Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Октябрь 2018 г.

02.11.2018 – Обобщенный индекс изменения мировых цен для украинских экспортеров продолжил умеренно снижаться, прежде всего, за счет цен на сталь. Цены на кукурузу и железную руду умеренно росли. Цены на нефть после достижения четырехлетнего максимума в начале октября в дальнейшем снижались. Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

Читайте также: Говорит бюджет. Основные приоритеты государственной сметы на 2019 г.

Представитель Всемирного банка Сату Кахконен: При таком росте ВВП Украине понадобится 100 лет, чтобы догнать Польшу

Миссия МВФ в Украине: Соглашение возможно?

Владимир Лавренчук: За два года кредитный портфель «Райффайзена» в Украине увеличился почти на 80%

СЕО Приватбанка Петр Крумханзл: До конца года Приватбанк будет одним из самых прибыльных банков

На мировых финансовых рынках условия для стран, рынки которых развиваются, продолжали становиться все жестче, прежде всего, из-за дальнейшего ужесточения монетарной политики ведущими центральными банками. Стабилизационные меры отдельных наиболее уязвимых стран, рынки которых развиваются (в частности Аргентины и Турции), поддержали интерес инвесторов к активам этой группы стран в конце сентября – начале октября.

Однако ухудшение ситуации на ведущих фондовых рынках увеличило заинтересованность в безопасных активах, что соответственно, привело к оттоку капитала из стран, рынки которых развиваются, а большинство их валют обесценивались к доллару США.

В то же время на валютном рынке Украины ситуация в октябре улучшилась благодаря увеличению предложения валюты со стороны клиентов банков, в первую очередь предприятий АПК и населения, а также улучшению рыночных настроений на фоне прогресса в отношениях с МВФ.

Кроме того, НБУ сохранял присутствие на рынке, что также способствовало снижению волатильности курса.

Потребительская инфляция в сентябре почти не изменилась и составила 8.9% г/г, превысив верхний предел целевого диапазона (6.5% + / — 2 п.п. на конец III квартала 2018 года).

Несмотря на ослабление продовольственной инфляции, инфляционное давление оставалось значительным и поддерживалось устойчивым внутренним спросом, быстрым ростом заработных плат (на 23% г/г и 12.9% г/г в номинальном и реальном измерении) и подорожанием нефти на мировых рынках. Так, базовая инфляция в сентябре осталась на уровне предыдущего месяца (8.7% г/г) и продолжалось ускорение роста цен на топливо.

В январе – сентябре рост ИПБО замедлился по сравнению с показателями за полугодие (до 3.3% г/г). Весомыми факторами этого стали более низкие темпы роста в последние месяцы промышленного производства и торговли на фоне сложностей с грузовыми перевозками, а также исчерпания благоприятного эффекта низкой базы сравнения.

Рост в добывающей промышленности ускорился, однако не компенсировал снижение темпов роста перерабатывающей промышленности и поставок электроэнергии и газа. В то же время в сентябре рост ИПБО ускорился по сравнению с августом (до 4.4% г/г) благодаря высокой урожайности кукурузы.

В сентябре государственный бюджет выполнен с дефицитом (19.1 млрд. грн.), который впрочем, был меньше чем год назад, из-за сдержанного роста расходов. Последние, однако, незначительно ускорились (до 5% г/г) за счет увеличения капитальных расходов. Однако рост доходов замедлился (до 15.6% г/г), среди других причин из-за временного фактора – перечисления местным бюджетам части акцизного налога за несколько месяцев.

Местные бюджеты в сентябре также сведены с незначительным дефицитом (0.7 млрд. грн.) прежде всего вследствие увеличения расходов. Несмотря на отрицательное сальдо сводного бюджета в сентябре, за девять месяцев сохранился его кумулятивный профицит (14.5 млрд. грн.).

В сентябре дефицит текущего счета расширился (до 1.7 млрд. долл.) из-за увеличения дефицита торговли товарами и значительными плановыми выплатами по обслуживанию государственного долга.

В свою очередь, ухудшение торгового баланса обусловлено снижением экспорта, тогда как импорт продолжал расти высокими темпами. Экспорт снизился из-за более слабого урожая ранних зерновых и меньших переходных запасов технических культур, снижения металлургического производства и определенного ухудшения внешней ценовой конъюнктуры.

Импорт поддерживал устойчивый рост внутреннего спроса и повышение цен на энергоносители.

Дефицит текущего счета лишь частично был компенсирован поступлениями по финансовому счету (1.1 млрд. долл.), которые полностью были обеспечены частным сектором.

В результате платежный баланс в сентябре был сведен с дефицитом (0.6 млрд. долл.), что в свою очередь привело к дальнейшему снижению международных резервов – до 16.6 млрд. долл. по состоянию на конец сентября 2018 года или 2.8 месяца импорта будущего периода.

Повышение ключевой ставки НБУ в июле и сентябре наряду с сужением ликвидности банковской системы продолжали отражаться на ставках по гривневым ресурсам, в частности на МБКР и по гривневым ОВГЗ. Увеличились также и розничные гривневые процентные ставки банков.

На последнем заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 18.0% годовых. По оценкам НБУ текущие и прогнозные монетарные условия являются достаточно жесткими, чтобы обеспечить снижение инфляции к среднесрочной цели 5% в 2020 году.

ВНЕШНЯЯ СРЕДА

В октябре 2018 года обобщенный индекс изменения мировых цен для украинских экспортеров продолжил умеренно снижаться, прежде всего, за счет цен на сталь.

Однако сдерживали его от более глубокого падения роста, цены на кукурузу и железную руду.

Мировые цены на сталь в отличие от предыдущих месяцев синхронно снижались на всех региональных рынках вследствие высокого предложения на фоне относительно слабого спроса. Так на европейском рынке сохранялось давление на цены в сторону снижения со стороны турецких производителей, которые получили конкурентные преимущества в результате существенной девальвации турецкой лиры в предыдущие периоды.

В свою очередь, производство стали в Китае выросло на 12.6% г/г в сентябре, и достигло рекордного уровня. Несмотря на экологические ограничения, китайские металлурги продолжают наращивать производство, прежде всего благодаря высокой доходности.

В результате ускорились темпы роста экспорта стали Китаем – до 15.8% г/г по данным таможенной службы Китая.

Дополнительным фактором снижения цен стали ожидания более мягких ограничений на производство стали в зимний период в Китае.

Устойчивый спрос на высококачественное сырье и снижение запасов в Китае поддерживали рост цен на железную руду.

Мировые цены на пшеницу, за исключением последней декады, колебались в узком диапазоне на относительно высоком уровне. Сокращение мирового урожая в 2018/2019 МР, не слишком благоприятные погодные условия для проведения сева озимых и высокий спрос поддерживали цены. Однако постепенный выход на рынок нового урожая пшеницы Аргентины, который благодаря существенной девальвации аргентинского песо имеет конкурентные ценовые преимущества, привел к снижению цен в конце месяца.

Цены на кукурузу, несмотря на относительно низкий уровень, постепенно росли благодаря восстановлению спроса, прежде всего со стороны Китая после провального сентября. Так, импорт кукурузы в сентябре снизился на 83.4% г/г – до самого низкого месячного объема за последние два года.

Кроме того, высокий спрос демонстрировали и те страны, которые воздерживались от закупок в предыдущие месяцы из-за выжидательной позиции в отношении развития торговых войн и, соответственно, динамики цен. Дополнительным фактором стали обильные осадки в США, которые несколько задержали жатву этой культуры.

В начале октября мировые цены на нефть достигали максимального за последние 4 года уровня в 86 долл./бар., из-за эскалации торговых войн и ожидания новых санкций против Ирана.

Дополнительно обострили ситуацию тропический ураган «Гордон», сокращение запасов нефти и нефтепродуктов в США, снижение добычи нефти в Северной Америке, приостановления Кувейтом поставок нефти в США и практически полного прекращения поставок нефти Китаем из США.

В последнюю декаду октября мировые цены на нефть стремительно снизились под влиянием заявлений министра энергетики Саудовской Аравии об отсутствии необходимости установления нефтяного эмбарго, аналогичного 1973 году, и возможности быстрого наращивания добычи нефти. Так, производственные мощности страны позволяют достичь уровня 12 млн. бар./сутки, что может полностью компенсировать вытеснение Ирана с рынка из-за санкций США.

На мировых финансовых рынках условия для стран, рынки которых развиваются, продолжали становиться все жестче.

Доходность по облигациям правительств США и Германии выросла до многомесячных максимумов на ожиданиях дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС и ЕЦБ, что позволяет рассматривать правительственные облигации как выгодную альтернативу инвестициям в акции. В результате фондовые индексы снизились.

Дополнительными факторами их падения были:

— решение нового правительства Италии увеличить дефицит бюджета на следующий год по сравнению с критерием предыдущего правительства;

— очередная неудачная попытка достичь соглашения с Brexit (до запланированного выхода Великобритании из ЕС осталось меньше полугода);

— заявления президента США Д. Трампа о возможном выходе страны из Договора о ядерных ракетах средней и малой дальности;

— приближения промежуточных выборов в США и обещаний Д. Трампа о дополнительном снижении налоговой нагрузки на предприятия еще на 10%. Это расширит дефицит федерального бюджета, который и так увеличился по сравнению с прошлым годом на 18%.

Стабилизационные меры отдельных наиболее уязвимых стран, рынки которых развиваются (в частности Аргентины и Турции) поддержали интерес инвесторов к активам этой группы стран в конце сентября – начале октября.

Однако наращивание геополитических рисков, прежде всего на Ближнем Востоке, неопределенность в отношении развития торговых войн между США и Китаем, а также дальнейшее ухудшение ситуации на ведущих фондовых рынках привели к росту спроса на безопасные активы. В результате интерес инвесторов к активам стран, рынки которых развиваются, снижался, а большинство валют этой группы стран обесценивались.

ИНФЛЯЦИЯ

В сентябре 2018 года потребительская инфляция почти не изменилась и составила 8.9% г/г (9.0% г/г в августе), превысив верхнюю границу целевого диапазона (6.5% +/- 2 п.п. на конец III квартала 2018 года). В месячном измерении цены выросли на 1.9%, что в значительной мере обусловлено сезонными факторами.

Инфляционное давление остается высоким, несмотря на ослабление продовольственной инфляции. Так инфляция в годовом измерении в сентябре была выше, чем по прогнозу, опубликованном в июльском «Инфляционном отчете» (8.3%) за счет базового компонента и цен на топливо. Высокие темпы роста цен поддерживаются устойчивым внутренним спросом, быстрым ростом заработных плат и резким подорожанием нефти на мировых рынках.

Базовая инфляция в сентябре осталась на уровне предыдущего месяца (8.7% г/г). Ключевыми факторами сохранения высоких годовых темпов роста базового ИПЦ были ослабление обменного курса гривны в последние несколько месяцев (как к доллару США, так и к корзине валют стран-партнеров) и дальнейшее ускорение роста заработных плат.

Ускорился рост цен на непродовольственные товары (до 4.5% г/г), преимущественно импортируемые (холодильники, стиральные машины, автомобили, кухонная посуда, лекарства, газеты, книги и т. п.). В то же время сдерживало рост цен этой группы замедление роста цен на одежду и обувь (до 1.8% г/г), что отражало усиление номинального эффективного обменного курса гривны в предыдущие периоды (по оценкам Национального банка цены на эти товары реагируют на изменение обменного курса со значительным опозданием).

Темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки остались неизменными (10.1% г/г).

Ускорение роста цен на товары со значительной долей импорта – шоколад, кофе, чай, кондитерские изделия, сухофрукты, макаронные изделия – компенсировало замедление роста цен на мясные и молочные продукты (до 12.7% г/г и 12.2% г/г). Последнему способствовало замедление роста цен на сырье, в том числе благодаря расширению отечественного и импортного предложения, а также снижению мировых цен на продукты питания.

Темпы роста цен на услуги снизились (13.6% г/г). Из-за дальнейшего давления со стороны роста производственных затрат, в частности, на оплату труда, и со стороны потребительского спроса, а также значительной импортной составляющей в себестоимости отдельных видов услуг, ускорился рост стоимости услуг учреждений отдыха, парикмахерских и косметологических, туристических, медицинских услуг, мобильной связи.

Одновременно продолжалось замедление роста стоимости услуг общепита (до 13.9% г/г), прежде всего благодаря снижению темпов роста цен на продукты питания.

Рост цен на сырые продукты питания в сентябре замедлился (до 0.8% г/г). Цены на фрукты углубили падение (до 12.8% г/г) благодаря высоким показателям урожая яблок и других фруктов и ягод, однако падение цен на овощи (на 2.3% г/г) было не таким существенным, как в предыдущем месяце. Снизились цены на перец и баклажаны, а также продолжалось падение цен на огурцы, бобовые и чеснок.

Однако ускорился рост цен на овощи борщового набора из-за задержки со сбором урожая поздних сортов этих культур. Последнее может объясняться значительным количеством осадков в сентябре (на 19 – 168% больше нормы согласно данным Украинского гидрометеорологического центра). Ускорился рост цен на муку (до 16.9% г/г), что также сказалось на ценах на хлеб (ускорились до 19.2% г/г).

Также замедлился рост цен на яйца (до 22.2% г/г) на фоне соответствующих тенденций на внешних рынках.

Темпы роста административно регулируемых цен снизились (до 13.5% г/г). Замедлился рост цен на алкогольные напитки (до 8.1% г/г) на фоне благоприятной базы сравнения, а также цен на табачные изделия (22.4% г/г).

В то же время сохранялось давление на административные цены со стороны ускорения роста цен на топливо и заработные платы.

В частности, к высоким темпам роста стоимости услуг городского транспорта (32.7% г/г) добавилось ускорение роста стоимости проезда в маршрутном такси (до 23.8% г/г). Кроме того, с 10 сентября 2018 года были повышены тарифы на отдельные услуги почтовой связи (в целом рост цен на почтовые услуги в ИПЦ ускорился до 60.0% г/г).

Рост цен на топливо ускорился (до 22.7% г/г) на фоне стремительного роста мировых цен на нефть и ослабления обменного курса гривны.

В сентябре 2018 года промышленная инфляция несколько снизилась – до 18.9% г/г (с 19.3% г/г в августе). В месячном измерении промышленная инфляция составила 1.2%. Замедлению роста индекса цен производителей в годовом измерении, прежде всего, способствовало снижение темпов роста цен в добывающей промышленности (до 17.7% г/г). Так более низкими темпами росли цены на каменный уголь (15.6% г/г).

Кроме того, падение мировых цен на железную руду в годовом измерении способствовало замедлению роста цен в добыче металлических руд (до 17.5% г/г), а также в металлургии (до 16.8% г/г).

Более низкими темпами росли цены в машиностроении (15.7% г/г). В частности, существенно замедлился рост цен в производстве электрического оборудования (19.3% г/г) на фоне благоприятной базы сравнения – в прошлом году цены росли из-за дефицита графитовых электродов на мировых рынках.

В то же время в других отраслях перерабатывающей промышленности темпы роста цен повысились. Так из-за повышения мировых цен на энергоресурсы ускорился рост цен в химической промышленности (до 13.6% г/г) и в производстве кокса и продуктов нефтепереработки (до 24.4% г/г).

Продолжалось ускорение роста цен в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий (до 9.2% г/г). Это, прежде всего, отражало увеличение темпов роста цен в производстве хлеба и мучных изделий (до 16.7% г/г) на фоне роста расходов на сырье, преимущественно из-за роста цен на пшеницу и муку в годовом измерении, а также электроэнергию и оплату труда.

Благодаря расширению предложения импортного сырья и снижению мировых цен замедлился рост цен в производстве мясных продуктов (до 2.8% г/г), а благоприятная база сравнения сказалась на замедлении цен в производстве напитков (до 12.8% г/г).

Несколько более высокими темпами росли цены в поставках электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха (33.9% г/г). Это произошло, прежде всего, вследствие роста цен на поставку газа.

В то же время в месячном измерении цены несколько снизились (на 0.6%), чему способствовало удешевление производства электроэнергии ТЭС за счет снижения темпов роста стоимости угля, а также солнечной электроэнергии на фоне активного строительства новых СЭС.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ 

В январе – сентябре 2018 года рост ИПБО замедлился по сравнению с показателем за первое полугодие (до 3.3% г/г по сравнению с 4.1% г/г). Ухудшились кумулятивные показатели выпуска всех базовых видов экономической деятельности, кроме строительства. В то же время в сентябре по сравнению с августом рост ИПБО ускорился до 4.4% г/г, прежде всего за счет сельского хозяйства.

Наибольший вклад в замедление ИПБО имели заметно более низкие кумулятивные темпы роста промышленности и более слабые показатели в торговле, что среди прочего обусловлено логистическими сложностями, исчерпанием благоприятного эффекта низкой базы сравнения для показателей горно-металлургического комплекса на фоне последующих ремонтов на нескольких металлургических комбинатах.

По результатам 9 месяцев рост промышленного производства замедлился (до 1.8% г/г) за счет перерабатывающей промышленности, электро — и газоснабжения.

Рост в перерабатывающей промышленности замедлился (до 1.6% г/г за январь – сентябрь) вследствие ухудшения показателей производства в машиностроении и производстве кокса. В частности существенно углубился спад в производстве компьютеров, электронной и оптической продукции (в январе – сентябре до 7.5% г/г).

Также замедлился рост в производстве грузовых вагонов, хотя его темпы оставались высокими (почти 88% г/г в январе – сентябре) из-за потребности в замене изношенного подвижного состава.

Заметно замедлился рост производства в химической промышленности (до 26.6% г/г в январе – сентябре), прежде всего из-за более высокой базы сравнения.

В то же время кумулятивные темпы роста металлургического производства остались на уровне января – июня (1.9% г/г).

Сдерживали развитие металлургии снижение цен на сталь в III квартале на отдельных мировых региональных рынках, проведение ремонтных работ на некоторых металлургических заводах и исчерпание эффекта низкой базы сравнения.

Улучшились показатели в пищевой промышленности – падение замедлилось до 1.7% г/г. Это было следствием, прежде всего, для восстановления роста объемов производства в сентябре (на 0.3% г/г) за счет стремительного роста производства подсолнечного масла (на 24.5% г/г) на фоне более высокой урожайности подсолнечника в этом году и более раннего сбора урожая этого года.

Однако замедлился рост в производстве напитков (до 5.1% г/г в январе – сентябре) за счет снижения темпов роста в производстве безалкогольных напитков. Также сократилось производство сахара (на 8% г/г) из-за меньших объемов собранного урожая сахарной свеклы.

Снижение темпов роста в электро- и газоснабжении (до 2.2% г/г в январе-сентябре) среди других факторов связано с более теплой погодой в сентябре этого года, а также длительным процессом урегулирования вопроса поставок газа по льготным тарифам на киевские электростанции.

Рост объемов производства в добывающей промышленности ускорился (до 2% г/г в январе – сентябре).

Так, заметно увеличились темпы роста добычи угля, что может объясняться возросшим спросом со стороны ТЭС и ТЭЦ с учетом их постепенной переориентации на газовые угли. В январе – сентябре возобновился рост объемов добычи нефти и природного газа (1.8% г/г) в большей степени за счет увеличения добычи нефти и конденсата ПАО «Укрнафта» после капитальных ремонтов на перспективных скважинах и работе со скважинами, что простаивают.

Рост розничной торговли за 9 месяцев 2018 года также замедлился, что могло произойти под влиянием определенного ухудшения потребительских настроений, в частности оценок текущего личного материального положения.

Однако темпы роста остались высокими (5.5% г/г) на фоне дальнейшего увеличения доходов населения.

Также за 9 месяцев снизились темпы роста пассажирооборота (до 4.8% г/г), что в наибольшей степени касалось железнодорожных и автомобильных перевозок, тогда как объемы авиационных перевозок и в дальнейшем росли устойчивыми темпами.

В январе – сентябре несколько замедлился кумулятивный рост объемов оптовой торговли (до 4.2% г/г) на фоне сдержанных показателей промышленности и углубления спада физических объемов экспорта, прежде всего вследствие низкого урожая ранних зерновых культур. Замедлился спад в грузообороте (до 2.6% г/г) на фоне низшей базы сравнения железнодорожных перевозок.

Рост объемов сельскохозяйственного производства замедлился (до 4.9% г/г в январе – сентябре) из-за исчерпания эффекта раннего старта сбора урожая ранних зерновых (который действовал во II квартале), их низшего урожая (в частности, пшеницы на 9.5% г/г) и ухудшения показателей животноводства, в частности выращивания птицы.

Однако в сентябре рост объемов производства сельхозпродукции заметно ускорился (до 11.4% г/г), прежде всего благодаря значительно большим объемам сбора кукурузы. Это стало основным драйвером высоких годовых темпов роста ИПБО в сентябре по сравнению с августом.

Единственным видом экономической деятельности, кумулятивная динамика которого улучшилась в январе – сентябре, было строительство (рост ускорился до 5.4% г/г). Это произошло благодаря интенсификации строительства инженерных сооружений (рост в январе – сентябре ускорился до 11.7% г/г).

РЫНОК ТРУДА

В сентябре 2018 года продолжался рост количества вакансий, обусловленный как экономическим восстановлением, так и сложностями с заполнением свободных вакансий из-за наличия диспропорций между спросом и предложением рабочей силы. По данным ГСЗУ рост количества вакансий ускорился (до 32.2% г/г по состоянию на 1 октября 2018 года).

Несмотря на это продолжалось сокращение количества штатных работников, кроме диспропорций на рынке труда могло отражать дальнейшее давление со стороны трудовой миграции.

Продолжили пользоваться значительным спросом, как и в предыдущие периоды, работники рабочих специальностей и простейших профессий (57.6% всей вакансий). Среди тенденций сентября – ощутимое ускорение роста количества вакансий в сфере информации и телекоммуникаций и в сфере операций с недвижимым имуществом.

В результате сохранялось давление на зарплаты в сторону повышения. Так, рост средней номинальной заработной платы (начисленной в расчете на одного штатного работника) в сентябре 2018 года оставался высоким в номинальном и реальном измерениях, несмотря на незначительное замедление (до 23% г/г и 12.9% г/г соответственно).

В сентябре 2018 года количество субсидиантов после существенного падения в мае 2018 года (вследствие изменения порядка назначения жилищных субсидий) продолжало расти и составило 2.6 млн. (17.5% от общего количества ДХ Украины).

Однако такое увеличение было умеренным и значительно отставало от показателей двух предыдущих лет. Так, количество ДХ, которым были назначены субсидии в сентябре 2018 года, было меньше на 58%, чем год назад. Также продолжало уменьшаться и количество ДХ, обратившихся за субсидиями (в мае – сентябре 2018 года 10 на 36.9% г/г).

Это связано с изменениями порядка переназначения субсидий и ростом доходов ДХ (в том числе заработных плат и пенсий) на фоне относительно умеренного повышения тарифов в этом году.

ФИСКАЛЬНЫЙ СЕКТОР 

В сентябре государственный бюджет ожидаемо, выполнен с дефицитом (19.1 млрд. грн.), который впрочем, был меньше, чем год назад, из-за сдержанного роста расходов (5% г/г). Такой дефицит обусловил переход кумулятивного сальдо по итогам января – сентября 2018 года к отрицательному, хоть и сравнительно умеренного значения – 7.3 млрд. грн.

Рост доходов государственного бюджета в сентябре замедлился (до 15.6% г/г) за счет почти всех ключевых налогов. Наиболее ощутимо снизились темпы роста поступлений от НДС из-за увеличения объемов возмещения (в сентябре – 12.5 млрд. грн., самые высокие ежемесячные объемы этого года).

Одновременно в снижение темпов роста доходов ощутимым был вклад временного фактора — перечислений части акцизного налога, в том числе за несколько предыдущих месяцев, в местные бюджеты. В то же время увеличение доходов поддержали высокие темпы роста заработной платы и импорта товаров.

Неналоговые поступления также выросли, в том числе по причине измененного графика перечислений дивидендов НАК «Нафтогаз».

Годовые темпы роста расходов государственного бюджета в сентябре незначительно увеличились по сравнению с августом, в значительной степени вследствие дальнейшего наращивания капитальных расходов (почти до 82% г/г). Однако в целом темпы роста расходов оставались сдержанными. Так, замедлился рост затрат на использование товаров и услуг, оплату труда и социальное обеспечение.

Кроме того, и в дальнейшем продолжалось сокращение расходов на текущие трансферты и обслуживание долга. Как и в предыдущем месяце, сокращение первых связано с уменьшением целевых расходов, направленных местным бюджетам на предоставление льгот и субсидий населению, вторых – за счет внутренней составляющей долга.

Местные бюджеты также выполнены с незначительным дефицитом – 0.7 млрд. грн., прежде всего в результате увеличения расходов.

Учитывая двойной дефицит – государственного и местных бюджетов – в сентябре сформировалось отрицательное сальдо сводного бюджета (19.8 млрд. грн.). Однако за девять месяцев сохранился профицит (14.5 млрд. грн.).

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

В январе – сентябре 2018 года отрицательное сальдо текущего счета увеличилось до 3.9 млрд. долл. (по сравнению с 1.5 млрд. долл. США в январе – сентябре 2017 года) – из-за расширения дефицита торговли товарами. Так устойчивый внутренний спрос и сдерживание рост цен на энергоносители поддерживали высокие темпы роста импорта (15.6% г/г).

В то же время более низкий урожай прошлого года и ранних зерновых текущего года, ремонтные работы на металлургических заводах и временные проблемы с перевозкой грузов сдерживали рост экспорта товаров (9.9% г/г). Увеличение дефицита торговли товарами (до 9.1 млрд. долл.) было лишь частично компенсировано дальнейшим ростом денежных переводов (на 23.4% г/г).

В сентябре отрицательное сальдо текущего счета увеличилось (до 1.7 млрд. долл.) прежде всего из-за ухудшения динамики экспорта, и обусловлено сокращением объемов поставок продовольственных товаров и продукции ГМК. Однако темпы роста импорта остались высокими за счет значительных закупок энергоносителей и продукции машиностроения.

Кроме того, счет первичных доходов ожидаемо был сведен с дефицитом (224 млн. долл.) из-за плановых выплат процентов по реструктуризированным ОВГЗ.

Экспорт товаров в сентябре уменьшился в годовом измерении (на 3.6%). Это стало результатом низшего урожая ранних зерновых, ремонтных работ на нескольких металлургических заводах, сложностей с транспортировкой, а также ухудшения внешней ценовой конъектуры. Динамика экспорта ухудшилась по всем товарным группам, больше всего снизились поставки продовольственных товаров и минеральных продуктов.

Так в течение июля – сентября 2018 года (с начала нового МГ) было экспортировано 5.4 млн. т пшеницы и 2.1 млн. т ячменя, что является самыми низкими показателями за последние четыре сезона.

Также уменьшились физические объемы экспорта рапса (на 16.4% г/г), что обусловлено рекордными поставками в сентябре прошлого года, подсолнечного масла (на 19% г/г) из-за меньших переходных запасов технических культур, сливочного масла и сахара (в 1.8 раза г/г и 1.5 раза г/г соответственно) под влиянием снижения мировых цен. В определенной степени это было компенсировано ростом экспорта подсолнечного шрота (на 17.2% г/г) и поставок курятины (в 1.5 раза г/г).

В целом стоимостные объемы экспорта продовольственных товаров в сентябре уменьшились на 9.8% г/г.

Физические объемы экспорта металлургической продукции сократились (на 6.6% г/г), что на фоне ухудшения ценовой конъюнктуры обусловило замедление роста стоимостных объемов ее экспорта (до 8.3% г/г).

Уменьшились в сентябре и физические объемы поставок железных руд (на 5.9% г/г), что среди других причин может быть обусловлено логистическими проблемами. В результате, после стремительного роста в предыдущие месяцы стоимостные объемы экспорта руд остались на уровне сентября прошлого года.

Экспорт продукции машиностроения уменьшился (на 1.8% г/г) вследствие как неритмичности поставок турбореактивных двигателей (значительные объемы были поставлены в августе), так и из-за уменьшения производства электротехнического оборудования.

Однако годовые темпы роста импорта оставались высокими (17.3%) на фоне стабильного потребительского спроса и высоких мировых цен на нефть.

В связи с активным проведением уборочной кампании поздних и посева озимых культур увеличились физические объемы импорта нефтепродуктов в сентябре (на 9.6% г/г). На фоне самых высоких за последние четыре года мировых цен на нефть это обусловило существенное ускорение роста стоимостных объемов закупок нефтепродуктов (до 47% г/г). Увеличение физических объемов закупок природного газа (на 7.1% г/г) и высокие мировые цены привели к росту стоимостных объемов его импорта (в 1.4 раза г/г).

Кроме того, возобновился рост импорта угля (1.6% г/г).

В результате рост импорта энергоносителей в сентябре ускорился (до 25.8% г/г).

Высокими темпами продолжался рост импорта продукции машиностроения (22.6% г/г). В частности наращивание инвестиций в солнечную энергетику и создание инфраструктуры для эксплуатации электромобилей стимулировали импорт электротехнической продукции. Также существенно увеличились закупки ядерного топлива для украинских АЭС (в 3 раза), которые являются неритмичными в течение года.

Кроме того, в сентябре в Украину прибыла первая партия локомотивов General Electric, что стало дополнительным фактором увеличения импорта машиностроения.

Высокий потребительский спрос продолжал поддерживать рост импорта промышленных изделий (36.3% г/г).

Закупки продовольственных товаров также оставались на высоком уровне, однако их рост замедлился до 3.4% г/г на фоне увеличения базы сравнения.

Чистые поступления по финансовому счету в сентябре составили 1.1 млрд. долл. и были полностью обеспечены частным сектором, в частности существенным ростом чистой задолженности по торговым кредитам (0.9 млрд. долл.). В целом за 9 месяцев приток капитала составил 3.4 млрд. долл.

Также в сентябре возобновилось сокращение наличной валюты вне банков (на 142 млн. долл.), отражая, прежде всего уменьшение спроса на валюту со стороны населения.

Приток ПИИ в сентябре составил 102 млн. долл., который практически полностью был направлен в реальный сектор в форме акционерного капитала. В целом за 9 месяцев 2018 года приток ПИИ составил 1.7 млрд. долл., что на 24.7% меньше по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

Поскольку чистые поступления по финансовому счету были меньше, чем дефицит текущего счета, в сентябре сформировалось отрицательное сальдо платежного баланса (0.6 млрд. долл. в сентябре), что привело к дальнейшему снижению международных резервов. По состоянию на конец сентября они составляли 16.6 млрд. долл., или 2.8 месяца импорта будущего периода.

МОНЕТАРНЫЙ СЕКТОР И ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ  

На последнем заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 18.0% годовых. Это решение обусловлено достаточно жесткими текущими и прогнозными монетарными условиями, которые сформировались в результате предыдущих повышений учетной ставки, чтобы обеспечить снижение инфляции к среднесрочной цели 5% в 2020 году.

Предыдущие повышения ключевой ставки наряду с сужением ликвидности банковской системы, что сопровождалось увеличением спроса на гривневые межбанковские ресурсы, привели к росту их стоимости. В частности, УИМС вплотную приблизился к учетной ставке, отойдя от нижней границы коридора процентных ставок НБУ. Также возросла и доходность гривневых ОВГЗ.

Розничные гривневые процентные ставки банков в сентябре также выросли. Кроме трансмиссии от повышения учетной ставки в сентябре и в предыдущие периоды, их рост отражал также сужение профицита ликвидности банковской системы и влияние конъюнктурных факторов.

В частности, стоимость гривневых кредитов продолжала расти в условиях сохранения значительного спроса на кредитные ресурсы. На фоне роста конкуренции за клиентов банки повышали и доходность гривневых депозитов.

В октябре ситуация на валютном рынке улучшилась вследствие снижения ажиотажного спроса на валюту как на межбанковском, так и наличном рынке, при одновременном увеличении предложения валюты со стороны клиентов банков, в первую очередь предприятий АПК и населения.

Весомыми факторами были также улучшение рыночных настроений на фоне прогресса в отношениях с МВФ, а также сохранения присутствия НБУ на валютном рынке, что способствовало снижению волатильности курса гривны.

Более того, в октябре сальдо операций НБУ с иностранной валютой было положительным и составило почти 200 млн. долл., а с начала года – 0.8 млрд. долл.

По итогам октября официальный обменный курс гривны укрепился как к доллару США, так и к евро (на 0.5% м/м и 3.3% г/г соответственно). В сентябре в условиях незначительного снижения среднего обменного курса к доллару США НЭОК гривны ослабло. В результате РЭОК гривны также несколько снизился (на 0.3% м/м), несмотря на более высокую в месячном измерении инфляцию в Украине по сравнению со странами – ОТП. Однако РЭОК гривны оставался сильнее, чем год назад (на 5.5%).

В сентябре продолжилась структурная коррекция ликвидности банковской системы в сторону уменьшения профицита. Это выразилось в дальнейшем снижении среднедневных остатков средств на депозитных сертификатах НБУ, тогда как среднедневные корсчета банков выросли.

Рост денежной базы в сентябре ускорился (до 13.6% г/г) главным фактором по причине стремительного увеличения наличных средств.

Денежная масса в сентябре выросла (на 1.3% г/г) главным образом благодаря активному привлечению банками гривневых депозитов ДХ. Однако в годовом измерении рост депозитов в целом замедлился, прежде всего, из-за умеренной курсовой переоценки валютных депозитов в этом году по сравнению с сентябрем прошлого года. В результате замедлился и рост денежной массы в годовом измерении (до 11.1% г/г).

В сентябре текущего года украинские банки продолжали активно кредитовать в национальной валюте – остатки по кредитам НФК и ДХ выросли на 6.9% г/г и 43.9% г/г соответственно.

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

Читайте по теме:

Оставить комментарий