в июле ускорился также рост и закупок неэнергетических товаров, в значительной мере под влиянием временных факторов, которые сдерживали рост экспорта. В результате, темпы роста экспорта уступали импорту (12.6% и 24.9% г/г соответственно), что вместе с увеличением объемов репатриации дивидендов привело к расширению дефицита текущего счета (до 1.1 млрд. долл.).

В то же время вследствие чистых поступлений по финансовому счету (0.9 млрд. долл.), что как и в предыдущие месяцы были обеспечены кредитами частного сектора, дефицит сводного платежного баланса был незначительным (0.2 млрд. долл.). Однако это привело к сокращению международных резервов до 17.7 млрд. долл. по состоянию на конец июля, или 3.0 месяца импорта будущего периода.

Несмотря на ослабление гривны к доллару США, средневзвешенный курс гривны к валютам стран ОТП Украины сменился умеренно, что сдерживало рост цен на непродовольственные товары. Вместе с ощутимым расширением предложения продуктов питания, это способствовало дальнейшему снижению потребительской инфляции в июле (до 8.9% г/г).

Базовая инфляция также замедлилась (до 8.8% г/г), однако ее показатель остается высоким по причине устойчивого потребительского спроса, который поддерживают высокие темпы роста реальной заработной платы (14.7% г/г в июле по сравнению с 13% г/г в июне).

Об устойчивом росте потребительского и инвестиционного спроса свидетельствовали сохранение высоких темпов роста оборота розничной торговли и ускорение роста строительства. Также увеличились темпы роста промышленного производства, чему способствовали восстановление роста в добывающей промышленности и ускорение роста в металлургии.

Однако рост ИПБО в январе – июле 2018 замедлился (до 3.1% г/г), что было обусловлено значительным спадом производства продукции растениеводства в июле. Последнее было вызвано исчерпанием эффекта раннего старта уборочной страды, и более низкой урожайностью зерновых.

В июле дефицит государственного бюджета увеличился (до 3.6 млрд. грн.), хотя исполнение доходов улучшилось. Последнее произошло благодаря налоговым поступлениям, рост которых ускорился под воздействием ряда экономических факторов (увеличение темпов роста импорта на фоне ослабления гривны к доллару США, рост производства отдельных подакцизных товаров).

В то же время ускорился рост и расходов государственного бюджета, прежде всего за счет расходов на приобретение товаров и услуг и на социальное обеспечение. В июле местные бюджеты вернулись к профициту (0.6 млрд. грн.), однако сводный бюджет выполнен с дефицитом (2.9 млрд. грн.), хотя по итогам периода сохранился умеренный профицит.

Учетная ставка НБУ в реальном измерении в июле – августе оставалась на высоком уровне, в том числе вследствие повышения правлением НБУ номинальной учетной ставки на 50 б. п. – до 17.5% годовых с 13 июля 2018 года. Тесная связь с учетной ставкой имели доходность ОВГЗ и процентные ставки на МБКР. Стоимость последних в конце августа немного выросла под влиянием сужения ликвидности в банковской системе.

Розничные процентные ставки коммерческих банков продемонстрировали незначительные колебания в июле, прежде всего отражая изменение конъюнктуры отдельных сегментов денежно-кредитного рынка.

ВНЕШНЯЯ СРЕДА

В августе 2018 года мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров улучшилась благодаря росту цен на зерновые. Усиление противостояния между США и Турцией спровоцировало валютный кризис в Турции. Это на фоне дальнейшего напряжения в торговых отношениях между США и Китаем увеличило неопределенность на мировых товарных и финансовых рынках, повысив их волатильность.

На мировых рынках стали из-за усиления протекционистских мер наблюдались разнонаправленные тенденции: на американском и китайском – цены росли, на рынках Ближнего Востока и стран СНГ – снижались. Цены на сталь на американском рынке росли, несмотря на наращивание объемов производства (использования стальных мощностей в США достигло 79.5%), из-за существенного ограничения импорта (по предварительным данным за январь-июль импорт стали в США сократился на 9.2% г/г).

Цены на сталь на рынках стран Ближнего Востока, в частности Турции, снижались под влиянием высокого предложения за счет высвободившихся объемов от санкций США и девальвации турецкой лиры. Цены на китайском рынке умеренно росли благодаря существенному внутреннему спросу и действию правительственных ограничений на использование доменных печей при выплавке чугуна. Последнее обусловило повышение цен на заготовку и арматуру.

Дополнительным фактором роста цен на китайском рынке стали, стало уменьшение общих складских запасов арматуры в Китае – на 10.3% г/г в середине августа.

Стремительный рост цен на китайском рынке в начале месяца поддержал цены на железную руду, однако на фоне опасений участников рынка относительно ограничения сталелитейного производства в Китае цены скорректировались. Спрос на высококачественную железную руду сдерживает падение цен.

Мировые цены на зерновые, несмотря на определенную коррекцию, оставались на высоком уровне. Цены на пшеницу в начале месяца достигли очередных пиковых значений из-за ухудшения ожиданий относительно урожая. Вследствие засухи в текущем году произошел перелом пятилетнего тренда роста мирового урожая пшеницы, а запасы пшеницы в основных странах — экспортерах достигли минимального уровня с 2007/08 МГ.

Больше всего от засухи пострадали страны Европы и Австралия. Несмотря на то, что начальные мировые запасы пшеницы в 2018/2019 МР были на рекордном уровне согласно отчету USDA за август 2018 года, они отличаются неравномерным распределением между странами – почти половиной владеет Китай. Согласно оценкам экспертов рынка, до конца текущего МГ в восьми основных странах — экспортерах останется 20% мировых запасов пшеницы, что является достаточно низким уровнем для удовлетворения спроса.

Мировые цены на кукурузу также находились под воздействием погодных условий, однако уменьшение объемов урожая в странах Европы компенсировалось улучшением урожая в США. В результате цены на кукурузу колебались в относительно узком диапазоне.

Мировые цены на нефть оставались достаточно волатильными в течение августа под влиянием усиления торгового конфликта между США и Китаем, валютного кризиса в Турции, и, соответственно, уменьшения желания инвесторов к риску. Поддержку ценам на нефть, среди прочего, оказывали ожидаемое введение санкций США против Ирана (который уже постепенно сокращает объемы производства нефти) и стремительное сокращение запасов нефти в США.

В то же время сдерживали рост цен увеличение количества буровых установок в Северной Америке и рост объемов добычи нефти в странах ОПЕК в июле.

На мировых финансовых рынках условия для стран, рынки которых развиваются, оставались неблагоприятными. Инвесторы продолжали отдавать предпочтение финансовым активам США в условиях существенных рисков распространения финансовой нестабильности в Турции в глобальном масштабе. Долгосрочные процентные ставки государственных облигаций США превысили в начале августа психологический уровень в 3% после поступления позитивной статистики рынка труда и на фоне ожиданий дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС.

Кроме того, негативным фактором для акций стран, рынки которых развиваются, оставалось укрепление доллара США к корзине валют. Индекс DXY обновил максимум 2018 года в августе, хотя несколько корректировался после комментариев Дж. Пауэлла относительно приближения процентной ставки до нейтрального уровня и критики президентом США Д. Трампом ужесточения монетарной политики. Как следствие, акции стран, рынки которых развиваются, снижались на протяжении большей части августа. В середине августа индекс MSCI снизился до минимума за последний год.

В то же время масштаб снижения стоимости финансовых активов отличался для отдельных стран, что указывает на дифференцированный подход инвесторов. Так отток портфельных инвестиций в последние недели был наиболее ощутимым в странах со значительным дефицитом текущего счета и политическими рисками (ЮАР, Индонезия, Турция и др.).

В августе валюты стран, рынки которых развиваются, преимущественно обесценивались. По темпам обесценивания в августе ожидаемо лидировала Турция. Кроме того, китайский юань зафиксировал обесценение в течение рекордных 11 недель подряд (по состоянию на 24.08. 2018 г.). Политические риски обусловили резкое падение бразильского реала и российского рубля, под влиянием которого обесценился и казахстанский теньге.

ИНФЛЯЦИЯ 

В июле 2018 года продолжалось замедление потребительской инфляции – до 8.9% в годовом измерении (по сравнению с 9.9% в июне). В месячном измерении цены снизились на 0.7%.

Дальнейшему снижению инфляции в годовом измерении в первую очередь способствовало замедление роста цен на продукты питания благодаря заметному расширению их предложения.

Кроме того, замедлился рост цен на отдельные непродовольственные товары в результате укрепления курса гривны к валютам стран – торговых партнеров в предыдущие периоды, что было обусловлено жесткой монетарной политикой Национального банка.

Базовая инфляция в июле немного замедлилась – до 8.8% г/г. Однако показатель базовой инфляция остается высоким по причине устойчивого потребительского спроса, который поддерживают высокие темпы роста реальной заработной платы.

Снизились темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки (до 10.6% г/г). Этому способствовало замедление роста цен на сырье, в том числе из-за расширения отечественного и импортного предложения, а также снижения мировых цен на продовольственные товары. В частности продолжалось замедление роста цен на изделия из мяса (до 15.6% г/г) и молочные продукты (до 13.4% г/г), в том числе на сливочное масло (до 15.4% г/г).

Замедлился рост цен и на непродовольственные товары. Это среди прочих факторов способствовало укреплению курса гривны к валютам стран – торговых партнеров в предыдущие периоды. В частности, снизились темпы роста цен на одежду и обувь (до 2.2% г/г) и на другие непродовольственные товары (до 4.5% г/г). Так, более низкими темпами росли цены на некоторые лекарства, отдельные виды мелкой бытовой техники, а падение цен на мобильные телефоны и телевизоры даже углубилось.

Также снижались темпы роста стоимости услуг (до 13.8% г/г). В частности, рост стоимости услуг заведений общественного питания замедлился (до 15.1% г/г) благодаря снижению темпов роста цен на продукты питания. Кроме того, благодаря исчерпанию эффекта высокой базы сравнения продолжалось замедление роста тарифов на содержание домов и придомовых территорий (до 23.6% г/г).

Одновременно из-за дальнейшего давления со стороны потребительского спроса ускорился рост стоимости услуг заведений личного досмотра, услуг, связанных с временным проживанием, отдельных бытовых услуг и тому подобное.

Темпы роста цен на сырые продукты питания в июле существенно снизились (до 1.0% г/г). Наибольший вклад в такое замедление имело снижение цен на овощи и фрукты (на 16.0% г/г и 10.0% г/г). В частности снизились цены на большинство овощей борщевого набора (капуста, картофель, лук), а также овощи, выращенные из их семян (огурцы, помидоры), что связано с расширением внутреннего и импортного предложения.

Благоприятные погодные условия привели к увеличению предложения отечественных фруктов и ягод и соответственно к замедлению роста цены на арбузы (до 21.9% г/г), к увеличению падения цен на виноград (до 21.6% г/г), яблоки (13.8% г/г).

Кроме того, снижение мировых цен на мясо и ослабление экспорта свинины и говядины способствовало замедлению роста цен в Украине на сырое мясо (до 9.5% г/г). Под влиянием таких же причин замедлились и темпы роста цен на молоко (до 14.9% г/г).

В то же время более высокими темпами росли цены на яйца на фоне значительного внешнего спроса и роста экспортных цен (56.1% г/г), а также на морковь и свеклу (33.7% и 85.9% г/г соответственно) из-за ограниченного предложения в межсезонье.

Рост административно регулируемых цен ускорился (до 13.8% г/г). В частности увеличились темпы роста стоимости услуг городского транспорта (до 27.1% г/г) на фоне повышения тарифов на проезд в городе Киеве.

Кроме того, ускорился рост тарифов на водоснабжение и канализацию (в соответствии с 13.4% г/г и 12.2% г/г) из-за их повышения в отдельных городах. Несмотря на замедление, цены на табачные изделия в дальнейшем росли высокими темпами (25.3% г/г).

Рост цен на топливо ускорился (до 19.0% г/г) из-за повышения мировых цен на нефть в предыдущие месяцы, а также в результате существенного роста цен на сжиженный газ.

В июле 2018 года рост индекса цен производителей незначительно замедлился (до 18.1% г/г с 18.4% г/г в июне). В месячном измерении промышленная инфляция составила 1.6%.

Снижение темпов роста цен производителей сдерживалось ускорением роста цен в добывающей промышленности (до 26.3% г/г). В частности вследствие роста экспортных цен продолжалось ускорение роста цен в добыче металлических руд (до 32.3% г/г). Это сказалось на последующих звеньях производственного процесса – рост цен в металлургии также ускорился (до 20.4% г/г).

Стремительный рост мировых цен вместе с ослаблением конкуренции на рынке удобрений на фоне антидемпинговых пошлин для российских производителей привели к увеличению темпов роста цен в химической промышленности (до 10.8% г/г).

Темпы роста цен в добыче сырой нефти и природного газа не изменились (18.0% г/г), а рост цен в производстве кокса и продуктов нефтепереработки замедлился (до 17.4% г/г) на фоне более медленного роста мировых цен на нефть.

Более низкими темпами росли цены в производстве автотранспортных средств (17.7% г/г).

Замедлился рост стоимости поставки электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха (до 26.8% г/г). Этому, среди прочих факторов способствовало стремительное замедление роста тарифов на электроэнергию, производимую на ГЭС, благодаря большому количеству осадков в июле, что оказалось гораздо больше нормы.

Продолжалось замедление роста цен в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий (до 8.4% г/г). Это произошло, прежде всего, на фоне расширения предложения импортного сырья и снижения мировых цен, что обусловило в частности замедление роста цен в производстве мясных (до 4.0% г/г) и молочных продуктов (до 12.5% г/г).

Однако несколько увеличились темпы роста цен в производстве хлеба (до 14.1% г/г на фоне роста мировых цен на пшеницу) и в производстве напитков (до 17.8% г/г).

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ

В январе – июле 2018 года рост ИПБО замедлился (до 3.1% г/г) вследствие снижения ИПБО в июле (на 0.6% г/г) из-за существенного падения в сельскохозяйственном производстве. Последнее перевесило улучшение показателей в большинстве других видов деятельности.

Производство сельскохозяйственной продукции в январе-июле 2018 года сократилось на 1.0% г/г, прежде всего за счет ожидаемого существенного падения в растениеводстве в июле. Во-первых, в июле иссяк временный эффект июня, вызванный ранним стартом уборочной компании. Во-вторых, нынешняя урожайность ранних зерновых (пшеницы и ячменя) была ниже, чем в прошлом году (почти на 10%), из-за засушливых погодных условий в период вегетации растений.

В январе-июле снизилось и производство продукции животноводства (на 0.2% г/г), обусловленное углублением падения производства молока (до 2.0% г/г), замедлением роста объемов выращивания сельскохозяйственных животных (до 2.0% г/г) и производства яиц (до 2.6% г/г). Ухудшение показателей выращивания животных и производства яиц может объясняться высокими объемами реализации птицы на убой на фоне значительных объемов экспорта мяса птицы и планируемого обновления поголовья одним из крупнейших производителей яиц. Также углубилось падение объемов выращивания КРС.

Рост промышленного производства за первые 7 месяцев 2018 года незначительно ускорилось (до 2.6% г/г). Основным двигателем ускорения стало восстановление роста в добывающей промышленности в июле (на 4.5% г/г). В частности выросло производство в добыче сырой нефти и газа (5.7% г/г) и увеличились темпы прироста объемов добычи металлических руд (до 8.1% г/г) на фоне освоения новых скважин и ввода в эксплуатацию новых горизонтов соответственно.

Рост металлургического производства ускорился (до 5.6% г/г), несмотря на сложности с транспортировкой продукции (в частности, из-за сложной ситуации в портах Азовского моря). Это обусловлено наращиванием ежемесячных объемов производства отдельных металлургических комбинатов после завершения ремонтных работ, эффектом низкой базы сравнения и стабилизацией обеспечения предприятий железорудным сырьем и коксом.

Проведение ремонтных работ на ряде металлургических комбинатов, вероятно, было одним из факторов, который способствовал существенному ускорению роста объемов ремонта и монтажа машин и оборудования (до 31.7% г/г).

В то же время июльские показатели машиностроения в целом ухудшились. В частности, замедлился рост производства автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов и других транспортных средств (до 14.3% г/г) на фоне резкого снижения производства одним из машиностроительных предприятий вследствие временного планового простоя в период отпусков.

Также ощутимо замедлился рост химической промышленности (до 9.5% г/г), преимущественно отражая исчерпания эффекта низкой базы сравнения, поскольку в июле прошлого года была возобновлена работа нескольких химических предприятий.

Возобновился спад в пищевой промышленности (на 1.9% г/г), в том числе вследствие существенного углубления падения в производстве подсолнечного масла (до 37.1% г/г). Это произошло на фоне снижения запасов подсолнечных семян прошлогоднего урожая, который был ниже предыдущего 2016 года.

Также несколько замедлился рост  производства электроэнергии, газа и воды (до 3.2% г/г), что было связано с плановыми ремонтами энергоблоков АЭС.

Темпы роста строительства в январе-июле ускорились (до 6.3% г/г). В частности, в июле существенно улучшились показатели строительства инженерных сооружений (до 26.2% г/г) на фоне снижения базы сравнения и наращивания капитальных расходов бюджета, в частности на развитие дорожно-транспортной инфраструктуры.

В январе-июле потребительский спрос оставался устойчивым, что отражалось в сохранении высоких темпов роста оборота розничной торговли (6.0% г/г). Этому, среди прочих факторов, способствовали высокие темпы роста реальной заработной платы.

Рост оптового товарооборота ускорился (до 5.0% г/г в январе-июле 2018 года) благодаря существенно более высоким темпам роста в июле, что в значительной степени объяснялось оживлением в добывающей промышленности и наращиванием импорта.

Кроме того, замедлился спад грузооборота (до 1.7% г/г) благодаря значительному увеличению объемов трубопроводных перевозок в июле (12.7% г/г). В частности, существенно выросли объемы транспортировки газа по территории Украины на фоне остановки на ремонт газопровода, пролегающего по территории соседних стран.

РЫНОК ТРУДА

На рынке труда в июле спрос на рабочую силу продолжал расти. По данным ГСЗУ, по состоянию на начало августа 2018 года темпы роста количества вакансий существенно ускорились (до 33% г/г), наиболее ощутимо – в образовании, финансовой и страховой деятельности, в сфере услуг ЖКХ и строительстве. Как и в предыдущие периоды, значительным спросом пользовались работники рабочих специальностей и простейших профессий.

Высокий спрос на рабочую силу вместе с имеющимися диспропорциями на рынке труда и интенсивными миграционными процессами продолжал поддерживать рост заработных плат. Так, рост средней номинальной заработной платы (начисленной в расчете на одного штатного работника) в июле 2018 года ускорился (до 24.9% г/г). Это вместе с уменьшением инфляционного давления привело к увеличению темпов роста и реальной заработной платы (до 14.7% г/г).

После существенного падения в мае 2018 года (вследствие изменения порядка назначения жилищных субсидий), в июне-июле количество ДХ, получавших субсидии, постепенно росло и составило 2.2 млн. в июле (14.6% от общего количества ДХ Украины). Вместе с тем количество субсидиантов и количество ДХ, которые обратились за субсидиями, было ниже, чем в этот период прошлого года. Это было связано не только с процедурами переназначения субсидий, но и ростом доходов домохозяйств (в том числе заработных плат и пенсий).

ФИСКАЛЬНЫЙ СЕКТОР

В июле 2018 года дефицит государственного бюджета расширился (до 3.6 млрд. грн.) из-за ускорения роста расходов, хотя исполнение доходов улучшилось.

Рост доходов ускорился (до 22.2% г/г с 14.7% г/г в июне) за счет налоговых поступлений. Темпы роста последних увеличились (до 34.8% г/г в июле с 19.1% г/г в июне) прежде всего благодаря экономическим факторам. Так, устойчивыми темпами продолжался рост поступлений от НДФЛ под влиянием высоких темпов роста заработных плат.

Увеличение объемов производства отдельных подакцизных товаров (в первую очередь табачных изделий) способствовало ускорению роста поступлений от акцизного налога. Улучшение поступлений от НДС и налогов на международную торговлю в значительной степени связано со значительным увеличением темпов роста импорта и ослаблением обменного курса гривны к доллару США.

Продолжался также рост поступлений от рентной платы. Однако сократились неналоговые поступления, что в частности объясняется плановым отсутствием перечислений части прибыли НБУ за 2017 год.

В июле ускорился рост и расходов государственного бюджета (до 23.7% г/г по сравнению с 19.8% г/г в июне). В частности, значительно увеличились темпы роста расходов на приобретение товаров и услуг и на социальное обеспечение. Первые возросли за счет расходов на оплату услуг (кроме коммунальных). На исследования, разработки и медикаменты. Это вероятно из-за расширения программы  «Доступные лекарства».

Вторые – вследствие более высоких, чем в прошлом году, объемов поддержки Пенсионного фонда. В дальнейшем высокими темпами продолжался рост расходов на оплату труда и капитальные расходы. В то же время предсказуемо сократились расходы на обслуживание долга за счет внутренней составляющей.

В июле местные бюджеты вернулись к профициту (0.6 млрд. грн.). Несмотря на замедление роста доходов, темпы роста расходов снизились более существенно из-за замедления роста расходов на оплату труда, на льготы и субсидии.

В итоге сводный бюджет в июле был исполнен с дефицитом (2.9 млрд. грн.). За январь – июль сохранился профицит, который, однако, был меньшим, чем в прошлом году, поскольку темпы роста доходов уступали расходам (15% г/г и 25.3% г/г соответственно).

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

В июле в значительной степени из-за временных факторов темпы роста экспорта остались почти на уровне предыдущего месяца, тогда как рост импорта ускорился. Кроме того, из-за увеличения выплат дивидендов сократился профицит счета первичных доходов. В результате, дефицит текущего счета увеличился до 1.1 млрд. долл. в июле и 1.7 млрд. долл. за семь месяцев 2018 года.

При благоприятной внешней ценовой конъюнктуре, рост экспорта товаров в июле (12.6% г/г) сдерживался уменьшением физических объемов поставок черных металлов (на 18.2% г/г с/с и 2.9% г/г). Так, несмотря на сохранение высоких объемов производства металлургии значительно замедлился рост стоимостных объемов экспорта металлургической продукции (до 19.9% г/г с 35.2% г/г в июне).

Высокий спрос со стороны отечественного металлургического сектора обусловил сокращение физических объемов поставок железных руд на 4.5% г/г. Однако стоимостные объемы экспорта увеличились на 32.8% г/г, благодаря более высоким, чем в прошлом году мировым ценам.

В июле возобновился рост экспорта продовольственных товаров (8% г/г). В частности стоимостные объемы экспорта семян масличных культур увеличились в 2.1 раза г/г на фоне высокого урожая рапса в текущем году. Рост стоимостных объемов экспорта зерновых культур (5.9% г/г) был обеспечен, прежде всего, рекордными для июля физическими объемами поставок пшеницы (940 тыс. т) благодаря раннему началу уборочной кампании и восходящей динамике мировых цен.

Кроме того, продолжение экспансии украинских экспортеров на рынок стран ЕС способствовало ускорению роста экспорта мяса птицы (в 1.5 раза г/г). Однако стоимостные объемы экспорта подсолнечного масла и подсолнечного шрота сократились на 17.8% г/г и 9.2% г/г соответственно из-за исчерпания переходных запасов.

В целом за семь месяцев рост экспорта составил 11.8% г/г, в то время как импорт рос более высокими темпами (15.6% г/г). Более того рост импорта товаров в июле существенно ускорился (до 24.9% г/г с 9.9% г/г в июне) прежде всего за счет неэнергетического импорта, что отражало устойчивый инвестиционный и потребительский спрос. Дополнительным фактором могла быть реализация плана действий правительства по борьбе с контрабандой на таможне.

Стоимостные объемы импорта продукции машиностроения увеличились на 16.0% г/г. В частности, значительно выросли закупки диодов и транзисторов, компьютерной техники, комплектующих изделий. Ускорился рост импорта продовольственных товаров (30.8% г/г) и промышленных изделий (28.1% г/г).

Стоимостные объемы импорта металлургической продукции увеличились на 31% г/г преимущественно за счет изделий из черных металлов. Это среди других причин может быть обусловлено активизацией строительства и проведением ремонтных работ на отдельных металлургических заводах.

Рост импорта фармацевтических изделий в июле ускорился до 20.4% г/г, что среди других причин может быть обусловлено расширением перечня препаратов в рамках программы «Доступные лекарства». В то же время падение закупок удобрений замедлилось до 15.7% г/г из-за дефицита на внутреннем рынке на фоне подготовки аграриев к осенней посевной кампании. В результате стоимостные объемы импорта продукции химической промышленности увеличились на 18.3% г/г. Энергетический импорт также рос высокими темпами (32.6% г/г) из-за дальнейшего роста мировых цен на нефть.

Стоимостные объемы импорта нефтепродуктов увеличились в 1.5 раза г/г, несмотря на значительное замедление роста физических объемов их закупок. Физические объемы импорта природного газа в июле оставались на прошлогоднем уровне (1.2 млрд. м3), однако повышение мировых цен обусловило рост его стоимостных объемов на 26.2% г/г. Высокими темпами также рос и импорт угля (26.9% г/г).

Рост экспорта услуг в июле ускорился до 9.9% г/г благодаря увеличению транзита газа через украинскую ГТС в результате ремонта газопровода «Северный поток» и проведения ряда международных культурных мероприятий в Украине.

Кроме того, экспорт услуг авиационного транспорта увеличился на 6.8% г/г, в том числе благодаря завершению ГП «Антонов» большого проекта по перевозкам крупногабаритных грузов. Годовые темпы роста импорта услуг остались почти на уровне предыдущего месяца (10.6% г/г). Традиционно наибольший вклад в его рост был обеспечен статьей «путешествия», импорт которой увеличился на 12.6% г/г.

Чистые поступления по финансовому счету в июле составили 0.9 млрд. долл., а с начала года они увеличились до 1.8 млрд. долл. (1.4 млрд. долл. в январе – июле прошлого года). Как и в предыдущие месяцы, поступления были обеспечены кредитами частного сектора, тогда как чистые внешние обязательства государственного сектора незначительно сократились (на 0.1 млрд. долл.) преимущественно из-за операции нерезидентов из ОВГЗ.

В июле продолжил уменьшаться портфель гривневых ОВГЗ, находящихся в собственности нерезидентов, одновременно увеличились вложения банков в ОВГЗ, номинированных в иностранной валюте. В результате чистые внешние активы банковского сектора уменьшились на 0.1 млрд. долл. Чистые поступления реального сектора (1.1 млрд. долл.) были обеспечены преимущественно за счет долговых инструментов.

В  июле чистые обязательства по торговым кредитам выросли на 0.6 млрд. долл., а привлечение долгосрочных кредитов составили 0.4 млрд. долл. и осуществлялись преимущественно энергетическими компаниями.

Приток ПИИ в июле составил 142 млн. долл. При этом 56% из них было направлено в реальный сектор в форме инвестиций в акционерный капитал. В целом за семь месяцев 2018 года приток ПИИ в Украину составил 1.3 млрд. долл., что на 21.3% меньше по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

Из-за дефицита сводного платежного баланса (0.2 млрд. долл.), международные резервы по состоянию на конец июля сократились до 17.7 млрд. долл., или 3.0 месяца импорта будущего периода.

МОНЕТАРНЫЙ СЕКТОР И ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ 

Учетная ставка НБУ в реальном измерении в июле-августе оставалась на высоком уровне, в том числе вследствие повышения правлением НБУ номинальной учетной ставки на 50 б. п. ‒ до 17.5% годовых с 13 июля 2018 года. Тесная связь с учетной ставкой имели доходность гривневых ОВГЗ и процентные ставки на МБКР. Стоимость последних в конце августа немного выросла под влиянием сужения ликвидности.

Розничные гривневые процентные ставки банков в июле продемонстрировали незначительные колебания, главным образом вследствие изменения конъюнктуры на отдельных сегментах рынка. Так усиление конкуренции между банками за корпоративных клиентов привело к повышению доходности депозитов НФК.

В то же время средневзвешенная процентная ставка по кредитам НФК не изменилась. Также, несмотря на неизменную средневзвешенную процентную ставку по депозитам ДХ стоимость кредитов населению в июле незначительно выросла, прежде всего, за счет дальнейшего оживления спроса на потребительское кредитование.

На валютном рынке в августе усилилась турбулентность. Традиционно в преддверии осени увеличился спрос со стороны импортеров энергоресурсов и товаров потребительского направления. Дополнительным психологическим фактором была финансовая нестабильность в Турции и опасения его распространения на другие рынки. Кроме того, под влиянием негативных ожиданий, в том числе сезонным, которые ухудшаются накануне осени, уменьшилось предложение иностранной валюты, и возрос спрос на нее со стороны населения на наличном рынке.

С целью снижения интенсивности, колебаний курса гривны НБУ увеличил свое присутствие на валютном рынке, главным образом продавая иностранную валюту. Сальдо операций НБУ с иностранной валютой в августе было отрицательным (651 млн. долл.), однако с начала года осталось положительным (549 млн. долл.). По итогам августа официальный обменный курс гривны к доллару и евро ослаб (на 5.7% м/м и 5.8% г/г соответственно).

Однако НЭОК гривны, как в июле, так и в августе уменьшился умеренно из-за ослабления других валют стран – ОТП Украины к доллару США. РЭОК гривны в июле также снизился (на 1.1% м/м), в том числе через снижение инфляции в Украине. В то же время эффективный обменный курс гривны по сравнению с июлем 2017 года укрепился в номинальном и реальном измерении (соответственно на 0.4% г/г и 5.7% г/г).

По итогам июля ликвидность банковской системы выросла. Это отразилось в увеличении остатков средств на депозитных сертификатах НБУ, тогда как остатки средств на корсчетах банков на конец месяца несколько снизились. Основным источником снабжения ликвидности в июле были операции правительства. Их влияние отчасти компенсировалось операциями НБУ по продаже иностранной валюты для сглаживания чрезмерных колебаний обменного курса гривны, дальнейшим ростом объема наличности и операциям ФГВФЛ.

Увеличение объемов наличности в значительной степени нивелировало снижение остатков средств на корсчетах банков, в результате чего объем денежной базы остался практически на уровне предыдущего месяца, а годовые темпы ее прироста несколько ускорились (до 10.8% г/г).

Денежная масса в июле выросла (на 1.4% м/м, 10.3% г/г), на что, кроме наличности, повлиял приток средств на депозиты. Активнее всего банки привлекали рублевые средства НФК – их остатки выросли (на 7.6% м/м, 9.7% г/г) за счет прироста денежных средств по требованию. Однако остатки гривневых депозитов ДХ за месяц снизились, главным образом из-за активного расходования населением средств на потребительские нужды и аккумулирования средств в иностранной валюте на депозитных счетах в банках.

Банки продолжили активно выдавать кредиты в национальной валюте. В частности, ускорился рост остатков кредитов, предоставленных ДХ (на 45.1% г/г), прежде всего на потребительские цели. Темпы роста остатков кредитов НФК постепенно снижались (до 6.5% г/г), в том числе из-за высокого уровня долговой нагрузки крупных предприятий. Прирост остатков гривневых кредитов в целом замедлился (до 12.8% г/г).

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

Читайте по теме:

Оставить комментарий