Макроэкономический и монетарный обзор Украины. Ноябрь 2018 г.

03.12.2018 – В ноябре 2018 г. ключевой тенденцией на мировых товарных рынках было дальнейшее стремительное падение цен на нефть. Падение было вызвано резкой сменой настроений инвесторов: из опасений относительно потенциального дефицита на рынке нефти в связи с санкциями США против Ирана настроения сменились на ожидания значительного избытка предложения. Об этом говорится в отчете Национального банка Украины.

Указанные настроения подпитывались данными о рекордных объемах добычи ведущими нефтедобывающими странами на фоне ухудшения прогнозов роста мировой экономики и смягчения санкций со стороны США.

Читайте также: Бизнесмен Андрей Мацола: Сейчас любой бизнесмен может выбирать – платить взятки или нет

Евгений Дикий: Впервые за 20 лет украинские женщины отправятся в полярную экспедицию

Банковский хагер-магер: как в Национальном банке Украины распутывали структуры собственности украинских банков

Компания ТелеТрейд – личный кабинет трейдера

Экс-министр финансов Александр Данилюк: В какой-то момент я сказал: «Давайте признаем, что это правительство импотентов»

Обобщенный индекс мировых цен для украинских экспортеров продолжил умеренно снижаться за счет цен на железную руду и зерновые. Определенную поддержку индексу оказал рост цен на сталь на европейском рынке. Интерес инвесторов к активам стран, рынки которых развиваются, несколько увеличился на фоне стабилизационных мероприятий отдельных наиболее уязвимых стран этой группы, высокой политической напряженности в развитых экономиках и снижения цен на нефть, что привело к некоторому укреплению валют стран-импортеров нефти.

В октябре 2018 года потребительская инфляция ускорилась до 9.5% г/г, что соответствовало траектории прогноза НБУ, опубликованного в “Инфляционном отчете (октябрь 2018)”. Фундаментальное инфляционное давление осталось значительным, что связано с увеличением расходов, в том числе на оплату труда, и устойчивым внутренним спросом.

Также усилилось влияние на внутренние цены со стороны высоких мировых цен на энергоресурсы в предыдущие месяцы, а также на зерновые. В результате базовая инфляция в октябре несколько выросла – до 8.8% г/г, а рост цен на топливо в дальнейшем ускорялся (до 24.5% г/г).

Рост ИПБО ускорился как по итогам октября, так и кумулятивно за январь – октябрь 2018 года (до 12.3% г/г и до 4.3% г/г соответственно). Основным двигателем этого было сельское хозяйство, рост объемов производства в котором ускорился (до 28.5% г/г в октябре) на фоне высокой урожайности кукурузы и подсолнечника. Несмотря на неизменные кумулятивные темпы роста (1.8% г/г) показатели промышленного производства в октябре улучшились по сравнению с предыдущими месяцами.

В разрезе отдельных отраслей увеличился выпуск неметаллической минеральной продукции, что отражало ускорение в строительстве. Рост в добывающей промышленности был весомым фактором улучшения показателей оптовой торговли и грузооборота.

Рост розничной торговли оставался высоким (5.4% г/г в январе – октябре), поддерживаемый, прежде всего, высокими темпами роста номинальной и реальной заработной платы (в октябре ускорились до 24.9% г/г и 14.2% г/г соответственно). О сохранении устойчивого потребительского спроса свидетельствовало также увеличение темпов прироста пассажирооборота.

В октябре сформировался профицит государственного бюджета (1.2 млрд. грн.) под влиянием улучшения доходов и сокращения расходов. Рост доходов ускорился (до 17.7% г/г) в основном благодаря поступлениям от внутренних налогов при одновременном сохранении значительного вклада от налогов с ввезенных в Украину товаров.

Сокращение расходов (на 4.6% г/г) обусловлено более низкими, чем в прошлом году, расходами на обслуживание долга и социальное обеспечение. Местные бюджеты в октябре исполнены с незначительным дефицитом (1.3 млрд. грн.) прежде всего, по причине дальнейшего увеличения расходов. Сальдо сводного бюджета в октябре было близким к нулю, а за десять месяцев сохранился его кумулятивный профицит (14.4 млрд. грн.).

В октябре возобновился рост экспорта товаров (11% г/г) благодаря высокому урожаю кукурузы в этом году. Однако рост импорта товаров также ускорился (до 22.2% г/г) из-за сохранения устойчивого внутреннего спроса и высоких цен на энергоносители. В результате дефицит торговли товарами и текущего счета в целом оставались существенно больше, чем в прошлом году.

Приток капитала по финансовому счету в октябре (1 млрд. долл.) был полностью обеспечен частным сектором и превысил дефицит текущего счета. Благодаря этому платежный баланс сведен с незначительным профицитом (0.2 млрд. долл.). В результате международные резервы увеличились до 16.7 млрд. долл. по состоянию на конец октября, что обеспечивало 2.8 месяца будущего импорта.

Однако уже по состоянию на 5 ноября резервы увеличились до 18.1 млрд. долл. или трех месяцев будущего импорта благодаря поступлению средств от размещенных в конце октября суверенных еврооблигаций.

Ситуация на валютном рынке в течение большей части ноября оставалась благоприятной благодаря увеличению предложения иностранной валюты от клиентов банков и улучшению настроений учитывая приближение перспективы получения финансовой помощи от МВФ.

Вместе с тем в конце ноября эскалация конфликта с Россией в Азовском море и введение военного положения в отдельных областях обусловили краткосрочный рост ажиотажного спроса на наличном рынке и увеличение турбулентности на межбанковском валютном рынке.

Несмотря на решение правления НБУ сохранить в октябре учетную ставку неизменной, рыночные ставки по гривневым ресурсам продолжали отражать предыдущие повышения ставки.

В то же время розничные ставки банков продолжали расти в октябре, отражая кроме трансмиссии от повышения учетной ставки в предыдущие периоды, также влияние конъюнктурных и статистических факторов.

ВНЕШНЯЯ СРЕДА

В ноябре 2018 года ключевой тенденцией на мировых товарных рынках было дальнейшее стремительное падение цен на нефть. За месяц (по состоянию на 29.11.2018) цены потеряли 20%, а по сравнению с четырехлетним максимумом, зафиксированным в начале октября 2018 года – почти 30%.

Кроме того, ежемесячные темпы падения в ноябре были одними из крупнейших за любой месяц с конца 2014 года. Снижение цен вызвано резкой сменой настроений инвесторов: из опасений относительно потенциального дефицита на рынке нефти в связи с санкциями США против Ирана на ожидания значительного избытка предложений.

На фоне роста цен на нефть в предыдущие месяцы и опасений возникновения дефицита на рынке нефти после ввода в действие второго пакета санкций США против Ирана нефтедобывающие страны нарастили добычу нефти.

Так, согласно последнему отчету Международного энергетического агентства США (EIA) объемы добычи сырой нефти в США достигли рекордных 11.3 млн. бар./сутки в августе 2018 года, выведя страну в мировые лидеры.

Также по предварительным оценкам до рекордных объемов в ноябре выросла добыча нефти в Саудовской Аравии, Ливии и России.

Кроме того, в начале ноября США решили смягчить санкции, позволив восьми странам, среди которых Китай, Индия, Япония и Южная Корея, закупку иранской нефти. В результате, по оценкам экспертов, фактическое сокращение поставок нефти из Ирана составило 300 тыс. бар./сутки по сравнению с предыдущими ожиданиями уменьшения на около 1 млн. бар./сутки.

Все это происходило на фоне пересмотров прогнозов в сторону замедления роста мировой экономики, а, следовательно, и спроса на нефть.

Индекс изменения мировых цен на товары украинского экспорта продолжил умеренно снижаться из-за снижения цен на зерновые и железную руду. Определенную поддержку индексу оказал рост цен на сталь на европейском рынке благодаря высокой деловой активности в автомобильном и строительном секторах Германии и Великобритании.

Однако на всех других региональных рынках мировые цены на сталь снижались из-за высокого предложения (мировое производство стали выросло на 5.8% г/г в октябре), которое главным образом обеспечило увеличение производства в Китае.

В частности, внутренний спрос на сталь в Китае сократился из-за спада в автомобилестроении и некоторых других отраслях промышленности. Объемы выпуска продолжали расти высокими темпами (в октябре — на 9.1% г/г). Дополнительным фактором высокого предложения на рынке стали протекционистские меры со стороны США, ЕС, Канады, Турции по стальной продукции.

Стремительное снижение цен на стальную продукцию на китайском рынке обусловило уменьшение спроса со стороны китайских производителей на дорогую высококачественную железную руду. Мировые цены на пшеницу снижались на фоне ослабления спроса, поскольку большинство главных импортеров уже осуществили основные закупки в необходимых объемах.

Дополнительно на цены в сторону снижения давили хорошие погодные условия, которые способствовали активному продвижению посевной кампании озимой пшеницы и развитию посевов зерновых. Так, по оценкам экспертов USDA больше половины посевов пшеницы в США находятся в хорошем и отличном состоянии. В свою очередь, это позволило улучшить прогнозные оценки большинства организаций относительно будущих урожаев.

Цены на кукурузу колебались в течение месяца в узком диапазоне. Высокий спрос, особенно со стороны стран Азии, полностью покрывался значительным предложением, обеспеченным поступлением кукурузы нового урожая.

На мировых финансовых рынках ситуация оставалась неоднозначной для развитых стран, а для стран, рынки которых развиваются, – умеренно улучшалась. Ведущие фондовые индексы снижались. Кроме опасений относительно более существенного замедления роста мировой экономики, на настроениях инвесторов негативно сказались:

— высокая политическая напряженность в Великобритании, связанная со сложным процессом согласования и утверждения проекта соглашения о Brexit;

— игнорирование новым правительством Италии требованиями Еврокомиссии уменьшить дефицит бюджета на следующий год, даже, несмотря на риск введения Брюсселем санкций;

— опасение рынков относительно осложнений из-за торговых войн между США и Китаем. На этот раз под давлением оказались технологические компании (прежде всего, Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google), на котировки акций которых, кроме указанного фактора, негативно влияли и внутренние проблемы отдельных компаний (разногласия между руководством Facebook, возможное сокращение производства новых смартфонов Apple).

Стремительное падение цен на нефть и высокие темпы экономического роста отдельных стран, рынки которых развиваются, поддержали интерес инвесторов к активам этой группы стран в конце октября – начале ноября, а большинство валют этой группы стран укрепились.

ИНФЛЯЦИЯ

В октябре 2018 года потребительская инфляция ускорилась до 9.5% г/г (8.9% г/г в сентябре). В месячном измерении цены выросли на 1.7%.

Показатель ИПЦ в октябре соответствовал траектории прогноза Национального банка, опубликованного в «Инфляционном отчете (октябрь 2018)». Как и ожидалось, фундаментальное инфляционное давление осталось значительным, что связано с увеличением расходов, в том числе на оплату труда, и устойчивым внутренним спросом. Также ожидаемо усилилось влияние на внутренние цены со стороны высоких мировых цен на энергоресурсы и зерновые.

Базовая инфляция в октябре незначительно ускорилась – до 8.8% г/г. Динамику этого показателя определяло прежде всего ускорение роста цен на услуги (до 14.5% г/г) под влиянием дальнейшего роста производственных затрат, в том числе на оплату труда, а также давление со стороны потребительского спроса.

В частности, увеличились темпы роста стоимости услуг парикмахерских, кабельного телевидения, отдельных услуг по ремонту и содержанию жилья. Кроме того, стремительно ускорился рост стоимости услуг мобильной связи (до 21.5% г/г с 13.7% г/г в предыдущем месяце). Это может объясняться изменением условий тарифных планов операторов мобильной связи.

Неизменными в октябре были темпы роста цен на непродовольственные товары (4.5% г/г). Подорожание отдельных товаров длительного потребления (строительных материалов, ювелирных изделий и пр.) было нивелировано удешевлением других товарных позиций из этой же категории (в частности, телевизоров и мобильных телефонов). Несколько более высокими темпами, чем в предыдущем месяце, росли и цены на одежду и обувь (до 2.0% г/г), а также на бытовую химию и косметические товары.

Темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки также практически не изменились (10.0% г/г). Так, ожидаемо ускорился рост цен на макаронные, кондитерские, сдобные изделия, что связано с подорожанием муки. В то же время замедлился рост цен на мясные и молочные продукты (в соответствии с 12.2% г/г и 10.7% г/г) благодаря низким темпам роста цен на сырье, на фоне расширения его предложения и снижения мировых цен.

Рост цен на сырые продукты питания в октябре ускорился (до 1.6% г/г). Так, ускорился рост цен на муку (до 20.7% г/г), что связано как с ростом цен на внешних рынках, так и с ограниченными объемами качественного сырья. Кроме того, в октябре продолжалось ускорение роста цен на овощи борщевого набора (до 29.1% г/г), поскольку в течение первой половины месяца все еще наблюдался их дефицит на рынке вследствие более позднего сбора урожая.

Однако в целом рост цен на овощи (на 7.1% г/г) был не таким существенным, как ожидалось, в том числе из-за расширения предложения тепличных овощей. Кроме того, оставались дешевле, чем в прошлом году, перец, баклажаны и чеснок. Сдерживало рост цен на сырые продукты и падение цен на фрукты (12.8% г/г), вызванное, прежде всего, высоким урожаем яблок. Также замедлился рост цен на яйца (до 9.2% г/г) и молоко (до 9.9% г/г) на фоне соответствующих тенденций на внешних рынках.

Темпы роста административно регулируемых цен увеличились (до 14.6% г/г). Ускорился рост цен на алкогольные напитки в результате повышения правительством минимальных цен на них с начала октября.

Более высокими темпами росла стоимость проезда в автодорожном транспорте, что обусловлено ускорением роста цен на топливо и дальнейшим давлением со стороны заработных плат. До повышения тарифов в городском транспорте прибавилось ускорение роста стоимости проезда в маршрутных такси, пригородных и междугородных автобусах.

Кроме того, АО «Украинская железная дорога» с 1 октября провело второй этап индексации – повысило тарифы на железнодорожные пассажирские перевозки на 12% (15.4% г/г). В октябре также частично проявилось повышение тарифов на отдельные услуги почтовой связи с 10 сентября 2018 года в соответствии с методологией ГССУ (в целом рост цен на почтовые услуги в ИПЦ ускорился до 75.0% г/г).

Рост цен на топливо ускорился (до 24.5% г/г) на фоне стремительного роста мировых цен на нефть и ослабления обменного курса гривны в предыдущие периоды.

В октябре 2018 года продолжалось замедление промышленной инфляции (снизилась до 16.6% г/г с 18.9% г/г в сентябре). В месячном измерении промышленная инфляция составила 0.3%.

Замедлению роста индекса цен производителей в годовом измерении способствовало снижение темпов роста цен в снабжении электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха (до 30.1% г/г). В частности снизились тарифы на электроэнергию ТЭС благодаря уменьшению регулирующих коэффициентов, что в том числе может объясняться благоприятными погодными условиями в октябре.

Кроме того, снизились темпы роста цен на электроэнергию, произведенную на ГЭС благодаря изменению тарифов на отпуск электрической энергии ЧАО «Укргидроэнерго».

Существенно снизились темпы роста цен в обрабатывающей промышленности (до 11.3% г/г) на фоне соответствующей динамики на мировых рынках. Так, замедление роста мировых цен на сталь способствовало снижению темпов роста цен в металлургии (до 10.8% г/г).

В то же время мировые цены на железную руду вернулись к росту, что, однако, не сказалось на росте отечественных цен в добыче металлических руд (темпы роста снизились до 17.0% г/г). Из-за замедления роста импортных цен на уголь более низкими темпами росли цены в добыче каменного угля (14.6% г/г) и соответственно в производстве кокса и продуктов нефтепереработки (9.5% г/г). Существенное снижение темпов роста мировых цен на удобрения привело к замедлению роста цен в химической промышленности (до 11.8% г/г).

Продолжалось замедление роста цен в машиностроении (до 14.5% г/г). В частности, медленнее росли цены в производстве электрического оборудования (14.4% г/г) на фоне благоприятной базы сравнения, что объясняется дефицитом графитовых электродов на мировых рынках в прошлом году.

В то же время в производстве фармацевтических продуктов темпы роста цен повысились (до 14.2% г/г), что может быть связано с ростом производственных затрат, в том числе на оплату труда.

Продолжалось ускорение роста цен в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий (до 9.6% г/г). Это отражало, прежде всего, увеличение темпов роста цен в производстве напитков (до 17.2% г/г), прежде всего динамику цен на алкоголь. Кроме того, на фоне исчерпания эффекта базы сравнения значительно замедлилось снижение цен на сахар (9.9% г/г).

Однако несколько медленнее, чем в прошлом месяце, росли цены в производстве молочных продуктов (11.0% по сравнению с 12.8% г/г в сентябре).

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ

Рост ИПБО в январе – октябре 2018 года ускорился (до 4.3% г/г) благодаря высоким показателям сельского хозяйства. Кумулятивные показатели выпуска большинства других базовых видов экономической деятельности также улучшились. Стремительный рост сельского хозяйства в октябре (28.5% в годовом измерении), что связано с активным сбором кукурузы и подсолнечника, обусловило ускорение роста ИПБО в октябре (до 12.3% г/г).

Главным двигателем ускоренного роста сельскохозяйственного производства в январе – октябре (до 9% г/г) оставалось растениеводство (темпы его роста повысились до 12.2% г/г). Это обусловлено высокой урожайностью кукурузы и подсолнечника (+50.4% г/г и +13% г/г соответственно), по которым ожидаются рекордные объемы урожая. Улучшились также показатели животноводства (объемы производства выросли на 0.1% г/г за январь – октябрь) прежде всего за счет высоких темпов роста объемов выращивания птицы (до 6.1% г/г).

По результатам января – октября 2018 года темпы роста промышленного производства остались неизменными (1.8% г/г). В частности незначительно ухудшилась кумулятивная динамика в электро — и газопоставках (рост замедлился до 1.9% г/г) в основном из-за углубления падения в производстве и распределении газа в октябре на фоне более теплой погоды, чем в прошлом году.

Однако ухудшение показателей в этом виде деятельности было компенсировано ускорением роста в добывающей промышленности (до 2.3% г/г), тогда как кумулятивные темпы роста в обрабатывающей промышленности (1.6% г/г) не изменились.

Годовые показатели промышленности за октябрь улучшились по сравнению с сентябрем у большинства видов, кроме пищевой и химической. Так, рост объемов выпуска в добывающей промышленности ускорился (до 5.2% г/г по сравнению с 0.7% г/г в сентябре). Возобновился рост объемов добычи металлических руд (на 2.5% г/г) на фоне несколько более низкой базы сравнения и благоприятной внешней конъюнктуры.

Кроме того, ускорился рост объемов добычи угля и сырой нефти и газа (в соответствии с 14.2% г/г 7.5% г/г).

В обрабатывающей промышленности также возобновился рост (на 1.0% г/г) благодаря увеличению выпуска резиновых, пластмассовых изделий и другой неметаллической минеральной продукции (рост ускорился до 5% г/г) на фоне оживления в строительстве. Ускорился рост в производстве кокса (до 5.4% г/г), а темпы падения в машиностроении замедлились (до 0.3% г/г) среди прочего за счет возобновления роста в производстве автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов и других транспортных средств (на 8% г/г). Заметно вырос выпуск автобусов (на 45.9% г/г).

Объемы производства металлургии продолжали сокращаться в годовом измерении (1.2%) практически такими же темпами, как в сентябре. Хотя отдельные комбинаты наращивали производство чугуна после ввода в действие отремонтированных мощностей, на других продолжались ремонтные работы.

В октябре впервые за год уменьшились объемы производства в химической промышленности (на 1.8% г/г) вследствие несколько высшей базы сравнения и в пищевой промышленности (на 0.3% г/г). Весомым фактором последнего было заметное замедление роста объемов производства масла и животных жиров (до 2% г/г). Несмотря на высокий урожай подсолнечника, производство масла сдерживают низкие мировые цены на масличные и продукты их переработки.

Дополнительным фактором было углубление падения в производстве табачных изделий (до 11.9% г/г). Однако замедлилось падение объемов производства сахара (до 6.8% г/г) и ощутимо ускорился рост производства алкогольных напитков (до 13.4% г/г), однако это не компенсировало ухудшение показателей вышеуказанных подотраслей.

Объемы розничной торговли, несмотря на незначительное замедление, вероятно, связанные с определенным ухудшением потребительских настроений населения в октябре, продолжали расти высокими темпами (5.4% г/г в январе – октябре 2018 года). О сохранении устойчивого потребительского спроса свидетельствовало также ускорение роста пассажирооборота (до 5.5% г/г). В частности сохраняется значительное наращивание объемов пассажирооборота авиационным транспортом (в октябре – на 50.1% г/г).

На фоне оживления в добывающей промышленности ускорился рост оптового товарооборота (до 5.2% г/г в октябре и 4.3% г/г в январе – октябре). Вместе с низкими темпами сокращения объемов перевозок трубопроводным транспортом, этот фактор способствовал также улучшению кумулятивных показателей грузооборота (падение замедлилось до 2.5% г/г).

Ускорился рост в строительстве (до 6.4% г/г в январе – октябре 2018 года). В октябре показатели сектора вернулись к положительным значениям за счет возобновления роста объемов строительства жилых и нежилых зданий (соответственно 0.3% г/г и 2.5% г/г) и высоких темпов прироста объемов строительства инженерных сооружений (9.6% г/г). Этому среди других факторов способствовала теплая погода и высокие темпы роста капитальных расходов бюджета.

РЫНОК ТРУДА

В октябре 2018 года, по данным ГСЗУ, рост количества вакансий ускорился (до 33.0% г/г по состоянию на 01 ноября 2018 года) и сопровождался увеличением количества предприятий, которые сотрудничали со службой занятости. Как и в предыдущие периоды, значительный спрос имели работники рабочих специальностей и простейших профессий (58.7% всех вакансий).

Высокие темпы роста количества вакансий по большинству видов деятельности отражали расширение экономической активности, но и свидетельствовали о диспропорции между спросом и предложением рабочей силы. Так, высокие темпы роста объемов производства в сельском хозяйстве и строительстве обусловили сохранение значительного спроса на рабочую силу в этих секторах.

Возврат банковского сектора к прибыльности и наращивание банками кредитования стимулировало существенное увеличение количества вакансий в финансовой и страховой деятельности. Также существенно увеличился спрос на рабочую силу в секторе услуг (торговли, временном размещении и организации питания, ИТ и операциях с недвижимым имуществом).

Неизменно высокие темпы роста вакансий в сферах образования и здравоохранения при одновременном снижении количества штатных работников в этих видах деятельности свидетельствовали о несоответствии между спросом и предложением рабочей силы.

В результате сохранялось давление на зарплаты в сторону повышения. Рост средней зарплаты (начисленной в расчете на одного штатного работника) в октябре 2018 года ускорился в номинальном и реальном измерениях (до 24.9% г/г и 14.2% г/г соответственно).

В октябре 2018 года значительно возросло количество ДХ, обратившихся за субсидиями на оплату услуг ЖКХ (в 9.6 раза м/м и в 5.0 раз г/г). Это связано с началом отопительного сезона и ожиданиями относительно повышения цен на газ и тепло, а также расширением перечня категорий лиц, которые могут претендовать на субсидии. Однако общее количество ДХ, получающих субсидии, уменьшилось на 75.2% г/г и составило 1.5 млн.

Это отражало рост доходов населения, а также проведение верификации субсидий, позднее начало отопительного сезона и технические задержки в выплатах назначенных субсидий за октябрь.

ФИСКАЛЬНЫЙ СЕКТОР 

В октябре сформировался профицит государственного бюджета (1.2 млрд. грн.) под влиянием улучшения доходов и сокращения расходов. В результате сузился кумулятивный дефицит – до 6.2 млрд. грн. по итогам января – октября 2018 года.

Рост доходов государственного бюджета в октябре ускорился в значительной мере благодаря поступлениям от внутренних налогов, однако сохранялась весомая роль налоговых поступлений из ввезенных в Украину товаров.

В частности наибольший вклад имели поступления от НДС с ввезенных товаров, что выросли на 30.9% г/г. Одновременно вернулись к росту поступления от НДС с произведенных товаров (на 18.1% г/г), в том числе на фоне средних объемов бюджетного возмещения НДС (10.3 млрд. грн. в октябре) по сравнению с высоким показателем сентября (12.5 млрд. грн.).

Значительным вкладом в рост доходов были поступления от рентной платы. Их существенный годовой прирост в октябре связан с исчерпанием эффекта высокой базы сравнения и новым порядком администрирования. Неналоговые поступления уменьшились, в частности из-за того, что график перечислений прибыли НБУ в этом году смещен на более ранний период.

Расходы государственного бюджета в октябре сократились за счет более низких, чем в прошлом году, расходов на обслуживание долга и социальное обеспечение. Так, снижение первых отражало эффект от реструктуризации ОВГЗ из портфеля НБУ в прошлом году.

Уменьшение расходов на социальное обеспечение в частности объясняется влиянием базы сравнения – в октябре 2017 года существенно увеличились трансферты Пенсионному фонду в связи с повышением пенсионных выплат в результате осовременивания пенсий. Кроме того, резко замедлился рост капитальных расходов. Однако стремительно ускорился рост расходов на использование товаров и услуг.

В октябре местные бюджеты исполнены с незначительным дефицитом (1.3 млрд. грн.) прежде всего вследствие дальнейшего наращивания расходов на фоне сдержанного увеличения собственных поступлений. В результате сальдо сводного бюджета в октябре было близким к нулю (-0.1 млрд. грн.), а по итогам десяти месяцев сохранился профицит сводного бюджета (14.4 млрд. грн.).

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

В январе – октябре 2018 года отрицательное сальдо текущего счета увеличилось до 4.6 млрд. долл. (по сравнению с 1.7 млрд. долл. в январе-октябре 2017 года) из-за существенного расширения дефицита торговли товарами. Устойчивый внутренний спрос и высокие мировые цены на энергоносители поддерживали рост импорта товаров (16% г/г).

В то же время низкий урожай прошлого года, ремонты на металлургических заводах, временные проблемы с перевозкой грузов и постепенное ухудшение мировой ценовой конъюнктуры для украинских экспортеров во втором полугодии 2018 года сдерживали рост экспорта товаров (10% г/г). Увеличение дефицита торговли товарами (до 11 млрд. долл.) было лишь частично компенсировано дальнейшим ростом денежных переводов (на 21.8% г/г).

В октябре дефицит текущего счета (0.9 млрд. долл.) сузился по сравнению с сентябрем, прежде всего из-за отсутствия значительных выплат по государственному долгу. Однако он оставался существенно больше, чем год назад, прежде всего из-за сохранения значительного дефицита торговли товарами (1.7 млрд. долл.).

Рост экспорта товаров восстановился (11% г/г) благодаря высокому урожаю кукурузы текущего года, рост импорта также ускорился (до 22.2% г/г) из-за устойчивого внутреннего спроса, в том числе инвестиционного в сфере энергетики, и высоких цен на энергоносители.

В октябре существенно увеличился экспорт зерновых. Физические объемы экспорта кукурузы выросли в 2.7 раза г/г благодаря более высокой урожайности этой культуры и более быстрым темпам уборочной кампании. Кроме того, экспортеры нарастили поставки ячменя (в 1.6 раза г/г). В результате экспорт зерновых культур составил рекордные для октября физические объемы (4.2 млн. т), что на фоне роста мировых цен способствовало увеличению стоимостных объемов экспорта (в 1.5 раза г/г).

Высокими темпами рос экспорт и других продовольственных товаров. Поставки курятины увеличились в 1.6 раза г/г, сахара – на 22.1% г/г. Улучшились показатели экспорта масла и жиров. Благодаря высокому урожаю подсолнечника сокращение стоимостных объемов экспорта подсолнечного масла замедлилось (до 5.4% г/г), несмотря на дальнейшее снижение мировых цен на растительные масла. Также характерной особенностью этого года является существенное увеличение экспорта соевого и рапсового масел (в 1.7 раза г/г и 2.9 раза г/г соответственно).

Кроме того, активная переработка семян масличных культур на фоне высокого внешнего спроса способствовала увеличению экспорта масличного жмыха (на 24.8% г/г). В целом стоимостные объемы экспорта продовольственных товаров в октябре выросли на 15.8% г/г.

Продолжалось замедление роста стоимостных объемов экспорта черных металлов (до 3.2% г/г в октябре). Это происходило на фоне сокращения объемов металлургического производства, усложнения грузовых перевозок в Азовском море, а также ухудшения внешней ценовой конъюнктуры. Из-за ослабления спроса со стороны отечественного металлургического сектора в условиях увеличения добычи металлических руд и роста мировых цен, возобновился рост стоимостных объемов экспорта железных руд (на 12.7% г/г).

Рост импорта товаров в октябре ускорился, прежде всего, за счет неэнергетического импорта, что отражало устойчивый внутренний спрос – как инвестиционный, так и потребительский.

В частности значительный инвестиционный спрос, связанный с реализацией проектов в сфере альтернативной энергетики, обусловил существенное увеличение импорта электрического оборудования (в 1.8 раза г/г), а также это может объяснять существенный рост импорта изделий из черных металлов (в 1.6 раза г/г).

Рекордных объемов достигли закупки подержанных автомобилей, что может быть связано с завершением в конце этого года срока действия пониженных ставок акцизного налога на такие транспортные средства.

Кроме того, в октябре в Украину прибыла очередная партия локомотивов General Electric, что стало дополнительным фактором существенного ускорения роста импорта продукции машиностроения (до 34% г/г).

Также увеличились годовые темпы прироста объемов импорта продукции химической промышленности (до 9.6% г/г) за счет фармацевтических препаратов. Высокие годовые темпы роста последних (26.6% г/г) в частности обусловлены закупками дополнительных партий отдельных вакцин.

Устойчивый потребительский спрос поддерживал высокие темпы роста импорта продовольственных товаров (20.7% г/г) и промышленных изделий (33.7% г/г).

Рост энергетического импорта оставался высоким (24.8% г/г) и определялся как высокими мировыми ценами на энергоносители, так и спросом со стороны аграриев. Так физические объемы нефтепродуктов на фоне активного проведения уборочной кампании увеличились на 16.3% г/г, а закупки газа остались на уровне прошлого года.

В то же время за счет высоких цен стоимостные объемы закупок нефтепродуктов увеличились в 1.5 раза, а газа – на 20.9% г/г. На фоне относительно теплого октября в подземных хранилищах по состоянию на 01 ноября 2018 года накоплено 17.2 млрд. м3 газа, что является наивысшим показателем за последние четыре года.

Приток капитала по финансовому счету в октябре (1 млрд. долл.) был полностью обеспечен частным сектором, преимущественно за счет долговых операций. Продолжался рост чистой задолженности по торговым кредитам реального сектора (0.6 млрд. долл.), чистый приток капитала в банковский сектор составил 0.3 млрд. долл.

Поступления ПИИ несколько увеличились по сравнению с предыдущим месяцем, однако оставались сравнительно незначительными (0.2 млрд. долл.), более 80% инвестиций было направлено в реальный сектор в виде акционерного капитала.

В целом за 10 месяцев приток ПИИ составил 1.9 млрд. долл. (на 19.3% меньше по сравнению с соответствующим периодом прошлого года), а приток капитала по финансовому счету – 4.3 млрд. долл.

Поскольку чистые поступления по финансовому счету в октябре превышали дефицит текущего счета, платежный баланс был сведен с незначительным профицитом (0.2 млрд. долл.). В результате по состоянию на конец октября международные резервы увеличились до 16.7 млрд. долл., что обеспечивало 2.8 месяца будущего импорта.

Благодаря поступлению средств от размещенных в конце октября суверенных еврооблигаций по состоянию на 5 ноября международные резервы выросли до 18.1 млрд. долл. или 3.0 месяца будущего импорта.

МОНЕТАРНЫЙ СЕКТОР И ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ 

На последнем заседании по вопросам монетарной политики правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 18.0% годовых. В то же время рыночные ставки продолжили отражать предыдущие повышения ключевой ставки.

Дополнительным фактором было ситуативное увеличение спроса на гривневые межбанковские ресурсы. В результате в ноябре UІМС, который определен индикатором уровня гривневых межбанковских процентных ставок для целей процентной политики, вплотную приблизился к учетной ставке, а в конце месяца незначительно ее превысил.

Кроме трансмиссии от повышения учетной ставки в сентябре и в предыдущие периоды, динамика розничных гривневых ставок банков в октябре отражала влияние конъюнктурных и статистических факторов. Среди них ‒ усиление конкуренции за клиентов банков, дальнейший рост спроса на кредиты со стороны населения, а также изменение учета определенными банками отдельных кредитных продуктов.

На протяжении большей части ноября ситуация на валютном рынке оставалась благоприятной ‒ предложение иностранной валюты от клиентов банков преобладало над спросом на нее. Этому также способствовало улучшение настроений, учитывая приближение перспективы получения финансовой помощи от МВФ.

Вместе с тем в конце ноября эскалация конфликта с Россией в Азовском море и введение военного положения в отдельных областях обусловили краткосрочный рост ажиотажного спроса на наличном рынке и увеличение турбулентности на межбанковском валютном рынке.

Для уменьшения интенсивности колебаний обменного курса НБУ сохранял присутствие на валютном рынке, проводя операции, как по покупке, так и по продаже иностранной валюты. По итогам месяца сальдо операций на межбанковском валютном рынке в ноябре было положительным и составило почти 233 млн. долл., а с начала года – 1.0 млрд. долл.

В октябре укрепление среднего обменного курса гривны к доллару США в противовес ослаблению большинства валют стран – ОТП Украины обусловило укрепление гривны к корзине валют стран – ОТП как в номинальном, так и в реальном измерении (на 0.3% м/м и 1.5% г/г соответственно). Соответственно продолжалось укрепление РЭОК гривны в годовом измерении (на 7.1%).

В октябре ликвидность банковской системы незначительно расширилась в первую очередь за счет операций НБУ по покупке иностранной валюты. Однако объемы ликвидности, выраженные суммой остатков средств на депозитных сертификатах НБУ и корсчетах банков, оставались существенно ниже, чем в первом полугодии.

В результате сохранялся ситуативный спрос со стороны отдельных банков на кредиты рефинансирования НБУ. Действие этих факторов на ликвидность банковской системы частично компенсировалось дальнейшим ростом объемов наличности, операциями ФГВФЛ и ликвидаторов банков.

Денежная база в октябре осталась практически на уровне предыдущего месяца, хотя темпы ее годового прироста несколько замедлились (до 12.9%). Вместе с тем уменьшение общих остатков средств на депозитных счетах банков превысило рост наличных вне банков, что привело к незначительному сокращению денежной массы (на 0.3% м/м) и снижению ее годовых темпов прироста (до 10.6%).

Уменьшение остатков средств на депозитных счетах ДХ могло быть обусловлено активным расходованием ими средств на потребительские нужды и их частичным перетоком в наличные. Об этом свидетельствовало снижение гривневых средств до востребования, тогда как срочные депозиты ДХ продолжали расти. Однако восстановился приток средств в национальной валюте НФК – их остатки выросли (на 0.6% м/м и 3.9% г/г).

Рост остатков на гривневых депозитах бизнеса может объясняться высокими процентными ставками, особенно привлекательными учитывая умеренное укрепление гривны. В то же время объем средств в иностранной валюте сокращался.

В октябре, как и в предыдущие периоды, банки продолжали активно кредитовать ДХ в национальной валюте. НФК отдавали предпочтение кредитам в иностранной валюте, тогда как в национальной валюте, их объем остался практически на уровне предыдущего месяца. Как результат, кредитный портфель банков в национальной валюте в октябре вырос на 0.5% м/м (12.8% г/г).

Источник: BusinessForecast.by

При использовании любых материалов активная индексируемая гиперссылка на сайт BusinessForecast.by обязательна.

Читайте по теме:

Оставить комментарий