Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Декабрь 2018 г.

01.01.2019 – В декабре 2018 г. мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров продолжала ухудшаться, в первую очередь из-за дальнейшего снижения цен на сталь. В то же время мировые цены на зерновые росли из-за ухудшения урожайности. Цены на нефть под влиянием избыточного предложения на рынке продолжили стремительно падать. Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

Читайте также: Национальный банк Украины в 2018 г. провел первую ежегодную оценку устойчивости банков

Александр Шкурла: Мы советуем премьеру ввести консервативный метод открытия рынка земли

В Украине уровень долларизации банковского сектора остается высоким

В Украине банки ожидают повышения качества кредитного портфеля в 2019 г.

Председатель Национального банка Украины Яков Смолий: Какая экономика – такой и курс гривны

На мировых финансовых рынках интерес инвесторов к рисковым активам, в частности к активам стран, рынки которых развиваются, существенно уменьшился из-за ухудшения ожиданий относительно развития мировой экономики.

В ноябре 2018 года потребительская инфляция ускорилась до 10.0% г/г. Это произошло, прежде всего, вследствие повышения тарифов на природный газ для населения на 22.9%. Кроме того, базовая инфляция в ноябре ускорилась до 8.9% г/г, что связано с увеличением расходов, в том числе на оплату труда, и устойчивым внутренним спросом.

В то же время эти факторы частично компенсировались низкими темпами роста цен на сырые продовольственные товары и замедлением роста цен на топливо. В целом потребительская инфляция соответствовала траектории прогноза НБУ, опубликованного в «Инфляционном отчете (октябрь 2018)».

В январе – ноябре рост ИПБО замедлился (до 4.1% г/г) прежде всего из-за ухудшения показателей растениеводства. Последнее может объясняться более быстрыми темпами уборки урожая в предыдущие периоды и сложными погодными условиями в ноябре этого года по сравнению с ноябрем прошлого года. Погодные условия также обусловили ослабление роста в строительстве, но способствовали улучшению показателей энергетики.

Капитальные ремонты продолжаются на металлургических комбинатах, и сложная ситуация с транспортировкой сырья и готовой продукции, в том числе через порты Азовского моря, обусловили углубление спада в металлургии в ноябре. Как следствие, ухудшились показатели связанных с металлургией отраслей: производства кокса, добычи угля и металлических руд, а также грузооборота. Также углубилось падение в пищевой и химической промышленности и машиностроении.

В результате кумулятивный рост промышленности в целом замедлился (до 1.6% г/г) в январе – ноябре. Однако высокие темпы роста розничной торговли и пассажирооборота свидетельствовали об устойчивом потребительском спросе.

В ноябре государственный бюджет выполнен с профицитом (6 млрд. грн.). Рост доходов ускорился (до 24.5% г/г) в основном благодаря поступлениям от внутренних налогов и перечислению НАК «Нафтогазом» части (8.1 млрд. грн.) дивидендов по 2017 году. Одновременно возобновился рост расходов (на 22.6% г/г) преимущественно вследствие больших, чем в прошлом году, расходов на обслуживание внутреннего долга.

Местные бюджеты в ноябре также выполнены с профицитом (1.6 млрд. грн.), прежде всего благодаря увеличению доходов. В результате сводный бюджет продемонстрировал положительное сальдо в ноябре, а кумулятивный профицит увеличился до 22 млрд. грн. за одиннадцать месяцев.

В ноябре дефицит текущего счета сузился до 0.3 млрд. долл., однако по результатам 11 месяцев (4.4 млрд. долл.) все еще значительно превышал прошлогодний показатель (1.7 млрд. долл.). Рост экспорта сдерживался дальнейшим ухудшением ситуации в металлургическом производстве, однако внешние поставки продовольственных товаров установили очередной рекорд.

Рост импорта существенно замедлился как из-за меньших объемов закупки угля, так и ослабления повышенного спроса на импорт, наблюдавшийся в предыдущие периоды, на фоне благоприятной ситуации на валютном рынке. Приток капитала по финансовому счету в ноябре увеличился до 1.6 млрд. долл. благодаря поступлению средств от размещения еврооблигаций правительством в конце октября, в целом за 11 месяцев он составил 5.5 млрд. долл.

В результате платежный баланс был сведен с профицитом, что позволило нарастить международные резервы до 17.7 млрд. долл. по состоянию на конец ноября.

Ситуация на валютном рынке в течение декабря оставалась благоприятной благодаря увеличению предложения иностранной валюты от клиентов банков и улучшению настроений ввиду утверждения новой программы сотрудничества с МВФ и получения финансовой поддержки от других международных организаций.

Как следствие, сальдо операций НБУ на межбанковском валютном рынке было положительным и составило 339 млн. долл. Благодаря этому и получению официального финансирования, международные резервы по состоянию на 27 декабря выросли до 20.7 млрд. дол. или 3.5 месяца импорта будущего периода.

На последнем заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 18.0% годовых. По оценкам НБУ, текущие и прогнозные монетарные условия являются достаточно жесткими, чтобы обеспечить снижение инфляции к среднесрочной цели 5% в 2020 году.

Также для более гибкого реагирования на изменения состояния ликвидности банковской системы Украины с 11 января 2019 года НБУ вводит изменения в операционный дизайн монетарной политики.

Рыночные ставки по гривневым ресурсам в ноябре продолжали расти под влиянием предыдущих повышений ключевой ставки, операций правительства и конъюнктурных факторов.

ВНЕШНЯЯ СРЕДА

В декабре 2018 года индекс изменения мировых цен на товары украинского экспорта углубил снижение, нивелировав рост в течение года.

Мировые цены на сталь, несмотря на временную коррекцию на китайском рынке продолжали снижаться. Веской причиной оставался слабый спрос на черные металлы, прежде всего в строительном секторе из-за ухудшения погодных условий, на фоне высокого предложения.

По оценке ArcelorMittal, спрос в ЕС только на конструкционную сталь в текущем году меньше уровня докризисного 2008 года почти на 20%, а предприятия, несмотря на действие антидемпинговых импортных пошлин, использовали 65% своих мощностей для производства стали по сравнению с докризисными 80%. Однако объемы экспорта турецкой стали выросли за январь – ноябрь на 19.8% г/г по данным турецкой Ассоциации экспортеров стали (ÇIB).

Цены на китайском рынке скорректировались на фоне уменьшения объемов производства стали в стране в ноябре – на 6% м/м или 5 млн. т (хотя в годовом измерении объемы производства оставались достаточно высокими). Среди прочего, это обусловлено ограничениями объемов производства в среднем на 40% с 13 по 31 декабря в г.Таншань, занимающего около 10% всего китайского производства.

Дополнительным фактором, который вызвал спекулятивное повышение цен, были заявления отдельных правительственных советников относительно ожидаемого замедления спроса на черные металлы в Китае в следующем году, в частности в секторах недвижимости, автомобилестроении и энергетике. Цены на железную руду росли благодаря пополнению запасов Китаем после их снижения в ноябре.

Мировые цены на зерновые росли на фоне ухудшения ожиданий относительно урожайности пшеницы и кукурузы. Так, ЕС впервые за последние 10 маркетинговых лет превратился из нетто-экспортера зерна в нетто-импортера (по состоянию на 13 декабря). Экспорт мягкой пшеницы из ЕС сократился на 25% г/г, а импорт кукурузы вырос на 41% г/г.

Кроме того, существенно уменьшился объем урожая пшеницы в России – на 17.6% г/г.

 В результате ожидается, что объем переходящих запасов в восьми крупнейших мировых экспортеров пшеницы на конец 2018/2019 МГ будет минимальным за последние пять лет.

В свою очередь, пересмотр USDA прогноза урожая кукурузы в США в сторону снижения поддержал цены на данную культуру, однако улучшение ожиданий относительно урожайности в Бразилии удержало цены от стремительного роста.

Мировые цены на нефть продолжили падение, начатое в середине октября. Причиной оставалась избыточное предложение на рынке из-за наращивания добычи в США, России и Саудовской Аравии в условиях ослабления санкций в отношении Ирана.

Дополнительными факторами были ухудшение ожиданий по развитию мировой экономики и незначительное уменьшение запасов нефти в США, несмотря на сезонное увеличение спроса. Только договоренности в рамках ОПЕК+ по сокращению объемов производства нефти в 2019 году на 1.2 млн. бар./сутки сдерживали более глубокое снижение.

На мировых финансовых рынках интерес инвесторов к рисковым активам уменьшился. В результате фондовые индексы, как развитых стран, так и стран, рынки которых развиваются, снизились. Наибольшее падение испытали фондовые индексы США в качестве реакции на очередные заявления президента страны Д.Трампа, в частности критики действий ФРС и возможного нового пересмотра тарифов с Китаем.

Весомым фактором общей динамики мировых индексов было ухудшение ожиданий в отношении перспектив развития мировой экономики. Последние были вызваны относительно более  слабыми ожиданиями по темпам роста промышленного производства Китая, США и Германии, замедлением темпов роста ВВП Еврозоны; дальнейшим расширением торгового дефицита США и замедлением роста экспорта/импорта Китая. В то же время в конце декабря большинство фондовых индексов скорректировались.

Соответственно в течение декабря усилилось девальвационное давление на валюты стран, рынки которых развиваются. Кроме того, падение мировых цен на большинстве товарных рынков, прежде всего на рынке нефти, усилило негативную тенденцию. Лишь обесценивание доллара США к корзине ведущих валют сдержало существенную девальвацию большинства валют стран, рынки которых развиваются.

В свою очередь, доллар США обесценивался из-за неоднозначной статистики по рынку труда США, что отражает замедление ВВП; ухудшения ожиданий ФРС относительно макроэкономических показателей и более медленного, чем предыдущие ожидания повышения ставки ФРС.

Причем медианный прогноз ФРС относительно динамики процентной ставки, которая на конец 2020 и 2021 годов составит 3.1% и превысит медианную оценку нейтрального уровня в 2.8%, внес наибольшую неопределенность на финансовом рынке.

Дополнительным фактором обесценивания доллара США было укрепление евро вследствие утвержденного бюджетного соглашения между Еврокомиссией и правительством Италии.

Переток капитала в безопасные активы привел к снижению процентной ставки по долгосрочным государственным облигациям. Так, ставка по 10-летним казначейским облигациям США упала до самого низкого уровня за последние восемь месяцев – 2.72%.

ИНФЛЯЦИЯ  

В ноябре 2018 года потребительская инфляция ускорилась до 10.0% г/г. В месячном измерении цены выросли на 1.4%.

Инфляция в годовом измерении в ноябре была близкой к прогнозу, опубликованному в «Инфляционном отчете (октябрь 2018)». Несколько более высокие показатели базовой инфляции и темпов роста, административно регулируемых цен,  полностью компенсировались более низкими темпами роста цен на сырые продовольственные товары.

Базовая инфляция в ноябре ускорилась до 8.9% г/г. В месячном выражении базовый ИПЦ вырос на 1.1%. Так увеличились годовые темпы роста цен на услуги (до 14.8% г/г). Это произошло из-за дальнейшего давления со стороны роста производственных затрат, в том числе на оплату труда, и со стороны потребительского спроса. В частности, ускорился рост стоимости комплексного отдыха, химической чистки, укладки керамической плитки, больниц, спортивных учреждений, парикмахерских, ритуальных услуг.

Темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки остались неизменными (10.0% г/г). Ускорился рост цен на макаронные, кондитерские и мучные изделия, что связано с подорожанием муки и ростом прочих производственных расходов. Рост цен на другие продовольственные товары замедлился – на мясные продукты (до 11.9% г/г), молочные продукты (до 10.5% г/г) и подсолнечное масло, спреды и майонезы под влиянием снижения мировых цен на пищевые продукты и расширения предложений, в том числе из-за ожидаемого рекордного урожая подсолнечника.

Темпы роста цен на непродовольственные товары незначительно снизились (до 4.4% г/г). Так более низкими темпами росли цены на бытовую технику (5.8% г/г), автомобили (5.3% г/г), а цены на телевизоры даже углубили падение (до 7.4% г/г). Умеренными темпами росли цены на одежду и обувь (2.1% г/г). Это объясняется, прежде всего, укреплением обменного курса гривны в течение октября-ноября.

Рост цен на сырые продукты питания в ноябре ускорился (до 2.4% г/г). В ноябре продолжалось ускорение роста цен на овощи борщевого набора (до 44.1% г/г). В частности, на цены повлияло сужение предложения, что объясняется неблагоприятной холодной погодой для хранения овощей, а также слабым урожаем овощей в Европе и отдельных овощей отечественного производства (в частности лука, темпы роста цен на который ускорились до 137.5% г/г).

Высокими темпами росли цены на муку (до 20.6% г/г), что связано как с ростом цен на пшеницу, так и с ограниченными объемами качественного сырья. В то же время сдерживало рост цен на сырые продукты питания углубление падения цен на фрукты (до 14.8% г/г), что, прежде всего, произошло благодаря высоким показателям урожая яблок. Также по сравнению с предыдущим годом снизились цены на яйца (на 2.3% г/г) и замедлился рост цен на молоко (до 9.1% г/г) на фоне соответствующих тенденций на внешних рынках.

Темпы роста административно регулируемых цен увеличились (до 17.3% г/г). Так с 01 ноября правительство Украины повысило тарифы на природный газ для населения на 22.9%.

Кроме того, в ноябре был реализован первый этап повышения тарифов на услуги местной телефонной связи (на 7.5%, второй этап повышения запланирован с 01 января 2019 года). К тому же более высокими темпами, чем в предыдущем месяце, росли цены на алкогольные напитки (10.4% г/г) и табачные изделия (23.4% г/г), а также стоимость проезда в автодорожном транспорте (29.0% г/г).

Снижение мировых цен на нефть и усиление курса гривны способствовали замедлению роста цен на топливо (до 19.0% г/г).

В ноябре 2018 года промышленная инфляция осталась практически на уровне предыдущего месяца (16.5% г/г по сравнению с 16.6% г/г в октябре). В месячном измерении цены производителей выросли на 1.7%.

Замедлился рост цен в добывающей промышленности (до 13.7% г/г), в том числе в добыче каменного угля и металлических руд (до 5.3% г/г и 4.6% г/г соответственно). В то же время темпы роста цен в добыче сырой нефти и природного газа увеличились (до 28.9% г/г). В частности вместе с повышением тарифов на природный газ для населения была увеличена стоимость реализации газа государственными добывающими предприятиями НАК “Нафтогаз Украины”.

Этот же фактор сказался на увеличении темпов роста цен в снабжении электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха (до 34.4% г/г). Кроме того, высокими темпами росли цены в производстве электроэнергии, что произошло как из-за снижения доли более дешевой атомной энергии, так и существенного ускорения роста цен на электроэнергию ГЭС на фоне ранних морозов в ноябре.

Темпы роста цен в большинстве отраслей перерабатывающей промышленности снижались на фоне соответствующей динамики на мировых рынках. Так падение мировых цен на энергоносители способствовало замедлению роста цен в производстве кокса и продуктов нефтепереработки (до 4.6% г/г) и продукции химической промышленности (до 9.3% г/г). В результате снижения мировых цен на сталь в годовом измерении замедлился рост цен на отечественную продукцию металлургической промышленности (до 8.9% г/г).

Темпы роста цен в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий также снизились (до 8.6% г/г). Это отражало, прежде всего, уменьшение темпов роста цен в производстве молочных и мясных продуктов (до 9.5% г/г и 4.6% г/г соответственно) благодаря низким ценам на сырье, а также падению мировых цен на эти продукты питания. Усилилось падение цен в производстве сахара (до 14.6% г/г) на фоне неопределенности с экспортом украинского сахара в отдельные страны в ноябре.

В то же время более высокими темпами росли цены в производстве хлеба, мучных изделий (15.8% г/г) и напитков (17.6% г/г).

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ 

Рост ИПБО в январе – ноябре 2018 года замедлился (до 4.1% г/г) под влиянием ухудшения показателей в сельском хозяйстве и промышленности. Кумулятивные показатели выпуска подавляющего большинства других базовых видов экономической деятельности также были слабее по сравнению с предыдущим периодом.

Заметное падение сельскохозяйственного производства (на 7.6% г/г) было наиболее весомым фактором стремительного замедления роста ИПБО в ноябре (до 0.2% г/г).

Рост сельскохозяйственного производства по итогам января – ноября замедлился до 8.2% г/г из-за низких темпов роста производства продукции растениеводства (11.2% г/г). Это, среди прочего, было вызвано ранним стартом и более интенсивными темпами сбора урожая в предыдущие периоды и, соответственно, меньшими площадями для сборки, а также, худшими погодными условиями в ноябре этого года по сравнению с ноябрем 2017 года.

Одновременно в январе – ноябре 2018 несколько ускорился рост в производстве продукции животноводства (до 0.4% г/г). В частности, более высокими темпами росли объемы производства яиц, и замедлился спад в производстве молока, что перевесило более низкие темпы роста объемов выращивания сельскохозяйственных животных.

Рост объемов промышленного производства по результатам января – ноября также замедлился (до 1.6% г/г) за счет снижения темпов роста в перерабатывающей и добывающей промышленности (соответственно 1.2% г/г и 2.2% г/г), что не было полностью компенсировано улучшением показателей в электро — и газопоставках (рост ускорился до 2% г/г).

В частности в ноябре возобновилось падение объемов промышленного производства (на 0.9% г/г). Так, углубился спад в металлургическом производстве (до 5.3% г/г), что было вызвано как продолжением капитальных ремонтов на отдельных металлургических комбинатах, так и сложной ситуацией с транспортировкой сырья и готовой продукции, в том числе через порты Азовского моря.

Соответственно, более низкий спрос на продукцию сопряженных отраслей,  обусловил замедление роста в производстве кокса (до 1.6% г/г), уменьшение объемов добычи угля (на 1.1% г/г) и заметное замедление роста объемов добычи металлических руд (до 0.4% г/г).

Значительный вклад в возобновление спада в перерабатывающей промышленности в ноябре имел также стремительное падение объемов производства химической промышленности (на 26.4% г/г) на фоне проведения плановых капитальных ремонтных работ на мощностях предприятий химического комплекса.

Также ускорилось падение в пищевой промышленности (до 0.8% г/г) под влиянием ухудшения показателей производства сахара – падение углубилось (до 14.2% г/г) на фоне более низкого урожая сахарной свеклы. Кроме того, замедлился рост объемов производства мяса и мясных продуктов (до 12.7% г/г). В частности углубилось падение в производстве мяса птицы под влиянием заметно более низких темпов роста объемов реализации птицы на убой (до 3.6% г/г).

Весомым также было падение объемов производства спиртных напитков (18.4% г/г), в том числе на фоне увеличения импорта алкогольных напитков. Все это перевесило ускорение роста в производстве масла и животных жиров (до 6% г/г) и возобновление роста в производстве табачных изделий (1.6% г/г).

Ухудшились показатели выпуска в машиностроении (падение ускорилось до 4% г/г), в значительной степени вызвано возобновлением падения в производстве автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов (на 4.8% г/г) на фоне снижения спроса на новые автомобили.

Однако в ноябре возобновился рост в электро — и газоснабжении (2.8% г/г), среди прочего, за счет заметного замедления падения объемов, генерации электроэнергии ТЭС, на фоне снижения температуры наружного воздуха и соответствующего роста потребления электроэнергии.

В январе – ноябре на фоне ослабления показателей промышленного производства и транспортно-логистических проблем ухудшились также показатели грузооборота (падение углубилось до 3% г/г). Так, в дальнейшем сокращались объемы грузовых перевозок железнодорожным и трубопроводным транспортом (соответственно на 2.5% г/г и 5.8% г/г). В то же время кумулятивные темпы роста оптовой торговли остались неизменными (4.3% г/г).

В ноябре также существенно замедлился рост объемов выполненных строительных работ (до 1.1% г/г) на фоне менее благоприятных погодных условий и замедления роста капитальных расходов бюджета. Однако кумулятивные темпы роста оставались высокими (6.3% г/г).

Розничная торговля была единственным видом экономической деятельности, показатели которой улучшились по результатам января–ноября (рост ускорился до 6.2% г/г). Также, несмотря на незначительное замедление, остался высоким кумулятивный рост объемов пассажирооборота (5.4% г/г). Высокие показатели этих видов деятельности свидетельствуют о сохранении устойчивого потребительского спроса.

РЫНОК ТРУДА  

В ноябре 2018 года рост количества вакансий, зарегистрированных в ГСЗУ, замедлился (до 19.9% г/г). При этом наибольший спрос сохранялся на квалифицированных рабочих с инструментом (23.2% всех вакансий). Замедление роста количества вакансий происходило на фоне ухудшения результатов, подавляющего большинства видов экономической деятельности.

Одновременно оно сопровождалось дальнейшим снижением темпов падения количества штатных работников (до 0.2% г/г в ноябре) преимущественно за счет замедления падения штатных работников в промышленности и сельском хозяйстве, их роста в торговле, строительстве и некоторых других видах деятельности.

Рост заработной платы в ноябре 2018 года замедлился до 22.5% г/г в номинальном и 11.4% г/г в реальном измерениях. Замедление наблюдалось в большинстве секторов, наиболее ощутимо – в тех видах, где ухудшились показатели деятельности (в частности сельском хозяйстве, добывающей промышленности, транспорте).

В ноябре 2018 года по сравнению с предыдущим месяцем возобновилось увеличение количества ДХ, которые получают субсидии на оплату услуг ЖКХ, прежде всего из-за исчерпания эффекта технических задержек с назначением субсидий. По состоянию на ноябрь субсидии получали 3.4 млн. ДХ (примерно 22% всех ДХ). Это количество было существенно ниже, чем в прошлом году, что было вызвано ростом доходов, усилением жесткости правил назначения субсидий в мае 2018 года для увеличения их адресности и продолжением верификации уже назначенных субсидий.

ФИСКАЛЬНЫЙ СЕКТОР

В ноябре государственный бюджет выполнен с профицитом (6 млрд. грн.) прежде всего под влиянием улучшения доходов. В результате кумулятивное сальдо было близким к нулю по итогам января – ноября 2018 года.

В ноябре рост доходов ускорился (до 24.5% г/г) в значительной степени благодаря поступлениям от внутренних налогов и неналоговым поступлениям. Последние увеличились вследствие перечисления НАК «Нафтогаз» части (8.1 млрд. грн.) дивидендов по 2017 году (в прошлом году дивиденды были полностью перечислены в июне). Значительный вклад внутренних налогов в рост доходов был связан с устойчивым ростом заработных плат и увеличением доходов предприятий.

В то же время поступления от НДС с произведенных товаров сократились из-за более высоких, чем в среднем за предыдущие месяцы, объемов возмещения (13.5 млрд. грн. в ноябре, крупнейшие с начала года). Вклад налогов с ввезенных товаров несколько уменьшился по сравнению с предыдущими месяцами из-за замедления роста импорта и укрепления гривны.

Рост расходов в ноябре возобновился (составил 22.6% г/г) прежде всего вследствие увеличения расходов на обслуживание внутреннего долга, а также ускорился рост капитальных расходов и расходов на текущие трансферты. Увеличение последних связано с повышением расходов на субсидии населению на оплату услуг ЖКХ, из-за нивелирования эффекта технических задержек в назначении субсидий в октябре.

Рост расходов по другим направлениям замедлился, а на социальное обеспечение продлилось их сокращение под влиянием высокой базы сравнения в связи с повышенными перечислениями Пенсионному фонду в прошлом году из-за осовременивания пенсий.

В ноябре местные бюджеты выполнены с профицитом (1.6 млрд. грн.) благодаря улучшению доходов и сдержанному увеличению расходов.

Сальдо сводного бюджета в ноябре было положительным (7.6 млрд. грн.), а за январь – ноябрь профицит сводного бюджета увеличился до 22 млрд. грн.

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

В ноябре дефицит текущего счета несколько сузился по сравнению с октябрем благодаря как высокому урожаю кукурузы текущего года, так и благоприятной ситуации на валютном рынке, что обусловило некоторое ослабление повышенного спроса на импорт, который наблюдался в предыдущих периодах. Однако по результатам 11 месяцев отрицательное сальдо текущего счета (4.4 млрд. долл.) все еще значительно превышало прошлогодний показатель (1.7 млрд. долл.)

Рост экспорта в ноябре замедлился (до 6.2% г/г) из-за дальнейшего ухудшения динамики металлургического производства, обусловленного постепенным ухудшением внешнеэкономической конъюнктуры и ситуации в Азовском море.

Так пятый месяц подряд продолжилось падение физических объемов экспорта продукции металлургии, под влиянием снижения цен привело к первому в этом году случаю сокращения стоимостных объемов (на 24.3% г/г). Однако из-за некоторого ослабления спроса со стороны отечественного металлургического сектора на фоне высоких мировых цен, рост стоимостных объемов экспорта железных руд ускорился до 32.6% г/г.

Кроме того, проведение планового ремонта на отдельных предприятиях химической промышленности привело к снижению экспорта продукции химической промышленности (-7.1% г/г). Также снизился экспорт продукции машиностроения (на 4.8% г/г) вследствие неритмичных поставок турбореактивных двигателей (значительные объемы были поставлены в ноябре прошлого года).

В то же время благодаря рекордному урожаю кукурузы, физические объемы поставок зерновых культур в ноябре достигли максимального значения за всю историю наблюдений (5.3 млн. т), что на фоне сохранения высоких мировых цен способствовало увеличению стоимостных объемов экспорта в 1.6 раза г/г. Кроме того, в ноябре возобновился рост экспорта растительных масел и жиров (17.4% г/г), прежде всего благодаря высокому урожаю подсолнечника в текущем году.

Активная переработка семян масличных культур на фоне сохранения высокого внешнего спроса обусловила ускорение роста стоимостных объемов экспорта масличного жмыха (в 1.5 раза г/г). Высокими темпами продолжал расти экспорт мяса (в 1.4 раза г/г). В результате рост объемов экспорта продовольственных товаров ускорился до 27.2% г/г, достигнув исторического рекорда (2.1 млрд. долл.) и обеспечив почти 53% всего экспорта товаров.

Рост импорта товаров в ноябре также существенно замедлился (до 12.7% г/г с 21.8% г/г в октябре) прежде всего за счет неэнергетического импорта. Благоприятная ситуация на валютном рынке привела к определенному послаблению повышенного спроса на импорт, что был реализован в более ранних месяцах. Так рост импорта товаров потребительского назначения замедлился: продовольственных товаров – до 4.1% г/г, промышленных – до 18.6% г/г.

Кроме того замедлился рост импорта продукции машиностроения и изделий из черных металлов (до 23.5% г/г и 20.4% г/г соответственно) на фоне сокращения закупок оборудования для строительства объектов альтернативной энергетики.

Ремонт на отдельных предприятиях химической промышленности обусловил снижение импорта определенных видов химической продукции, а значительные объемы государственных закупок лекарств в предыдущие периоды обусловили их сокращение в ноябре. В результате импорт химической продукции в ноябре остался почти на уровне предыдущего года.

Рост энергетического импорта в ноябре также замедлился (до 19.5% г/г) преимущественно за счет угля. В частности, физические объемы закупок угля сокращались четвертый месяц подряд (на 27.2% г/г в ноябре) в том числе благодаря переориентации отдельных энергогенерирующих компаний на использование украинского газового угля.

Однако стоимостные объемы закупок других энергоносителей – нефти и газа – оставались высокими. Так импорт нефтепродуктов увеличился в 1.5 раза г/г на фоне активного проведения уборочной кампании поздних сельскохозяйственных культур.

Кроме того, из-за более высоких цен на природный газ по сравнению с прошлым годом, темпы роста стоимостных объемов его импорта оставались высокими (27.7% г/г) несмотря на более низкие физические объемы его закупок (на 12.8% г/г) на фоне значительных запасов в подземных хранилищах.

Экспорт услуг в ноябре увеличился на 4.1% г/г благодаря дальнейшему наращиванию объемов предоставленных нерезидентам IT-услуг (19.9% г/г). В то же время импорт услуг уменьшился на 0.5% г/г, прежде всего вследствие существенного замедления по статье “путешествия” (до 1.5% г/г). Как результат, профицит торговли услугами увеличился до 236 млн. долл.

В ноябре чистые поступления по финансовому счету увеличились до 1.6 млрд. долл. Прежде всего за счет успешного размещения еврооблигаций правительством на общую сумму 2 млрд. долл. В частности, пятилетние облигации на сумму 0.75 млрд. долл. и сроком погашения 01.02.2024 года, были размещены с доходностью 8.99% и 10-летние облигации на сумму 1.25 млрд. долл. со сроком погашения 01.11.2028 года были проданы с доходностью 9.75%.

Чистый приток капитала в частный сектор уменьшился (до 0.4 млрд. долл. по сравнению с предыдущим месяцем из-за сокращения задолженности по торговым кредитам и выплатам по кредитам реального сектора. В то же время приток прямых иностранных инвестиций в Украину увеличился до 0.3 млрд. долл. и был почти полностью направлен в реальный сектор. В целом за январь – ноябрь поступления ПИИ составили 2.2 млрд. долл., что на 14% меньше по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

В результате в ноябре сформировался существенный профицит сводного платежного баланса (1.3 млрд. долл.), что в свою очередь привело к наращиванию международных резервов из-за одновременного погашения обязательств правительства перед МВФ (в ноябре было выплачено 0.4 млрд. долл. в целом за 11 месяцев МВФ было выплачено 1.9 млрд. долл.)

По состоянию на конец ноября резервы составили 17.7 млрд. долл., что обеспечивало 3.0 месяца будущего импорта.

В декабре в результате покупки НБУ валюты на рынке и получению официального финансирования, международные резервы по состоянию на 27 декабря обновили пятилетний максимум и составили 20.7 млрд. долл. или 3.5 месяца импорта будущего периода.

МОНЕТАРНЫЙ СЕКТОР И ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

На последнем заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 18.0% годовых. По оценке правления текущие и прогнозные монетарные условия в настоящее время достаточно жесткие, чтобы обеспечить снижение инфляции к цели 5% в 2020 году.

Также для более гибкого реагирования на изменения состояния ликвидности банковской системы, с начала нового периода удержания обязательных резервов (11.01.19) НБУ меняет операционный дизайн монетарной политики.

Предыдущие поднятия ключевой ставки и потребность правительства в средствах обусловили повышение доходности краткосрочных гривневых ОВГЗ. Однако снижение стоимости межбанковских ресурсов в декабре обусловлено положительным сальдо валютных интервенций НБУ и значительным расходованием правительством денежных средств. В результате UIIR колебался в пределах коридора ставок НБУ по инструментам постоянного доступа, тяготея к его нижней границе.

В ноябре повысились гривневые розничные ставки. Кроме трансмиссии от предыдущих повышений учетной ставки, влияние на динамику ставок имели и конъюнктурные факторы. Среди них ‒ конкуренция банков за клиентов и дальнейший рост спроса населения на кредиты.

Ситуация на валютном рынке в течение декабря оставалась благоприятной ‒ предложение иностранной валюты клиентам банков преобладало над спросом на нее. Этому среди прочего способствовало и улучшение настроений, учитывая утверждение новой программы с МВФ и получение финансовой поддержки от других международных организаций.

При таких условиях НБУ пополнял международные резервы, ‒ по итогам декабря сальдо операций на МБВР было положительным и составило 339 млн. долл., а в 2018 году – почти 1.4 млрд. долл.

При этом НБУ не противодействовал тенденциям, преобладавшим на валютном рынке. Так, официальный обменный курс гривны к доллару США и евро в декабре укрепился (на 2.5% м/м и 1.9% г/г).

В ноябре укрепление среднего обменного курса гривны к доллару в противовес ослаблению валют большинства стран – ОТП Украины обусловило укрепление гривны к корзине валют стран – ОТП как в номинальном, так и реальном измерениях (на 0.9% м/м и 2.3% г/г). НЭОК и РЭОК гривны оставались крепче, чем год назад (на 2.3% г/г и 8.2% г/г соответственно).

В ноябре ликвидность в банковскую систему поступала преимущественно в результате чистой покупки валюты НБУ. Однако объемы изъятия ликвидности из-за уплаты квартальных налоговых и других платежей в бюджет и роста объемов наличности превышали поступления по валютным каналам.

В результате остатки средств на депозитных сертификатах НБУ в ноябре снизились (однако остатки средств на корсчетах банков на конец месяца незначительно выросли), а отдельные банки ситуативно обращались за кредитами рефинансирования НБУ.

Объем денежной базы в ноябре вырос на 1.8% м/м, а ее годовые темпы прироста увеличились (до 14.2% г/г). Вместе с тем уменьшение общих остатков средств на депозитных счетах банков значительно превысило рост наличных вне банков, что привело к сокращению денежной массы (на 1.3% м/м) и дальнейшему замедлению роста в годовом измерении (до 8.8%).

Упомянутые выше фискальные факторы определяли и динамику депозитов НФК. В частности уменьшение в ноябре остатков средств на депозитных счетах НФК, как в национальной, так и в иностранной валюте произошло за счет средств по требованию, тогда как срочные средства НФК выросли. Объем гривневых депозитов ДХ в ноябре оставался на уровне предыдущего месяца, поскольку уменьшение средств по требованию компенсировалось приростом срочных депозитов.

В то же время в иностранной валюте их остатки сокращались. Как следствие замедлились, и годовые темпы прироста гривневых депозитов НФК и ДХ, а снижение средств в иностранной валюте ускорилось.

В ноябре, как и в предыдущие периоды, банки продолжали активно кредитовать ДХ в национальной валюте. Однако НФК отдавали предпочтение кредитам в иностранной валюте, тогда как в национальной валюте, их объем остался практически на уровне предыдущего месяца.

В результате кредитный портфель банков в национальной валюте в ноябре вырос на 0.6% м/м (12.7% г/г).

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

Читайте по теме:

Оставить комментарий