Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Февраль 2019 г.

08.03.2019 – В феврале 2019 года на мировых товарных и финансовых рынках, как и ранее, преобладали позитивные новости о ходе торговых переговоров между США и Китаем. Мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров улучшилась, а мировые фондовые индексы выросли. Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

Читайте также: 42 млн. га земель по $1,5 тыс. – это $63 млрд. кредитного ресурса для всей экономики Украины

Экс-руководитель «Укргаздобычи» Илья Рибчич о себестоимости газа и о том, куда идут деньги от повышения тарифов

Как получить кредит наличными в Сбербанке России

Направления использования платежных карт как инновации оплаты услуг транспортных организаций

Государственное регулирование: сбитый прицел

В январе 2019 года потребительская инфляция замедлилась до 9.2% (с 9.8% в декабре 2018 года) благодаря падению цен на топливо и низким темпам роста цен на товары и услуги, входящие в базовую инфляцию (замедлилась – до 8.3% г/г). Снижению инфляции способствовала жесткая монетарная политика НБУ, проявившаяся в дальнейшем укреплении обменного курса гривны.

В то же время сохранялось давление со стороны роста производственных затрат, в том числе на оплату труда, и со стороны потребительского спроса.

Читайте также: Как работает кэшбэк (возврат денег) при покупке товаров и услуг

Экономическая активность в целом оставалась слабой – ИПБО снизился на 0.4% г/г в январе. Это обусловлено, прежде всего, сохранением падения в промышленности вследствие ухудшения показателей добывающей промышленности и энергетики. Однако по сравнению с декабрем 2018 года показатели по большинству видов деятельности улучшились.

В частности, ускорился рост объемов розничной торговли и возобновился рост объемов пассажирооборота. Это свидетельствовало о дальнейшем устойчивом росте потребительского спроса, поддерживаемого значительными темпами прироста реальной заработной платы (9.5% г/г). Практически темпы прироста в строительстве указывали на устойчивую инвестиционную активность. Также замедлилось падение в перерабатывающей промышленности, в частности благодаря улучшению показателей металлургии, машиностроения и пищевой промышленности.

В январе государственный бюджет выполнен с дефицитом (11.9 млрд. грн.) вследствие падения доходов (на 1.2% г/г) на фоне стремительного увеличения расходов (на 40.4% г/г). Уменьшение доходов частично вызвано временным фактором – значительными объемами возмещения НДС (19.7 млрд. грн.). Другими факторами были слабый импорт, укрепление гривны и резкое падение производства табачных изделий.

Стремительный рост расходов связан прежде всего со значительными затратами на социальное обеспечение, а именно – на поддержку Пенсионного фонда. Благодаря традиционному для начала года профициту местных бюджетов сводный бюджет имел незначительное отрицательное сальдо (0.4 млрд. грн.).

Текущий счет платежного баланса сведен с профицитом (0.4 млрд. долл.) благодаря существенному сужению дефицита торговли товарами.

Читайте также: Как торговать валютами, акциями, облигациями и криптовалютами в Alpari и Forex Club 

Учебные курсы по торговле на валютном рынке Forex 

Книги по трейдингу на финансовых рынках в издательствах «Альпина Паблишер», «Читай-город», «Бамбук» (Украина), Yakaboo (Украина), «Букля» (Украина)

Наращивание поставок продовольственных товаров и восстановление роста объемов экспорта металлургической продукции способствовало ускорению наращивания объемов экспорта товаров (до 9.1% г/г).

Однако стоимостные объемы импорта оставались практически на уровне прошлого года (выросли на 1.2% г/г). Это обусловлено сокращением закупок энергоносителей и определенным ослаблением внутреннего спроса на импортируемые товары на фоне благоприятной ситуации на валютном рынке.

В отличие от предыдущих месяцев, в январе Украина была чистым кредитором внешнего мира (на 0.5 млрд. долл.). В частности рост объемов чистых внешних активов частного сектора перевесил приток капитала по государственному сектору. Последний сформировался благодаря инвестициям нерезидентов в гривневые ценные бумаги. Сальдо сводного платежного баланса было близким к нулю, а международные резервы с начала 2019 года по состоянию на конец января почти не изменились (20.8 млрд. долл.).

На январском заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ в очередной раз приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 18% годовых. Решение по ключевой ставке определяло стоимость рыночных ресурсов. Так, доходность гривневых ОВГЗ в феврале по сравнению с предыдущим месяцем практически не изменилась. Среди прочего, высокая доходность гривневых ценных бумаг способствовала притоку иностранных портфельных инвестиций.

Вместе с увеличением объемов поступлений экспортеров это обусловило превалирование ревальвационного тренда на валютном рынке. Рост ликвидности банковской системы и снижение ставок по основным операциям рефинансирования (из-за изменения операционного дизайна) обусловили тяготение UIIR к нижней границе коридора ставок НБУ по инструментам постоянного доступа.

В январе продолжался рост гривневых процентных ставок по операциям с клиентами из-за отложенных эффектов от предыдущих повышений ключевой ставки, усиленных действием конъюнктурных факторов.

Внешняя среда

В феврале 2019 года на мировых товарных и финансовых рынках продолжали преобладать позитивные новости о ходе торговых переговоров между США и Китаем. В результате мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров улучшилась, а мировые фондовые индексы выросли.

Мировые цены на нефть второй месяц подряд медленно росли.

Весомыми факторами были ускорение роста импорта нефти Китаем (до 4.8% г/г в январе), снижение общей добычи нефти странами ОПЕК в рамках достигнутых договоренностей ОПЕК+ на 800 тыс. бар./сутки до 30.8 млн. бар./сутки в основном за счет Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейта и Анголы; минимальных с 2017 года объемов экспорта нефти Саудовской Аравией согласно заявлениям министра энергетики страны; снижения объемов поставки нефти из Венесуэлы из-за санкций США против крупнейшей государственной нефтяной компании Венесуэлы PDVSA.

Однако удержание добычи нефти в США на рекордно высоком уровне сдерживало дальнейший рост цен на нефть.

С начала февраля цены на сталь на всех региональных рынках росли. Весомыми факторами было введение с 02 февраля Еврокомиссией окончательных ограничений на импорт металлопродукции; сокращение объемов производства стали Индией, которая является вторым мировым производителем стали (на 3.8% г/г в январе, по данным Joint Plant Committee); активизация экономики Китая после окончания новогодних праздников и увеличение спроса на сталь в рамках подготовки к зимней олимпиаде 2022 года.

Дополнительным фактором поддержки цен на сталь стал рост цен на железную руду. Цена на железную руду росла вследствие ограничения предложения в результате аварии на железорудной шахте компании Vale в Бразилии. Так, сразу после катастрофы компания объявила о сокращении поставок на более 40 млн. т в год, а со временем еще о дополнительном сокращении на 30 млн. т. В общем это около 15% мощности компании, которая является мировым лидером по производству железной руды.

Кроме того, у компании возникли проблемы с регуляторными органами Бразилии, вследствие чего на рынке возникли опасения, что это может коснуться и других добывающих компаний.

В феврале цены на кукурузу оставались на почти неизменном уровне благодаря относительному равновесию между спросом и предложением на рынке. Однако цены на пшеницу после достижения очередного пика в начале февраля из-за временного ухудшения погодных условий в США продолжали резко снижаться. Это было обусловлено:

— увеличением производства пшеницы в Аргентине, которая является более дешевой по сравнению с другими странами, что полностью компенсировало уменьшение урожая в Австралии (до 11-летнего минимума в 2018/2019 МГ) из-за засухи;

— ожиданием рекордного урожая в Индии, сбор которого начинается в марте;

— ростом экспорта мягкой пшеницы из Франции;

— улучшением ожиданий относительно роста урожая мягкой пшеницы в ЕС в 2019/2020 МГ до 15% г/г и увеличением объемов переходящих запасов, по данным компании Stratégie grains, что привело к массовым спекулятивным распродажам;

— улучшением оценок урожая пшеницы в 2018/2019 МГ по данным USDA, прежде всего из-за пересмотра показателей России.

Активизация спроса со стороны Египта, Эфиопии, Сирии и Алжира сдерживала цены на пшеницу от еще большего падения.

Условия на мировых финансовых рынках для стран, рынки которых развиваются, улучшились на фоне общей положительной динамики финансовых рынков. Это было обусловлено:

— ростом оптимизма относительно торговых переговоров между США и Китаем на фоне отсрочки введения США дополнительных пошлин на 60 дней;

— снижением угрозы очередного «shutdown» в США, несмотря на введение чрезвычайного положения;

— обратным выкупом акций после распродажи в конце 2018 года американскими инвесторами вместо получения дивидендов, поскольку доход на капитал в США облагается налогом по меньшим ставкам, чем дивидендные выплаты;

— оптимизмом инвесторов после публикации протокола очередного заседания ФРС по «терпеливой» позиции ФРС в отношении повышения процентной ставки и сигналов о возможности прекращения сокращения активов на своем балансе.

Превалирование позитивных новостей на американских рынках по сравнению с европейскими рынками, на которых сказались политическая нестабильность в Испании и неопределенность в отношении Brexit, привели к укреплению доллара США к корзине ведущих валют и прежде всего к евро. В результате с начала февраля большинство валют стран, рынки которых развиваются, обесценились к доллару США.

Инфляция

В январе 2019 года потребительская инфляция замедлилась до 9.2% (с 9.8% в декабре 2018 года). За месяц ИПЦ вырос на 1.0%. Замедление годовой инфляции произошло благодаря падению цен на топливо и низким темпам роста цен на товары и услуги, входящие в базовую инфляцию.

Базовая инфляция в январе замедлилась – до 8.3% г/г по сравнению с 8.7% г/г в декабре 2018 года. В месячном выражении базовый ИПЦ вырос на 0.3%.

Годовые темпы роста цен на услуги снизились (до 14.2%). В частности, замедлился рост стоимости услуг заведений общественного питания, туристических, медицинских, страховых и финансовых услуг.

Кроме того, было ожидаемым замедление роста стоимости услуг по содержанию домов и придомовых территорий (до 17.5% г/г) на фоне высокой базы сравнения (с начала прошлого года продолжалось повышение тарифов на эти услуги в большинстве городов Украины).

В то же время темпы роста цен на другие услуги (услуги культуры и спорта, химическая чистка, интернет и т. п.) увеличивались из-за дальнейшего давления со стороны роста производственных затрат, в том числе на оплату труда, и со стороны потребительского спроса.

Продолжалось замедление роста цен на непродовольственные товары (до 3.4% г/г), прежде всего, благодаря дальнейшему укреплению обменного курса гривны. Так более низкими темпами росли цены на бытовую технику (4.6% г/г), мебель (8.6% г/г), фармацевтическую продукцию (7.0% г/г), одежду и обувь (до 1.2% г/г), а цены на телевизоры и компьютерную технику оказались существенно ниже, чем в прошлом году.

Темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки практически не изменились (9.5% г/г). Несколько замедлился рост цен на мясные продукты (до 10.7% г/г), что было компенсировано ускорением роста цен на сыры и кисломолочные продукты (в соответствии с 9.9% и 10.2% г/г), что отражало соответствующие тенденции на внешних рынках.

Рост цен на сырые продукты питания в январе ускорился до 4.0% г/г с 3.3% г/г в декабре 2018 года. В частности продолжалось ускорение роста цен на овощи борщового набора (к 86.0% г/г). На их цены повлияло недостаточное предложение, что объясняется неблагоприятной холодной погодой для хранения овощей, а также слабым урожаем овощей в Европе и отдельных овощей отечественного производства. Высокими темпами росли цены на муку (20.1% г/г), что связано как с ростом цен на внешних рынках, так и с ограниченными объемами качественного сырья.

Однако сдерживало рост цен на сырые продукты питания углубление падения цен на фрукты (до 19.2% г/г), что, прежде всего, произошло благодаря высоким показателям урожая яблок, а также низким ценам на импортируемые бананы и цитрусовые. Также продолжалось снижение цен на яйца (на 12.6% г/г).

Более низкими темпами росли цены на мясо (7.0% г/г), что связано с дальнейшим падением цен на мировых рынках и более вялым, чем обычно в этот период, спросом на внутреннем рынке.

Темпы роста административно регулируемых цен увеличились (до 18.7% г/г по сравнению с 18.0% г/г в декабре 2018 года). В январе ожидаемо повысились тарифы на отопление, снабжение горячей и холодной водой, канализацию, телефонные услуги и увеличились акцизы на табачные изделия.

Кроме того, ускорился рост стоимости проезда в железнодорожном транспорте (до 20.8% г/г), прежде всего вследствие роста цен на дополнительные услуги. Темпы роста цен на хлеб и алкогольные напитки остались неизменными (в соответствии 14.1% г/г и 10.1% г/г).

Благодаря падению мировых цен на нефть в предыдущие месяцы и укреплению курса гривны цены на топливо снизились в годовом измерении (на 1.9%).

В январе 2019 года промышленная инфляция также замедлилась – до 10.4% г/г по сравнению с 14.2% г/г в декабре 2018 года.

По сравнению с декабрем в январе существенно снизились темпы роста цен в добывающей и перерабатывающей промышленности на фоне соответствующих внешних тенденций. Так, из-за снижения мировых цен на железную руду и сталь в годовом измерении снизились цены в отечественной добыче металлических руд и металлургии (соответственно на 2.9% г/г и 0.5% г/г).

Благодаря углублению падения мировых цен на нефть в годовом измерении снизились темпы роста цен в добыче сырой нефти и природного газа и в химической промышленности (в соответствии с 17.5% г/г и 5.5% г/г), а цены в производстве кокса и продуктов нефтепереработки углубили падение (до 3.3% г/г).

Дополнительным фактором замедления промышленной инфляции стало укрепление гривны к валютам стран-партнеров. В частности цены на продукцию перерабатывающей промышленности, реализуемой за пределы Украины, снизились на 1.2% г/г в январе, по сравнению с ростом на 3.4% г/г в декабре 2018 года.

Продолжалось замедление инфляции в машиностроении (до 7.9% г/г по сравнению с 13.1% г/г в декабре). В частности, медленнее росли цены в производстве электрического оборудования (4.4% г/г по сравнению с 13.5% г/г в декабре 2018 года).

Темпы роста цен в снабжении электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха также уменьшились (до 24.2% г/г), что, прежде всего, стало результатом высокой базы сравнения – в январе 2018 года НКРЭКУ значительно повысила тарифы на электроэнергию для не бытовых потребителей.

Темпы роста цен в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий также снизились (до 6.3% г/г). Замедление наблюдалось в производстве мясных продуктов (до 2.6% г/г) благодаря низким ценам на сырье, а также падению мировых цен на соответствующие продукты питания.

Кроме того, падение мировых цен на сахар вместе со значительными его запасами способствовали дальнейшему снижению цен в производстве сахара (6.4% г/г). В то же время ускорился рост цен в производстве молочных продуктов (до 10.5 % г/г).

Экономическая активность

В январе 2019 года экономическая активность в целом оставались слабой – в годовом измерении ИПБО снизился на 0.4%. Однако по сравнению с декабрем 2018 года показатели по большинству видов деятельности улучшились, кроме отдельных видов промышленности и строительства.

В частности индекс сельскохозяйственного производства, который с января по май рассчитывается исключительно по данным животноводства, вырос на 3.0% г/г. Рост ускорился не только в сравнении с индексом животноводства в декабре 2018 года (2.6% г/г по расчетам НБУ на основе кумулятивных данных по животноводству ГССУ), но и по индексу сельскохозяйственного производства в целом (2.8% г/г).

По сравнению с декабрем улучшилось большинство показателей производства продукции животноводства, кроме производства яиц. Это произошло, прежде всего, за счет наращивания производства на сельскохозяйственных предприятиях, что перевесило дальнейшее падение производства по большинству продуктов животноводства у населения.

Ускорился рост розничного товарооборота (до 6.3% г/г), поддерживаемый устойчивым ростом реальной заработной платы в Украине и большими пенсионными выплатами. Также в январе возобновился рост пассажирооборота (на 3% г/г по сравнению со снижением на 5.6% г/г в декабре). Прежде всего, стремительно выросли объемы авиационных перевозок пассажиров (на 18.2% г/г).

Также вернулся в положительный прирост пассажирооборот железнодорожным и автомобильным транспортом, что может объясняться прекращением действия военного положения, которое действовало в десяти областях Украины в течение большей части декабря. Все это свидетельствует о дальнейшем устойчивом росте потребительского спроса.

Активизация экспорта обусловила улучшение показателей оптовой торговли и грузооборота. Так, в оптовой торговле замедлилось падение (до 4.8% г/г в январе с 5.9% г/г в декабре), а в грузообороте возобновился рост (на 2.9% г/г по сравнению со снижением на 6.9% г/г в декабре). Также весомым фактором роста грузооборота было увеличение объемов транзита газа по территории Украины (объемы грузооборота трубопроводным транспортом выросли на 24.6% г/г).

Сравнительно высокими темпами (6.2% г/г) продолжался рост объемов строительных работ, хотя показатели строительства несколько ухудшились по сравнению с уточненными данными за 2018 год. Замедление роста по сравнению с декабрем 2018 года (7.1% г/г) было вызвано, прежде всего, углублением падения объемов жилищного строительства (до 17.8% г/г).

Однако ускорился рост объемов строительства инженерных сооружений (до 23.7% г/г с 10.6% г/г в декабре) на фоне дальнейшего наращивания капитальных расходов бюджета, а также нежилых зданий (до 10.4% г/г).

Показатели промышленности оставались слабыми – падение в январе (3.3% г/г) углубилось по сравнению с декабрем 2018 года (2.8% г/г по уточненным данным ГССУ).

Так, снизились объемы производства в добывающей промышленности (на 1.6% г/г). В частности зафиксировано падение объемов добычи металлических руд (на 7.1% г/г), в том числе из-за снижения спроса со стороны металлургической отрасли, и других полезных ископаемых (таких, как камень, песок, глина).

Частично падение в этих видах деятельности было компенсировано дальнейшим наращиванием добычи каменного угля (на 16.2% г/г), в частности вследствие дальнейшей переориентации ТЭС и ТЭЦ на газовую марку угля украинского происхождения, а также природного газа и нефти (на 4.3% г/г).

Существенно замедлился рост объемов производства в энергетике (до 1.3% г/г по сравнению с 11.1% г/г в декабре). Несмотря на более низкую температуру нынешнего января по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, снизился спрос со стороны предприятий перерабатывающей и добывающей промышленности.

В частности, с 12 января для проведения ремонтно-восстановительных работ после масштабного пожара были остановлены цеха по производству этилена и полиэтилена на «Карпатнефтехиме» – флагмане нефтехимической отрасли Украины. Среди прочего, это обусловило углубление падения объемов производства в химической промышленности на 14.9% г/г.

Показатели большинства отраслей перерабатывающей промышленности улучшились по сравнению с декабрем. Так, замедлилось падение в пищевой промышленности (до 1.9% г/г), в частности под влиянием роста производства масла и животных жиров (на 7.5% г/г), молочной продукции (на 2.3% г/г) и замедления падения в производстве сахара (до 34.6% г/г).

Также выросли объемы производства напитков, в частности алкогольных (5.4% г/г по сравнению со снижением на 25.2% г/г в декабре) на фоне низкой базы сравнения.

В то же время существенно снизились объемы производства табачных изделий (на 37.6% г/г по сравнению с ростом на 8.6% г/г в декабре), что, среди прочего, может объясняться традиционной практикой производителей накопления запасов продукции в преддверии очередного повышения акцизов с начала 2019 года.

Падение объемов производства металлургии замедлилось (до 4.5% г/г с 9.9% г/г в декабре), в том числе благодаря завершению капитальных ремонтов и расширению производственных мощностей на отдельных заводах.

Также замедлились темпы падения в машиностроении (до 11.9% г/г), в частности благодаря существенному наращиванию производства легковых автомобилей (рост на 73% г/г) и увеличению производства компьютеров, электронной и оптической продукции (на 13.1% г/г).

Рынок труда

В январе 2019 года несколько замедлились как рост количества вакансий, зарегистрированных в ГСЗУ, так и рост количества работодателей, которые сотрудничали с ГСЗУ (в соответствии с 13.4% г/г и 8.9% г/г, соответственно).

Это свидетельствует о некотором насыщении спроса на труд, в том числе под влиянием сдержанных результатов в отдельных видах деятельности. Так, рост количества вакансий замедлился в промышленности, хотя в отдельных видах деятельности он оставался высоким — в здравоохранении, образовании и сельском хозяйстве.

По состоянию на начало февраля дольше длился поиск кандидатов на заполнение вакансий машинистов горного оборудования, официантов, поваров, врачей и сборщиков. Это, среди прочих причин, может быть связано с сохранением давления со стороны трудовой миграции.

Рост номинальной заработной платы ожидаемо замедлился (до 19.6% г/г), однако в реальном измерении темпы роста (9.5% г/г) остались практически на уровне предыдущего месяца, на фоне замедления инфляции.

В январе 2019 года количество ДХ, получающих субсидии, и средний размер назначенной субсидии были ниже, чем в прошлом году (соответственно на 41.8% г/г и 21.3% г/г). Это произошло на фоне роста доходов ДХ и изменений нормативов и критериев назначения субсидий, введенных в 2018 году.

Всего в январе субсидии получали 3.7 млн., или примерно четверть всех ДХ. Однако из-за повышения тарифов на отопление и горячую воду в январе (на 11.0% и 9.4% в среднем по Украине) средний размер назначенных субсидий увеличился по сравнению с предыдущим месяцем (на 28.5% г/г – до 916 грн.).

Фискальный сектор

В январе государственный бюджет выполнен со значительным дефицитом (11.9 млрд. грн.). Это стало следствием падения доходов на фоне резкого увеличения расходов.

Доходы в январе сократились (на 1.2% г/г), прежде всего за счет налоговых поступлений, на которых сказались как экономические, так и временные факторы. Из-за значительных объемов возмещения НДС (19.7 млрд. грн. в январе, что почти вдвое превышало среднемесячные объемы возмещения в 2018 году) сократились объемы поступлений от НДС с произведенных товаров. Это сформировало отрицательный вклад внутренних налогов в летнюю смену доходов.

Слабый импорт, укрепление гривны и стремительное падение производства табачных изделий сдерживали рост налогов с ввозимых товаров. Впрочем, их вклад в изменение доходов был положительным, прежде всего под влиянием временных поступлений от растаможки автомобилей на иностранной регистрации. Постоянными источниками доходов оставались поступления от налогов на доходы физических лиц и прибыль предприятий.

Также ощутимо увеличились объемы поступлений от рентной платы, что обусловлено, в том числе влиянием низкой базы сравнения.

Расходы стремительно выросли (на 40.4% г/г). Наибольший вклад в их рост имели расходы на социальное обеспечение. В частности, значительными были расходы на поддержку Пенсионного фонда под воздействием статистического эффекта и на фоне дальнейшего повышения пенсий отдельным категориям граждан.

В то же время сохранились высокие темпы роста расходов на оплату труда, а также использование товаров и услуг. Существенно увеличились и объемы капитальных расходов. Однако ожидаемо сократились расходы на текущие трансферты и прочие текущие расходы, в частности из-за низшего, чем год назад количества ДХ, что получают субсидии.

В январе местные бюджеты традиционно выполнены с профицитом (11.5 млрд. грн.) ‒ прежде всего благодаря улучшению объемов собственных поступлений. В итоге сформировался незначительный дефицит сводного бюджета (0.4 млрд. грн.).

Платежный баланс

В январе текущий счет традиционно был сведен с профицитом (0.4 млрд. долл.). Более того, профицит увеличился по сравнению с соответствующим месяцем прошлого года (0.1 млрд. долл.) благодаря сужению дефицита торговли товарами. Этому способствовал рост экспорта товаров, тогда как импорт остался почти на прошлогоднем уровне.

Рост экспорта товаров в январе ускорился до 9.1% г/г (с 4.2% г/г в декабре) прежде всего за счет продовольственных товаров (рост ускорился до 22.9% г/г). Рекордный урожай кукурузы в 2018 году четвертый месяц подряд обеспечивал высокие темпы роста экспорта зерновых культур.

В январе физические объемы экспорта кукурузы увеличились в 1.6 раза г/г. В результате экспорт зерновых культур составил рекордные для января физические объемы (4.6 млн. т), что на фоне роста мировых цен способствовало увеличению стоимостных объемов экспорта (в 1.6 раза г/г).

Также возобновился рост экспорта мясной и молочной продукции (18.2% г/г и 8.2% г/г соответственно) благодаря наращиванию поставок продукции птицеводства, в частности, мяса птицы и яиц. Несколько сдерживало рост экспорта продовольственных товаров замедление экспорта подсолнечного масла и масличного жмыха (в соответствии с 4.5% г/г и 52.5% г/г). Несмотря на возобновление роста мировых цен, производители масла не спешили с поставками на внешние рынки в ожидании дальнейшего их повышения.

Кроме того, в январе возобновился рост экспорта продукции металлургии (на 7.8% г/г). Физические объемы экспорта черных металлов в январе выросли на 13% г/г и достигли самого высокого значения с апреля 2016 года (2 млн. т.). В частности, существенно увеличились поставки чугуна в США и полуфабрикатов в страны Европы.

В отличие от экспорта, объемы импорта товаров оставались практически на прошлогоднем уровне (выросли на 1.2% г/г). Так импорт энергоносителей сократился на 10% г/г, прежде всего за счет сокращения закупок природного газа – они были на 69% ниже, чем в январе прошлого года и на 48% ниже по сравнению с декабрем. В результате ускорилось снижение стоимостных объемов его импорта (до 52% г/г в январе).

Кроме того, уменьшился импорт угля (на 5.9% г/г) благодаря дальнейшей переориентации энергогенерирующих предприятий на использование украинского газового угля. Однако высокими темпами продолжался рост импорта нефтепродуктов – на 23.7% г/г.

Сохранение благоприятной ситуации на валютном рынке на фоне совершенствования системы анализа рисков по индикативным ценам привело к определенному ослаблению спроса на импорт. В результате роста импорта продовольственных товаров оставался умеренным (9.6% г/г), а импорт промышленных и химических изделий сократился (соответственно на 7.2% г/г и 9.3% г/г).

В то же время ускорился рост импорта продукции машиностроения (до 21.7% г/г), прежде всего за счет легковых автомобилей. Это было обусловлено растаможкой значительного количества автомобилей с иностранной регистрацией, а, следовательно, охватом их таможенной статистикой (объемы «импорта» легковых автомобилей увеличились в 2.4 раза г/г).

Кроме того, импорт электрического оборудования вырос в 1.3 раза вследствие дальнейшего наращивания закупок оборудования для альтернативной энергетики.

В отличие от предыдущих месяцев в январе Украина была чистым кредитором в отношении внешнего мира (на 0.5 млрд. долл.). Так увеличились чистые внешние активы частного сектора, прежде всего за счет дебиторской задолженности по торговым кредитам реального сектора. Чистые погашения правительством ОВГЗ, номинированные в иностранной валюте, среди других причин привели к росту чистых внешних активов банковского сектора.

В то же время, по государственному сектору наблюдался чистый приток капитала вследствие увеличения инвестиций нерезидентов в гривневые ОВГЗ (0.2 млрд. долл.).

Приток прямых иностранных инвестиций составил 0.2 млрд. долл., 63% из которых составили инвестиции в акционерный капитал реального сектора.

В результате сальдо платежного баланса было близким к нулю, а валовые международные резервы с начала года почти не изменились и по состоянию на конец января составили 20.8 млрд. долл. или 3.4 месяца будущего импорта.

Монетарный сектор и финансовые рынки

На январском заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ в очередной раз оставило учетную ставку неизменной на уровне 18% годовых. По оценке правления НБУ, текущие и прогнозные монетарные условия сейчас являются достаточно жесткими, чтобы обеспечить снижение инфляции к цели в 5% в 2020 году.

Доходность гривневых ОВГЗ в феврале также оставалась практически неизменной. UIIR колебался в пределах коридора ставок НБУ по инструментам постоянного доступа. В то же время возобновилось его притяжение к нижней границе на фоне роста ликвидности и снижения ставок по основным операциям по рефинансированию из-за изменения операционного дизайна монетарной политики.

В январе банки продолжили повышать процентные ставки в НВ по операциям с клиентами – отложенную трансмиссию от предыдущих повышений учетной ставки усиливали конъюнктурные факторы, в частности конкуренция банков за средства населения и дальнейший рост спроса на кредиты.

В феврале на валютном рынке превалировал ревальвационный тренд. Этому способствовал рост предложения ИВ на фоне стабильных валютных поступлений от предприятий ГМК и АПК. Высокая доходность гривневых ОВГЗ поддерживала приток иностранных портфельных инвестиций.

Также в конце января НБУ повысил ежедневный плановый объем покупки ИВ с 10 до 15 млн. грн. Это позволило НБУ, не противодействуя общей тенденции к укреплению обменного курса, пополнять международные резервы ‒ в феврале сальдо операций на МБВР было положительным (327 млн. долл.).

В феврале официальный обменный курс гривны к доллару и евро укрепился соответственно на 2.7% и 3.1%. В январе НЭОК и РЭОК гривны почти не изменились (ослабли соответственно на 0.9% м/м и 0.2% м/м), поскольку к доллару США укреплялось большинство валют стран – ОТП Украины. В годовом измерении также продолжалось укрепление НЭОК и РЭОК гривны (соответственно на 12.1% и 18.0%).

С 7 февраля 2019 года вступило в силу новое валютное законодательство. В частности, НБУ расширил перечень валютных послаблений для бизнеса и населения, а также ввел дополнительный инструмент сглаживания курсовых колебаний путем валютных интервенций на условиях своп.

Конечной целью этих законодательных изменений является переход к режиму свободного движения капитала, который, однако, будет происходить постепенно.

В январе продолжался рост ликвидности банковской системы, что отразилось в увеличении остатков средств на корсчетах банков и ГС НБУ. Главным фактором ее расширения было характерное для января снижение объемов наличности. Ликвидность поставлялась и через валютный канал. Несмотря на традиционное для начала года аккумулирование правительством средств на ЕКС, влияние этого фактора на ликвидность было значительно меньшим по сравнению с прошлым годом, в частности значительные объемы возмещения НДС.

Уменьшение денежной базы в январе (на 1.6% м/м) стало следствием сезонного снижения объемов наличности в после праздничный период, тогда как в годовом исчислении ее прирост замедлился.

Годовые темпы прироста денежной базы остались практически на уровне предыдущего месяца (9.3%), а денежной массы – ускорились (до 7.0% г/г) благодаря ускорению роста депозитов. Так, годовые темпы роста гривневых депозитов корпоративного сектора ускорились до 10.2%, ДХ (за исключением ФОТ) – до 15.6%, что отражало бюджетные операции, дальнейший рост заработных плат и пенсий, а также увеличения доходности депозитов.

В январе кредитная активность банков в целом оставалась слабой, однако продолжался рост остатков по гривневым кредитам ДХ (кроме ФОТ). Оно компенсировалось уменьшением остатков кредитов, предоставленных корпоративному сектору на фоне сезонного снижения деловой активности.

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

Читайте по теме:

Оставить комментарий