Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Март 2019 г.

Обучение Форексу, FOREX, трейдинг, школа, трейдер

31.03.2019 – В марте 2019 г. на мировые товарные и финансовые рынки весомое влияние имели заявления президента США о более продолжительных, чем ранее ожидалось, торговых переговорах с Китаем и о возможности сохранения импортных пошлин на китайские товары даже после достижения соглашения, а также заявления о значительном уровне неопределенности относительно Brexit. Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

Однако мягкая риторика Федеральной резервной системы (ФРС) и хорошие результаты отчетности компаний США поддерживали американские фондовые индексы.

К слову, в Академии Форекса можно пройти обучение торговле на международном валютном рынке FOREX непосредственно у самих профессиональных трейдеров (см. подробнее здесь). В частности, преподаватели школы трейдинга смогут подробно объяснить на практических примерах, как использовать различные индикаторы и стратегии трейдинга (включая керри трейд и Снайпер X) для того, чтобы существенно улучшить результаты торговли иностранными валютами на международном валютном рынке.

Причем при необходимости преподаватели школы трейдинга непосредственно сопровождают онлайн ваши сделки на валютном рынке в режиме реального времени.

Кроме того, на сайте Академии Форекса можно прочитать различные интересные и полезные материалы, например, о том, как трейдеру избавиться от страха во время маржинальной торговли на валютном рынке (см. подробнее по ссылке). Кстати, партнерами школы трейдинга являются такие известные участники рынка, как Альпари, ИнстаФорекс, ФИНАМ, Forex Club, Larson & Holz, AvaTrade и др.

Мировая конъюнктура

В свою очередь, мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров ухудшилась из-за снижения цен на зерновые и коррекции цен на железную руду после стремительного роста в предыдущие месяцы.

В феврале 2019 года потребительская инфляция и базовая инфляция замедлились (соответственно, до 8.8% г/г и 7.8% г/г), несмотря на ускорение роста цен на продукты питания преимущественно под влиянием временных факторов.

При этом замедлению инфляции способствовало укрепление обменного курса гривны к доллару США, в частности, из-за жесткой монетарной политики.

Это сказалось на ценах импортируемых товаров и товаров со значительной импортной составляющей. Этот фактор наряду со снижением мировых цен на сырьевые товары способствовал также незначительному уменьшению промышленной инфляции.

В январе-феврале 2019 года экономическая активность в целом оставались слабой – в годовом измерении ИПБО снизился на 0.5%, прежде всего, из-за падения объемов промышленного производства.

Однако по сравнению с январем 2019 года показатели февраля улучшились почти по всем видам деятельности, кроме оптовой торговли и энергетики. В частности, ускорился рост розничного товарооборота и пассажирских перевозок, что свидетельствует об устойчивом росте потребительского спроса. Он поддерживался высокими темпами роста заработных плат. В феврале зарплаты увеличились до 20.4% г/г и 10.7% г/г в номинальном и реальном измерении соответственно.

В феврале текущий счет платежного баланса был сведен с дефицитом (0.4 млрд. долл.) вследствие существенного ускорения роста импорта товаров, в значительной мере под влиянием временных факторов. Рост экспорта товаров оставался устойчивым благодаря дальнейшему наращиванию поставок продовольственных товаров.

По финансовому счету частный сектор обеспечил незначительный приток иностранного капитала (0.1 млрд. долл.).

В результате платежный баланс страны сведен с дефицитом (0.2 млрд. долл.), что вместе с выплатами перед МВФ привело к незначительному сокращению золотовалютных резервов – до 20.2 млрд. долл., или 3.3 месяцев будущего импорта.

Дефицит государственного бюджета существенно сузился (до 1.8 млрд. грн.) благодаря улучшению доходов и замедлению роста расходов. Доходы выросли (на 24.8% г/г) как за счет внутренних налогов, так и поступлений из импортированных товаров на фоне ускорения роста импорта.

Однако значительный вклад в рост доходов имели и временные факторы, в частности растаможка автомобилей с иностранной регистрацией. Рост расходов замедлился (до 9.6% г/г), в частности из-за выравнивания базы сравнения для расходов на поддержку Пенсионного фонда. Благодаря меньшему дефициту государственного бюджета и традиционному профициту местных бюджетов сводный бюджет вернулся в профицит (5.1 млрд. грн.).

На мартовском заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 18.0% годовых. Решение по ключевой ставке определяла стоимость рыночных ресурсов. Так, доходность гривневых ОВГЗ в марте по сравнению с предыдущим месяцем практически не изменилась. UIIR также оставался почти неизменным, незначительно колеблясь около нижней границы коридора ставок НБУ по инструментам постоянного доступа.

В то же время, в ответ на снижение стоимости межбанковских ресурсов в феврале и ослабление спроса на кредиты в условиях низкой деловой активности в начале года стоимость кредитов уменьшилась.

Также снизилась доходность депозитов домашних хозяйств в национальной валюте.

На валютном рынке в марте сохранялась благоприятная ситуация благодаря притоку иностранных портфельных инвестиций и увеличению предложения иностранной валюты со стороны клиентов банков в первой половине месяца. Последнее, среди прочего, связано с завершением сроков уплаты годовых налогов в государственный бюджет.

В то же время во второй половине марта спрос на иностранную валюту (ИВ) вырос, что частично отражало ситуативную покупку со стороны отдельных участников валютного рынка.

Внешняя среда

В марте 2019 года на мировые товарные и финансовые рынки весомое влияние оказали заявления президента США о более длительных, чем ранее ожидалось, торговых переговорах с Китаем. И в возможностях сохранения импортных пошлин на китайские товары даже после достижения соглашения и значительного уровня неопределенности в отношении Brexit.

Однако мягкая риторика ФРС и относительно лучшие по сравнению с ожиданиями результаты отчетности компаний США поддерживали фондовые индексы. Мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров ухудшилась из-за снижения цен на зерновые и коррекцию цен на железную руду после стремительного роста в предыдущие месяцы.

Мировые цены на нефть третий месяц подряд медленно росли. Весомым фактором поддержки цен оставались ограничения производства в рамках выполнения соглашения ОПЕК+.

Дополнительными факторами были: дальнейшее снижение объемов поставок нефти Венесуэлой (почти вдвое г/г) и Ираном (на 23% м/м) из-за санкций США, а также сокращение запасов нефти в США.

Кроме того, негативные ожидания по поводу затянувшегося конфликта между США и Китаем (на Китай приходится около 12% мирового спроса на нефть) на фоне замедления мировой экономики сдерживали активность участников рынка.

Однако цены на природный газ продолжили снижение из-за накопленных запасов благодаря теплой зиме в Северном полушарии и росту объемов добычи газа США и Россией. В марте мировые цены на сталь колебались в относительно узком диапазоне. Отдельные страны продолжали наращивать объемы производства стали, в частности США и Китай (последний нарастил производство за январь-февраль на 9.2% г/г), другие – существенно сократили, в частности Турция (на 16.1% г/г) и Иран.

Кроме того, несмотря на давление со стороны высоких цен на сырье и действие торговых ограничений на отдельных региональных рынках, сдерживал цены на сталь слабый спрос.

В свою очередь, цены на железную руду удержались от дальнейшего роста и колебались около 86 долл./т. В частности, компания Vale анонсировала о возобновлении работы на одном из ископаемых компании, что позволит частично компенсировать потерю мощностей из-за катастрофы на другом. Цены на зерновые оставались на низком уровне.

Так, цены на пшеницу сдерживались за счет:

— ожиданий хорошего урожая пшеницы в Бразилии (одного из крупнейших мировых импортеров этой культуры) в новом 2019/2020 МГ благодаря расширению площадей посевов;

— сокращения импорта Индонезией (вторым в мире импортером) из-за уменьшения потребностей производителей кормов (временно переключались с кукурузы на пшеницу);

По состоянию на 28.03.2019. — наращивания экспорта мягкой пшеницы странами ЕС и позитивных новостей относительно состояния посевов озимых во Франции;

— ожиданий относительно значительного урожая пшеницы в Австралии в 2019/2020 МГ (рост на 38% г/г). Несмотря на значительный спрос цены на кукурузу оставались низкими из-за высоких запасов кукурузы, в частности в Украине (по данным «УкрАгроКонсалта» по состоянию на 1 марта больше на 29.2% г/г), улучшения оценок International Grain Council текущего мирового урожая и роста экспорта Румынией.

На мировых финансовых рынках интерес инвесторов к рисковым активам вырос. Это, прежде всего, касалось американских и европейских акций вследствие:

— подтверждения ФРС ожиданий рынка относительно отсутствия повышения ставки в текущем году и уменьшения давления на рынок благодаря замедлению темпов сокращения активов;

— хороших статистических макроэкономических данных США;

— стремительного роста акций технологического сектора, среди прочего благодаря увеличению спроса на микросхемы;

— предоставления согласия ЕС об отсрочке выхода Великобритании из объединения до 22 мая 2019 года.

Переток капитала на рынки акций снизил доходность долгосрочных государственных ценных бумаг ведущих стран. Это позволило отдельным странам, рынки которых развиваются (Греции, России, Бенина, Малайзии), воспользоваться относительно низкими ставками, выйдя с размещением государственных долговых ценных бумаг.

Во второй половине марта заявление президента США Д. Трампа, что импортные пошлины на китайские товары на текущем уровне могут остаться, даже после подписания торгового соглашения с Китаем, негативно отразилась на рынке, прежде всего на интересе инвесторов к активам стран, рынки которых развиваются.

Кроме того, мартовское решение ЕЦБ о запуске третьей программы финансирования долгосрочной ликвидности уже осенью текущего года лишь усилило негативные ожидания относительно стремительного замедления экономики Еврозоны. При таких условиях валюты развивающихся стран не показывали единой динамики. Причем специфические факторы превалировали над рыночными факторами валютного рынка FOREX.

В частности, из-за расследования против крупных инвестиционных банков (прежде всего J.P. Morgan) существенно девальвировалась турецкая лира, из-за внутриполитических событий обесценился казахстанский тенге.

Однако положительные новости о размещении Минфином России еврооблигаций поддержали российский рубль, а приток иностранного капитала укрепил индийскую рупию.

Инфляция 

В феврале 2019 года потребительская инфляция замедлилась до 8.8% г/г с 9.2% г/г в январе. В месячном измерении цены выросли на 0.5%. Фактический показатель инфляции в феврале практически соответствовал траектории прогноза, опубликованном в «Инфляционном отчете» (январь 2019 года).

Базовая инфляция замедлилась несколько быстрее, чем ожидалось, благодаря существенному укреплению обменного курса гривны. Это компенсировало более высокие темпы роста цен на продукты питания, вызванные преимущественно временными факторами.

Базовая инфляция в феврале замедлилась до 7.8% г/г с 8.3% г/г в январе. В месячном выражении базовый ИПЦ вырос на 0.2%.

Замедлился рост цен на непродовольственные товары (до 2.8% г/г) прежде всего благодаря укреплению обменного курса гривны, что сказалось на ценах импортируемых товаров или товарах со значительной импортной составляющей. Так, более низкими темпами росли цены на бытовую технику (2.3% г/г), мебель (6.8% г/г), фармацевтическую продукцию (6.5% г/г), одежду и обувь (0.5% г/г), а цены на компьютерную технику даже снизились по сравнению с прошлым годом (на 1.8%).

Темпы роста цен на услуги также несколько снизились (до 14.1% г/г). В частности, замедлился рост стоимости услуг заведений общественного питания, аренды жилья, амбулаторных, страховых услуг.

Кроме того, продолжалось снижение темпов роста стоимости услуг по содержанию домов и придомовых территорий (до 16.3% г/г) на фоне высокой базы сравнения. Однако сдерживали замедление роста стоимости этого компонента дальнейшее увеличение темпов роста цен на другие услуги, в том числе телекоммуникационные. Ускорение роста последних, среди прочих факторов, отражало значительные инвестиционные расходы.

Годовые темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки также несколько снизились (до 9.2% г/г). Более низкими темпами росли цены на мясные продукты (9.6% г/г) благодаря снижению цен на сырье. Однако замедление сдерживалось ростом цен на отдельные молочные продукты, в том числе из-за подорожания этих товаров на внешних рынках и дальнейшего снижения поголовья и продукции КРС.

Рост цен на сырые продукты питания в феврале ускорился (до 4.6% г/г), прежде всего за счет цен на тепличные овощи, которые выросли в неблагоприятных погодных условиях в Турции, которая является основным поставщиком этих овощей зимой. Под влиянием роста цен на внешних рынках и ограниченных объемах качественного сырья также продолжила дорожать мука (до 20.3% г/г).

Годовые темпы роста цен на овощи борщового набора остались высокими (85.5% г/г), однако практически не изменились по сравнению с предыдущим месяцем. Высокие годовые темпы роста цен на эти продукты отражали их стремительное подорожание в предыдущие месяцы из-за меньшего урожая отдельных овощей, как в Украине, так и в Европе.

В то же время благодаря хорошему прошлогоднему урожаю яблок и низким ценам на импортируемые бананы и цитрусовые продолжали дешеветь фрукты (на 21.6% г/г). Из-за значительного прироста продукции в птицеводстве, существенно снизились цены на яйца (на 14.4% г/г). Низкими темпами также росли цены на мясо (6.1% г/г), что связано с дальнейшим падением цен на мировых рынках.

Темпы роста административно регулируемых цен остались неизменными (18.7% г/г). В частности, определенное ускорение роста тарифов на отопление и поставку горячей воды, проезд в железнодорожном транспорте был компенсирован медленным ростом цен на хлеб и табачные изделия.

Цены на топливо продолжали снижаться (на 5.9% г/г) благодаря падению мировых цен на нефть в предыдущие месяцы и укреплению гривны.

В феврале 2019 года промышленная инфляция немного снизилась (до 10.2% г/г с 10.4% г/г в январе).

Одним из основных факторов замедления промышленной инфляции были снижение мировых цен на большинство сырьевых товаров и укрепление гривны к валютам стран-партнеров. В частности, об этом свидетельствовало углубление падения цен на продукцию перерабатывающей промышленности, реализуемой за пределы Украины (до 3.7% г/г в феврале, по сравнению с 1.2% г/г в январе). В то же время рост цен на продукцию, реализуемую в пределах Украины, составил 5.2% г/г.

Отражая тенденции на мировых рынках в предыдущие периоды, углубилось падение цен в добыче металлических руд (на 7.6% г/г) и в металлургии (до 5.5% г/г). Кроме того, удешевление природного газа и снижение темпов роста мировых цен на удобрения обусловило замедление цен в химической промышленности.

Темпы роста цен в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий также снизились (до 5.0% г/г). Замедление наблюдалось в производстве мясных продуктов (до 1.1% г/г) благодаря низким ценам на сырье на отечественных и внешних рынках. Кроме того, падение мировых цен на сахар вместе со значительными его запасами в Украине обусловили сохранение падение цен в производстве сахара (12.8% г/г). В то же время ускорился рост цен в производстве молочных продуктов (до 10.8 % г/г).

Сдерживал замедление промышленной инфляции дальнейший рост цен в добыче сырой нефти и природного газа (до 20.7% г/г) на фоне подорожания нефти на мировых рынках в феврале. Кроме того, ускорился рост цен в энергетике (до 29.3% г/г), что стало результатом увеличения доли производства дорогой электроэнергии, а также рост тарифов на электроэнергию ТЭС.

Экономическая активность 

В январе-феврале 2019 года экономическая активность в целом оставалась слабой – в годовом измерении ИПБО снизился на 0.5%. Однако по сравнению с январем 2019 года показатели почти по всем видам деятельности улучшились, кроме оптовой торговли и энергетики.

Ускорился кумулятивный рост индекса сельскохозяйственного производства (до 3.2% г/г), который с января по май рассчитывается исключительно по данным животноводства. Улучшились почти все показатели производства продукции животноводства. В частности, за два месяца текущего года выросло производство яиц (на 6.8% г/г) и реализация на убой сельскохозяйственных животных в живом весе (на 4% г/г).

Также замедлилось падение поголовья КРС, в том числе коров молочных пород (до 2.6% г/г), что предопределило и замедление падения производства молока (до 1.6% г/г). Уменьшение случаев АЧС в частном секторе во II полугодии 2018 года обусловило замедление падения поголовья свиней (до 0.6% г/г).

Самыми высокими темпами среди всех видов деятельности в январе-феврале росли объемы строительных работ (на 16.8%). В частности существенно ускорился рост объемов строительства инженерных сооружений (до 36.9% г/г) и нежилых зданий (до 18.6% г/г), однако показатели жилищного строительства все еще оставались ниже показателей аналогичного периода предыдущего года (на 9.8% г/г).

Ускорение роста в строительстве обусловлено как значительным ростом капитальных расходов бюджета, так и реализацией частных проектов, в том числе капитальными ремонтами на промышленных предприятиях.

Ускорился рост розничного товарооборота (до 6.8% г/г), поддерживаемый устойчивым ростом доходов населения и, вероятно, улучшением потребительских настроений в ожидании анонсированных повышений пенсионных выплат. Также в январе-феврале ускорился рост пассажирооборота (до 3.9% г/г).

Темпы роста объемов грузооборота не изменились (2.9% г/г). Улучшение показателей грузоперевозок автомобильным, авиационным и железнодорожным транспортом нивелировало замедление роста грузооборота трубопроводного транспорта из-за снижения темпов по приросту объемов транзита газа и аммиака.

Падение в промышленности в январе-феврале замедлилось (до 2.5% г/г) в частности благодаря положительной динамике показателей добывающей и перерабатывающей промышленности в феврале. Объемы производства в добывающей промышленности в феврале выросли (на 1.7% г/г) по сравнению с их снижением в январе (на 1.6% г/г). Увеличились объемы добычи нефти и газа (на 5.6% г/г) и металлических руд (на 0.2% г/г). Последнему способствовали как некоторое увеличение внутреннего спроса со стороны металлургической отрасли, так и внешняя конъюнктура.

Однако замедлился рост добычи угля (до 12.6% г/г), в частности вследствие, перевыполнения плана накопления угля на складах энергогенерирующих компаний из-за сравнительно теплого февраля.

Согласно данным Центральной геофизической обсерватории им. Б. Срезневского в феврале 2019 года средняя месячная температура в Киеве была выше на 4.4°С, чем в аналогичном периоде предыдущего года, а в январе-феврале – на 1.1°С соответственно.

Уменьшение темпов падения в металлургии (до 3.7% г/г в феврале) связано с постепенным завершением ремонтов на отдельных металлургических предприятиях. Однако на нескольких предприятиях в феврале ремонтные работы все еще продолжались, вследствие чего сохранялось падение в отрасли.

Заметно замедлилось падение в пищевой промышленности (до 0.6% г/г) под влиянием ускорения роста производства мяса и мясной продукции (до 4.4% г/г), масла и животных жиров (до 8.5% г/г), напитков (до 6.9% г/г). И замедления падения производства сахара (до 33.2% г/г) и табачных изделий (до 26% г/г).

Также замедлилось падение в машиностроении, однако это в значительной мере обусловлено снижением базы сравнения, хотя увеличение расходов бюджета на оборону, вероятно, также имело изменения. В целом же за два месяца 2019 года объемы производства в этой отрасли снизились (на 8% г/г).

С одной стороны, это обусловлено усилением конкуренции со стороны китайских производителей и снижением объемов производства автотранспортных средств из-за ослабления спроса на новые автомобили, с другой – введением в конце 2018 года Россией запрета на ввоз отдельных видов машиностроительной продукции происхождением из Украины.

В результате, наибольшие темпы падения за январь-февраль наблюдались в производстве электрического оборудования (на 36.9% г/г) и производстве машин и оборудования для сельского и лесного хозяйства (на 11.9% г/г).

В феврале углубилось падение в химической промышленности (до 19.5% г/г) из-за остановки части производства «Карпатнефтехима» – флагмана нефтехимической отрасли Украины – для проведения ремонтно-восстановительных работ после масштабного пожара в январе. Снижение спроса со стороны химических предприятий и более теплая погода в феврале обусловили снижение объемов производства в энергетике (на 4.9% г/г по сравнению с ростом на 1.3% г/г в январе).

Рынок труда 

В феврале 2019 года продолжался рост количества вакансий, зарегистрированных в ГСЗУ (17.7% г/г). В частности увеличился прирост вакансий в сельском хозяйстве, строительстве и торговле, что может объясняться улучшением показателей деятельности в этих секторах.

С другой стороны, падение количества вакансий в добывающей, обрабатывающей промышленности и энергетике могло отражать сравнительно слабые показатели соответствующих отраслей в начале года.

В отдельных секторах (образовании и здравоохранении, транспорте, сфере услуг, в том числе финансовой и страховой деятельности) высокие темпы роста количества вакансий сопровождались падением количества штатных работников, что в частности может свидетельствовать о сложностях с заполнением вакантных должностей.

Рост заработных плат в феврале ускорился как в номинальном, так и реальном измерениях (в соответствии с 20.4% г/г и 10.7% г/г). Высокие темпы роста заработных плат отражали сохранение давления со стороны трудовой миграции, имеющиеся диспропорции между спросом и предложением рабочей силы, а также некоторое улучшение показателей в ряде базовых видов деятельности.

Количество субсидиантов в феврале 2019 года третий месяц подряд оставалось практически неизменным после стремительного роста в начале отопительного сезона под влиянием повышения тарифов на газ и тепло. Однако такое количество существенно ниже, чем в предыдущем году (на 42.0%), что объясняется высокими доходами населения и изменением критериев назначения субсидий.

Также в феврале увеличился средний размер назначенной субсидии (на 9.0% м/м), отражая, среди прочего лаговые эффекты от повышения отдельных тарифов на ЖКУ.

Фискальный сектор 

В феврале дефицит государственного бюджета существенно сузился по сравнению с январем (до 1.8 млрд. грн.) благодаря улучшению доходов и замедлению роста расходов.

После сокращения в январе доходы в феврале выросли (на 24.8% г/г) как за счет внутренних налогов, так и поступлений из импортируемых товаров. Так, поступления от НДС с произведенных товаров увеличились благодаря возвращению возмещения НДС практически до среднемесячных объемов за предыдущий год.

В дальнейшем росли высокими темпами поступления от рентной платы. Постоянными источниками доходов остались поступления от налогов на доходы физических лиц и прибыль предприятий.

В то же время увеличение импорта обусловило рост налогов с ввозимых товаров. Впрочем, значительным был вклад временных поступлений от растаможки автомобилей на иностранной регистрации. Другим временным фактором роста доходов стали средства от специальной конфискации.

Рост расходов существенно замедлился (до 9.6% г/г) под влиянием выравнивания базы сравнения для расходов на социальное обеспечение и сокращение расходов на текущие трансферты, в состав которых входят субсидии населению на оплату услуг ЖКХ, по причине сравнительно теплой зимы. Однако сохранились высокие темпы роста расходов на оплату труда, использование товаров и услуг, капитальных расходов.

В феврале местные бюджеты выполнены с профицитом (6.5 млрд. грн.) благодаря улучшению собственных поступлений и меньшим расходам. В итоге сводный бюджет вернулся к профициту (5.1 млрд. грн. в феврале).

Платежный баланс

В феврале текущий счет был сведен с дефицитом (0.4 млрд. долл.) по сравнению с профицитом в январе и в феврале прошлого года из-за увеличения отрицательного сальдо торговли товарами. Несмотря на устойчивые темпы роста экспорта, расширение дефицита торговли товарами обусловлено существенным ускорением роста импорта, в значительной мере под влиянием временных факторов.

Экспорт товаров рос устойчивыми темпами (7.3% г/г) благодаря значительным объемам поставок продовольственных товаров. В том числе и в дальнейшем увеличивались поставки кукурузы (в 1.8 раза Р/С) и достигли рекордных объемов (3.7 млн. т). Это на фоне несколько более высоких, чем в прошлом году, мировых цен способствовало увеличению стоимостных объемов экспорта зерновых культур в 1.6 раза г/г.

Активная переработка рекордного урожая подсолнечника обеспечила наращивание экспорта подсолнечного масла и масляной макухи (на 12.7% г/г и в 1.5 раза г/г соответственно).

Кроме того, экспорт курятины достиг рекордных объемов (34 тыс. т) благодаря существенному увеличению поставок в Саудовскую Аравию. Последнее произошло на фоне установления ограничений этой страной на ввоз мяса птицы из Бразилии. В целом рост экспорта продовольственных товаров в феврале ускорился (до 26.9% г/г), а его объемы обеспечили почти половину всего экспорта товаров.

Однако рост экспорта сдерживался сокращением производства и соответственно объемов экспорта продукции металлургии. На фоне дальнейшего снижения экспортных цен стоимостные объемы экспорта металлургической продукции уменьшились (на 17.9% г/г).

Рост импорта товаров в феврале существенно ускорился (до 14.9%), что в значительной степени обусловлено временными факторами.

Так импорт легковых автомобилей увеличился в 2.9 раза г/г вследствие как легализации ранее ввезенных автомобилей с иностранной регистрацией, так и наращивания закупок со стороны автодилеров и населения на фоне завершения льготного периода их распродажи. Кроме того, в феврале этого года были осуществлены закупки Твэлов для украинских АЭС. В результате рост импорта продукции машиностроения ускорился (до 38.9% г/г).

Другим весомым фактором ускорения роста импорта товаров в феврале была нормализация процессов таможенного оформления товаров. В частности импорт промышленных товаров после январского падения увеличился в феврале на 19.5% г/г. Также возобновился рост импорта продукции химической промышленности (на 5.6% г/г) за счет существенного наращивания закупок удобрений (в 1.4 раза г/г) и замедления падения по импорту средств защиты растений.

Кроме того, в феврале возобновился рост импорта энергоносителей (15.3% г/г) прежде всего за счет наращивания импорта газа (в 2.3 раза г/г). В то же время благодаря снижению мировых цен на нефть стоимостные объемы импорта нефтепродуктов выросли умеренно (на 9% г/г), а дальнейшая переориентация теплогенерирующих предприятий на украинский уголь способствовала сокращению закупок угля (на 7.2% г/г).

В феврале незначительный дефицит сформировался и в торговле услугами (47 млн. долл.). Рост экспорта услуг в феврале замедлился (до 3.2% г/г), прежде всего вследствие сокращения объемов транзита природного газа в европейские страны.

Однако рост импорта услуг ускорился (до 10.6% г/г), в частности через существенное ускорение роста импорта услуг морского транспорта (увеличился в 1.6 раза г/г), что среди других причин может быть обусловлено активизацией перевалки импортных удобрений.

Чистые поступления по финансовому счету в феврале составили 0.1 млрд. долл. и были полностью обеспечены притоком капитала частного сектора. Так, чистые поступления в реальный сектор (1 млрд. долл.) преимущественно были обусловлены чистыми привлечениями кредитов (0.4 млрд. погашением нерезидентами задолженности по торговым кредитам 0.3 млрд. долл.).

В то же время увеличение внешних обязательств реального сектора было компенсировано ростом активов банковского сектора (на 1 млрд. долл.), что в частности было обусловлено аккумулированием отдельными банками валютных ресурсов накануне выплат по еврооблигациям.

Поступления ПИИ в феврале составили 0.4 млрд. долл. и были почти равномерно распределены между банковским и реальным сектором. Приток ПИИ в банковский сектор был обеспечен, прежде всего, операциями по переоформлению долга в уставный капитал.

Дефицит текущего счета превысил чистые поступления по финансовому счету, так что сводный платежный баланс сведен с дефицитом (0.2 млрд. долл.). Это вместе с выплатами по внешним обязательствам перед МВФ привело к снижению международных резервов до 20.2 млрд. долл. или 3.3 месяца импорта будущего периода.

Монетарный сектор и финансовые рынки

На мартовском заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ в очередной раз оставило учетную ставку неизменной на уровне 18.0% годовых. По оценке правления НБУ, жесткие монетарные условия остаются важной предпосылкой для дальнейшего постепенного замедления инфляции к цели в 5% в 2020 году.

Доходность гривневых ОВГЗ в марте также оставалась практически неизменной. В то же время наблюдался рост по спросу, в частности он, восстановился на среднесрочных инструментах.

UIIR также практически не изменился, незначительно колеблясь в пределах коридора ставок НБУ по инструментам постоянного доступа около его нижней границы. В то же время, в ответ на снижение стоимости межбанковских ресурсов в предыдущие месяцы и ослабления спроса на кредиты в условиях низкой деловой активности в начале года, ставки по кредитам уменьшились. Учитывая значительный объем ликвидности, снизились ставки и по депозитам населения в национальной валюте.

Ситуация на валютном рынке в марте оставалась преимущественно благоприятной. Высокая доходность гривневых ОВГЗ также поддерживала приток иностранных портфельных инвестиций. В первой половине месяца бизнес активнее продавал ИВ, что в частности обусловлено завершением сроков уплаты годовых налогов в государственный бюджет.

В то же время, во второй половине марта спрос на иностранную валюту вырос, что частично отражало ситуативную покупку со стороны отдельных участников рынка. НБУ сохранял присутствие на валютном рынке, осуществляя операции, как по покупке иностранной валюты, так и по ее продаже.

По итогам марта сальдо операций на межбанковском валютном рынке было положительным (+162 млн. долл.).

Средний обменный курс гривны к доллару и евро укрепился (соответственно на 1.1% м/м и 1.4% г/г).

В феврале номинальный эффективный обменный курс и реальный эффективный обменный курс гривны укрепились (на 2.8% м/м) в условиях большей ревальвации гривны к доллару по сравнению с большинством валют стран – основных торговых партнеров Украины.

В годовом измерении также продолжалось укрепление НЭОК и РЭОК гривны (соответственно на 10.8% и 16.3%).

В феврале ликвидность банковской системы осталась практически на уровне предыдущего месяца. Операции НБУ по покупке иностранной валюты и характерное для первых месяцев года снижение объемов наличности были основными каналами поставки ликвидности. Однако изымалась ликвидность по операциям правительства (учитывая уплату квартальных платежей в бюджет) и чистое погашение банками кредитов рефинансирования.

Из-за дальнейшего снижения годовых темпов роста наличных денег в обращении и уменьшения остатков на корсчетах банков замедлился рост денежной базы в феврале (до 4.5% г/г). Рост денежной массы ускорился (до 7.3%) благодаря высоким годовым темпам прироста гривневых депозитов как корпоративного сектора (10.6%), так и ДХ (кроме ФОТ) – на 15.0% и замедлением оттока средств в ИВ. Такая динамика депозитов отражала дальнейший рост заработных плат, высокую доходность депозитов в национальной валюте и увеличение валютных поступлений по сравнению с предыдущим месяцем.

Кредитная активность банков в феврале в целом оставалась вялой. Сохранение высоких темпов роста гривневых кредитов населения компенсировалось их уменьшением для корпоративного сектора на фоне сравнительно более слабой деловой активности в начале года.

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

Читайте по теме:

Оставить комментарий