Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Сентябрь 2018 г.

30.09.2018 – В сентябре 2018 года мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров ухудшилась вследствие снижения на отдельных региональных рынках цен на сталь, зерновые и подсолнечное масло. В то же время существенно выросли цены на нефть из-за сужения предложения. Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

Читайте также: Миссия МВФ в Украине: Соглашение возможно?

Ценовая стабильность и таргетирование инфляции в сырьевых экономиках: макроэкономика или политэкономия?

Экс-министр финансов Александр Данилюк: Мне стыдно за то, как правительство Гройсмана принимало решение

На мировых финансовых рынках инвесторы заняли относительно выжидательную позицию в отношении активов стран, рынки которых развиваются.

Несмотря на усиление торговых войн, интерес инвесторов поддержали благоприятные макроэкономические данные. На фоне обесценивания доллара США это привело к укреплению большинства валют стран, рынки которых развиваются.

Читайте также: Как работает кэшбэк (возврат денег) при покупке товаров и услуг

На валютном рынке Украины ситуация в течение сентября также стабилизировалась, в том числе благодаря ослаблению спроса, прежде всего ажиотажного, на иностранную валюту. В частности, на наличном рынке возобновилась чистая продажа иностранной валюты населением. НБУ сохранял свое присутствие на межбанковском валютном рынке с целью ослабления волатильности обменного курса, которая впрочем, была существенно меньше, чем в августе, а операции проводились как по продаже, так и по покупке иностранной валюты.

Потребительская инфляция в августе незначительно ускорилась (до 9.0% г/г), несмотря на ослабление давления со стороны цен на продукты питания благодаря расширению предложения как отечественных, так и импортируемых продуктов. Также на фоне благоприятной ситуации, на валютном рынке в первом полугодии рост цен на непродовольственные товары оставался сдержанным. Впрочем, фундаментальное инфляционное давление оставалось высоким на фоне устойчивого потребительского спроса – базовая инфляция незначительно замедлилась (до 8.7% г/г).

Кроме того, рост цен на топливо и ускорение роста заработных плат (до 26.2% г/г и 15.7% г/г в номинальном и реальном измерениях) стимулировали повышение административно-регулируемых цен.

Учитывая сохранение высокого фундаментального давления и рост рисков для снижения инфляции к среднесрочной цели, в том числе со стороны внешней среды, на последнем заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение повысить с 07 сентября 2018 года учетную ставку на 50 б. п. – до 18.0% годовых.

На повышение учетной ставки отреагировали процентные ставки по гривневым межбанковским кредитам и доходность ОВГЗ. Трансмиссия от предыдущих повышений учетной ставки и сужение ликвидности банковской системы обусловили незначительный рост розничных гривневых процентных ставок банков в августе.

В августе кумулятивный с начала года рост ИПБО замедлился до 3.0% г/г. Ремонтные работы на отдельных предприятиях привели к ослаблению темпов роста в металлургии и стали одной из причин снижения объемов производства электроэнергии (прежде всего за счет ТЭС).

Дополнительным фактором ухудшения показателей как в промышленности, так и других видах деятельности (оптовой торговле и грузообороте) оставалась напряженная ситуация в Азовском море.

Однако более быстрые темпы жатвы этого года и более высокая урожайность поздних культур обусловили рост индекса сельскохозяйственного производства. Высокими темпами продолжался рост розничной торговли и пассажирооборота, а также неэнергетического импорта (в частности автомобилей, одежды и обуви, отдельных продовольственных товаров и тому подобное). Это свидетельствовало об устойчивом потребительском спросе, поддерживаемом значительными темпами роста реальной заработной платы.

Читайте также: Как торговать валютами, акциями, облигациями и криптовалютами в Alpari и Forex Club 

Учебные курсы по торговле на валютном рынке Forex 

Книги по трейдингу на финансовых рынках в издательствах «Альпина Паблишер», «Читай-город», «Бамбук» (Украина), Yakaboo (Украина), «Букля» (Украина)

Благоприятные показатели растениеводства поддержали рост экспорта товаров в августе, который, однако, замедлился по сравнению с июлем из-за снижения физических объемов экспорта черных металлов. В то же время рост импорта товаров также замедлился из-за существенного снижения физических объемов импорта угля и нефтепродуктов.

В результате более существенного замедления импорта по сравнению с экспортом дефицит текущего счета сузился по сравнению с июлем (до 0.6 млрд. долл.). Этот дефицит был компенсирован чистыми поступлениями по финансовому счету (0.6 млрд. долл.), сформировавшимися благодаря размещению дисконтных ОВГЗ.

Однако из-за выплат перед МВФ международные резервы сократились до 17.2 млрд. долл. по состоянию на конец августа, или 2.9 месяца импорта будущего периода.

В августе государственный бюджет выполнен со значительным профицитом (25.2 млрд. грн.) прежде всего из-за стремительного замедления роста расходов. В значительной степени это было связано с уменьшением текущих трансфертов, в состав которых входят целевые средства местным бюджетам на выплату льгот и субсидий.

Так, количество домохозяйств-субсидиантов снизилось на фоне умеренного роста тарифов на ЖКУ и высоких темпов роста заработных плат и пенсий, а также внесения изменений в порядок назначения субсидий.

Рост доходов был поддержан дальнейшим увеличением налоговых поступлений с ввезенных товаров на фоне ослабления обменного курса гривны в августе, высоких темпов роста заработных плат и увеличения прибыли прибыльных предприятий. Поскольку местные бюджеты также выполнены с положительным сальдо, сформировался значительный профицит сводного бюджета (почти 27 млрд. грн.).

ВНЕШНЯЯ СРЕДА  

В сентябре 2018 года мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров ухудшилась вследствие снижения цен на сталь на отдельных региональных рынках, на зерновые и подсолнечное масло. Однако существенно выросли цены на нефть.

На мировых рынках стали цены менялись разнонаправленно под влиянием протекционистских мер, которые привели к ослаблению спроса на европейском и ближневосточном рынках и обусловили активизацию китайских правительственных программ. Цены на сталь на китайском рынке почти не изменились.

Несмотря на определенное замедление, продолжался рост объемов производства стали в Китае (на 2.7% г/г в августе), поддержанный, в том числе заявлениями Национальной комиссии Китая по развитию и реформам об увеличении государственной поддержки инфраструктурных проектов. Поддерживало цены также действие правительственных ограничений на использование доменных печей.

Рост в металлургии, в свою очередь, поддержал цены на железную руду высокого качества. Цены на рынках Европы, Ближнего Востока и СНГ снижались в условиях стабильных объемов производства на фоне слабого спроса.

Мировые цены на зерновые с начала сентября снижались из-за поступления на рынок зерновых нового урожая. В частности, сбор урожая кукурузы в США происходит ускоренными темпами и превышает среднегодовые темпы за предыдущие 5 лет. Кроме того, нарастила экспортные поставки кукурузы Бразилия. После коррекции в августе – начале сентября цены на пшеницу были поддержаны слабыми данными по урожайности и экспорту ЕС. Так экспорт мягкой пшеницы из ЕС с начала 2018/2019 МГ по состоянию на 24 сентября меньше почти на 30% г/г.

Мировые цены на подсолнечное масло продолжили падение на фоне значительных объемов ожидаемого урожая и стремительного падения цен на смежные масляные продукты. Цены на американскую сою существенно снизились из-за рекордного урожая в США и ожидания относительно введения Китаем возвратных пошлин на американские товары, в том числе сою (пошлины введены Китаем в конце сентября).

В итоге, за июль – середину сентября 2018 года существенно увеличился экспорт американских соевых бобов в ЕС (их доля выросла до 52% общего импорта ЕС этой культуры, тогда как в аналогичный период прошлого года она составляла лишь 25%).

В течение сентября мировые цены на нефть росли, а цены на нефть Brent в конце месяца пересекли психологический уровень в 80 долл./бар. Весомым фактором роста цен на нефть стало усиление опасений по поводу возникновения дефицита на рынке после введения в действие санкций США в отношении Ирана в начале ноября.

Его причиной стало решение ОПЕК+ по результатам заседания министров о соблюдении условий соглашения, достигнутого в июне, и отсутствие необходимости дополнительного наращивания объемов нефти. Дополнительным фактором стало снижение коммерческих запасов нефти в США до минимума с начала 2015 года, несмотря на дальнейшее наращивание объемов производства в США.

На мировых финансовых рынках инвесторы заняли относительно выжидательную позицию в отношении активов стран, рынки которых развиваются. Нарастание торговых войн, в частности, дальнейшая эскалация конфликта между США и Китаем, геополитическое напряжение и дальнейший рост доходности долгосрочных государственных ценных бумаг развитых стран сдерживали интерес инвесторов к активам этой группы стран.

Однако поддержку индексам акций оказывали благоприятные макроэкономические данные по результатам II квартала, повышение цен на энергоресурсы (что имеет положительный эффект для стран – экспортеров), ужесточение монетарной политики отдельными центральными банками стран, рынки которых развиваются (в частности, Аргентины и Турции) и укрепление евро к доллару США (на 1.3% с начала сентября).

В итоге индекс MSCI EM замедлил падение, а в конце сентября даже несколько вырос. Это на фоне обесценивания доллара США привело к укреплению большинства валют стран, рынки которых развиваются.

ИНФЛЯЦИЯ

В августе 2018 года потребительская инфляция составила 9.0% г/г (по сравнению с 8.9% г/г в июле). В месячном измерении цены не изменились.

Базовая инфляция в августе незначительно замедлилась – до 8.7% г/г (в месячном измерении составляла 0.1%).

Продолжалось снижение темпов роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки (до 10.1% г/г). В частности, произошло расширение отечественного и импортного предложения, и снижались мировые цены на молочные и мясные продукты.

Замедлился рост цен на одежду и обувь (до 2.0% г/г) благодаря укреплению курса гривны к валютам стран – торговых партнеров в предыдущие месяцы. В то же время ослабление курса гривны в августе привело к незначительному ускорению роста цен на другие, преимущественно импортированные непродовольственные товары (до 4.8% г/г). В частности увеличились темпы роста цен на бытовую технику, автомобили, посуду, товары для поддержания чистоты (в соответствии с 6.2% г/г 3.4% г/г, 4.5% г/г и 5.4% г/г) и тому подобное.

Темпы роста стоимости услуг остались неизменными (13.8% г/г). Рост стоимости услуг заведений общественного питания замедлился (до 14.5% г/г) благодаря снижению темпов роста цен на продукты питания.

Одновременно из-за дальнейшего давления со стороны потребительского спроса, а также издержек (в том числе из-за высоких темпов роста заработных плат и значительной импортной составляющей в себестоимости отдельных видов услуг) ускорился рост стоимости услуг заведений личного ухода, туристических услуг, услуг по ремонту жилья (в соответствии с 13.8% г/г, 13.9% г/г и 11.2% г/г) и тому подобное.

Темпы роста цен на сырые продукты питания в августе оставались низкими, хотя и незначительно увеличились (до 1.7% г/г) по сравнению с июлем. Ожидаемо углубилось падение цен на фрукты (до 10.5% г/г) благодаря высоким урожаям яблок и других фруктов и ягод. Также замедлился рост цен на сырое мясо, молоко и яйца (в соответствии с 7.8% г/г, 13.1% г/г и 40.2% г/г). Темпы падения цен на гречневую крупу и сахар остались значительными (соответственно 35.1% г/г и 18.8% г/г).

Падение цен на овощи в августе было меньше, чем в июле (4.2% г/г по сравнению с 16.0% г/г соответственно). Это произошло за счет ускорения роста цен на грибы (до 11.2% г/г), возобновления роста цен на картофель и капусту (соответственно на 0.9% г/г и 2.5% г/г), а также уменьшения темпов падения цен на лук (до 5.8% г/г). Высокими темпами продолжали расти цены на морковь и свеклу (в соответствии 62.7% г/г и 24.2% г/г). Такие тенденции, среди прочего, отражали увеличение экспортных поставок этой продукции.

Темпы роста административно регулируемых цен (13.8% г/г) остались на уровне предыдущего месяца. Замедление цен на табачные изделия и алкогольные напитки (в соответствии с 23.8% г/г и 10.9% г/г) компенсировало ускорение роста стоимости транспортных услуг (до 23.2% г/г). Последнее обусловлено повышением тарифов на проезд в городском транспорте в Киеве и других городах и авиаперевозок, что в значительной степени отражало рост цен на топливо и увеличение расходов на оплату труда.

Рост цен на топливо ускорился (до 19.7% г/г) на фоне повышения мировых цен на нефть.

В августе 2018 года продолжалось ускорение промышленной инфляции – до 19.3% г/г (с 18.1% г/г в июле). В месячном измерении промышленная инфляция составила 1.3%.

Ускорение роста индекса цен производителей в годовом измерении обусловлено стремительным увеличением темпов роста стоимости поставки электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха (до 33.2% г/г).

В частности, в августе НАК «Нафтогаз» повысил тарифы на поставку природного газа для промышленных потребителей на фоне соответствующих тенденций на мировых рынках энергоносителей и увеличения цены закупки газа собственной добычи. Выросли цены и в производстве электроэнергии ТЭЦ, в том числе из-за неурегулированности вопроса о поставках газа по льготным тарифам на киевские электростанции.

Ускорился рост цен и в перерабатывающей промышленности (до 13.7% г/г) за счет более высоких, чем в июле, темпов роста цен в большинстве видов деятельности. Рост мировых цен на энергоресурсы в предыдущие месяцы привел к увеличению темпов роста цен в химической промышленности (до 13.2% г/г) и в производстве кокса и продуктов нефтепереработки увеличились (до 22.9% г/г).

Более высокие темпы роста цен в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий (8.9% г/г) прежде всего, отражали замедление падения цен в производстве сахара (до 16.6% г/г). Также повысились темпы роста цен в производстве хлеба и мучных изделий (14.6% г/г) на фоне роста расходов на сырье, преимущественно из-за роста цен на пшеницу, и оплату труда. Темпы роста цен в производстве молочных продуктов и напитков не изменились (соответственно 12.5% г/г и 17.8% г/г).

В то же время расширение предложения импортного сырья и снижение мировых цен привело к замедлению роста цен в производстве мясных продуктов (до 3.7% г/г). Сдерживало рост общего индекса цен производителей замедление роста цен в добыче металлических руд (до 23.5% г/г) и металлургии (до 18.5% г/г). Это, прежде всего, отражало углубление падения мировых цен на железную руду и замедление роста цен на сталь.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ

Рост ИПБО в январе-августе 2018 года незначительно замедлился (до 3.0% г/г). Ухудшились кумулятивные показатели выпуска всех базовых видов экономической деятельности, кроме сельскохозяйственного производства. Именно благодаря росту последнего ИПБО в августе вернулся к положительным значениям (вырос на 3.2% г/г).

Рост промышленного производства в январе-августе замедлился (до 2.2% г/г). Весомыми факторами этого были ухудшения показателей выпуска перерабатывающей промышленности и энергетики, связанные, в том числе с эффектом базы сравнения – оживлением экономической деятельности во второй половине 2017 года, вследствие приспособления предприятий и налаживанием альтернативных путей поставки сырья после прекращения торговых связей с НКТ. Дополнительными факторами были ремонтные работы и напряженная ситуация в Азовском море.

Рост объемов производства электроэнергии, газа и кондиционированного воздуха в январе-августе существенно замедлился (до 2.9% г/г, в августе объемы снизились на 6.4% г/г). Ухудшение показателей в энергетическом секторе в значительной степени связано со спадом в производстве и распределении электроэнергии и газа в августе (на 6.5% г/г и 4.2% г/г соответственно). Это может быть связано с плановыми ремонтами перед отопительным сезоном, а также экономией угля с этой же целью.

В частности, существенно снизилось производство электроэнергии ТЭС, хотя улучшились показатели работы АЭС, на которые приходится более половины всего объема произведенной э/э, и «зеленой энергетики» (ГЭС, ВЭС, СЭС). ТЭС – теплоэлектростанции, АЭС – атомные электростанции, ГЭС – гидроэлектростанции, ВЭС – ветровые электростанции, СЭС – солнечные электростанции.

Замедление роста объемов производства в перерабатывающей промышленности в январе – августе (до 2.0% г/г) было обусловлено спадом в августе (на 0.5% г/г). Сокращение в августе произошло в результате падения в производстве кокса и в машиностроении (соответственно на 7.6% г/г и 1.5% г/г). Снижение объемов производства кокса обусловлено уменьшением добычи коксующегося угля в августе (на 3.9% г/г) и определенным ослаблением спроса со стороны металлургического производства.

Так, темпы роста в металлургии замедлились до 1.7% г/г в августе (до 2.3% г/г за январь – август) под влиянием повышенной базы сравнения, ремонтных работ на нескольких металлургических комбинатах, а также напряженной ситуацией с грузоперевозками морским транспортом.

В машиностроении существенно углубилось падение объемов производства компьютеров, электронной и оптической продукции в августе (до 30% г/г). Однако падение объемов производства автомобилей в августе замедлилось на фоне завершения временного планового простоя в период отпусков на одном из машиностроительных предприятий.

В пищевой промышленности по итогам января – августа замедлилось падение объемов производства (до 1.9% г/г). Этому способствовало ускорение роста в переработке и консервировании фруктов и овощей (на фоне высокого урожая фруктов в этом году), а также замедление спада в производстве мяса и мясных продуктов, мукомольной и крупяной промышленности и в производстве табачных изделий. Существенно углубилось падение производства масла и животных жиров, в частности, спад в производстве подсолнечного масла углубился (до 51.3% г/г в августе).

Кумулятивный темп роста производства продукции добывающей промышленности остался неизменным в январе-августе 2018 года. Высокие темпы роста добычи угля в августе (7.2% г/г) и ускорение роста добычи нефти и газа (до 7.3% г/г), а также замедление спада в добыче других полезных ископаемых компенсировали падение объемов добычи металлических руд (на 0.4% г/г).

Замедлился рост объемов строительных работ в январе-августе 2018 (до 5.7% г/г) поскольку в августе объемы строительства снизились (на 1.1% г/г). В частности, в августе ускорился спад в жилищном строительстве и замедлился рост в строительстве инженерных сооружений.

Спад промышленного производства и строительства обусловили ощутимое замедление роста оптового товарооборота, так и кумулятивного показателя в августе (до 4.5% г/г). Рост розничного товарооборота, поддерживаемый устойчивым потребительским спросом, ускорился в августе (до 7.5% г/г), хотя кумулятивный рост объемов розничной торговли несколько замедлился (до 5.4% г/г).

В январе-августе ухудшились также показатели оборота в транспорте. В частности, замедлился рост пассажирооборота (до 5% г/г) из-за снижения темпов роста перевозок пассажиров железнодорожным транспортом и определенного углубления падения объемов автомобильных перевозок в январе-августе.

В то же время наибольший вклад в ухудшение динамики объемов грузооборота в январе-августе 2018 (углубления спада до 2.4% г/г) имело существенное падение объемов грузооборота трубопроводного транспорта. Так, после существенного роста объемов транзита газа в июле, в августе возобновилось его падение (на 17% г/г) в условиях проведения комплексных планово-профилактических и ремонтных работ, а также вследствие эффекта более высокой базы сравнения.

В январе – августе улучшились лишь показатели сельскохозяйственного производства. В первую очередь возобновился кумулятивный рост объемов производства в растениеводстве благодаря высоким объемам сбора масличных культур (50.9% г/г), в частности подсолнечника и рапса (в том числе на фоне более раннего старта сбора урожая), и плодово-ягодных культур (25.6% г/г).

РЫНОК ТРУДА

В августе 2018 года на рынке труда сохранялся высокий спрос на рабочую силу, о чем свидетельствовали данные ГСЗУ. Сезонно стремительно выросло количество вакансий в сфере образования и в гостинично-ресторанном бизнесе (в 3.2 и 1.6 раза соответственно м/м). В сезонно скорректированном выражении количество вакансий в целом не изменилось по сравнению с предыдущим месяцем, однако в годовом измерении потребность предприятий в работниках оставалась значительно выше, чем год назад (на 30.2%).

В то же время этот показатель наряду с другими факторами отражал и большее количество предприятий, которые сотрудничали со службой занятости, в 2018 году по сравнению с прошлым. Как и в предыдущие периоды, значительным спросом пользовались работники рабочих специальностей и простейших профессий.

В результате сохраняется давление на зарплаты в сторону повышения. Так, рост средней номинальной заработной платы (начисленной в расчете на одного штатного работника) в августе 2018 года ускорился в номинальном и реальном измерениях (до 26.2% г/г и 15.7% г/г соответственно).

После существенного падения в мае 2018 года (вследствие изменения порядка назначения жилищных субсидий), с июня количество ДХ, получавших субсидии, постепенно росло и достигло 2.4 млн. в августе (16.3% от общего количества ДХ Украины). Это, однако, на 56.5% меньше, чем год назад. В годовом измерении уменьшилось и количество ДХ, что обратились за субсидиями в мае-августе 2018 года (на 37.1%). Это связано не только с изменениями порядка переназначения субсидий, но и с ростом доходов ДХ (в том числе заработных плат и пенсий).

ФИСКАЛЬНЫЙ СЕКТОР

В августе государственный бюджет выполнен со значительным профицитом (25.2 млрд. грн.) прежде всего из-за стремительного замедления роста расходов. Этот профицит обусловил приобретение кумулятивным сальдо положительное значение – 11.8 млрд. грн.

Расходы государственного бюджета в августе были на 0.4% выше, чем год назад (в июле 2018 года – на 23.7% г/г). Стремительное замедление их роста в первую очередь связано с существенным сокращением расходов на текущие трансферты и обслуживание долга.

Ожидаемое сокращение первых связано с резким уменьшением целевых расходов, направленных местным бюджетам на предоставление льгот и субсидий населению, вторых – за счет внутренней составляющей долга. Также замедлился рост расходов на товары и услуги, а также капитальные расходы. При этом в дальнейшем высокими темпами росли затраты на оплату труда.

Рост доходов в августе (на 17.8% г/г) был поддержан ускорением налоговых поступлений с ввозимых товаров, высокими темпами роста заработной платы, а также увеличением прибыли прибыльных предприятий. Кроме того, увеличились неналоговые поступления, что связано с перечислением остатка части прибыли НБУ за 2017 год, из-за смещения графика таких перечислений по сравнению с предыдущим годом.

В то же время уменьшились поступления от рентной платы, из-за неблагоприятного эффекта базы сравнения и замедлился рост поступлений от акцизного налога с произведенных товаров в Украине.

Поскольку местные бюджеты также выполнены с положительным сальдо (1.7 млрд. грн.), сформировался значительный профицит сводного бюджета (почти 27 млрд. грн.). Кумулятивный профицит сводного бюджета за 8 месяцев составил 34.4 млрд. грн.

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

В январе – августе 2018 года дефицит текущего счета составил 2.1 млрд. долл. Его увеличение по сравнению с соответствующим периодом прошлого года (0.8 млрд. долл.) прежде всего, связано с увеличением дефицита торговли товарами.

Экспорт товаров в январе-августе 2018 года увеличился на 11.6% г/г благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре и эффекта низкой базы сравнения от прекращения торговли с НКТ в начале прошлого года. Одновременно из-за низкого урожая прошлого года по сравнению с предыдущим и проведением ремонтных работ на предприятиях горно-металлургического комплекса, темпы роста экспорта были достаточно сдержанными.

Импорт товаров рос быстрее по сравнению с экспортом (15.3% г/г) прежде всего из-за устойчивого роста внутреннего спроса. В то же время увеличение дефицита торговли товарами было частично компенсировано последующим ростом денежных переводов (на 23% г/г).

В августе по сравнению с июлем дефицит текущего счета уменьшился (до 0.6 млрд. долл.) благодаря сокращению дефицита торговли товарами. Это, прежде всего, обусловлено существенным снижением темпов роста импорта товаров, которое было более существенным по сравнению с замедлением роста экспорта.

Рост экспорта товаров в августе замедлился до 10.5% г/г (с 12.7% г/г в июле) прежде всего из-за уменьшения физических объемов поставок черных металлов (на 6.4% г/г), обусловленных сокращением металлургического производства по сравнению с предыдущим месяцем вследствие плановых ремонтов на отдельных комбинатах. Дополнительным фактором оставались осложнения грузовых перевозок в Азовском море.

Как результат, рост стоимостных объемов экспорта металлургической продукции замедлился (до 11.2% г/г). Кроме того, снизились темпы роста объемов экспорта химической продукции (до 7.3% г/г) в значительной степени из-за увеличения базы сравнения.

Благоприятные показатели в растениеводстве и высокие мировые цены на пшеницу поддержали рост экспорта. Так высокими темпами рос экспорт масличных культур (24% г/г). Более раннее начало уборки подсолнечника способствовало замедлению падения экспорта подсолнечного масла (до 7.9% г/г) и возобновлению роста экспорта подсолнечного шрота (9.3% г/г). Благодаря высоким мировым ценам на пшеницу ускорился рост экспорта зерновых (до 9.4% г/г), несмотря на более низкий урожай пшеницы, и ячменя текущего года.

В то же время рост экспорта курятины замедлился (до 26.2% г/г) прежде всего из-за снижения экспортных цен. Это повлекло незначительное замедление роста экспорта продовольственных товаров в целом (до 6.5% г/г), но по стоимостным показателям экспорт продовольственных товаров достиг рекордных для августа объемов (1.6 млрд. долл.).

Значительными темпами продолжался рост стоимостных объемов экспорта железных руд (31.5% г/г), а также возобновился рост экспорта продукции машиностроения (12.1% г/г), в том числе благодаря увеличению поставок турбореактивных двигателей (в 1.9 раза г/г), в том числе в отдельные страны Азии.

Рост импорта товаров в августе также существенно замедлился (до 17.4% г/г с 25.3% г/г в июле), прежде всего за счет энергоносителей и продукции химической промышленности. Физические объемы импорта угля сократились на 18.3% г/г, в том числе благодаря переориентации отдельных энергогенерирующих компаний на использование украинского газового угля. Физические объемы импорта нефтепродуктов уменьшились на 9.2% г/г, что среди других причин может быть обусловлено сокращением поставок из Беларуси из-за проведения планового ремонта на одном из белорусских НПЗ.

В результате замедлился рост стоимостных объемов энергетического импорта в целом (до 19.9% г/г с 32.6% г/г в июле), несмотря на дальнейший рост мировых цен на энергоресурсы и увеличение физических объемов закупок природного газа (на 11.4% г/г).

Рост импорта продукции химической промышленности замедлился (до 5.0% г/г) за счет сокращения закупок фармацевтической продукции. Это в частности может быть обусловлено снижением государственных расходов на закупку лекарств в августе на фоне высокой базы сравнения прошлого года и значительных объемов этих расходов в предыдущие месяцы.

В то же время сохранение высокого внутреннего спроса поддерживало высокие годовые темпы роста импорта неэнергетических товаров. В частности, ускорился рост импорта продукции машиностроения (до 20.5% г/г) за счет рекордных объемов закупок подержанных автомобилей и дальнейшего наращивания импорта новых автомобилей.

Существенно увеличились физические объемы закупок отдельных промышленных (одежда, обувь и др.) и продовольственных товаров (в частности, фруктов). Также выросли закупки металлургической продукции (на 31.6% г/г), что среди других причин может быть обусловлено модернизацией отдельных предприятий.

Дефицит текущего счета, как в августе, так и по итогам января – августа был полностью компенсирован чистыми поступлениями по финансовому счету (0.6 млрд. долл. и 2.2 млрд. долл. соответственно.)

В отличие от предыдущих месяцев, в августе поступления были обеспечены преимущественно государственным сектором благодаря размещению 6-месячных дисконтных ОВГЗ. Однако внешняя позиция частного сектора практически не изменилась. Чистые обязательства сектора общего государственного управления выросли на 0.6 млрд. долл. В частном секторе рост чистых внешних активов банков (на 0.4 млрд. долл.) был компенсирован последующим ростом чистой задолженности по торговым и долгосрочным кредитам (по 0.2 млрд. долл.).

Среди прочих статей, приток ПИИ в августе составил 176 млн. долл. В реальный сектор в форме инвестиций в акционерный капитал было направлено 40%. Всего за восемь месяцев 2018 года ПИИ в Украине составляли 1.4 млрд. долл., что на 27.3% меньше по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Объем операций по переоформлению банками долга в уставный капитал остался практически неизменным и составил 0.4 млрд. долл.

В целом платежный баланс был сведен с незначительным профицитом (27 млн. долл. в августе и 164 млн. долл. в январе – августе), международные резервы по состоянию на конец августа уменьшились до 17.2 млрд. долл. или 2.9 месяца импорта будущего периода, из-за выплат кредитов в пользу МВФ.

МОНЕТАРНЫЙ СЕКТОР И ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ  

На последнем заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение повысить с 07 сентября 2018 года учетную ставку на 50 б. п. – до 18.0% годовых. Такое решение было вызвано ростом рисков для снижения инфляции к среднесрочной цели в частности из-за действия ряда факторов – сохранения значительного фундаментального инфляционного давления, усложнения доступа к международным финансовым ресурсам для стран, рынки которых развиваются, неопределенности относительно влияния торговых конфликтов на конъюнктуру мировых товарных рынков и устойчивого потребительского спроса.

Последние повышения номинальной учетной ставки способствовали росту ее в течение августа-сентября и в реальном измерении. Тесную связь с учетной ставкой сохраняли гривневые процентные ставки на МБКР и доходность по гривневым ценным бумагам.

Трансмиссия от предыдущих повышений учетной ставки и сужение ликвидности банковской системы обусловили незначительный рост розничных гривневых процентных ставок банков в августе, однако сохранялось влияние конъюнктурных факторов, присущих отдельным сегментам денежно-кредитного рынка. Усиление конкуренции между банками за корпоративных клиентов привело к повышению доходности депозитов НФК, превысив доходность депозитов ДХ. Выросла и стоимость кредитов НФК, что отражало главным образом усиление спроса на кредитные ресурсы.

В то же время отзыв процентных ставок ДХ в августе был незначительным. Доходность депозитов по сравнению с предыдущими месяцами практически не изменилась на фоне значительного притока средств в предыдущие периоды. Средневзвешенная стоимость кредитов населению также осталась на уровне предыдущего месяца.

В течение сентября ситуация на валютном рынке в целом стабилизировалась. Это стало результатом снижения ажиотажного спроса на валюту, как на межбанковском, так и наличном рынке. На последнем возобновилось преобладание предложения наличной иностранной валюты со стороны населения над спросом на нее. Для уменьшения интенсивности колебаний обменного курса НБУ сохранял присутствие на валютном рынке, проводя операции, как по покупке иностранной валюты, так и по ее продаже.

В то же время, в отличие от августа, в сентябре сальдо операций НБУ с иностранной валютой приобрело положительные значения (около 53 млн. долл.), превысив 0.6 млрд. долл. с начала года. В результате по итогам сентября официальный обменный курс гривны к доллару США и евро остался практически на уровне предыдущего месяца.

НЭОК гривны в июле-августе обесценился, несмотря на ослабление других валют стран – ОТП Украины к доллару США. Это более низкое значение в месячном измерении инфляции в Украине по сравнению со странами – ОТП обусловило ослабление РЭОК гривны в августе (на 1.7% м/м). В то же время РЭОК оставался сильнее, чем год назад (на 4.2%).

Значительное отрицательное сальдо операций НБУ с иностранной валютой в августе, а также уплата квартальных налоговых и других платежей в бюджет привели к значительному снижению ликвидности банковской системы. Это отразилось в значительном (почти в 3 раза) снижении остатков средств на депозитных сертификатах НБУ, тогда как остатки средств на корсчетах банков на конец месяца выросли.

Однако их рост в значительной степени нивелировался снижением наличных денег, вследствие чего объем денежной базы остался практически на уровне предыдущего месяца, однако годовые темпы прироста денежной базы несколько увеличились (до 11.3% г/г).

Денежная масса в августе также росла умеренными темпами (на 0.3% м/м, 11.7% г/г). Увеличение остатков средств на валютных депозитах было практически компенсировано снижением остатков гривневых депозитов и сокращением наличности в обороте.

Снижение гривневых депозитов НФК обусловлено упомянутыми выше фискальными факторами. В частности, почти 80% объемов сокращения остатков средств НФК пришлось на средства по требованию.

Вместе с тем, учитывая значительный приток средств в бюджеты разных уровней, продолжался рост остатков гривневых средств на банковских счетах сектора общего государственного управления.

Динамика остатков гривневых депозитов ДХ определялась главным образом активным расходованием населением средств на потребительские нужды в преддверии начала нового учебного года и перетоком средств на депозитные счета в иностранной валюте.

Кроме того, продолжался рост интереса ДХ к альтернативным источникам инвестирования, в частности ОВГЗ, из-за их более высокой доходности по сравнению с доходностью депозитов.

Банки продолжили активно кредитовать в национальной валюте – рост остатков гривневых кредитов ускорился (до 13.5% г/г) в частности ускорился рост остатков кредитов, предоставленных НФК (до 7.0% г/г).

Темпы роста остатков кредитов ДХ оставались высокими, хотя в августе незначительно снизились (до 44.7% г/г).

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

Читайте по теме:

Оставить комментарий